麦捷科技 - 300319.SZ

主营业务：高端电子元器件及模组的研发、生产和销售

经营范围：一般经营项目:经营进出口业务(按深贸管准证字第[2001]0793号核准范围办理);电子元器件、集成电路、电子产品的研发、设计、销售及技术方案设计、技术转让、技术咨询;投资兴办实业(具体项目另行申报);自有物业租赁管理。(法律、行政法规、国务院决定禁止的项目除外,限制的项目须取得许可后方可经营)。许可经营项目:电子元器件、集成电路、电子产品的生产;普通货运。

深圳市麦捷微电子科技股份有限公司(简称“麦捷科技”)成立于2001年3月,是一家由博士、硕士类人才群体组成的国家级高新技术企业,并于2012年5月23日在创业板挂牌上市,股票代码300319。

公司主营业务为研发、生产及销售片式功率电感、滤波器及片式LTCC射频元器件等新型片式被动电子元器件和LCD显示屏模组器件,并为下游客户提供技术支持服务和元器件整体解决方案。

公司主导产品属于高端被动电子元器件,其设计、制造具有高精密性。

产品广泛用于通讯、消费电子、军工电子、计算机、互联网应用产品、LED照明、汽车电子、工业设备等领域。

公司的主要客户为中兴、OPPO、VIVO、联想、三星、亚马逊、谷歌、华为、小米、冠捷、TCL、海信、创维、长虹等国内一流企业。

（一）2026年上半年所属行业整体发展情况2026年上半年,全球电子元器件行业呈现结构性分化发展特征：AI算力、人工智能等高技术赛道需求高速增长,消费电子（智能手机、平板、电视）、新能源汽车板块因存储价格上涨、上游材料涨价等成本因素影响,需求承压,进而致使行业出现两级分化。

1、磁性元器件行业：据QYResearch统计数据显示,2026年上半年全球功率电感市场规模达27.8亿美元,同比增长32.6%：AI服务器配套TLVR、一体成型电感需求爆发,高端电感单位价值较通用型号有数倍提升,2026-2028年行业复合增速预期达到40%-60%；车规功率电感受益于800V+高压平台快速渗透,车载OBC、DC/DC配套电感需求同比有所增长。

上游金属软磁材料供需持续偏紧,核心原材料均价同比均有上浮,压缩行业整体盈利空间。

2、射频器件行业：据YoleGroup行业数据显示,2026年上半年全球射频滤波器市场规模达47.2亿美元,同比增长14.3%：5G-A规模商用、车载毫米波雷达、低空无人机通信设备带动LTCC滤波器增量释放；国内厂商在中低频段国产替代进程加速,但高端毫米波滤波器仍存在海外厂商技术壁垒；消费手机射频模组需求维持平淡,行业呈现“高端增量、存量内卷”格局。

3、显示模组行业：据GlobalInfoResearch数据显示,2025年全球显示模组市场规模约1500亿美元,2026年上半年延续大盘体量,2026-2032年行业复合增长率维持在6%以上；电竞高刷屏、工业控制面板、车载显示需求保持稳健增长,传统笔记本、平板面板产能过剩、价格持续下行,行业盈利压力集中于低端消费类产品。

（二）公司核心业务与产品体系公司持续专注高端电子元器件及模组的研发、生产和销售,核心业务维持磁性元器件、射频器件、显示模组三大板块不变。

2026年上半年持续加码高端产品产能布局和技术迭代,产品应用覆盖通讯设备、消费终端、新能源汽车、AI服务器、光储系统、工业控制、低空经济、安防等多个领域。

报告期通过产能扩建、上游磁性材料自研、海外生产基地落地,持续推进产业链垂直整合,巩固大陆磁性元器件头部厂商市场地位。

1、磁性元器件磁性元器件业务系公司核心营收支柱,主要涵盖功率绕线电感、一体成型电感、叠层电感、平板变压器及金属软磁材料等核心产品,是公司营收的重要支柱,其中一体成型电感产销量位居大陆龙头,精密绕线电感和高频定制磁性器件亦稳居行业前列。

（1）功率绕线与TLVR电感——AI算力、新能源双增长核心引擎功率绕线电感是电子设备电源管理系统的核心元件,负责电能的储存与转换。

公司的功率绕线电感采用精细化绕线工艺与高磁导率磁芯材料,在小尺寸封装下实现高电流承载能力与低直流电阻特性,适配5G基站、服务器电源、汽车电子等大功率场景。

根据QYResearch报告数据显示,2025年全球功率电感市场规模超50亿美元,公司凭借车规级认证与高可靠性优势,在新能源汽车领域的渗透率持续提升。

目前公司全系列车规功率绕线电感通过AEC-Q200Grade1严苛认证,适配800V高压快充整车平台,批量配套国内外一线主机厂及Tier1厂商；微型扁平铜线绕线电感持续稳定供货国内外一线消费电子厂商。

（2）一体成型电感与一体成型TLVR——AI算力核心战略产品,国产替代关键载体一体成型电感是公司的战略核心产品,也是AI服务器电源模块的关键元器件。

公司产品采用的高端金属软磁材料,在高频损耗与效率方面较传统铁氧体材料表现优异,是国内少有的在高频特性和饱和特性上满足下游严苛要求的优质供应商。

面向国内算力市场,公司推出铜铁共烧电感,适配摩尔线程、天数智芯等国产GPU平台,有效解决高端算力芯片“功耗墙”行业痛点,另有多款产品已进入浪潮、超聚变、H3C批量供货清单；消费电子端,公司完成MPSM-BV、MPSM-VJ等新一代一体成型电感迭代,适配2026年旗舰手机、AR/AI眼镜供电需求,持续提升高端移动终端电感市场份额；海外头部算力厂商方面,由于新一代算力芯片全面搭载VPD垂直供电架构,TLVR电感已成为刚需核心元器件,公司MTVM系列TLVR电感已经完成样品开发,目前处于客户跑线测试阶段。

（3）叠层电感——5G-A、低空经济增量市场突破叠层电感采用多层印刷工艺,具有小型化、高可靠性等优势,适配5G中高频、WiFi7及毫米波预备频段的应用需求。

公司叠层电感通过陶瓷材料配方优化与工艺改进,实现工作频率覆盖1MHz-40GHz,在LTCC集成模块中应用广泛。

根据QYResearch报告数据显示,相关市场预计保持7%以上的年复合增长,公司凭借在中低频段的技术积累,逐步向高频段渗透,产品在5G基站射频单元等场景实现批量供货。

2026年上半年公司面向低空经济领域开发耐振动、宽温特种叠层电感,已完成无人机、eVTOL客户送样验证。

（4）平板变压器——高频化与超薄化引领行业变革平板变压器作为传统绕线变压器的升级产品,采用PCB铜箔替代传统漆包线,具有体积小、效率高、散热好等显著优势。

公司的平板变压器采用新型导热材料与磁集成技术,薄至8-12mm,体积仅为传统产品的20%-30%,高频损耗与散热效率指标均位居国内前列,可有效解决大功率场景的散热难题,成为高端电源模块的首选方案,现已批量应用于大功率服务器电源、储能PCS设备。

（5）金属软磁材料——核心技术自主可控的护城河金属软磁材料是磁性器件的核心基础材料,近年来公司通过股权收购及投资参股有效实现了金属软磁材料的稳定供应。

目前公司已掌握Fe-Ni（铁镍）、Fe-Si（铁硅）、Fe-Si-Al（铁硅铝）等粉体成分设计,拥有多项专利,通过表面包覆技术降低涡流损耗,高压压铸+高温固化工艺避免高频涡流损耗。

公司磁粉芯技术经过持续迭代,其高频特性已完全适配AI算力服务器和新能源汽车800V及更高车型架构,在AI、车载电源、OBC等领域的应用快速增长。

2、射频滤波器与MEMS传感器公司是国内少有的可同时量产SAW与LTCC工艺射频前端器件的厂商,产品覆盖从低频到毫米波的全频段应用,满足客户多样化场景需求。

根据YoleGroup报告显示,2025年全球射频滤波器市场规模约90亿美元,国内厂商在中低频段的技术与市场份额快速提升,公司凭借本土化服务与性价比优势,成为国产替代的核心参与者。

（1）SAW滤波器与MEMS传感器——加速新应用市场产品落地SAW滤波器是手机、物联网设备等消费终端的核心射频元件,负责信号的滤波与选频。

公司在中低频段（600MHz-3GHz）的技术高度成熟,是国内主流手机厂商的核心供应商；近年来,公司的SAW滤波器朝着温度补偿、高频化方向升级,通过新型压电材料与电极设计,实现温度稳定性提升,适配5G中高频及毫米波预备频段；同时,公司充分发挥自身在中低频段积累的成熟技术与工艺优势,深化跨领域技术协同,围绕射频生产设备与制造工艺平台,推进MEMS光通信器件及智能传感器产品在核心技术、制程工艺、生产装备上的深度复用,以期加速适配具身智能机器人、低空飞行器感知模块,开辟射频业务第二成长空间。

（2）LTCC射频器件——毫米波通信、低空、基站核心增量来源LTCC射频器件是5G基站、毫米波通信设备的关键元件,具有高频率、高Q值、高集成度等优势。

公司的LTCC射频器件工作频段向毫米波延伸,单模块可整合滤波器、巴伦器、双工器等多类无源元件,在5G基站中的应用渗透率持续提升；公司通过陶瓷材料配方优化与多层布线工艺改进,降低信号传输损耗,提升器件可靠性,产品稳定供应国内头部通信设备厂商供应链；耐高温、抗辐射LTCC微波器件完成商业无人机、低轨卫星通信样品交付,低空经济、商业航天领域实现技术落地,为中长期高端业务增长奠定基础。

3、显示模组公司显示模组业务涵盖LCM与背光两大板块,产品主要应用于平板笔电、电竞显示器、工业控制、车载显示、智能家居等领域。

2026年上半年显示模组业务销售收入同比微增1.08%,产品结构变化叠加成本上涨、汇损增加等因素影响,板块整体毛利率小幅减少0.37个百分点。

产品应用逐步向车载中控、高刷新率电竞屏、智能家居面板倾斜,依靠窄边框、2K/4K高色域技术锁定海外高端品牌客户。

（三）报告期内业务变化1、产品结构持续优化：AI、高端终端配套产品成为业绩第一驱动力,公司2026上半年AI服务器电感、海外头部终端厂商营业收入同比大幅增长,逐步成为公司业绩增长核心引擎；国内终端厂商、传统消费电子营收占比有所回落,整体盈利结构持续改善；光通信、低空经济等领域实现从零到批量供货的突破,新增中长期新兴应用赛道。

2、产能扩建项目集中落地：公司智慧园二期已基本实现满产运行,极大补充一体成型、TLVR高端电感整体产能；智慧园三期主体结构封顶,现已进入收尾阶段,预计2027年上半年可投入使用；越南鑫智泰公司已初步完成产线建设和投产,因美国对越发起301调查影响,相关客户订单有所推迟,公司正在加强客户沟通联络和降本增效工作,开源节流以确保其平稳运营；公司去年竞得的智鑫能源大楼已基本完成装修改造,进入设备调试阶段。

待以上产能全部建成后,将有效缓解公司当前高端电感满负荷生产的产能瓶颈。

3、AI全流程研发体系落地：报告期公司全面落地AI辅助产品设计、磁路仿真等工作,有效缩短产品研发周期,提升新品的一次客户验证通过率；联合国内顶尖高校开展宇航级软磁粉料研发,完成小批量试制,前沿材料研发取得阶段性成果；公司部署本地私有化AI大模型,实现磁性材料配方仿真、生产工艺参数智能调优,助力研发投入产出效率进一步提升。

4、客户全球化布局升级：2026年上半年公司海外营收占比持续提升,海外终端客户订单规模增长稳定；算力领域继续锚定国内外一线厂商,部分项目已经跑线验证通过,公司已成为其国内核心供应商之一；国内通信、消费电子头部客户供货份额保持稳定,客户多元化布局帮助公司有效对冲单一市场周期波动的风险。

5、产品认证体系全面升级：公司磁性器件、射频器件及车载显示模组全部完成AEC-Q系列车规认证,产品宽温、抗振动、长寿命指标全面适配800V高压整车平台,公司在车载领域的应用渗透持续加深；深圳、成都、惠州生产基地全部完成IATF16949体系复审,车规订单批量交付能力大幅增强。

（四）公司经营模式1、研发模式公司坚持“市场导向、自主研发、产学研合作”的研发理念,建立了以技术中心为核心,涵盖材料研发、产品设计、工艺优化、测试验证等环节的全链条研发体系。

技术中心下设磁性材料研究所、射频技术研究所、显示模组研究所等多个专业研发部门,核心研发人员均具备10年以上行业经验。

研发项目聚焦AI服务器电感、电源模块、车规级高频器件等重点领域。

产学研合作方面,公司与西安交通大学、电子科技大学、中南大学、华南理工大学等高校科研机构建立长期合作关系,共建“电子元器件联合实验室”,开展磁性材料、射频技术等前沿领域的研究,有效提升了公司的技术研发实力与创新效率。

2、采购模式报告期内,公司延续并优化直接采购模式,结合生产计划、原材料市场行情及库存管控需求统筹制定采购策略,持续完善分级供应商管理体系,强化采购全流程品质把控,保障原材料供应稳定、采购流程规范高效。

依托产业链整合布局,公司进一步深化控股子公司间的供应协同,优化核心原材料供应体系,提升产业链自主配套能力；同时加强与金之川、安可远之间的采购协同,整合供应商资源,统一采购标准与质量管控要求,有效提升整体供应链运营效率。

为适配业务全球化布局与汽车电子等高端业务发展需求,公司持续推进采购管理数字化升级,实现采购全流程线上化运作与数据互联互通,提升供应链响应速度。

伴随海外生产基地建设推进,公司拟逐步搭建全球化供应网络,构建多元化供应格局,增强供应链韧性。

针对车规级产品业务,公司建立符合行业规范的专项采购管理体系,严格供应商准入与认证管理,推行多源供应保障机制,满足下游客户严苛的品质及交付标准。

公司通过供应商动态评估与战略合作深化,持续优化供应生态,为核心业务稳健发展提供可靠的供应链支撑。

3、生产模式公司采用“以销定产、适度备货”的生产模式,结合客户订单需求与市场预测制定生产计划,实现产能的高效利用。

生产管理方面,公司推行精益生产管理体系,通过ERP、MES等信息化系统实现生产过程的全流程管控,从原材料采购、生产加工、质量检测到成品出库,每个环节均建立严格的质量控制标准,确保产品质量符合客户要求。

供应链管理方面,公司建立了完善的供应商认证与管理体系,对原材料供应商进行严格的资质审核、样品测试与现场审核,核心原材料供应商均为行业头部企业,确保原材料的质量稳定性与供应安全性。

公司还通过与供应商签订长期供货协议、建立战略库存等方式,有效应对原材料价格波动风险。

生产基地布局方面,公司在深圳、成都、惠州、越南海防四地布有生产基地,分别开展磁性与射频器件、变压器与金属软磁材料产品的制造工作,形成“分工明确、协同互补”的生产格局。

4、销售模式公司销售模式以直销为主、经销为辅。

直销模式主要针对国内外大型企业客户,通过设立专门的销售团队负责客户对接、需求沟通、订单洽谈与售后服务,建立长期稳定的合作关系；经销模式主要针对中小客户与部分新兴市场,通过选择具备良好市场资源与渠道优势的经销商,拓展市场覆盖面,提高产品市场渗透率。

海外市场拓展方面,公司在美国硅谷、德国慕尼黑、韩国龙仁设有海外销售网点,配备专业的销售与技术支持团队,主要负责北美、欧洲等海外客户的开发与维护,其中北美市场收入增幅显著,是公司海外业务的核心增长点。

客户服务方面,公司建立了“售前咨询—售中支持—售后服务”的全生命周期客户服务体系,售前为客户提供产品选型、技术方案设计等专业咨询服务,售中协助客户进行产品测试与验证,售后及时响应客户的技术支持与产品维修需求,客户满意度长期保持在99%以上,良好的客户服务也为公司赢得了广泛的市场口碑与客户忠诚度。

（五）市场地位与竞争优势1、产品市场地位公司作为国内领先的磁性元器件及射频器件供应商,核心产品一体成型电感产销量位列大陆头部,精密绕线电感和高频定制磁性器件稳居行业前列,2025年顺利收购惠州安可远后现已具备材料、工艺及开发平台的完整技术能力；此外,公司是国内少有的可同时量产SAW与LTCC双工艺射频前端器件的厂商,满足客户不同应用场景需求。

公司坚守主业二十余载,始终秉持“人才为本、技术为先”的经营理念,不断丰富高素质人才梯队,持续向技术创新、研发制造等重点领域投入大量资源,同时积极兼并吸收行业内优质企业,有机整合各条产品线的技术资源和供应链资源,努力践行尖端的、与时俱进的智能与智慧型产品研发模式,致力为全球无线通讯系统、云计算及物联网接入提供最先进的电子元器件产品。

公司凭借着持续的研发创新与产业优化,正逐步从“国产替代配套供应商”向全球磁性与射频产业技术引领者升级。

2、核心竞争优势（1）产业链优势：公司坚持自主研发,建立了完整先进的算法设计与工艺仿真平台。

公司自充分利用资本运作方式实现上游磁性材料渠道的打通后,相继实现了算力级、宇航级磁粉规模化落地,通过上游材料自主可控有效对冲行业原材料涨价周期,是国内少数覆盖磁粉、电感、变压器完整磁性产业链的电子元器件厂商。

（2）客户资源优势：公司除持续夯实同传统优势的通讯、消费电子领域客户合作关系外,在算力端持续聚焦NVIDIA、浪潮、摩尔线程、超聚变等国内外头部厂商；车载端继续围绕国内外一线主机厂及Tier1厂商作配套；同时积极寻求同海外互联网云厂商的全方位合作。

（3）产品技术优势：公司持续推进高端产品结构优化,以一体成型电感、共模电感为代表的高端产品在市场端份额持续提升。

目前TLVRVPD供电电感、铜铁共烧电感、超高频LTCC等产品先后实现技术突破,性能对标国际龙头,国产替代市场空间广阔。

公司实现从粉料配方、绝缘包覆到共烧工艺的全链条国产化,保障我国在AI、超算等关键领域的供应链安全,支撑国家新材料产业规划中“先进磁性材料”专项落地。

（4）产能布局优势：目前公司在深圳、成都、惠州均设有生产基地,叠加越南海外工厂,形成国内外双循环产能布局,一定程度降低外部贸易关税摩擦风险,为公司构建全球化供应能力提供坚实基础。

（六）主要业绩驱动因素2026年上半年公司营收结构性增长延续“十五五”战略主线,持续落地深化消费电子存量优化、汽车电子优质拓客、算力服务器核心客户导入、射频与光通信器件自主化升级、显示模组业务精益转型五大核心业务规划,高端产品成为本期营收增长核心支撑,2026年上半年公司业绩增长主要得益于：1、全球AI算力基础设施建设持续高景气,AI电感与光通信配套器件形成双增量曲线：伴随多模态大模型、本地部署AI终端加速落地,行业全面向高压、TLVR垂直供电架构迭代,AI服务器单机高端磁性元件价值量远高于通用服务器,供需持续紧平衡。

公司自研TLVR耦合电感、大电流一体成型电感全面供货浪潮、超聚变、摩尔线程等国内头部算力厂商,高端电感产线稼动率长期维持90%以上,AI算力磁性元器件业务持续贡献核心营收增量。

2、新能源汽车高压平台渗透提速,车规级元器件业务进入规模化收获阶段：2026年上半年国内新能源汽车销量保持稳定,800V高压快充车型渗透率持续提升,L2+高阶智能驾驶车型放量,单车车规磁性元件搭载量、单机价值量持续上行。

公司本部与子公司金之川形成功率电感、车载变压器协同优势,覆盖车载OBC、车载DC/DC、电源电控、智能座舱等多个场景,全系列核心料号完成AEC-Q200车规认证,与国内外一线主机厂及Tier1厂商进行了稳定合作,车规产品规模稳中有升。

3、5G-A商用加速落地,通信射频、基站器件需求结构优化：国内5G存量基站持续迭代扩容,工信部加速推进全国地级以上城市5G-A试验网全覆盖,2026年新增增强型宏站超45万个,基站端配套产品空间持续打开。

公司基站功率电感持续稳定供应国内头部通信设备商；射频业务层面调整产品结构,聚焦LTCC射频器件、通信磁珠等产品研发量产,适配5G-A通感一体化、RedCap工业物联网场景,整体供应能力持续增强。

报告期内,公司业绩呈现鲜明结构性分化特征,AI算力、高速光通信等高毛利高端产品线营收稳定增长,行业“高端紧缺、传统承压”的分化格局与电子元器件行业向算力、光通信等高景气赛道转型的整体趋势完全匹配。

公司依托上游材料自研自产逐步实现全产业链降本,持续加码AI电感、车规电感、光通信无源器件产能建设,通过技术创新、高端产能扩张、客户结构优化对冲传统业务周期压力,进一步夯实中长期成长基础。

（七）业绩与行业发展契合度2026年上半年电子元器件行业进出口贸易总额均呈现上升态势,公司上半年营业收入同比增长10.53%,业绩增长趋势符合行业整体发展水平。

公司增量收入主要来源于高景气度的AI相关客户,传统消费电子业务主动收缩低端订单、优化产品结构,整体经营趋势与行业“高端化、算力化”转型主线完全匹配。

概述2026年上半年,全球电子信息产业加速依托新质生产力推进产业结构升级,国内宏观经济坚韧向前蓬勃向好,数字中国、新型工业化、新能源汽车产业扩容等国家战略持续深化落地,AI算力基础设施建设、800V车载高压平台普及、5G-A规模化商用三大产业红利陆续释放,电子元器件行业结构性分化特征进一步凸显,高端算力、车规无源器件供需紧俏,传统消费电子需求仍处于弱复苏状态,行业整体呈现“高端赛道高增长、传统存量板块承压”的状态。

公司依托多年技术沉淀、海内外产能布局与优质客户资源,持续推进产品高端化与客户结构优化,上半年高端业务营收增长显著,整体经营结构持续优化,核心综合竞争力稳步提升。

报告期内公司实现销售收入19.85亿元,同比增长10.53%；实现归属于上市公司股东的净利润1.51亿元,同比增长1.12%；实现经营活动产生的现金流量净额2.41亿元,同比增长506.44%；加权平均净资产收益率为3.05%,较上年同期减少0.14个百分点。

其中,公司电子元器件业务实现销售收入10.81亿元,同比增长19.96%,实现净利润1.38亿元,同比增长10.37%,元器件业务较上年同期相比变化的主要原因有：1、高利润消费终端、AI服务器、高速光通信配套磁性元器件进入批量交付高峰期,叠加新能源汽车渗透率持续提升,高价值产品出货规模随高景气赛道同步快速增长,成为拉动元器件板块营收增长的核心动力；2、各业务上游材料成本普遍上涨,虽有部分客户接受顺价调整,但总体仍由公司承担大部分利润压力,表现为盈利增长幅度不及收入增幅；3、显示模组业务仍以存量优化、降本增效为核心经营方向,受终端面板行业价格竞争和美元贬值因素持续影响,板块毛利率维持低位,影响公司整体盈利水平；4、电子元器件业务海外客户贡献度持续提升,海外业务整体毛利率较上年同期增长3.56个百分点,但受上半年海外客户结算币种兑人民币汇率下行影响,本期汇兑损失金额增加1,707.09万元,同比增长1,048.65%。

站在当前产业发展节点,2026年全球电子信息产业将持续呈现AI渗透各行各业、快速促进行业技术升级的发展特征,电子元器件行业整体维持结构性增长,高端产品国产替代、产品结构和技术工艺迭代升级是贯穿全年的核心发展主线。

公司将持续坚守“技术驱动、创新引领”的核心发展战略,深耕磁性元器件、射频器件、显示模组三大主营业务板块,倾斜研发、产能资源重点布局AI专用元器件、全系列车规级电子元器件等高附加值产品,强化各经营主体间业务协同、产能互补的优势,全面推动公司高质量可持续发展。

2007年10月22日,经麦捷有限全体股东一致同意,麦捷有限以截至2007年6月30日经鹏城会计师事务所审计的账面净资产50,343,470.76元按1:0.794542的比例折股为40,000,000股,其余的10,343,470.76元计入资本公积。

各股东以其所持麦捷有限股权比例对应的净资产作为出资,认购相应比例的股份,以整体变更方式设立麦捷科技。

自然人股东张美蓉、张海恩、胡根昌、邓颖蕾、张照前均已履行了个人所得税缴纳义务。

2007年10月22日,鹏城会计师事务所出具“深鹏所验字[2007]134号”验资报告对设立股份公司的出资情况进行了验证。

2007年11月6日,公司完成了工商登记变更手续并取得注册号为“440301102972197”的《企业法人营业执照》。