*ST纳川 - 300198.SZ

主营业务：主要由给排水管材研发制造销售、管道修复、管道工程服务、管网投资运营业务,以及新能源汽车业务两部分构成

经营范围：塑料管道生产销售;钢管塑料防腐处理及塑料防腐钢管成品销售;塑料原料、机电设备销售;管道材料研发与销售,管道设备研发与销售;管道安装(不含特种设备);化工材料、管材及给排水产品进出口;提供工程技术咨询服务;新能源技术的开发、咨询、交流、转让、推广服务;汽车零部件及其配件的研发、销售;汽车租赁。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)

福建纳川管材科技股份有限公司(股票代码:300198)创立于2003年,是国内领先的高新科技环保产业集团,集管材研发、制造、管道修复、管道工程服务、管网投资运营为一体的埋地排水管网综合服务商。

公司秉承“诚实做人、结实做管、贴心服务、良心工程”的价值观、“纳百川,容万物”的开拓精神,实施“一大一小、一内一外、新旧并举、投服并行、建管一体”战略。

纳川股份致力于以先进制造技术生产和推广有利于环保、节能减排的新型管材。

为市政工程、核电火电、石油化工、交通枢纽、海水淡化、深海排水等领域,提供安全可靠的产品和科学系统的管网建设方案,为国家基础建设及城镇化发展提供源源不断的产品和服务。

2016年纳川作为海南文昌航天发射场主要的管材提供商,被授予“海南文昌航天发射场建设贡献奖”。

2016年投资建设龙岩市四个县(区)乡镇污水处理厂网一体化PPP项目入选国家第三批PPP示范项目库及被评为十大典型案例。

2019年1月,纳川研发出适合深海铺设的3.3米超大口径HDPE塑料管并成功安装。

2019年6月,纳川股份旗下子公司上海纳川取得美国ASME协会核3级授权证书(NPT),成为全球首家获得此项许可的HDPE管道生产企业。

2020年,纳川股份荣获长江生态环保产业联盟颁发的年度“优秀成员单位”。

在“一带一路”和“长江大保护”的国家战略背景下,拥有近二十年发展积淀的纳川,从产品研发、业务布局到管理提升全方位升级,不断完善产业链条,为国家基础设施建设和水质环保提供源源不断的产品和服务,为全人类的生存与生态环境的可持续发展积极贡献更多的力量。

（一）报告期内公司所属行业发展公司主营业务主要由给排水管材研发制造销售、管道修复、管道工程服务、管网投资运营业务,以及新能源业务两部分构成。

1.管道业务（1）管道行业基本情况公司管材产品的主要应用领域主要集中在城市基础设施建设雨水收集、引水、给水、排水、中水回用、工业、燃气及核电等领域。

相比于传统的用钢材、铸铁、水泥等材料制成的管道,塑料管道具有以下主要优点：质量轻；能够节省运输和施工费用；连接快捷可靠,节省施工、安装、维护费用和工期；耐腐蚀、不锈蚀,对输送介质没有污染,能够有效防止饮用水在输送过程中的二次污染问题；使用寿命长,使用寿命周期费用低；塑料的导热系数小,输送热介质时热量损失小。

塑料管道作为现代基础设施建设与民生工程的重要基础材料,其发展与城镇化进程、新型基建投资及环保政策导向紧密关联。

随着国家对基础设施建设的重视,如海绵城市建设、城市地下管网及综合管廊建设等工程的推进,塑料管道作为重要材料,需求将持续增加。

报告期内,管道行业呈现下列特征：①周期性特征：塑料管道行业周期性不明显,主要受国家市政、水利、燃气等基础设施投资规模拉动。

②区域性特征：由于塑料管道体积大、运输效率低（即使采用套装方式效果也有限）,大多数企业产品销售集中在周边地区,呈现明显的区域性特征。

大型工程项目常采用“工厂直发工地”模式。

③季节性特征：北方部分地区受冬季寒冷天气的影响难以施工,建筑、工程类停工造成对塑料管道的需求一定程度上减少,相对于其他时间,每年一季度销售量会有所减少。

④成本结构特征：塑料管道行业原材料成本占总成本比重较大。

PVC、PE、PP等石化产品的价格波动将直接影响企业利润空间。

（2）报告期内管道行业相关政策2026年2月14日,国务院发布《供水条例》,“县级以上地方人民政府应当加强对供水工程建设的统筹规划,保障供水工程建设与城乡建设协调发展。

县级以上地方人民政府应当对影响供水水质、妨害供水安全、老化失修的供水设施进行更新改造...供水单位应当采取供水管网更新改造、供水压力调控、智能化管理等措施,严格控制供水管网漏损”。

2026年3月6日,在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上,国家发展改革委主任明确表示将推进水网、电网、算力网、新型通信网、城市地下管网、物流网“六张网”及重点领域建设,相关投资初步估算将超过7万亿元。

2026年5月28日,国务院发布《城市更新“十五五”规划》,“城市地下管网建设改造。

建设改造城市地下管网约77万公里,其中燃气管网约20万公里、排水管网约17.5万公里、供水管网约17.5万公里、污水管网约10万公里、供热管网约12万公里”。

2026年6月8日,国务院政策例行吹风会,国家发展改革委固定资产投资司负责人表示,按照“两重”建设的工作部署,联合住房城乡建设部,通过超长期特别国债积极支持城市燃气、供水、排水等地下管网建设改造,2026年安排资金规模为1600亿元,比上一年增加250亿元。

根据2026年政府工作报告,2026年我国发展主要预期目标是经济增长4.5%－5%,在实际工作中努力争取更好结果；城镇调查失业率5.5%左右,城镇新增就业1200万人以上；居民消费价格涨幅2%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支基本平衡；粮食产量1.4万亿斤左右；单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右。

在政策层面的支持下和市场稳定有序的背景下,管道行业发展将迎来重要机遇。

公司主营业务所属的管道行业市场需求仍将稳步增长,在社会经济发展的过程中起重要作用。

2.新能源业务（1）新能源行业基本情况2026年上半年,新能源汽车产业在经历前期高速增长后,步入深度分化与格局重塑的关键阶段。

行业发展的核心驱动力从“政策+市场”双轮驱动,逐步转向以技术突破与成本竞争为主导的新周期。

①行业整体态势：从“规模扩张”转向“质量竞争”国内市场稳中有进：中国新能源汽车市场在2025年高基数的基础上,2026年上半年继续保持增长态势。

市场结构上,插电式混动与增程式车型市场份额持续提升,产业链竞争加剧,行业进入淘汰落后产能的整合期。

出口面临新机遇：国际贸易环境日趋复杂,但公共领域车辆的出口替代进程加速,为具备技术壁垒的头部企业创造了结构性机遇。

②细分赛道：公共领域电动化——确定性强、增速高的黄金赛道尽管行业整体增速放缓,但公共领域车辆全面电动化仍是确定性较强的增长极,尤其是公司深耕的环卫与工程机械赛道表现尤为突出：新能源环卫车辆：受益于国家第二批公共领域车辆全面电动化先行区试点的深入推进,政策红利持续释放。

两批25个试点城市集中采购放量；“油换电”刚性政策驱动,2026年上半年,销量延续高增长,渗透率在2025年22%基础上进一步提升,单月渗透率峰值突破40%。

新能源装载机、工程机械、叉车：矿山、港口等高能耗场景强制减排,新能源装载机、矿卡等细分领域电动化进程加速,成为工程机械行业为数不多的高增长亮点,其中新能源装载机电动化渗透率较2025年的17%进一步提升至20%以上,成为工程机械行业的增长亮点；矿区专用充换电设施逐步完善,大型矿山绿色转型需求旺盛,百吨级以上纯电矿卡成为主流方向；高压锂电叉车渗透率持续攀升,替代内燃叉车趋势日益凸显。

③产业链上游：原材料价格波动与新技术蓄势成本端压力：2026年上半年,受国际有色金属、半导体电子元器件供需关系影响,电机、控制器基础原料价格波动加剧,对中游制造业的成本控制能力提出更高要求。

行业竞争从规模扩张转向技术壁垒构建,头部企业凭固态电池、高压平台等创新巩固优势,尾部产能加速出清。

福建万润现有产品行业应用配套在新能源商用车及工程机械总成系统领域的市场地位进一步巩固。

（2）报告期内新能源行业相关政策2025年12月29日,财政部、国家发展改革委联合印发《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》（发改环资〔2025〕1745号文）,确立了2026年“以旧换新”的整体框架,其中明确提到继续支持报废国四及以下排放标准营运货车并更新为电动货车,支持新能源城市公交车更新。

2026年4月28日,交通运输部、国家发展改革委联合印发《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》（发改环资〔2025〕1745号文）,支持国三、国四排放标准营运货车（包含柴油、天然气货车）报废更新,加快更新一批高标准低排放营运货车,优先支持更新为电动货车。

对报废老旧营运货车、报废并更新购置国六排放标准货车或新能源货车、仅新购符合条件的新能源货车,按照报废车辆类型、报废时间和新购置车辆动力类型等,实施差别化补贴标准,单车累计最高补贴可达14万元。

有效降低终端用户采购门槛,激发存量燃油车置换新能源车的积极性,福建万润配套的新能源产品有望直接受益。

2026年6月底,财政部连续印发《关于下达2026年农村环境整治资金（第二批）预算的通知》（财资环〔2026〕47号文）、《关于下达乡村振兴专项（和美乡村建设方向）2026年中央基建投资预算的通知》（财建〔2026〕191号）两份涉农重磅资金文件,涉及资金合计规模达85.375亿元,全部定向用于农村人居环境提档升级。

环卫装备、生活垃圾收运处置体系均被列入政策明确支持类目,为福建万润环卫电驱动系统开辟了从城市向乡村延伸的巨大增量市场。

（二）公司主要业务、主要产品及服务公司主营业务主要由给排水管材研发制造销售、管道修复、管道工程服务、管网投资运营业务,以及新能源业务两部分构成。

报告期内,公司主营业务未发生重大变化,主要产品、服务及下游应用领域情况如下：1.管材业务（1）高密度聚乙烯（HDPE）缠绕结构壁管：又称“克拉管”,由HDPE材质的主管道和PP材质的肋管组成,其中主管道为流体介质输送腔,肋管则主要用来增强管道刚度。

规格：长度通常为6m,内径规格覆盖200mm至4000mm；特性：防腐蚀、重荷载、安全渗漏率低、抗沉降性强等；应用领域：雨水收集,核电火电、城市基建、港口排海等各类排水工程。

（2）钢骨架聚乙烯（PE）塑料复合管：即“钢骨架管”,以高强度低碳的镀铜钢网状结构层为骨架,以高（中）密度聚乙烯为基体,在生产线上通过连续挤塑复合成型。

规格：长度通常为12米,内径一般小于600mm；特性：具有防腐抗垢、结构强度高、轻便耐用、综合造价优势明显等特性；应用领域：给排水、燃气、核电火电、石油化工等。

（3）绿色安全PE实壁管（含核级管道）：采用HDPE混配料进行生产。

公司是国内少数通过美国机械工程师学会（ASME）审核、获得ASME核3级授权证书（NPT）许可的HDPE管道生产企业,并已取得核级三体系认证证书（聚乙烯管材及管件的设计、开发和核电专用高密度聚乙烯管的设计、生产和服务）及中核集团合格供应商证书,与中广核数字科技有限公司成立了核电HDPE材料联合研发项目实验室。

特性：具有良好的可焊接性,同时具备出色的抗环境应力开裂与抗快速开裂能力；应用场景：核电领域水系统、燃气、供水、排水。

（4）连续缠绕玻璃纤维增强管：以玻璃纤维及其制品为增强材料,以不饱和聚酯树脂为基体材料,搭配石英砂及碳酸钙等无机非金属颗粒作为填料,按照连续缠绕工艺制造而成。

规格：最大内径可达4000mm；特性：柔性好、重量轻、管道系统自适应能力强、综合造价低、使用寿命长等；应用场景：供水、排水、长距离引水工程。

（5）聚酯增强复合顶管：以树脂和玻璃纤维作为主要原材料取代传统水泥混凝土中的水泥及水,与不同颗粒级配石英砂及各类填料、添加剂凝结成复合材料,通过立式震动浇注工艺加工制成。

特性：耐腐蚀性好、重量较轻、地质条件适应性好、管材强度及承受顶力更高等；应用场景：市政工程,隧道；可用于非开挖。

（6）管道配套服务：包含市政管网普查、检测、运维服务、非开挖修复及微顶管工程施工,主要由纳川水务承接。

纳川水务是国内少数掌握DN800mm以下管材顶进工艺,并具备地下顶进作业实施能力的企业。

微顶管技术作为一项现代化非开挖施工技术,具有灵活性、高效性优势,能够在管道施工中做到不扰民、不阻碍交通,实施工期短、精确度高,较传统开挖施工综合造价更低,是城市排水管道建设的主要施工技术之一,市场发展前景广阔。

2.新能源业务新能源业务由子公司福建万润承接。

报告期内,福建万润主营业务、主要产品及经营模式未发生重大变化。

福建万润继续聚焦新能源商用车及工程机械领域的电机、电控、变速器及整车控制器、辅驱控制器和其他零部件的整体集成技术的研发、生产、销售和服务。

公司核心产品“带DAT变速器的电驱动系统总成”及“环卫上装电驱动系统”在环卫、工程机械等目标市场的配套量稳步提升。

福建万润经营模式强调技术创新和客户服务,致力于为客户提供高效、可靠的新能源解决方案。

福建万润主要产品及其用途：（1）电机电机产品系列：额定功率覆盖5.5kW到310kW,额定扭矩覆盖10Nm到2000Nm。

用途：底盘驱动：客车直驱底盘驱动、客车带箱底盘驱动、环卫车带箱底盘驱动、重卡带箱底盘驱动；环卫上装工作电机：驱动风机、油泵、水泵负载；工程机械上装工作电机：起重机起吊电机、混动泵车搅拌电机、混凝土搅拌车驱动搅拌罐电机、连续油管作业泵车、水平定向钻、叉车等。

（2）电控电控产品系列：额定功率覆盖5.5kW到310kW,额定电流覆盖10A到450A,集成方式覆盖单电控到六合一,电源输入包含电池直流输入和市电交流输入。

用途：控制客车直驱底盘驱动电机、控制客车底盘附件电机（转向助力、空压机等）、控制客车带箱底盘驱动电机、控制环卫车带箱底盘驱动电机、控制重卡带箱底盘驱动点击；控制环卫上装工作电机：驱动风机、油泵、水泵负载；工程机械上装工作电机：控制起重机起吊电机、控制混动泵车搅拌电机、控制混凝土搅拌车驱动搅拌罐电机、控制高压锂电叉车驱动及工作电机、控制连续油管作业泵车工作电机等。

（3）变速器及传动1002DAT变速器：两档（一挡速比3.24,二挡速比1）,输入扭矩1000Nm,输入最高转速5000rpm。

适用于8m公路客车底盘驱动、12吨环卫底盘驱动。

1402DAT变速器：两档（一挡速比3.9,二挡速比1）,输入扭矩1400Nm,输入最高转速5000rpm。

适用于12m公路客车底盘驱动、18吨环卫底盘驱动。

取力器：输入扭矩500Nm,输入最高转速3000rpm。

适用于需要静态分离结合的场景,已应用于环卫上装、轻混泵车。

（4）系统总成环卫单发系统总成：应用于传统燃油底盘环卫车型,通过技术攻关,使用动力取自底盘发动机的电机替代原上装副发动机,高效新型的动力架构方案,降本增效,实现燃油车辆的环保升级。

环卫电驱动系统总成：专门为新能源环卫车设计,通过优化电动系统的集成,提高环卫车的作业效率和环保性能,助力城市环保和新能源政策的实施。

带DAT变速器的电驱动系统总成：主要配套新能源环卫车、专用车、客车等领域,通过提供高效的电驱动解决方案,帮助这些车辆实现更好的能源利用率和动力性能。

工程机械电驱动系统总成：专为新能源工程机械设计,支持各种工程机械在复杂工况下的高效运作,包括挖掘机、装载机等,旨在提升工程机械的能效比和环保标准。

（三）经营模式1.管道业务（1）采购模式：以高密度聚乙烯（HDPE）为主要原材料,一般根据各子公司上报的销售情况、发货要求及每天生产需求,提前向供应商订货。

有时为应对短时间集中供货或客户特定需求,也会向同行企业少量采购成品管材或管件。

（2）生产模式：“以销定产”。

存在明显的淡旺季,一般来说上半年为淡季,下半年为旺季。

（3）销售模式：采用直销、经销、战略客户集采相结合的销售模式。

直销主要是面向市政及工业领域客户,通过招投标、竞争性谈判获取项目订单；经销则是依托具备货源及仓储物流能力的经销商开展区域分销；战略客户集采主要通过与中核集团、中广核集团、太平洋建设、中交、中电建、中能建等大型集团建立长期战略合作,实施集中采购。

2.新能源业务福建万润经营模式综合市场开拓、技术研发、生产制造和技术服务,形成一个闭环的商业生态。

福建万润不仅注重产品的技术创新,也致力于与客户建立长期合作关系,提供定制化的解决方案和全面的售后服务。

通过与行业领先企业的合作,福建万润持续探索新能源领域的前沿技术,旨在为客户提供最优质的产品和服务,推动新能源汽车及工程机械行业的可持续发展。

（1）销售模式：福建万润产品销售主要采取直销模式,客户主要为整车厂。

福建万润对主要大客户集中地区派遣常驻销售和售后专员进行现场服务。

常驻销售专员跟踪产品使用,及时向公司技术中心反馈产品问题并迅速解决产品问题。

常驻销售专员还负责统计客户的产量、计划以及财务对账结算等事项,有利于福建万润第一时间掌握市场数据,快速准确把握市场走向。

（2）研究与开发：福建万润掌握电机、电控、变速器核心技术,动态地根据行业发展趋势、市场需求、客户需求,进行电机、电控、变速器等产品的研发。

福建万润实施产品开发主要经历以下几个阶段：新产品概念的提出与批准、新产品开发项目的策划、新技术与新工艺的预研、产品的设计开发与验证、过程的设计开发与验证、产品与过程的确认与批准、产品的量产与持续改进。

为此,福建万润技术中心设立机电开发部、结构开发部、软件开发部、硬件开发部、研发测试部及研发管理部等部门,负责产品的开发、生产跟踪以及售后过程中对客户的技术支持。

（3）采购模式：福建万润产品原材料主要由电子元器件、结构件、线束连接件以及磁钢、硅钢片、漆包线、辅助材料构成。

福建万润采购部门通过信息调查和商务评估的方式,持续扩展潜在供应商资源,并根据项目和订单需求,与技术中心、质量中心联合开展审核评估工作,持续优化供应商资源,进而提升福建万润的交付及成本控制能力。

为了最大程度满足不断变化的市场需求,采购部根据营销中心和计划管理部需求计划,不断与外部供方调整供货计划,辅之以适量的核心物料安全库存,高效柔性的保障新能源汽车整车客户的交付需求。

（4）生产模式：福建万润采用订单式生产模式组织生产。

福建万润根据客户下达的订单要求组织设计、生产、品质与物流,完成整个产品生产流程,实现对外销售。

福建万润内部生产的具体流程：福建万润技术中心根据客户要求研发设计产品,并和客户共同完成装车测试验证,确认批产技术标准,并最终定型；销售中心根据客户订单需求制定《订单交货计划表》；制造中心根据《订单交货计划表》以及BOM进行投料生产；质量中心对产品品质进行全面管控。

（四）公司所处的行业地位1.管道业务纳川股份成立于2003年,是国内知名的高密度聚乙烯（HDPE）缠绕结构壁管（克拉管）供应商。

公司致力于以先进制造技术生产和推广有利于环保、节能减排的新型管材,为市政工程、核电火电、石油化工、交通枢纽、海水淡化、深海排水等领域,提供安全可靠的产品和科学系统的管网建设方案,为国家基础建设及城镇化发展提供源源不断的产品和服务。

2016年公司作为海南文昌航天发射场主要的管材提供商,被授予“海南文昌航天发射场建设贡献奖”。

2016年投资建设龙岩市四个县（区）乡镇污水处理厂网一体化PPP项目入选国家第三批PPP示范项目库及被评为十大典型案例。

2019年1月,公司研发出适合深海铺设的3.3米超大口径HDPE塑料管并成功安装。

2019年6月,纳川股份旗下子公司上海纳川取得美国ASME协会核3级授权证书（NPT）,成为全球为数不多获得此项许可的HDPE管道生产企业。

2020年,纳川股份荣获长江生态环保产业联盟颁发的年度“优秀成员单位”。

2021年初,公司超大口径HDPE塑料管研发上再获突破,成功推出DN4000超级大口径管道,可更好满足国内外深海取排水场景的特殊应用要求。

公司与中广核集团共同研发的核级HDPE厚壁管被作为国产核电技术“华龙一号”关键部件研制成功,有力支撑中国核电“走出去”战略。

同时,公司紧跟国家“一带一路”战略,作为三大核电公司、中国电建、中交集团等央企的重要供应商,广泛参与其在菲律宾、越南、缅甸等东南亚、中亚、中东地区及非洲等国家地区的项目建设。

2.新能源业务在新能源商用车及工程机械领域,福建万润的市场地位进一步巩固和提升。

在环卫车电驱动细分市场,福建万润稳居行业前列,龙头地位稳固。

在工程机械电驱动市场,随着与小批量供货的机型增多,福建万润市场份额进入稳步爬升期。

在客车市场,福建万润做好车辆延保服务,保证产品服务质量的同时,发展新的合作机会。

（五）主要业绩驱动因素1.管道业务管道业务目前主要的业绩驱动因素仍为订单驱动,业绩的增长依赖于国家及地方各级政府对水利行业的投资强度和订单取得的数量和质量。

报告期内,国家层面城市更新、地下管网改造等利好政策频出,同时,受益于现金捐赠和共益债带来的增量资金,公司重点发力维护老客户和培育新客户,新增订单有所增加。

2.新能源业务2026年上半年,福建万润业绩增长主要受益于公共领域电动化政策的持续驱动（环卫市场）、新客户导入及部分新机型放量（工程机械市场）,以及前瞻性技术布局带来的市场信心提振。

福建万润业绩变化与新能源汽车及工程机械行业发展状况基本相符。

公司系由泉州市东高新型管材有限公司以截至2008年10月31日经审计确认的净资产中的6,000万元折为6,000万股,余额1,195,035.70元转为资本公积金,依法整体变更设立的股份有限公司。

公司英文名称由:“FujianSuperpipeCo.,Ltd.”变更为“FujianNewchoicePipeTechnologyCo.,Ltd.”