健之佳 - 605266.SH

主营业务：医药和便利零售为主、为供应商提供相关专业服务为辅的核心业务

经营范围：许可项目:城市配送运输服务(不含危险货物);道路货物运输(不含危险货物);药品批发;药品零售;药品进出口;第三类医疗器械经营;消毒器械销售;食品互联网销售;食品销售;酒类经营;医疗服务;生活美容服务;第二类增值电信业务;互联网信息服务;药品互联网信息服务;医疗器械互联网信息服务;餐饮服务;出版物零售;烟草制品零售;电子烟销售;(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动,具体经营项目以审批结果为准)一般项目:国内贸易代理;贸易经纪;进出口代理;货物进出口;技术进出口;以自有资金从事投资活动;自有资金投资的资产管理服务;组织文化艺术交流活动;装卸搬运;国际货物运输代理;物业管理;企业管理;餐饮管理;品牌管理;图书管理服务;仓储设备租赁服务;运输设备租赁服务;办公设备租赁服务;专业保洁、清洗、消毒服务;普通货物仓储服务(不含危险化学品等需许可审批的项目);总质量4.5吨及以下普通货运车辆道路货物运输(除网络货运和危险货物);第一类医疗器械销售;第二类医疗器械销售;食品销售(仅销售预包装食品);婴幼儿配方乳粉及其他婴幼儿配方食品销售;特殊医学用途配方食品销售;保健食品(预包装)销售;互联网销售(除销售需要许可的商品);食品添加剂销售;宠物食品及用品批发;宠物食品及用品零售;日用百货销售;化妆品批发;化妆品零售;体育用品及器材批发;体育用品及器材零售;文具用品批发;文具用品零售;农副产品销售;建筑材料销售;建筑砌块销售;建筑装饰材料销售;化工产品销售(不含许可类化工产品);机械设备销售;机械设备租赁;非居住房地产租赁;住房租赁;租赁服务(不含许可类租赁服务);计算机及通讯设备租赁;汽车新车销售;汽车旧车销售;停车场服务;五金产品批发;五金产品零售;电子产品销售;通讯设备销售;通讯设备修理;日用产品修理;日用电器修理;单用途商业预付卡代理销售;销售代理;劳动保护用品销售;办公用品销售;光学仪器销售;眼镜销售(不含隐形眼镜);业务培训(不含教育培训、职业技能培训等需取得许可的培训);社会经济咨询服务;信息技术咨询服务;财务咨询;票据信息咨询服务;法律咨询(不包括律师事务所业务);信息咨询服务(不含许可类信息咨询服务);健康咨询服务(不含诊疗服务);包装服务;家政服务;会议及展览服务;软件开发;人工智能应用软件开发;广告设计、代理;广告发布;广告制作;网络技术服务;信息系统集成服务;云计算装备技术服务;诊所服务;中医诊所服务(须在中医主管部门备案后方可从事经营活动);消毒剂销售(不含危险化学品);卫生用品和一次性使用医疗用品销售;个人卫生用品销售;中医养生保健服务(非医疗);母婴用品销售;养生保健服务(非医疗);医护人员防护用品零售;医用口罩零售;日用口罩(非医用)销售;居民日常生活服务。卫生用杀虫剂销售;宠物服务(不含动物诊疗)。(除依法须经批准的项目外,凭营业执照依法自主开展经营活动)

健之佳医药连锁集团股份有限公司成立于1998年,公司主营业务包括药品零售、食品及日用品零售;物流配送;健康体检等业务。

16年来,健之佳实现了社会效益和经济效益双丰收,公司主营业务现已包括药品零售、食品及日用品零售,物流配送,健康体检等业务;拥有了健之佳、之佳便利、福利大药房、博仁堂四大商业品牌;形成了社区便利型药房、健康广场、美信专业药房、博仁堂中药房、药妆店、平价药房六种经营模式;药店、便利店、社区诊所、体检中心四种业态;拥有健之佳、品健、健佳人等OEM产品百余个。

至今公司拥有13家控股子公司及1100多家连锁门店(包括药店和之佳便利店),覆盖了云南、四川、重庆和广西等地。

需提醒投资者关注的关于公司报告期经营情况的其他重要信息（一）在连锁门店服务网络建设方面1、公司门店变动情况2025年,在市场低迷、强监管、政策探索期等综合影响下,公司调整拓展节奏、放缓扩张、优化存量门店。

高租金、高亏损门店整改扭转、保留证照资质“腾笼换鸟”迁址；加强与监管部门协调,针对新门店申请医保资质受限、迁址门店无法变更原医保资质等障碍,突破全国统一大市场在公平竞争、市场准入方面遇到的卡点堵点,在规划区域争取拓展。

2025年1-9月,公司自建门店45家,因发展规划及经营策略调整关闭门店83家,期末门店总数为5,448家,净减少门店38家。

2、医药零售门店区域分布及坪效公司优化现有区域门店网络布局,加强亏损门店业绩扭转措施的执行,对扭亏无望的门店,通过搬迁、同商圈补址等方式寻找业绩提升机会点,各层级门店占比相对稳定。

医药零售门店区域分布及坪效情况如下：注：①日均坪效=不含税营业收入/274天/经营面积；②因四舍五入结构占比存在尾差。

（二）在商品品类规划及为供应商提供专业服务,提升经营业绩方面公司长期坚持打造差异化核心竞争力,面对短期市场及行业政策压力,围绕国民全生命周期的健康需求打造服务体系,向提供更加专业化、全面健康的综合服务转型。

除中西成药外,持续挖掘非药品品类的成长空间,坚定服务消费者对健康品类的需求。

强化公司“营采一体”的品类规划及专业服务为核心的营销体系,为医药工业企业在院外市场日渐重要的专业推广、商品营销持续提供专业服务,提升公司长期重视的供应商服务效能和差异化专业服务能力,获取推广、营销资源拉动业绩增长,其他业务收入占营业收入比重5.28%。

（1）营业收入以行业划分的情况按2025年1-9月业务类型划分的营业、毛利率情况分析：注：上述数据尾差为四舍五入所致。

（2）剔除极少量批发业务、以及不便于分解至品类为供应商提供的专业服务收入,对公司零售终端的品类结构变动情况分析如下表：注：上述数据尾差为四舍五入所致。

结合前表,对2025年1-9月公司零售终端分品类结构的营业、成本、毛利率变动情况分析如下表：注：上述数据尾差为四舍五入所致。

2025年1-9月,处方药营收结构占比下降1.75%,非处方药营收结构占比提升1.75%,非药营收结构占比相对稳定,反映政策对前述四个领域习惯改变及公司转型努力之影响,对处方药营收的依赖降低；商品转型是零售连锁药店转型的关键和依托。

近期,公司通过品类调整、加强促销清理等模式,为业务转型、引进和推广新商品释放货架、仓储、资金等关键资源,加强塑造既有的差异化品类经营模式特点、优势,依托“营采一体”营销体系优势,根据商品线调整、降低门店存货品项数,已优化4千余家门店JDA陈列；提升存货周转效率,存货账面价值较年初大幅降低7.27亿元；一方面反映政策对顾客消费等前述四个领域习惯改变的间接影响,另一方面也逐步体现公司转型成果。

结合上述业务类型、品类结构的营业、毛利率数据,进一步延伸分析：报告期,公司通过加强既有的差异化经营模式特点,坚决强化非医保依赖药品、非药业务及全渠道专业化服务转型,以弥补因政策影响医保收入下降4%导致的药品及关联销售下降缺口,营业收入相对平稳。

（1）中西成药营收同比下降1.78%,结构占比稳定,受政策影响,处方药营收同比下降6.46%,非处方药通过加强专业服务、品类规划调整、竞价和市场投入力度,营收同比增长2.52%。

（2）强化非药商品的规划、引进、促销,保健食品、个人护理品、医疗器械、生活便利品等,个人护理品销售额较上年同期增长19.34%,毛利率较上年同期增长2.67%,医疗器械销售额较上年同期增长2.37%,毛利率较上年同期增长3.12%,在非药上获得增长机会点,弥补整体收入下滑。

（3）强化中心门店专科药房药学服务所需处方药、非处方药、非药商品的品类引进、优化。

继续探索“健康与美丽”服务,强化与品类船长战略合作,重点挖掘潜力品牌和品种增长潜力：公司持续加强个人护理品和医疗器械中综合毛利率较高的功能性护肤品品类规划,强化与龙头企业贝泰妮在薇诺娜等舒敏产品中的战略合作,加强可复美、芙医妍等产品营销,持续塑造“健之佳”贴牌商品组合；在开发、引进、推广欧洲LSI系列独家产品,报告期实现跨境购销售850万元的基础上,2025年8月以“有效转型、重塑增长”为主题向零售渠道发布,通过一般贸易引进国内以扩大销售,发挥该产品创新、高效、安全的专业解决方案优势,系统拓展、培育品类商品组合,塑造健之佳在顾客心中“健康与美丽”的形象。

在中西成药、保健食品方面,坚定强化与品牌战略合作,塑造贴牌“健之佳”药、械及“品健”保健食品品牌及商品组合；探索通过直接进口、跨境购等方式引入独家、优势商品,在珮夫人小儿愈美那敏、爱司盟高含量保健食品引进、热销的基础上,将逐步规划引进日本等海外优质商品。

（4）依托公司自身的品牌知名度和用户认可度加大自有品牌的研发、塑造力度,打造药品、医疗器械、个人护理品等系列独家产品,在提升毛利率的同时形成差异化竞争。

截止2025年9月末,贴牌商品占主营业务收入的比重较上年同期提升0.24%,减缓综合毛利率下降幅度。

具体情况如下：（三）在紧贴顾客需求的专业服务方面1、稳定、优质的会员体系公司坚持品牌塑造,围绕品牌宣传、营销活动、公益行动,强化“家庭医生、健康顾问、社区好邻居”的服务定位,充分挖掘厂商资源,整合公司内外部资源,线上线下全渠道相结合,多角度覆盖顾客群体。

公司通过联合上游厂家开展主题促销、百团促销、健康之家社区行、健康进社区等大型活动和专业患教打造全渠道、专业化服务,“亲切、专业、稳重、值得信赖”的专业形象深入人心,逐步形成了与公司品牌定位吻合的稳定的会员顾客群体。

2025年1-9月,通过开展42次“健康之家社区行”活动,支持县级区域品牌宣传、会员开发、营业提升,提高新进区域的品牌知名度、提升顾客粘性；在30个分部56个地区开展2,594场健康进社区活动,实现云南、川渝桂、冀辽全覆盖,通过为消费者提供健康监测、会员卡办理,慢病建档等服务,强化品牌信任。

公司通过对CRM会员运营体系的持续升级,维护顾客隐私权益的前提下不断完善会员画像,打造购药用药追踪提醒、营销信息自动化识别推送等差异化营销服务体系,利用多个渠道,实现线上和线下协同的多维度精准触达。

公司通过完善的会员管理体系,提升会员专属权益价值、形成运营壁垒,激活存量会员,提升核心会员的忠诚度和活跃度,降低客户流失率。

2、慢病管理和专业服务（1）公司持续完善慢病会员建档、慢病会员回访、消费者教育、“四高”监测数据提示、用药指导、风险提示等全周期慢病管理服务。

门店慢病管理大数据项目持续推进,目前慢病会员建档560.1万人,较上年同期增长54.6%,已有2,539家门店部署“四高”监测设备,为顾客提供及时的健康自测、用药指导、风险提示等服务,顾客服药顺从度提升、监控并改善慢病指标,报告期内,为新老顾客合计监测四高指标450.3万人次。

（2）持续打造糖尿病、心脑血管、皮肤、呼吸、疼痛、眼科等药学服务中心门店专科药房,报告期末,专科药房达1,930家,占药店总数37.39%。

公司针对单病种积极由药事服务中心牵头研发从医学科普、患者教育、疾病筛查、疾病治疗用药、症状改善、营养支持、顾客回访、健康管理等全方位药学照顾的专科化解决方案,通过对执业药师、店员的培训和专业指导,结合厂商专业患教和促销资源、专科药物配置陈列,围绕主要治疗药物、辅助治疗药物、改善症状药物、危险因素控制、调理保健等全方位的专业顾客管理体系依托药师专业服务体系、会员服务体系、CRM系统会员营销、药师AI助手等,提供免费的“四高”慢病指标数据监测服务,提升顾客服药依从性,专科药房的解决方案形成闭环,效能远高于普通门店。

开展患教和医药义诊合计79场,涉及糖尿病、心脑血管、呼吸哮喘、乳腺癌康复等。

3、全渠道、专业化服务能力提升（1）持续强化营运规范培训和执行标准,保持店员专业水准,重视会员权益、提高会员满意度,推进以会员为核心的全渠道、专业化营销体系的效能提升,确保值得信赖的品牌形象深入人心。

（2）更深入、合规地推进对接医院处方流转平台,规范服务门诊统筹患者；为顾客对症、合理用药提供规范的远程问诊、远程审方、执业药师服务。

（3）公司积极推进跨境购业务开展,通过该平台引入境外优质产品,爱司盟、LSI等品牌新商品获得消费者较好认可。

跨境购作为顾客选择境外优质商品的重要平台,亦成为公司全渠道服务的新兴渠道。

（4）公司构建的香港子公司境外采购体系,在报告期获得实质性进展,顺利引入儿科珮夫人、LSI等品牌商品,境外采购体系与公司专业营销体系结合的价值得以体现,为后续引入海外更新颖、丰富的产品奠定基础。

（5）疫情加速消费者行为线上的不可逆改变,公司围绕顾客泛在性、便利性的更高要求,持续完善全渠道服务能力,满足顾客不同消费场景、价格带、时效等多层次、差异化需求。

全渠道线上业务具体情况如下：注：上述数据尾差为四舍五入所致。

公司不强调O2O和B2C线上属性,更重视其依托实体药房网络及专业服务优势为门店及员工全渠道赋能,利用线上平台提供在线问诊、用药指导、健康管理等药学专业服务,以提升顾客的健康便捷体验的价值。

通过数据赋能线上药房精细化运营,提升“商品力”、“专业力”综合优势改善线上排名,防范“内卷式”恶性竞争。

公司B2C业务由低价竞争转向价格、产品和专业服务的相对平衡,进入价值增长阶段。

第三方平台O2O业务,通过提升供应链能力、合理布局区域中心门店,依托线下实体门店,满足顾客“急懒夜专私”的差异化需求,门店覆盖率达93.59%,营业收入较上年同期增长17.06%,占营业收入比重为13.65%；通过精细化运营增强顾客粘性、控制成本、管控价格内卷。

自营O2O平台佳E购通过加强专科长疗程用药解决方案,辅助店员强化商品知识、加强患教,满足顾客专业、长尾商品需求,本期覆盖更多冀辽、之佳门店；微商城系统“健之佳急送”业务,提供送货上门便捷服务；探索直播新模式,获得较好的效果和反馈。

报告期内,线上营业收入合计197,944.42万元,较上年同期增长9.71%,占营业收入比重为30.23%,占比较上年同期提升3.44%,线上线下全渠道服务模式稳健、快速发展。

（四）在营运管理技术、物流体系、信息系统三大支柱方面1、在营运管理技术方面面对消费低迷,医药行业政策调整、医保个账减少及统筹医保落地滞后等不确定性,公司管理团队积极转变工作思路,坚决推动管理和运营标准体系的落地执行,强调营运干部的核心推动作用,以店长为核心的开展门店“3+N”人员管理,把营运规范作为稳定、提升业绩的核心能力。

在门店所在地区建设“实训基地”,以持续迭代完善的标准化、规范化、可复制的营运规范体系,以及系统的培训、药学专业服务体系为支撑,帮助快速扩展的年轻员工群体成长为药学服务的专业团队。

强化川渝桂分部人才梯队建设,支持分部营运、商品、采购和培训等核心部门人才需求,为更快拓展储备人才。

冀辽大区分部组织架构、内控体系、信息系统、薪酬考核等统一融合工作稳定实施。

2、在物流配送体系建设方面公司根据业务发展战略布局,确定“云南总仓+省级区域分仓”的自有物流配送模式。

结合门店规模快速扩张的规划,坚持物流信息化战略、在所处区域构建物流中心支持业务发展,构建了适应公司多业态、全渠道特点的高效物流配送体系,在分拣效率、配送效率、配送准点率、下货准确率、配送半径、峰值处理能力和订单响应时间等方面均达到较高的服务水平和较低的费率水平。

同时为更好响应门店需求、提高费效比,对少量地区门店及跨省区需求,采取委托第三方专业物流配送方式。

结合监管要求提升、商品品类更多元化、存库管控高效率要求,提升信息化、自动化水平,优化工作流程、提升效率。

继续推进云南物流中心改造和河北唐山物流中心建设,河北唐山物流中心建设项目于2025年6月初步投入使用,河北唐人医药有限责任公司依托该现代物流中心经验收获取批发药品经营许可证,三季度该项目基本完工。

3、在信息系统建设方面公司持续加强信息系统建设、数字化应用投入,构建基于SAP/ERP信息管理系统为核心,英克POS、WMS、SRM、BI、电商系统为重要组成部分的信息系统,实现了采购、仓储、销售全流程的一体化管理。

医保稽核、处方强管控系统完善提升,药品追溯码全场景应用系统部署,有效降低员工的操作风险,积极配合监管部门主动提高药监、医保合规水平；引进并探索Deepseek大模型的产业化运用,挖掘在门店营运诊断分析、提升商品补货和周转效率、销量预测、改善服务质量和专业水准、提升营运效率等领域的潜力,作为专业能力的补充手段。

持续推进更深入、全面的信息化共享、SRM系统改造等信息化建设工作,数字化应用投入赋能一线员工、打通强化中后台支撑前台能力,提升商品与供应链协同效率,提升运营管理效率与服务质量,推动公司数字化运营能力提升,防控系统安全风险。

本期决策引进外部服务商产品,替换原自建WMS系统并与相关信息系统融合,支持公司高效物流系统发展。

（五）结合三季度经营情况和年度计划,公司后续期间主要经营策略直面现实和未来的机遇与挑战,公司回归零售本质,围绕国民全生命周期的健康需求打造服务体系。

面对行业短期压力和中长期转型挑战,公司对2025年四季度工作保持谨慎、积极的态度,以坚持强化自身核心能力,审慎应对风险、持续微调经营策略应对外部变化。

1、深入转型公司推动业务转型调整,明确自身定位,坚定中西成药核心业务不动摇,同时深入挖掘目标顾客除严肃医疗之外慢病和常见病治疗、预防和健康管理类产品及服务需求,从“依赖医保”销售、药品价格竞争模式主动向强化专业药学服务、健康管理服务、差异化商品品类管理能力转型,从“满足顾客需求”向“激发顾客需求”转型。

以更坚决、主动的策略专注强化核心竞争力,提升管理和营运效率,控费增效,通过精细化运营管理提升单店收益。

2、放缓扩张、提质增效,提升店效、人效适当放缓门店扩张速度；加强与监管部门协调,针对限制新开门店、无法获取变更医保资质的障碍,突破全国统一大市场在公平竞争、市场准入方面遇到的卡点堵点,在规划区域“自建+收购”有序拓展；高租金、高亏损门店整改扭转、保留证照资质“腾笼换鸟”迁址；细化门店管理,加强门店层级管控,提升新店次新店培育效率及收购店整合效果、改善存量成熟门店单店产出；赋能执业药师和员工提升专业服务能力,提高奖金和人效。

3、主动合规,推进统筹政策落地、逐步实施医保稽核、处方强管控系统完善提升,药品追溯码全场景应用部署,有效降低员工操作风险,积极配合监管部门主动提高药监、医保合规水平；积极与医保等部门协调,争取政策落地；推进与互联网医院合作争取通过医保平台获取流转处方,规划和推进基层医疗机构设立,以“诊所+药店”模式,依靠基层医疗机构开展门诊统筹业务。

4、全面控费增效,强化降租控租中后台部门全面冻结编制,严控资本性支出项目,以保障现金流健康和资金安全,确保公司业务和业绩稳定。

5、品类规划调整以支持转型,强化供应链能力,提升存货周转效率坚持贯彻采购五大策略,规划并与工业企业共同打造GB商品品类船长；挖掘和塑造高品质的PB商品,发挥“以品类管理为核心驱动”规划的商品“拉力”与执业药师、店长、店员的专业化“推力”相结合,“营采合一”可持续、高效能驱动销售增长的营销体系效能。

境外采购业务体系拓展品牌商品引进、跨境购业务潜力,为公司转型升级、门店业绩和员工收入提升赋能。

加强受医保影响小的处方药、OTC,以及不受医保影响的非药品类的规划、引进和销售,激发顾客需求；充分挖掘专科门店等现有差异化专业解决方案对转型和业绩提升的机会点。

通过品类调整、加强促销清理等模式,为业务转型、引进和推广新商品释放货架、仓储、资金等关键资源,提升存货周转效率。

高质量创新发展是公司的变革方向,健之佳以更坚决、主动的策略专注强化营运力、商品力和专业力,提升管理和营运效率,控费增效、积极竞价,与医药工业企业联合加大促销和专业推广力度,力争为顾客提供极致性价比服务和产品的核心经营策略高效贯彻、执行,以价换量、提升营业额、抢夺市场份额,提升店效、人效、品效。

（六）年度预算计划工作四季度,公司将结合2025年实际情况及后续展望,推进新一年度的规划、预算、组织建设等重要工作。

公司前身健之佳有限成立于2004年9月27日,由连锁药房、云南恒创、昆明勤康、畅思行、张晓芳共同出资设立。

其中,畅思行以货币出资300万元,占注册资本的30%;云南恒创以货币出资300万元,占注册资本的30%;昆明勤康以货币出资290万元,占注册资本的29%;张晓芳以货币出资100万元,占注册资本的10%;连锁药房以货币出资10万元,占注册资本的1%。

2004年9月22日,云南天鉴会计师事务所有限公司出具《验资报告》(天鉴验字<2004>第517号),验证截至2004年9月22日,健之佳有限已收到以上5名股东投入资本1,000万元,其中货币资金1,000万元。

2004年9月27日,云南省工商行政管理局向健之佳有限核发了《企业法人营业执照》,注册号为5300001014156。

2007年12月12日,健之佳有限召开股东会做出决议,同意股东连锁药房将其持有的公司10万元出资额以12万元的价格转让给蓝波,蓝波同意接收上述股权。

2007年12月12日,蓝波与连锁药房就上述股权转让事项签署了《出资额转让协议》。

健之佳有限已就本次股权转让在云南省工商行政管理局办理了工商变更登记手续。

2008年5月7日,云南恒创分别与王雁萍、李莹签订《股权转让协议》,云南恒创将其持有健之佳有限100万元出资额、100万元出资额分别以240万元、240万元作价转让给王雁萍、李莹。

根据王雁萍与李莹签署的《股权持股协议》,李莹持有健之佳有限的100万元出资额为代王雁萍持有。

上述股权转让时,王雁萍实际控制云南恒创84.00%的股权。

2008年5月7日,健之佳有限股东会审议通过上述股权转让事宜。

健之佳有限已就本次股权转让在云南省工商行政管理局办理了工商变更登记手续。

2008年6月8日,健之佳有限股东会作出决议,同意健之佳有限整体变更为股份有限公司,同意以截至2008年6月30日的经审计账面净资产折合成股份有限公司股本。

2008年7月24日,亚太中汇云南分所出具《审计报告》(亚太审字[2008]B-H-0508号),审验确认截至2008年6月30日,健之佳有限的净资产为32,603,372.84元。

2008年7月25日,健之佳有限股东共同签订了《关于云南健之佳药业有限公司拟整体变更设立为云南健之佳健康连锁店股份有限公司的发起人协议》,约定健之佳有限的股东为股份公司的发起人,确认健之佳有限截至2008年6月30日的账面净资产为32,603,372.84元,同意以其中3,260万元作为股份公司的注册资本,由全体发起人以其于健之佳有限的所有者权益份额项下的净资产认购,多于注册资本的净资产成为股份公司的资本公积金。

2008年7月30日,亚太中汇云南分所出具《验资报告》(亚太验字[2008]B-H-0059号),验证截至2008年6月30日,公司已收到全体股东缴纳的注册资本合计人民币32,600,000.00元,公司的股本为32,600,000.00元;各股东以健之佳有限截至2008年6月30日止的净资产出资人民币32,600,000.00元。

2008年8月8日,公司召开创立大会,全体发起人一致通过了公司设立的有关决议,以及新的公司章程及其他事项,并选举产生了第一届董事会董事和第一届监事会的股东代表监事。

2008年8月28日,云南省工商行政管理局向公司核发了《企业法人营业执照》,注册号为530000000000935,注册资本为3,260万元。

2022年9月9日,公司名称由云南健之佳健康连锁店股份有限公司变更为健之佳医药连锁集团股份有限公司。