保立佳 - 301037.SZ

主营业务：水性丙烯酸乳液的研发、生产和销售业务

经营范围：基础化学原料制造(不含危险化学品等许可类化学品的制造);化工产品生产(不含许可类化工产品);专用化学产品制造(不含危险化学品);涂料制造(不含危险化学品);货物进出口;技术进出口;化工产品销售(不含许可类化工产品);专用化学产品销售(不含危险化学品);涂料销售(不含危险化学品)。【除依法须经批准的项目外,凭营业执照依法自主开展经营活动】。

上海保立佳化工股份有限公司(原上海保立佳化工有限公司)成立于2001年8月24日,全资子公司有上海保立佳新材料有限公司、佛山保立佳化工有限公司、烟台保立佳化工科技有限公司、烟台保立佳新材料有限公司、德阳保立佳科技有限公司、上海保立佳贸易有限公司、上海保立佳化学技术有限公司、安徽保立佳新材料有限公司。

总公司位于国际化大都市上海,交通便捷,高速公路、铁路、水路四通八达,公司是国内生产水性丙烯酸乳液的主要企业之一。

我公司本着科技化、专业化、规模化的发展思路,以出行业精品,创中国品牌的雄心,创出了一条高速发展的保立佳之路。

公司目前有5个生产工厂分布全国,产品不仅销往全国各省市,更是出口东南亚、欧美等地区,为创世界保立佳打好扎实基础。

公司拥有行业内专业标准的现代化、专业化的乳液研发及应用评估技术中心,公司一直重视产品研发和工艺技术提升,聚集了一批从事丙烯酸乳液行业多年的专业人才,已建立起现代化、专业化的丙烯酸乳液研发中心。

产品覆盖了建筑乳液、防水乳液、纺织乳液、包装乳液及助剂等各种功能性产品。

展望未来,我们满怀信心,充满理想与激情!保立佳人承载着荣誉与梦想,将以创百年企业、树百年品牌为使命,铸造诚信保立佳、文化保立佳、技术保立佳;以锲而不舍的精神,一如既往的执着于打造世界品牌企业!

（一）所属行业发展情况水性丙烯酸乳液是一种无毒、无污染、具有优异的物理和化学性能的环保型工业产品。

历经70余年的持续发展与技术革新,丙烯酸乳液已成为全球范围内普遍使用的重要化工原材料,在国内外市场已形成较为完整的产业链,下游应用市场随着产业链的完善而不断扩张至国民经济各领域。

中国涂料工业协会经济运行简报显示,2026年1-5月,涂料行业总体运行平稳,受房地产下行影响加剧,建筑装饰类涂料需求紧缩,工业防护类涂料市场需求略有上升,全国总产量达到1,326.3万吨,较上年同期同比降低1.6%,增速环比降低0.6个百分点；主营业务收入总额1,441.9亿元,较上年同期同比降低1.5%,增速环比提升0.7个百分点；利润总额103.1亿元,较去年同期降低6.6%,增速环比提升2.2个百分点。

2026年上半年国内建筑涂料总产量维持小幅增长,但渠道分化明显,零售端家装涂料韧性优于工程渠道。

下游涂料企业订单分化,中小涂料工厂资金压力偏大,中大型中、外涂料企业在高端细分领域布局加速,重点聚焦“十五五”规划新兴产业、未来产业配套关联领域,大型企业综合实力、产业布局快速提升,行业两极分化加速。

国家统计局数据显示,2026年1-6月全国房屋竣工面积同比下降23.7%,其中住宅竣工面积同比下滑25.3%,新房交付持续偏弱,精装楼盘交付萎缩,仍显现需求结构性分化、行业竞争持续加剧的运行格局。

但市场呈现清晰结构性机会：保交楼收尾项目、保障性住房建设、城市老旧小区外墙翻新持续释放涂料需求,同时环保政策持续推动溶剂型涂料替代,水性墙面涂料渗透率稳步提升,支撑丙烯酸乳液基本盘保持稳定。

除传统建筑赛道外,工业水性漆、木器涂料、纺织涂层等领域需求韧性更强,应用场景持续延伸,市场需求稳步提升,成为公司增量突破口,行业整体将保持稳健发展态势。

（二）公司主要业务公司自2001年设立以来,主要从事水性丙烯酸乳液的研发、生产和销售,是国内水性丙烯酸乳液行业头部生产企业。

深耕水性高分子材料领域二十余载,业务布局覆盖国内外市场,是国内外知名涂料企业的核心供应商,与优质客户构建起长期稳定、互利共赢的战略合作关系。

公司产品归属于精细化工类水性高分子成膜原料,涵盖建筑乳液、防水乳液、纺织乳液、包装乳液、工业漆乳液等各类功能性乳液及助剂,广泛应用于建筑涂料、防水材料、纺织工艺、薄膜包装材料、木器涂料、金属涂料等领域。

建筑乳液：广泛应用于内外墙乳胶漆、仿石漆、艺术漆等领域。

下游涂料厂商加速产品升级背景下,公司针对性开发低净味乳液、适配2026年已经实施的SVOC国标乳液等功能型产品；同时稳步开展建筑乳液跨领域应用拓展,拓宽产品下游市场空间。

防水乳液：广泛应用于聚合物水泥、防水砂浆、单组分防水涂料、墙面背胶等主流防水场景。

公司在深耕传统市场、稳固维护核心大客户资源的基础上,持续加快防水类新型乳液的研发迭代节奏,重点研发低氨、无氨净味型防水乳液等升级产品。

同时,公司积极布局新兴赛道,持续拓展透明隔热防水、沥青防腐防水等多元化下游应用领域,进一步丰富防水乳液产品体系,拓宽业务增长空间。

纺织乳液：广泛应用于服装、箱包、帐篷制品的表面涂层加工,覆盖发泡涂层、无纺布、双面刮色和印花等领域。

国内喷胶棉相关配套乳液供给存在较大缺口,公司抢抓市场机遇积极布局开拓该细分赛道；同时,公司全面梳理下游各类应用场景,精准匹配客户差异化需求,定向开展专用新品研发。

包装乳液：广泛应用于各类型材的保护膜、包装胶带和广告标签等下游场景。

公司持续研发创新产品,布局塑塑复合胶、纸塑复合胶以及成膜与非成膜涂层、遮盖油墨、凹版印刷等细分应用市场,现已搭建形成品类相对完备的基础产品体系。

工业漆乳液：公司目前在钢结构防锈漆、集装箱面漆等领域已拥有成熟产品,同时在木器漆、工程设备等其他工业漆细分领域积极开展研发,推进从低端到高端市场的应用开发。

助剂：作为优化乳液及下游涂料、涂层配方性能的核心原材料,广泛应用于建涂、纺织、包装、工业漆等领域,可显著提升产品加工效率与应用性能,优化终端成品呈现效果。

公司凭借长期技术积淀,已在润湿分散剂、消泡剂、增稠剂、表面活性剂等品类构建了成熟的系列化产品体系。

同时,公司持续布局功能性特种助剂的创新研发,聚焦下游多元化应用场景,为客户提供精准、高效、绿色环保的整体配套解决方案。

（三）主要产品及用途公司产品品类丰富、体系完善,可依据应用用途与聚合物结构两大维度进行划分。

按终端应用用途分类,公司产品主要包括建筑乳液、防水乳液、纺织乳液、包装乳液、工业漆乳液及配套助剂等；按聚合物细分结构分类,可分为纯丙乳液、苯丙乳液、硅丙乳液、醋丙乳液等系列产品,能够充分匹配下游不同场景、不同性能的差异化应用需求。

（四）经营模式1、采购模式采用因量制宜的采购模式。

对于需求量大的原材料如丙烯酸酯、苯乙烯等,采取集中采购策略,方式为总量约定和分批交付,约定年度采购框架,每月协商供应量,进行公式化定价；其他小批量的原辅料,公司各生产型子公司按照“比质比价”原则由采购总部统一进行现货采购。

2、生产模式公司实行成熟稳健的“以销定产”生产运营模式。

2026年上半年,公司完成产销协同系统数字化升级改造,每月结合库存、产能、订单数据精细化预判次月生产计划；客户订单下达后,系统自动匹配库存与排产方案,统筹各基地批量生产；同时,公司全流程落实标准化品控,成品就近物流配送。

报告期内,产销协同效率同比提升,库存周转水平持续向好。

3、销售模式公司产品销售体系分为内销、外销两大业务板块。

内销业务采用直销、经销、线上电商协同发展的多元化销售模式；外销业务依托经销、直销双渠道并行开展市场拓展。

内销直销分为战略大客户直销与通用渠道直销两类。

战略大客户直销业务聚焦涂料行业头部企业及优质中型客户,通过常态化深度对接实现产品定点直供；通用渠道直销面向数量更广的中小客户群体,依托全国布局的线下销售网络,实现产品高效覆盖与快速交付。

经销模式主要服务中小客户及偏远区域市场,公司严格遴选具备成熟市场服务能力、充足资金实力、良好商业信誉与稳定本地客群资源的合作经销商；所有经销商需统一遵守公司经销管理及市场销售管理制度,双方以成本加成定价机制为基础,结合区域市场行情协商确定供货价格。

外销业务流程方面,海外订单落地后,由贸易主体与公司生产子公司签订采购合同,生产子公司负责组织产品生产与出库发运,出口报关、跨境物流等手续主要由保立佳贸易统一承办,货物交付适用FOB、CIF等主流国际贸易条款。

公司搭建销售与应用技术一体化服务团队,在产品供应基础上,同步为下游客户提供配方优化、性能测试、现场技术指导等全链条配套解决方案。

报告期内,公司多措并举提升经营效益。

通过订单毛利前置审核、客户分层运营、海外市场拓展、客户流失复盘、理性应对行业低价竞争等手段优化经营质量。

此外,公司积极布局数字化线上销售渠道,依托短视频推广平台、阿里巴巴1688线上平台开展电商业务。

线上渠道凭借高效便捷的获客优势,持续拓宽内销覆盖范围,为公司扩大产销规模、提升市场占有率、输出产品核心技术价值注入全新增长动力。

4、研发模式公司采用自主研发为主、产学研合作研发为辅的研发模式,研发工作涵盖全新产品开发、现有生产工艺优化迭代两大方向。

自主研发以市场需求为导向,经前期市场调研分析形成研发立项需求后,由内部研发团队开展专项技术攻关；合作研发则依托高校科研资源,联合开展前沿技术与新材料课题研究。

公司设立专职研究院,统筹创新型、高附加值产品的技术开发工作,持续巩固核心技术壁垒,高效匹配高端产品与高价值下游市场的差异化需求。

研究院按照不同研发方向划分专业项目组,聚焦涂料树脂、功能性助剂等核心产品领域,搭建起覆盖项目立项、小试验证、中试放大至产业化落地的全链条研发体系；配套设立专业检测分析团队,对研发全流程各节点实施标准化质量管控,确保研发产出成果契合市场标准与客户应用指标。

与此同时,公司建立多元化、弹性化研发激励机制,充分调动研发人员攻关技术痛点、迭代升级产品的创新积极性,持续实现产品性能优化、降本增效,稳固行业技术竞争优势。

（五）市场地位目前国内丙烯酸乳液行业竞争格局较为分散、集中度不高,公司与巴德富、江苏日出化工等本土企业,以及陶氏化学、巴斯夫等国际巨头同台竞技。

在此背景下,公司凭借在产能、技术等多维度的优势,稳固占据行业头部地位,市场份额稳居前列。

公司建筑乳液、防水乳液长期处于行业第一梯队,拥有稳定的市场占有率,是国内外众多头部涂料、防水企业核心原材料供应商。

下游涂料行业呈现集约化发展趋势,重塑了丙烯酸乳液行业竞争格局。

国内水性乳液供给充裕,传统建筑乳液赛道同质化竞争加剧,下游客户对供应稳定性、产品质量要求不断提高。

公司作为行业头部企业,实施“稳住基本盘、拓展新赛道”策略,建筑乳液保持合理市场份额,重点推进工业乳液、特种功能性乳液拓展,持续优化产品结构。

公司持续跟踪市场,敏锐洞察趋势,进行前瞻性布局产能,并通过扩建生产基地、优化供应链管理,构建起稳定且高效的供应体系。

面对水性丙烯酸乳液行业设备投入大、建设周期长、环保成本高的较高准入门槛,公司依托雄厚资金实力与成熟运营经验,持续扩大业务规模,在行业整合浪潮中脱颖而出,加速中小企业产能出清,有望进一步提升市场份额。

（六）主要业绩驱动因素1、政策驱动因素“十五五”时期,积极稳妥推进和实现工业领域碳达峰,是推动工业绿色低碳发展的首要任务。

加快推进挥发性有机物排放全过程控制,提升原辅材料绿色化水平,大力推广低VOCs含量涂料；推进重点行业污染治理升级改造,在此背景下,有机溶剂型涂料占比大幅下降,水性等环境友好型涂料占比进一步提升；各地也陆续出台对应细化管控文件,对新建项目、涂装工序明确了水性涂料的应用要求,从生产端和应用端拓宽水性涂料及上游水性丙烯酸乳液的市场空间。

公司主营产品水性丙烯酸乳液是水性涂料主要原料,兼具优良使用性能与环保属性,广泛应用于建筑涂料、防水涂料、工业涂料等领域,高度契合国家“油改水”产业政策导向。

公司将充分受益于环保管控、低VOC替代相关政策落地释放的市场增量。

2、产能驱动因素完善的海内外产能布局是公司的核心发展驱动力。

公司构建国内多点布局+东南亚海外基地协同的全球化产能体系：国内五大生产基地稳定运营,上海、广东佛山、四川德阳、安徽明光各基地实现柔性化稳定生产,湖北应城新建基地于2026年上半年完成试生产、逐步释放产能,补齐华中区域供给短板；公司于2023年3月收购马来西亚企业MORTRADE.SDN.BHD(2024年4月更名为BLJ(MALAYSIA)SDN.BHD),海外基地持续稳定投产运营,完善海外布局,实现国内与海外联动的双产能布局格局全面落地。

丙烯酸乳液产品运输成本较高,行业具备贴近下游客户布局的特征。

公司的上述产能布局能够形成协同优势,从而迅速且充分地响应客户需求,为客户提供就近服务并降低运输成本。

随着公司产能布局的进一步完善,短期内行业竞争对手难以复刻同类产能网络,完备的产能布局持续为公司市场拓展、规模扩张提供强劲动力。

3、技术驱动因素公司坚持以研发为经营之本,高度重视产品研发与技术工艺创新；经过多年技术积累,已形成核壳结构乳胶粒子技术、乳液多重净味技术、高固含乳液合成技术等一系列核心技术,且所有核心技术均来源于自主研发。

在核心技术研发过程中,公司取得了多项专利成果,尤其是多项发明专利。

截至报告期末,公司及子公司已取得发明专利51项、实用新型专利28项。

公司具备较强的市场化自主研发能力,既能满足客户个性化、定制化需求,也能紧跟丙烯酸乳液产品更新迭代的发展趋势。

同时,行业内实现绿色生产工艺的不断突破,例如低VOCs合成技术、环保助剂应用技术的持续升级,也推动着丙烯酸乳液行业向环境友好型方向加速转型,为企业研发更符合政策导向与市场需求的绿色产品提供了坚实的技术支撑,进一步带动整个行业产品结构的优化升级。

保立佳有限成立于2001年8月24日,是由杨文俊、杨文瑜、衣志刚三位自然人以货币出资设立的有限责任公司,设立时公司注册资本为50万元。

2001年8月15日,上海华诚会计师事务所有限公司出具了“沪华会验字(2001)第336号”《验资报告》,确认截至2001年8月15日,保立佳有限已收到全体股东以货币形式缴纳的注册资本合计人民币50万元整。

2001年8月24日,保立佳有限在上海市工商行政管理局奉贤分局依法登记注册,并取得注册号为3102262017611的营业执照。

根据中兴华会计师事务所(特殊普通合伙)出具的“中兴华审字(2015)第SD-3-113号”《审计报告》,截至2014年12月31日保立佳有限净资产账面价值为14,421.66万元。

根据山东汇德资产评估有限公司出具的“汇德评报字(2015)第023号”《资产评估报告》,以2014年12月31日为基准日保立佳有限净资产的评估值为21,212.56万元。

2015年5月20日,保立佳有限召开临时股东会,审议并通过了《上海保立佳化工有限公司整体变更为股份有限公司的议案》,同意将公司类型由有限责任公司变更为股份有限公司,以保立佳有限截至2014年12月31日经审计的账面净资产14,421.66万元折合为股份公司股本6,150万股,每股面值1元,其余部分计入资本公积,各股东持股比例不变。

2015年6月28日,公司召开创立大会,通过了关于设立股份公司的有关决议。

同日,2015年6月28日,中兴华出具了“中兴华验字(2015)第SD-3-005号”《验资报告》,确认截至2015年6月28日公司已收到全体股东以其拥有的保立佳有限的净资产折合的股本人民币6,150万元。

2015年7月20日,公司就此次变更取得了上海市工商行政管理局换发的《营业执照》。

报告期内的股本或股东变化情况报告期内,公司未发生股本或股东变化的情况。