一、它是什么：你在把钱借出去，对方拿债券作押
国债逆回购的正式名称是债券通用质押式回购的逆回购方（融出资金）方向：
- 你把资金借出，对方（正回购方）把债券提交为中国结算登记的标准券作质押；
- 中国结算作为所有市场参与方的共同对手方（CCP），实行一级结算、多边净额担保交收——即使对方到期还不上，结算参与人须向中国结算履行资金划付义务，中国结算对守约方履约（质押券以证券结算风险基金提供系统性担保）；
- 到期时对方按约定价格把资金还给你，你赚的是利息，价格波动与你无关。
因为资金有债券作押、又有共同对手方担保，这个品种被普遍当作账户现金管理工具，而不是投资工具。
二、代码、门槛与单位：这三条最容易写错
| 项目 | 现行规定 | 出处 |
|---|---|---|
| 申报单位 | 沪市、深市均为 1,000 元面额或其整数倍（匹配成交） | 《上交所债券交易规则》（上证发〔2022〕24 号发布，经上证发〔2022〕51 号调整为 2022-05-16 施行）第 53—55 条；《深交所债券交易规则》同日施行 |
| 报价方式 | 以每百元资金到期年收益报价、按资金额结算；价格最小变动单位 0.001 元；单笔申报不超过 100 亿元面额 | 同上 |
| 单笔上限 | 各期限品种另有交易参数上限（以交易所公布的品种表为准） | 交易规则 4.1.2 |
| 投资者门槛 | 专业投资者和普通投资者都可以作为逆回购方（融出资金）；只有作为正回购方（融入资金）才对机构类专业投资者设限 | 《上交所债券市场投资者适当性管理办法（2022 年修订）》第 12 条；深市对应办法 |
两个必须澄清的点：
- "沪市 10 万元起、深市 100 元起（1 手=10 万）"是 2022 年新规之前的旧口径，已作废。现在两市起点都是 1,000 元。
- "50 万元才能做逆回购"是误传。50 万元（以及 24 个月经验）是可转债交易、退市整理股票等品种的适当性门槛，与作为融出方的逆回购无关。
- 容易与现券混淆：交易所债券现券的匹配成交申报起点是不低于 10 万元面额（沪《债券交易规则》第 53 条第（一）项），协商成交才是 1,000 元起；逆回购是 1,000 元面额起。两者不是同一个门槛。
代码怎么记：沪市回购以 2040 开头，期限后缀对应天数——GC001=204001、GC002=204002、GC003=204003、GC004=204004、GC007=204007、GC014=204014、GC028=204028、GC091=204091、GC182=204182；深市以 1318 开头，R-001=131810、R-002=131811、R-003=131800、R-004=131809、R-007=131801、R-014=131802、R-028=131803、R-091=131805、R-182=131806。
提醒：深市代码不是连号（如 3 天期是 131800 而不是 131812），不同品种的代码在券商软件里也可能显示为简称。下单前以券商交易界面的品种名称与交易所当日公布的品种表核对，不要凭记忆输代码。
三、计息：按"实际占款天数÷365"，不是按名义天数
从 2017 年 5 月 22 日起，沪深交易所与中国结算改进回购到期资金安排，统一为：
购回价 = 100 + 年收益率 × 实际占款天数 ÷ 365
实际占款天数 = 首次交收日（含）至到期交收日（不含）的自然天数回购实行 T+0 清算、T+1 交收。于是 1 天期出现了一个新手最容易踩的差别：
| 下单时点 | 名义期限 | 资金实际被占用天数 | 计息天数 |
|---|---|---|---|
| 周一做 1 天期 | 1 天 | 1 天 | 1 天 |
| 周四做 1 天期 | 1 天 | 周五交收、下周一资金回到账户可用 | 3 天 |
| 周五做 1 天期 | 1 天 | 到期日顺延至下周一 | 1 天 |
| 节假日前做 1 天期 | 1 天 | 覆盖整个假期 | 按实际占款天数（长假利息一次拿到） |
关键点：计息天数看的是资金被占用的自然日，不是名义期限，也不是成交时的报价天数。所以"周四做 1 天期最划算"是资金占用规则的结果；而周五做 1 天期只有一天利息，这是最常见的误判。
另外，报价本身就是年化收益率，不是区间收益率：看到"1.8%"这一档，意思是按年化计，实际到手金额要用上面的公式除以 365 再乘占款天数。
四、费用：交易所经手费暂免，你付的是券商佣金
- 印花税：不征。《印花税法》（2022-07-01 施行）的"证券交易"税目仅指股票与股票型基金份额的转让，债券及回购不在其中。
- 交易所经手费：现行《上海证券交易所收费一览表》（2023-08-28 起执行，依据上证发〔2023〕137 号与《收费管理规则适用指引第 1 号》）列示，通用质押式回购经手费标准为 1 天期 0.00005%、其他期限 0.00015%（双向），单笔不超过 100 元，且现处"试点期间暂免"状态。
- 券商佣金：这是你实际支付的部分。市面上常见的"1 天期 0.001%、2 天期 0.002%、7 天期 0.005%……"这类分档费率表，是券商沿用的收费口径，不是交易所或中国结算的现行规定（未查到对应的官方文件与文号）；是否设每笔最低收费（部分券商 1 元）也由各券商自行规定。
结论：比较逆回购成本时，直接看你券商的回购佣金费率表，不要引用网上的"官方分档费率"。
五、资金什么时候能用、什么时候能取
规则层面明确的是 T+0 清算、T+1 交收；"到期日资金可用、次一交易日可取"这一常见表述属于券商系统层面的处理口径，各券商在提前可用、自动滚续、跨市场合并上的安排并不完全一致。
因此：
- 到期资金能否当天继续买股票，取决于券商对到期资金的解冻与入账时点；
- 能否当天转出银行（可取），要按你券商的资金规则确认。
六、账户里闲钱的另外三个去处
| 工具 | 机制 | 要点与限制 |
|---|---|---|
| 场内货币 ETF / 现金管理型基金 | 二级市场像股票一样买卖（T+0 回转），或用一篮子份额申购赎回 | 交易不征印花税；沪市对货币 ETF 的经手费暂免；申赎确认与赎回款到账时点各基金合同不同，没有全市场统一条文——以基金合同与券商系统为准 |
| 货基的"T+0 快赎"限额 | 单只货币基金在单一销售机构的单日 T+0 赎回提现金额不高于 1 万元（2018-06-01 施行） | 依据《关于进一步规范货币市场基金互联网销售、赎回相关服务的指导意见》（证监会 人民银行公告〔2018〕10 号），现行有效；超出部分走 T+1 普通赎回。2023 年发布的《重要货币市场基金监管暂行规定》（公告〔2023〕42 号）与快赎限额无关，常被混引 |
| 券商保证金理财（夜间理财/余额管理） | 白天买股票的闲置资金，日终由券商按约定自动参与回购或其他投资 | 没有全国统一的公开规则，自动申购时点、扣款顺序、收益结转、T+0 可用口径全依各券商的产品合同与公告；依《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（银发〔2018〕106 号，2018-04-27 施行）这类产品不得承诺保本保收益 |
| 国债、地方债、储蓄国债 | 交易所/银行间/银行柜台持有到期吃票息 | 交易所现券匹配成交 10 万元面额起；商业银行柜台债券业务 2002 年开办，2024 年扩展品种与投资者范围（《关于银行间债券市场柜台业务有关事项的通知》，银发〔2024〕45 号，2024-02-29）；储蓄国债（电子式、凭证式）通常 100 元起（此"100 元起"为通行说法，未逐字核对现行管理办法原文） |
税收差异（这是"收益到手"层面的关键）：
- 利息所得税：国债利息免征个人所得税（《个人所得税法》第 4 条）；地方政府债券利息对个人免征（财税〔2012〕76 号）；企业债利息由托管机构按 20% 代扣代缴。
- 资本利得：个人从二级市场买卖债券的差价所得，个人所得税现行政策存在专门规定（未逐条核对），不要把"免税"当作默认结论。
七、什么时候这类工具的报价会走高
逆回购的报价是资金的年化价格，随资金面波动。平日多数时段报价与货基收益差别不大；在季末、半年末、年末以及长假前，机构考核与头寸需求集中，1 天期、7 天期的成交年化收益率常会明显高于平日，甚至出现日内快速回落。
这也带来一个操作层面的事实：同一天里不同时点的成交价差别可能很大，收盘前的成交年化收益率通常低于盘中高点。本站不提供任何买卖时点建议，这只是价格形成机制的说明。
八、常见误解
- "逆回购会亏本" —— 作为融出方，你的收益在成交时按年化锁定，本金风险主要由质押券与共同对手方机制承担；真正的损失来自机会成本（利率下行时你的资金被占住）与手续费（极低价成交时可能覆盖不了佣金）。
- "周五做 1 天期能吃到整个周末的利息" —— 不能。周五 1 天期只按 1 天计息（见第三节表格）；要吃长假利息得看实际占款天数，节前合适那天做才对。
- "报价 3% 就是三天赚 3%" —— 报价是年化，3 天期实际到手约是 3%×3÷365。
- "1 天期利息每天到账，可以复投" —— 到期一次归还本金与利息，是否再投由你或券商的滚续设置决定。
- "逆回购要 50 万才能开权限" —— 不需要，个人开户即可融出资金（《上交所债券市场投资者适当性管理办法（2022 年修订）》第 12 条）。
- "券商给的'官方费率表'是交易所规定" —— 交易所经手费现处试点暂免，你付的是券商佣金；费率与最低收费由各券商自行规定。
- "货基快赎每天都能拿 5 万" —— 单只基金在单一销售机构的 T+0 快赎上限是 1 万元/日（公告〔2018〕10 号）。
九、延伸阅读与出处
站内相关：买卖股票涉及的税费征收标准、A股交易费用一览表、中国大陆主流证券公司佣金费用一览表、各板块涨跌幅限制一览表、ETF、LOF、REIT、QDII等常见基金英文缩写的详细说明、关于基金分类的基础知识。
依据：《上海证券交易所债券交易规则》（上证发〔2022〕24 号发布，经上证发〔2022〕51 号调整自 2022-05-16 施行）第 53—55 条；《深圳证券交易所债券交易规则》同日施行；《上海证券交易所债券市场投资者适当性管理办法（2022 年修订）》第 12 条；《标准券折算率(值)管理办法》（中国结算，2016 年 7 月修订）；《关于银行间债券市场柜台业务有关事项的通知》（银发〔2024〕45 号，2024-02-29）；《关于进一步规范货币市场基金互联网销售、赎回相关服务的指导意见》（证监会 人民银行公告〔2018〕10 号，2018-06-01 施行）；《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（银发〔2018〕106 号，2018-04-27 施行）；《中华人民共和国印花税法》（2022-07-01 施行）；《中华人民共和国个人所得税法》第 4 条；财税〔2012〕76 号（地方政府债券利息个税）。2017-05-22 起按实际占款天数计息、全年 365 天的安排见沪深交易所与中国结算当期的通知与上交所投教材料（原文精确文号未逐字核对）。各回购品种代码的完整现行列表以交易所公布的品种表为准，本文代码表来源为券商与投教材料。
声明：本文数据仅供参考，不构成投资建议。