市商制度（通常被称为“做市商制度”），是一种在金融市场上由具备一定实力和信誉的机构作为特许交易商，持续向投资者提供买卖双向报价，并以自有资金和证券与投资者进行交易的制度。
简单来说，做市商就像是市场里的“超级经销商”。投资者不需要等待其他买家或卖家出现，只要做市商报出了价格，投资者就可以直接按这个价格和做市商进行买卖。
做市商制度的核心特征与运作
- 双向报价与即时成交：做市商会不断地向公众投资者报出特定证券的买入价和卖出价。只要投资者接受该报价，做市商就必须以其自有资金和证券与投资者进行交易，从而保障市场的即时性和流动性。
- 盈利模式：做市商并不主要依靠收取佣金赚钱，而是通过设定买入价和卖出价之间的“适当差额”（即买卖价差），来补偿其提供服务的成本、承担的风险，并实现利润。
- 与竞价交易的区别：在传统的竞价交易制度下，价格是买卖双方通过委托指令直接竞价撮合生成的；而在做市商制度下，价格是由做市商主动报出的。
做市商制度的优势
- 提供流动性：做市商随时准备接受买卖要求，确保了投资者在任何时候都能顺利买卖证券，解决了交易不活跃时“有价无市”的问题。
- 稳定市场价格：当市场出现大幅波动时，做市商可以利用其资金实力和专业的分析能力，通过增加买入量或卖出量来平抑价格的过度波动，维护市场稳定。
- 提高交易效率：做市商能够迅速满足投资者的交易需求，减少等待时间，并有助于促进市场的价格发现功能。
做市商制度的弊端
- 增加交易成本：做市商为了弥补成本和风险设置的买卖价差，客观上增加了投资者的交易成本。
- 潜在的市场操纵风险：做市商掌握着较大的交易权限和信息优势，存在利用垄断地位操纵市场价格、损害投资者利益的潜在风险。
- 透明度相对较低：买卖信息从做市商手中发布给整个市场可能存在时间滞后，缺乏一定的透明度。
常见误区澄清：做市商 ≠ 庄家
由于在香港及台湾地区，人们习惯将做市商称为“庄家”，导致许多内地投资者产生误解。实际上，做市商与非法牟利的“庄家”有本质区别：
- 做市商是合法合规存在的，其核心义务是保障市场运转的连续性，必须公开报价并承担交易对手方的责任，哪怕因此承担亏损风险。
- 庄家则是通过操纵股价、利用信息差暗箱操作来获取暴利的非法机构。
目前，做市商制度已广泛应用于全球多个金融市场，我国也已在银行间债券市场、外汇市场、新三板、科创板、北交所等多个领域引入了该制度。