惠云钛业 - 300891.SZ

主营业务：钛白粉产品的研发、生产和销售

经营范围：一般项目:颜料制造;颜料销售;基础化学原料制造(不含危险化学品等许可类化学品的制造);电子专用材料研发;电子专用材料制造;电子专用材料销售;化工产品生产(不含许可类化工产品);化工产品销售(不含许可类化工产品);热力生产和供应;余热余压余气利用技术研发;石灰和石膏制造;石灰和石膏销售;专用化学产品制造(不含危险化学品);专用化学产品销售(不含危险化学品);五金产品零售;仪器仪表销售;选矿(除稀土、放射性矿产、钨);国内贸易代理;进出口代理;货物进出口;技术进出口。(除依法须经批准的项目外,凭营业执照依法自主开展经营活动)许可项目:发电业务、输电业务、供(配)电业务;危险化学品生产;危险化学品经营。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动,具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准)

广东惠云钛业股份有限公司拥有一支分别来自全国各钛白粉生产厂家和各类院校化工专业和管理专业的高素质的管理人才、工程技术人才和较高操作水平的员工队伍。

公司以“发展循环经济,创造绿色未来”为使命,采用清洁联产硫酸法工艺生产钛白粉,是一家具有独特循环经济优势的区域龙头钛白粉企业。

公司依托当地丰富的硫铁矿资源,与云浮水泥、石材等支柱产业紧密结合,在国内首创并形成了完整的“硫-钛-铁-钙”循环经济产业链,实现了以废治废和资源综合利用,提高了经济效益和环境效益,是我国第一家“硫酸法钛白粉清洁生产和循环经济产业链示范基地”。

公司先后被评为“国家高新技术企业”、“广东省清洁生产企业”“广东省省级企业技术中心”和“广东省‘硫-钛-铁-钙’产业工程技术研究中心”等。

公司已建立质量、环境、职业健康安全管理体系,并通过IS09001、ISO14001、ISO45001标准认证,产品质量达到国际先进水平,主要有金红石型钛白粉:R-K95、R-666、R-668、R-18、R-2021;锐钛型钛白粉:HTA-301、HTA-201。

产品具有粒度分布均匀、高稳定性、高白度、带蓝相、高亮度、高纯度、高遮盖力、高分散性等优点,受到国内外用户的高度认可。

产品广泛应用于广泛应用于涂料、塑料、造纸、印刷油墨、橡胶、化纤、陶瓷、化妆品、食品、医药、电子工业、微机电、汽车和环保工业等领域,畅销全国并出口葡萄牙、俄罗斯、土耳其、巴西、墨西哥、韩国、马来西亚、菲律宾、印度、越南和新加坡等世界各地。

（一）公司主营业务、主要产品及其用途公司是具有自主研发和创新能力的现代精细化工高新技术企业,主要从事钛白粉产品的研发、生产和销售,主要产品为金红石型钛白粉、锐钛型钛白粉系列产品及相关副产品(包括硫酸亚铁、聚合硫酸铁等）,公司配备硫酸生产线,其主要产品为硫酸、蒸汽和铁精矿。

钛白粉（二氧化钛,TiO₂）是目前综合性能最好的白色颜料,约占全部白色颜料使用量的80%,产品具有高折射率、适宜的粒度分布、优异的遮盖力和着色力,同时具备良好的耐光耐候性和化学稳定性,不易受光照、温度等环境影响而变质。

基于上述特征,钛白粉广泛应用于塑料、涂料、橡胶、化纤、陶瓷、食品、医药、化妆品、建筑新材料、光伏、电子工业、微机电、汽车、新能源、环保工业和催化领域等,涉及人们日常生活的众多领域,与整个国民经济发展有着紧密联系,是第三大无机化学品。

由于钛白粉用途广泛,其消费量是衡量一个国家经济发展和人民生活水平高低的重要标志之一,被称为“经济发展的晴雨表”。

（二）主要经营模式1、盈利模式公司主要通过对技术、工艺、产品的研发、产能的投资扩大,以及生产并对外销售金红石型钛白粉、锐钛型钛白粉系列产品、硫酸、硫酸亚铁等副产品获取销售收入。

报告期内,公司盈利主要来自于钛白粉产品的销售收入与成本费用之间的差额,此外,公司清洁联产硫酸法工艺生产钛白粉形成了“硫-钛-铁-钙”循环经济产业链,除钛白粉产品外,该循环经济产业链的其他产品亦对报告期内公司的盈利有所贡献。

2、采购模式公司生产钛白粉的主要原材料为钛精矿和硫酸,辅料主要包括铁粉、氢氧化钾、片碱等。

公司生产所需硫酸主要由硫铁矿制酸和硫磺制酸生产线提供,少量就近直接采购。

公司日常生产所采购的原、辅材料主要为矿产和大宗化工原料,针对相关原、辅材料的供应量和价格变化趋势,公司主要采取大宗采购的采购模式。

公司下设采购部,主要负责跟踪原材料价格变动趋势、维护及筛选供应商、制订采购计划以及根据公司产销规模和原材料库存情况实施采购。

公司制定了《采购管理程序》,形成了完善的采购过程内部控制流程,主要包括：制订采购需求计划、复核实际库存、供应商筛选、询价与报价、合同签署、收样检验、收货入库及退换货等环节。

公司原则上每种原、辅材料选定3家左右供应商,以保障供应的稳定性和及时性,并实现采购价格的相对最优。

此外,公司在与供应商签订的购销合同中详细约定了质量考核事项,并通过第三方检验和来货抽检等方式确保所购原材料符合生产要求。

3、生产模式公司采用化工企业典型的生产模式,依据生产计划结合实际产销情况,以大规模连续化方式组织生产。

在生产管理方面,公司制定了完整的《生产过程管理程序》,由公司生产部根据销售订单评审结果,结合库存情况及车间生产能力,于每月月底制订下月的生产计划,并根据市场变化动态调整。

4、销售模式公司钛白粉的销售由销售部门统一管理,采取直销和经销相结合的销售模式。

直销模式下,公司将产品直接销售给终端用户,终端用户根据采购需求按批次与公司分别签订购销合同；经销模式下,公司与合作时间较长、信誉好、采购量大的主要经销商签订了年度框架协议,约定产品品质标准、交付周期、定价方式、结算方式及回款信用政策等主要条款,后续每次销售时单独签署购销合同具体约定售价和数量。

对于其他未签订年度框架协议的经销商,采取单次采购时单独签订合同的方式。

国外销售方面,客户一般通过订单下达采购需求并指定承运方,公司根据合同约定发货。

此外,公司硫酸除公司生产自用外,多余部分对外销售。

5、研发模式公司设有专门的研发部门,负责公司中长期技术发展规划的执行,新技术、新产品的研究、开发与实验,以及技术成果管理、工艺技术及改进、解决工艺与技术难题等。

公司的研发流程包括信息收集、分析整理后立项,制定研发方案、进行项目评审及验证,最终完成成果确认及资料归档。

报告期内,公司上述经营模式未发生重大变化。

（三）公司的市场地位公司是华南地区龙头、全国硫酸法钛白粉重要企业,产量规模在行业中处于中上水平,产品质量领先,凭借良好的品质性能,在中高端应用领域占据重要市场份额。

随着公司加大研发投入、技改及募投项目顺利实施,公司规模逐步扩大,产品应用领域不断拓展,竞争优势和核心竞争力进一步增强,市场竞争地位稳步提升。

（四）主要的业绩驱动因素2025年度,公司归属于上市公司股东的净利润-6,260.74万元,较上年下降1,516.19%,主要原因一是受全球经济增速放缓及国际贸易壁垒加剧等多重因素影响,钛白粉行业竞争加剧,钛白粉价格弱势下行。

二是前期募投及技改项目陆续转固,导致相关折旧费用及可转债费用化利息同比增加；同时,相关产能虽逐步释放,但全面达产并实现协同增效仍需一定时间。

在内外部因素共同作用下,公司2025年度出现亏损,经努力,公司2025年营业收入、产量、销量仍实现增长,增长率分别为4.62%、7.61%、16.36%,夯实了公司的市场及经营基础面。

结合钛白粉市场环境与公司实际经营情况,公司从生产、采购、销售、投资方面精准施策,推动企业稳健发展,具体措施如下：（1）公司围绕扩产、提质、降本、安全、环保开展技术攻关,加强采购供应链管理,优化采购流程,通过集中采购、招标采购等方式降低采购成本,缓解市场价格波动对公司成本的压力；此外,随着公司募投项目“60万吨/年钛白稀酸浓缩技术改造项目”一期20万吨/年的工程项目正式投产,稀酸回用有效降低了成本；“50KT/年改80KT/年硫酸法金红石钛白粉初品技改工程”项目顺利投产,使得公司的生产规模和生产效率都得到了提升；公司年产1.5万吨磷酸铁的“亚铁综合利用研发中试技改线项目”也完成客户验证并向客户进行小批量的商业交付,实现技术成果向实际产能的关键转化。

（2）公司秉持“精益求精”的战略导向,贯彻实施“精品战略”和“个性化定制生产”等差异化策略,持续优化产品质量,致力于完善售后服务体系,显著提高客户满意度和美誉度,在市场竞争激烈的形势下,实现了钛白粉产销量的增长。

（3）公司持续推进上下游产业链布局：全资设立惠云矿业,通过投资收购辰翔矿产控股权,启动矿山资源开发建设的前期工作；围绕核心发展战略,公司参股德天化工,补充公司金红石型钛白粉初品缺口；为拓展海外市场,公司在新加坡参股设立营销公司；同时,公司新设控股子公司惠云环保,生产聚合硫酸铁,提升公司副产品的附加值,以完善产业链价值体系。

原材料价格较上一报告期发生重大变化的原因报告期内,主要原材料硫磺、硫铁矿年平均采购价格较上年分别上涨91.28%和33.96%。

变动原因说明：硫磺和硫铁矿均为大宗化工原料,公司采购定价采用随行就市模式。

报告期内两者价格大幅上涨,主要系需求端持续拉动叠加供给端突发收缩所致。

主要能源类型发生重大变化的原因公司石膏填埋场项目于2025年2月21日收到云浮市生态环境局环境影响评价批复。

1、概述2025年,公司管理层紧密跟踪行业发展趋势与市场需求变化,立足主营业务,坚持技术创新与稳健经营,积极应对市场调整,持续推进降本增效、提质升级,从生产运营、技术研发、市场拓展、内部控制、公司治理等方面全面提升管理效能与综合竞争力,稳步推进产业链延伸布局,全力保障公司持续健康发展,切实维护公司及全体股东的整体利益。

（一）公司总体经营情况2025年公司钛白粉销售数量为12.95万吨,同比增长16.36%；营业收入17.37亿元,同比增长4.62%；实现归属于母公司所有者的净利润-6,260.74万元,较上年下降1,516.19%。

主要原因一是受全球经济增速放缓及国际贸易壁垒加剧等多重因素影响,钛白粉行业竞争加剧,钛白粉价格弱势下行。

二是前期募投及技改项目陆续转固,导致相关折旧费用及可转债费用化利息同比增加；同时,相关产能虽逐步释放,但全面达产并实现协同增效仍需一定时间。

（二）报告期内公司的重点工作情况1、内控管理方面报告期内,公司根据2024年7月1日起实施的《中华人民共和国公司法》和2024年12月27日中国证监会发布的《关于新〈公司法〉配套制度规则实施相关过渡期安排》的相关规定,结合公司实际情况,公司将不再设置监事会和监事,由董事会审计委员会行使《中华人民共和国公司法》规定的监事会职权,《公司章程》结合《上市公司章程指引（2025年修订）》《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2025年修订）》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第2号——创业板上市公司规范运作（2025年修订）》等规范性文件要求及公司自身实际情况,《公司章程》及23份公司相关治理制度作出相应修订,并新制定了《子公司管理制度》,从而全面优化内控管理,提升运营管理水平。

在日常内控管理方面,公司一方面通过加强法律法规培训,提高依法管理意识；另一方面公司通过目标分解落实,提升全员的目标意识,质量意识,安全环保意识和责任意识。

公司完善了经济责任制,在分配中做到公平、公正、公开,提高并保护员工工作热情、积极性与创造性,为实现全年目标奠定了坚实的基础。

同时,公司根据业务发展需要以及法律法规的更新,对各项管理制度、流程进行梳理和优化,强化流程控制及管理措施落实,确保制度的有效性与适用性,并全面开展制度执行的监督检查。

在实际运营过程中,公司注重对各类风险的识别、评估与监控,通过上述措施提高了管理效率,降低了经营风险。

2、生产及成本控制方面公司生产以市场为导向,坚持“均衡、稳定、优质、高效”的生产原则,强化调度管理,精心组织确保生产稳定。

牢固树立“质量是企业生命”的理念,实施“名牌和精品”战略,努力提高和稳定产品质量,不断满足客户的需求；牢记“设备为本”的思想,抓好设备管理,提高设备可靠性；“两眼向内,苦练内功”,深化管理,狠抓节能减排,降本增效工作,向现场要效益；大力推动文明生产工作,推行6S管理方法,确保现场物流、人流、信息流有序。

公司通过建立完善的质量管理体系,从原材料采购的严格筛选,到生产过程中的实时监控,再到成品的多轮检测,确保每一个环节都符合高标准的质量要求。

公司通过与供应商建立长期稳定的战略合作伙伴关系,签订年度采购框架协议,保障原材料供应的稳定性和价格优势。

同时,加强采购供应链管理,优化采购流程,通过集中采购、招标采购等方式,降低采购成本,有效缓解了市场价格波动对公司成本的压力。

报告期内,公司生产效率持续提升,单位产品能耗下降,设备检修费用实现精准管控,全流程单位产品维修成本稳步降低。

3、研发技改方面报告期内,公司研发及技术改造工作围绕扩产、提质、降本、安全、环保开展技术攻关,多方面持续发力,多项重点技术改造项目完成攻克难关,成效显著：一是公司“60万吨/年钛白稀酸浓缩技术改造项目”一期20万吨/年工程正式投产,稀酸回用技术有效降低生产成本；50kt/年改80kt/年硫酸法金红石钛白粉初品技改工程及相关配套工程也在报告期内进行投产验收,有助于提升公司产能。

二是根据市场需求和公司发展目标,公司积极开展研发和创新工作,进行了多项新产品、新工艺的研发：其中,应用研究领域实现新突破,成功研发新产品K98,通过优化生产工艺与性能调试,产品各项指标达到预期标准,为后续拓展高端市场奠定基础；与此同时,2025年公司新增6项发明专利,截至报告期末,公司有效发明专利18项,实用新型专利4项。

核心技术的开发、保护和运用,提高了企业科研创新能力以及核心竞争力,为公司的持续发展提供了技术支撑。

4、安全环保方面公司始终秉持绿色发展的理念,高度重视环保工作,将企业的核心竞争力构筑于循环经济、保护环境的基础之上,被认定为广东省清洁生产企业。

公司坚决贯彻执行国家和地方有关环境保护的法律法规,生产过程中产生的污染物包括废气、废水、固体废物和噪声等,就各项污染物的治理,公司设置了相应的治理设施和处理工序,制定了完善的管理制度和严格的标准作业程序,积极研发污染物治理技术并应用于生产,着力减少生产过程中的“三废”排放,对主要污染物采取了严格、规范的处理措施。

报告期内,公司全年狠抓安全工作,开展多项安全培训活动和专项培训,提高了员工安全意识和防范技能。

一是加强安全检查,动态排查治理事故隐患；二是公司及各分厂（车间）认真开展“特殊作业”、“外委施工”等专项检查行动,通过开展各类安全检查活动,有效保障安全生产；三是继续加强职业卫生检查和劳动防护用品的使用管理,持续改善生产现场职业卫生环境；四是加强消防安全日常检查,确保各类消防设施安全可靠；五是继续强化特种设备管理,按照相关法规及条例定期或不定期进行检查、检测与校验,保障特种设备的安全运行。

员工安全教育及特种作业培训合格100%,环保设施有效运行率和同步运行率均达100%,废水、废气、固体废物等处置全部达标,建设项目安全与环保“三同时”执行率100%,公司安全生产、环境保护、职业健康的各项指标均符合国家法律法规要求及公司年初下达的各项目标要求,总体形势稳定,全年未发生重大安全事故。

5、销售管理方面报告期内,公司主营产品钛白粉全年销售额达到15.43亿元,国内市场销售额为11.13亿元,占钛白粉总销售额的72.15%,凭借稳定的客户群体和优质的产品服务,在国内市场保持了较高的市场占有率；国际市场销售额实现4.30亿元,占钛白粉总销售额的27.85%。

公司在巩固现有客户的基础上,积极开拓新市场,参加国内外重要行业展会,与多家潜在客户进行了深入的贸易洽谈,增进了解、交流合作愿景。

同时,加强客户关系管理,通过定期回访、技术支持和个性化服务,为销售业绩的持续增长提供了有力保障。

6、资本市场方面公司向不特定对象发行的可转换公司债券已于2022年12月14日上市；2023年5月29日,惠云转债正式进入转股期,转股期限自2023年5月29日至2028年11月22日；报告期内,因实施2024年年度利润分配方案,“惠云转债”转股价格由转股价10.75元/股调整为10.74元/股；截至2025年12月31日,共有881张“惠云转债”完成转股,累计转了8161股“惠云钛业”股票,公司剩余可转债票面总金额为489,911,900元,剩余债券4,899,119张。

7、对外投资方面公司持续推进上下游产业链布局：全资设立惠云矿业,通过投资收购辰翔矿产控股权,启动矿山资源开发建设的前期工作；围绕核心发展战略,公司参股德天化工,补充公司金红石型钛白粉初品缺口；为拓展海外市场,公司在新加坡参股设立营销公司；同时,公司新设控股子公司惠云环保,生产聚合硫酸铁,提升公司副产品的附加值,以完善产业链价值体系。

8、投资者关系管理方面为切实保护公司、股东及投资者的合法权益,根据《公司法》《证券法》等相关法律、法规、规范性文件以及《公司章程》的规定,公司建立了较为完善的法人治理结构,制定的《董事会议事规则》《股东会议事规则》,明确决策、执行、监督等方面的职责权限,形成科学有效的职责分工和制衡机制,并持续加强规范运作,切实维护公司和股东的合法权益。

此外,为了能让投资者进行面对面的深入交流,帮助投资者全面、深入了解公司,公司提供了便捷、多样化的沟通渠道,通过电话、电子邮箱、互动易、媒体采访等渠道积极与投资者进行沟通交流,并定期对投资者进行回访,建立和维护良好的投资者关系。

报告期内,接待投资者线下调研活动1场、业绩说明会2场；互动易回复17条,回复率100%；电话接听回复约39次,邮箱回复咨询6次。

公司前身惠沄钛白成立于2003年9月28日,系由镇卓有限和美国万邦共同出资设立的外商独资企业,注册资本为2,000万港元,镇卓有限和美国万邦分别出资1,000万港元,出资方式为货币。

2003年9月26日,云浮市对外贸易经济合作局出具云外经贸资字[2003]22号《关于设立外资企业云浮市惠沄钛白有限公司的批复》;2003年9月27日,广东省人民政府核发外经贸粤云外资证字[2003]0025号《中华人民共和国台港澳侨投资企业批准证书》;2003年9月28日,云浮市工商行政管理局核准了惠沄钛白的设立,核发了注册号为企独粤云总字第840015号的《企业法人营业执照》,住所为云浮市云安县六都镇,法定代表人为钟镇光,注册资本为2,000万港元,企业类型为独资经营(港资),经营范围为生产、销售:钛白粉(筹建)。

根据云外经贸资字[2003]22号《关于设立外资企业云浮市惠沄钛白有限公司的批复》,惠沄钛白出资方镇卓有限和美国万邦须在营业执照签发之日起的三个月内出资500万港元,两年内完成出资。

云浮市智兴会计师事务所已于2004年出具云智会验报[2004]007号《验资报告》对惠沄钛白截至2003年10月29日设立登记的第1期752.05万港元实收注册资本进行了验证。

公司系由惠沄钛白整体变更设立。

2012年2月23日,惠沄钛白董事会决议通过,同意将惠沄钛白整体变更为股份有限公司。

2012年3月11日,钟镇光、美国万邦、朝阳投资、恒丰投资、稳卓投资、百家利和妙杰投资共七名发起人签署《广东惠云钛业股份有限公司发起人协议书》。

根据大华会计师事务所有限公司于2012年2月5日出具的大华审字[2012]015号《审计报告》,截至2011年12月31日,惠沄钛白净资产账面价值为46,362.65万元。

根据北京恒信德律资产评估有限公司于2012年3月10日出具的京恒信德律评报字[2012]0013号《云浮市惠沄钛白有限公司拟股份制改组涉及的云浮市惠沄钛白有限公司净资产价值的资产评估报告书》,截至2011年12月31日,惠沄钛白净资产账面值为46,362.65万元,评估值为54,452.15万元。

2012年5月7日,公司取得了云浮市工商行政管理局换发的注册号为445300400001810的《企业法人营业执照》,注册资本为30,000万元(实收资本:30,000.00万元),企业类型为股份有限公司(台港澳与境内合资、未上市)。

公司股票于2017年1月11日开始在全国中小企业股份转让系统挂牌,并于2018年12月19日起终止在全国中小企业股份转让系统挂牌。

2017年1月-2018年12月,公司股票在全国中小企业股份转让系统挂牌期间历经多次转让,股本30,000万元不变。

周心系稳卓投资的合伙人之一,2017年3月10日稳卓投资向周心转让股票及2017年5月10日周心向稳卓投资转让股票,主要系公司于2017年1月挂牌后,稳卓投资及周心在全国中小企业股份转让系统试验协议转让操作,交易定价经稳卓投资、周心协商确定。

李炬系新三板个人投资者,稳卓投资向李炬转让股票系交易双方在全国中小企业股份转让交易系统的股票买卖行为,交易定价系交易双方于全国中小企业股份转让交易系统协议确定。

李炬向杨芹芳转让股票主要原因系李炬作为新三板个人投资者持有公司的股票数量较少且其无意于长期持有公司股票,故其在新三板集合竞价系统中报价卖出其所持公司股票,公司股东杨芹芳自愿接受该报价后完成了交易。

稳卓投资向粤科惠云转让股票主要原因系稳卓投资拟退出对公司的投资,而粤科惠云拟投资公司,故双方通过全国中小企业股份转让交易系统完成了股权转让。

交易定价系由股权转让交易双方基于其自身利益、对公司未来发展的价值判断等因素协商确定。