双乐股份 - 301036.SZ

主营业务：酞菁系列及铬系颜料的研发、生产、销售

经营范围：铬黄、锌黄、酞菁、钼铬红、偶氮颜料、涂料、橡胶、塑料、硫酸铵、氰尿酸制造;科技开发服务;化工原料(不含化学危险品)销售,进出口业务:经营本企业自产产品及相关技术的出口业务、经营本企业生产科研所需的原辅材料、机械设备、仪器仪表配件及相关技术的进口业务和“三来一补”业务。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)一般项目:生物质燃料加工(除依法须经批准的项目外,凭营业执照依法自主开展经营活动)

双乐颜料股份有限公司创建于1983年,专业生产蓝色、绿色、黄色和红色系列颜料。

系中国染料工业协会、中国涂料工业协会副会长单位,中国日用化工协会油墨分会副理事长单位。

公司荣获“高新技术企业”、“石油和化工行业节能减排先进单位”、“江苏名牌产品”等称号。

公司产品主要应用于油墨、涂料、塑料等着色,主要有2个生产基地,位于江苏泰兴和江苏兴化,是国内主要颜料生产厂家之一。

公司致力于科技创新,研发针对性的产品。

为满足油墨、涂料、塑料等行业的专业需求,在通用型产品基础上,根据耐光、耐候、耐热、耐迁移等不同行业、体系的具体应用性能要求设计专用型产品,具有较强的针对性和适用性,产品质量稳定、性能优越,赢得顾客信赖。

建立了完善的半成品检测、成品检测以及应用检测体系,确保产品质量的稳定。

产品生产和检测遵循全过程控制,已通过IS09001(质量管理体系)认证。

公司获得“江苏省质量奖”称号。

公司坚持可持续发展战略,从产品结构调整、设备更新改造、实施清洁生产等方面加强环境和安全管理。

通过了ISO14001(环境管理体系)、OHSAS18001(职业健康安全管理体系)的认证。

为保证广大客户的利益而不懈努力。

（一）行业发展情况1、国际颜料行业发展状况目前,颜料的主要生产地区包括中国、印度、欧盟、美国、日本等,亚太地区已成为全球最大的颜料生产和消费地区。

在市场供给方面,印度的有机颜料产业发展速度较快,产品以出口为主,已成为我国的主要竞争国；在市场需求方面,亚洲地区和其他发展中经济体工业化进程的快速推进以及基础设施的不断完善,推动了全球特别是亚洲市场的涂料、油墨、塑料等领域的发展,进而促进了上游颜料产品需求的持续增长。

近年来,世界颜料市场以及有机颜料市场均呈现稳步发展态势,市场容量持续上升。

根据P＆SMarketResearch数据,2022年,全球颜料市场约为278.74亿美元,年复合增长率为6.8%；根据MarketsandMarkets数据,2022年,全球有机颜料市场容量约为44亿美元,预计2029年将增长至60亿美元,年复合增长率约为6.5%,市场空间广阔。

2、国内颜料行业发展状况改革开放以来,特别是二十世纪九十年代以后,我国逐步成为全球最主要的精细化工产品生产基地。

伴随着世界涂料、油墨、塑料等行业的转移,我国颜料行业迅猛发展。

通过优化资源配置、完善产品系列,我国颜料企业不断降低经营成本、提高产能利用率、推动自主品牌发展,诸如双乐股份、百合花、七彩化学等一批颇具规模和实力的颜料制造企业不断涌现。

当前,中国已成为世界上最重要的有机颜料生产国,有机颜料产品约占全球总产量的60%。

根据中国染料工业协会、华经产业研究院数据,2024年,我国有机颜料产量为27.70万吨,行业市场规模超过85亿元,产量及市场规模稳步提升。

（二）主营业务公司主要从事酞菁系列及铬系颜料的研发、生产、销售。

公司的酞菁系列颜料主要包括酞菁蓝、酞菁绿；铬系颜料主要为铬黄和钼红。

自创立以来,从中间体铜酞菁合成技术、氯化亚铜和三氯化铝等主要原材料生产技术的探索,到DCS、MES生产和质量管理系统、产品应用检测体系、清洁生产和循环经济的生产链条的搭建,公司始终专注于技术创新和工艺优化,从而获得了优质化、环保化的产品输出。

同时,公司依托于技术和工艺优势持续进行品类、应用性能等方面的研发和创新,产品呈现更加多元化、专业化的发展趋势。

一方面,公司围绕光电、喷墨、汽车涂料、化纤纺织等应用领域专项研发功能性颜料；另一方面,公司根据客户在耐光、耐候、耐热、耐迁移等应用性能方面的不同要求,为其提供差异化的优质产品及服务。

目前,公司是国内酞菁系列颜料细分领域的领先企业,国内市场占有率排名第一,享有较高的市场声誉。

公司系高新技术企业、江苏省专精特新小巨人企业、江苏省绿色发展领军企业,为中国染料工业协会第九届理事会副会长单位、中国涂料工业协会第九届理事会副会长单位、江苏省涂料协会会长单位。

“双乐”商标系中国驰名商标、江苏省著名商标、江苏省重点培育和发展的国际知名品牌；公司酞菁系列颜料多项产品被江苏省科学技术厅认定为“高新技术产品”,其中“干磨法预活化酞菁蓝15:3”被国家科技部列入“国家火炬计划产业化示范项目”,“活化酞菁蓝15:4”被列入“江苏省重点推广应用的新技术新产品目录”。

此外,公司还参与了“酞菁蓝B”（GB/T3674-2017）、“溶剂法铜酞菁”（HG/T5181-2017）等近40项国家、行业标准的编制及修订,被全国涂料和颜料标准化技术委员会认定为“颜料行业标准化先进单位”。

自成立以来,公司深耕于酞菁系列及铬系颜料领域,不断完善产品的研发、生产和销售服务体系,主营业务未发生重大变化。

（三）主要产品1、酞菁系列颜料公司的酞菁系列产品主要分为酞菁蓝、酞菁绿两大类,与同色谱颜料相比,其性能及优势如下：2、铬系颜料铬系颜料具体包括铬黄、钼红两大类；主要品种型号包括柠檬黄、中黄、钼红、锌黄和锶黄等。

通过表面包膜技术处理,部分品种的耐热、耐光等性能得以提高,具备良好的专用性能；此外,在铬系颜料中加入填充剂进行混合后可制成不同色泽、纯度的产品,以满足客户的差异化需求。

近年来,公司积极开展铬系颜料工艺研发与改造,从生产源头控制铅尘产生,同时采用四级循环吸收系统吸收尾气,降低氮氧化物排放；对铬系颜料废水中的微量重金属,采用树脂吸附回收循环再利用,在清洁生产、资源循环利用、节能降耗等方面取得了较为显著的成果。

（四）经营模式1、采购模式公司的采购由采购部门负责。

公司事前实施供应商管理,通过供应商评价确定合作方。

事中主要采用招标模式,努力构建安全、优质、低成本的供应链。

公司采购方式以网上招标为主,辅以公式定价、竞争性谈判等。

公司所需原材料基本为基础化工原料,部分大宗原料采用月度招标采购,少部分通过年度或季度招标采购,并分月按需求供货。

公司在每年年初制定采购计划,针对每个月实际的市场波动、生产情况和库存情况,对计划进行动态调整并形成最终的月度采购计划。

公司网站开设了材料招标专区,采购计划确认后,合格供应商报价并上传竞标函；公司组织专家组评标确定中标方并进行原材料采购。

原材料到厂后,公司产品中心对原材料进行取样检验,检验合格后入库并按照合同约定支付货款。

公司建立了完善的供应商管理体系,通过对供应商生产能力、经营状况、信用状况、产品质量和供货稳定性等进行考察,确定“合作方名录”。

此外,公司每年将进行年度评审,更新“合作方名录”,以保证采购原材料的质量和稳定性。

2、生产模式公司采用自主生产的模式。

公司每年年初制定生产计划；实际执行时,客户中心根据月度销售需求、办事处上报客户情况、市场行情等形成月度销售计划；生产部门依据月度销售计划,结合生产能力和存货数量,制定月度生产计划。

各工段根据实际生产能力,按计划安排生产任务。

公司对每批产品进行严格的质量检验,产品合格后方能入库和对外销售。

根据客户个性化需求,结合颜料品种多样化的特征,公司全面整合生产线设计,整个生产系统分为供能车间、产品生产车间、环保处理车间和产品检测部门,保证了产品生产的顺畅进行。

目前,公司对重要工段均设置了DCS装置,并通过MES系统对整个生产管理过程进行实时监测控制,从而极大提升了生产的智能化水平和生产效率。

随着精益制造和信息化技术的引进,依托DCS、MES、ERP等信息化平台,公司不断优化制造工艺和控制方法,确保生产过程更加高效有序。

3、销售模式公司设立客户中心负责营销工作,主要包括现有客户的持续维护、需求反馈以及新客户的开拓。

此外,客户中心根据原材料价格水平和市场反馈等,每个月对产品的定价进行重新评定与发布。

目前公司在全国各地设立了十余个销售办事处,基本覆盖国内主要颜料消费市场。

通过设置办事处,公司能够近距离接触客户,深入了解客户需求并及时反馈和解决问题。

公司通过绩效实现、计划完成以及货款资金回笼等情况定期对销售团队进行考核。

（五）公司的市场地位公司是国内酞菁系列颜料的领先企业,国内市场占有率均排名第一。

根据中国染料工业协会有机颜料专业委员的相关文件,公司酞菁系列颜料产品国内市场占有率超过30%,国内市场排名第一位。

公司凭借环保、技术、产品质量等方面的优势,在酞菁系列颜料细分行业享有较高的市场声誉,生产规模、技术水平和产品质量均处于先进水平,综合实力突出。

（六）业绩驱动因素1、有机颜料市场规模稳步增长,高端产品应用需求提升近年来,有机颜料行业稳步发展。

中国是全球有机颜料最大的生产国,根据华经产业研究院统计,2023年我国有机颜料产量由2020年的21.5万吨增长至25.3万吨,我国有机颜料行业市场规模已超过85亿元,市场规模稳步提升。

在有机颜料市场规模增长的同时,油墨、涂料、塑料等下游行业持续发展,光诊疗、光刻胶、液晶显示、光伏电池、数码喷墨印花等颜料的高端应用需求逐步涌现,为有机颜料提供了广阔的市场空间。

有机颜料的市场规模稳步增长,下游行业高端产品的应用需求涌现,有机颜料行业广阔的发展前景为公司的业务拓展带来新的发展机遇,促进公司经营业绩稳定增长。

2、优势企业规模扩大,行业集中度提升近年来,我国有机颜料行业强调“绿色发展”理念,逐步规范中小规模企业的安全环保、节能减排等措施,行业的环保、节能、安全门槛日益提高,导致行业内的小企业逐步关停。

此外,行业内的中小企业通常只能生产单一品种的颜料产品,且性能较差,质量稳定度低,不具有长期向特定客户稳定供应的能力,因此,下游行业通常选择向大型颜料生产企业持续、稳定采购。

在上述因素的共同作用下,我国颜料行业兼并收购步伐加快,市场份额逐步集中于具有竞争优势的龙头企业,行业集中度不断提升。

就细分领域竞争情况而言,酞菁系列颜料的竞争格局不断优化、行业集中度较高,据测算,我国酞菁系列颜料50%的产能主要集中于国内3至4家企业。

近年来,随着国家产业政策的引导和环保等政策的趋严,国内规模较小的企业由于资金短缺、技术落后、环保措施不到位,将逐步被淘汰,酞菁系列颜料的行业集中度将进一步提升。

行业集中度提升将有利于以公司为代表的优势颜料生产企业的发展。

公司前身为双乐有限,双乐有限是由杨汉洲及徐开昌(代表全体职工股东)与农工商总公司(代表镇集体)以其对通达化工厂拥有的权益出资共同组建设立。

江苏兴化会计师事务所对通达化工厂净资产进行了评估,并于1994年11月5日出具兴会(1994)126号《资产评估报告》,截至1994年9月30日,通达化工厂的净资产账面价值456.03万元,净资产评估值469.09万元。

1994年11月10日,杨汉洲及徐开昌(代表全体职工股东)与农工商总公司签订《股东投股协议书》,约定共同出资创立双乐有限,其中:农工商总公司作为张郭镇政府出资设立的公司,以其对通达化工厂拥有的权益出资443.39万元(即通达化工厂经评估的滚存未分配利润、盈余公积均归属于农工商总公司)、杨汉洲以其对通达化工厂拥有的权益出资15.70万元、徐开昌以其对通达化工厂所拥有的权益出资10万元,共计出资469.09万元。

1994年11月21日,江苏兴化会计师事务所出具“兴会(1994)134号”《验资报告》,经审验确认,双乐有限章程规定的注册资本为469.09万元,各股东均已按照章程的规定投足资本。

1994年11月28日,双乐有限在兴化市工商行政管理局登记注册,并领取了注册号为14265267-X的《企业法人营业执照》。

2017年2月4日,立信所出具了信会师报字[2017]第ZA10480号《审计报告》,截至2016年12月31日,双乐有限经审计的净资产为398,621,899.00元,不含专项储备的净资产额为398,334,145.24元。

立信所对双乐有限整体变更为股份有限公司的注册资本实收情况进行了审验,并出具了“信会师报字[2017]第ZA15273号”《验资报告》,确认截至2017年3月5日止,江苏双乐颜料股份有限公司(筹)已按规定将江苏双乐化工颜料有限公司的净资产(不含专项储备287,753.76元)398,334,145.24元,折合股份总额共计5,080.00万股,原股东按原出资比例认购公司股份,净资产大于股本部347,534,145.24元计入资本公积。

2017年3月5日,全体发起人召开了双乐颜料创立大会,审议通过了设立股份公司的相关决议。

2017年3月14日,泰州市工商行政管理局核准了上述变更登记,并换发了新的营业执照,统一社会信用代码为9132128114265267XQ。

2017年4月,增资至5,926.67万元基本情况2017年4月2日,双乐颜料召开2017年第一次临时股东大会,决议新增注册资本846.67万元,由新增股东霍尔果斯新潮、广誉汇程投资、程誉远投资、晋江石达、嘉远资本、广州华生、芮红波以现金方式共同认购,公司的注册资本相应增加至5,926.67万元。

综合考虑公司业务经营情况、盈利能力及成长性、行业发展趋势等相关因素,经增资各方与公司协商,最终确定每一元注册资本对应认购价款为23.62元;即增资认购款中的846.67万元作为新增注册资本,溢价部分19,153.33万元计入资本公积。

立信所出具了“信会师报字[2017]第ZA15303号”《验资报告》,对上述增资进行审验。

2017年5月,增资至7,500万元2017年5月4日,双乐颜料召开股东大会,决议公司注册资本由原来的5,926.67万元增加至7,500.00万元,新增注册资本由公司股东以资本公积1,573.33万元按原持股比例转增。

2017年5月5日,立信所出具了“信会师报字[2017]第ZA15714号”《验资报告》,对上述增资进行审验。

2017年5月9日,泰州市工商行政管理局核准了上述变更登记备案。

2018年9月及10月,股权转让2018年9月,霍尔果斯新潮与顾桂军、孟岩签署了《股份转让协议》,约定霍尔果斯新潮将其持有的双乐颜料1.8572%股权(对应股份数为139.2860万股)、0.2857%股权(对应股份数为21.4286万股)分别转让给顾桂军、孟岩,转让价格为18.67元/股。

2018年10月,经各股东协商一致,将双乐颜料的整体估值调整至10.50亿元,操作方式为由杨汉洲、潘向武、赵永东、毛顺明、杨汉忠、徐开昌和葛扣根按照持股比例以0元价格向霍尔果斯新潮、程誉远投资、广誉汇程投资、晋江石达、嘉远资本、广州华生、芮红波、顾桂军、孟岩合计转让357.1412万股股份2019年12月,股权转让2019年12月,顾桂军与赵观军、朱秋红签署了《股份转让协议》,约定顾桂军将其持有的双乐颜料1.1602%股权(对应股份数为87.0130万股)、0.4502%股权(对应股份数为33.7662万股)分别转让给赵观军、朱秋红。

顾桂军受让公司股份时,由于自有资金不足,部分投资款系借款。

因其个人资金压力较大,同时为分散投资风险,顾桂军于2019年末与赵观军、朱秋红协商转让公司部分股份。

本次股权转让价格为15.01元/股,系以顾桂军入股价格加一定的资金成本作为定价依据,由各方协商确定。