九安医疗 - 002432.SZ

主营业务：家用医疗健康电子产品的研发、生产和销售。

经营范围：一般项目:第一类医疗器械生产;第一类医疗器械销售;第一类医疗器械租赁;第二类医疗器械销售;第二类医疗器械租赁;机械设备研发;机械设备销售;电子产品销售;仪器仪表制造;仪器仪表销售;可穿戴智能设备制造;可穿戴智能设备销售;智能车载设备制造;智能车载设备销售;信息技术咨询服务;技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广;软件开发;互联网数据服务;健康咨询服务(不含诊疗服务);货物进出口;技术进出口;日用百货销售;家用电器销售;智能家庭消费设备制造;智能家庭消费设备销售;母婴用品销售;以自有资金从事投资活动;非居住房地产租赁;个人卫生用品销售;专用化学产品销售(不含危险化学品);物联网设备制造;物联网设备销售;集成电路销售;合成材料销售;信息系统运行维护服务;软件销售;互联网销售(除销售需要许可的商品);软件外包服务;电子元器件与机电组件设备销售。(除依法须经批准的项目外,凭营业执照依法自主开展经营活动)许可项目:第二类医疗器械生产;第三类医疗器械生产;第三类医疗器械经营;第三类医疗器械租赁;医疗器械互联网信息服务;互联网信息服务;食品销售;投资管理。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动,具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准)。

天津九安医疗电子股份有限公司成立于1995年,是一家专注于健康类电子产品和智能硬件研发生产的上市企业,同时也是一家专注于搭建移动互联网“智能硬件+移动应用+云端服务”个人健康管理云平台的创新型科技企业。

公司于2010年6月10日在深圳中小板上市(股票代码002432),同年向移动互联网转型并创建自主创新品牌“iHealth”,推出与苹果手机相连的移动互联血压计,得到美国苹果公司大力支持,进入苹果公司线上官网和线下直营渠道。

公司陆续推出了涵盖血压、血糖、血氧、心电、心率、体重、体脂、睡眠、运动等领域的个人健康类可穿戴设备,并获得小米科技2500万美元战略投资,成为小米生态链合作伙伴。

公司先后在美国硅谷、法国巴黎、北京、新加坡设立子公司,并以7亿元价格收购了为心脏起搏器患者提供设备互联与远程监控服务的法国移动医疗领先企业eDevice。

2017年九安医疗参与并设立了海外并购基金,同年并购美国CareInnovations(“CI”)移动医疗公司。

公司被誉为全球移动医疗的开拓者、参与者和领跑者。

“九安智慧健康众创空间”成功孵化出BloomSky、iSmartAlarm,分别将物联网技术运用于天气、安防领域,并分别获得IDG、小米科技的投资。

2017年9月,iHealth额温计在小米夏季新品发布会上正式首发,雷军推荐它是“为发烧而生的体温计,居家旅行必备”。

（一）公司核心战略伴随着iHealth试剂盒的广泛使用,iHealth品牌在美国家喻户晓。

公司会继续发挥iHealth的知名度和用户口碑,将更多具有市场竞争力的技术和产品推向国际市场,特别是家用医疗电子产品和IVD产品。

爆款产品能快速聚集大量的目标用户,以其产品力和用户友好性带动品牌效应,进一步加强公司与用户的连接,以不断提升自身持续创新和市场适应能力。

公司率先以糖尿病管理作为切入点来实施“互联网+医疗”的战略,并积极运用大语言模型、物联网与多模态数据分析技术助力糖尿病全病程综合照护。

该模式建立以医生为核心,由医生、糖尿病教育者、营养师、运动指导师等组成的照护团队,综合运用移动互联网、AI、物联网、云、多模态数据分析等新技术手段,将对糖尿病患者的管理和服务从院内延伸至院外,从线下扩展到线上,形成院内院外一体化、线下线上一体化、软件硬件服务一体化的全病程规范化管理闭环。

（二）报告期业务及产品情况介绍1、IVD及家用医疗健康电子产品领域1）行业情况概述全球体外诊断市场规模稳步增长,截至2024年末,全球体外诊断市场规模已达到810亿美元。

分地区来看,北美市场占比约36%,亚太市场占比约33%,欧洲、中东及非洲市场占比约27%,美国体外诊断市场是全球最大且最具影响力的市场之一。

体外诊断试剂是现代医疗中不可或缺的一部分,广泛应用于疾病的检测、诊断和治疗监测。

在流感诊断细分领域方面,根据QYResearch数据显示,2024年全球流感诊断市场规模大约为26.37亿美元,预计到2031年全球流感诊断市场规模将达到40.2亿美元,复合年增长率为6.3%。

国内市场方面,中国体外诊断市场规模持续扩大,技术创新成为推动行业增长的核心动力,尤其是在精准医疗、智慧检验、远程诊断等领域的应用取得了显著进展,产业规模约1500-1700亿人民币,未来五年中国IVD市场预计年复合增长率为5-8%。

（上述数据来源：全国卫生产业企业管理协会医学检验产业分会、中国医疗器械行业协会体外诊断分会、上海市实验医学研究院体外诊断产业发展研究所联合主编的《中国体外诊断行业年度报告》（2024版）；industryARC《U.S.InVitroDiagnosticsMarket-Forecast(2025-2031)》）全球血压计市场规模持续扩大,技术上智能化、便携化、精准化发展,消费需求方面家用市场需求旺,线上销售占比升高。

其中,占比相对较大的市场分别为中国、北美和欧洲,占比分别为25%、20%及20%左右。

《中国高血压防治指南（2024年修订版）》数据显示,我国高血压患病率持续上升,尤其以中青年增幅更加显著,成为未来我国高血压及心血管病负担的重要来源。

我国成人高血压的知晓率、治疗率及控制率（“三率”）分别为51.6%、45.8%和16.8%,中青年高血压人群“三率”低下问题尤为突出。

《“健康中国2030”规划纲要》提出,到2030年要实现降低重大慢性病过早死亡率、心脑血管事件发生率的目标。

为顺利实现这一健康目标,控制老年人群高血压疾病负担尤为重要。

（上述数据来源：观研报告网《中国家用医疗器械行业发展深度分析与投资前景研究报告（2025-2032年）》；《中国高血压防治指南（2024年修订版）》全球血糖仪市场可分为北美、欧洲、亚太地区、拉丁美洲、中东和非洲。

北美目前拥有最大的市场份额,这得益于糖尿病的高患病率和完善的医疗保健基础设施。

欧洲也是一个重要的市场,随着人们的认识不断提高,政府也采取了促进糖尿病管理的举措。

亚太地区由于糖尿病人口的增加和医疗保健基础设施的改善,正在经历快速增长。

根据《中国糖尿病（第一部分）：流行病学与危险因素》研究报告,糖尿病作为一种全球性健康挑战,全球患病人数在2021年已达到5.29亿,预计到2050年将影响13.1亿人。

全球糖尿病患者数量不断增加,包括1型和2型糖尿病,作为一种慢性疾病,目前糖尿病还没有根治的方法,患者只能借助血糖监测、药物治疗、饮食控制、运动疗法所组成的治疗方案,控制病情发展。

据第十版IDF糖尿病地图显示,中国成人糖尿病患者总数高达1.4亿,居世界各国之首。

其中2型糖尿病患者占大多数,然而中国成人糖尿病患者中血糖控制达标的患者仅占16.5%。

人们对糖尿病管理的重视程度也日益提高,自我血糖监测的需求不断上升,推动了血糖监测仪市场的发展,其中连续血糖监测系统（CGM）因具有无线连接、智能手机集成和连续血糖监测功能等特点也越来越受欢迎。

(上述数据来源：MarkWideResearch《全球血糖仪市场2025-2034》)2）经营及产品情况介绍公司基于对人体生理多参数和多维度生命健康信息的不断探索,已经将研发成果应用于血压监测、血糖监测、IVD试剂盒、体温测量、脉搏血氧监测以及体重体脂测量等多个医疗器械领域。

为加强技术研发,公司专门设立了多个基础技术项目研发室,通过跨学科合作和技术创新,构建了一套较为全面的个人健康管理产品线。

报告期内,公司的iHealth系列产品以其出色的市场表现和盈利能力,为公司收入和利润做出了重要贡献。

该系列产品的营业收入约6.01亿元人民币,展示了其市场竞争力和盈利能力。

公司的试剂盒产品销量情况良好,特别是在亚马逊平台上,在售价较市场同类产品居前列的同时,销量长期位居该品类的BestSeller,显示了iHealth产品的市场认可度和品牌价值。

2024年,公司的Covid和甲乙流三联检测产品OTC和POC版,接连获得美国FDA应急使用授权（EUA）。

公司的三联检OTC试剂盒产品可由个人自行采集前鼻腔拭子样本进行操作,15分钟出结果。

需求者购买无需处方,通过美国的电商、药店、商超等渠道进行销售,目前已广泛覆盖亚马逊、CVS、沃尔玛等销售渠道,其作为常规的家用上呼吸道病毒筛查医疗产品,具备较强的消费品属性。

为更好地满足家用上呼吸道病毒筛查需要,公司通过单检试剂盒产品形成了较强的品牌知名度,充分打开市场,在推出了三联检产品的基础上,后续将持续拓展可检测病毒序列。

公司也将继续积极开展研发工作,持续拓展公司产品在IVD领域的应用范围,将更加多元化的OTC/POC体外诊断产品推向市场。

在家用医疗健康电子产品方面,公司在医疗器械行业深耕近30年,已经成功打造了“九安”和“iHealth”两大品牌,它们在国内外市场上享有较高的知名度和良好的口碑。

近年来,随着iHealth额温计和试剂盒的销售,公司的品牌优势不断提升,iHealth品牌的物联网血压计和额温计等产品受到了消费者的广泛欢迎,在美国亚马逊电商平台上多次蝉联该品类的BestSeller。

未来,公司计划依据iHealth近年来形成的品牌优势,根据市场需求,持续地将具有竞争力的技术和产品推向国际市场。

在持续血糖监测领域,公司已完成多批次试生产,目前已在国内积极开展型检和临床相关工作,同时也在积极推进国外CGM产品的研发工作。

与传统血糖监测方法相比,持续血糖监测产品（CGM）具有提供连续全面准确的全天候血糖变化、促进正确鉴别和处理“苏木杰现象”（午夜1至3时低血糖,早餐前高血糖）及“黎明现象”（夜间无低血糖,清晨3至9时高血糖）、帮助医生结合血糖图谱对药物和胰岛素剂量进行更准确的调整、定制化制定治疗方案等优势,使患者的血糖能够持续得到良好控制,有效地延缓和防止并发症的发生。

该产品未来在市场销售的同时,还将被整合应用于糖尿病诊疗照护“O+O”新模式中,可加速推动公司该核心战略的实施和发展。

公司在智能助听器领域,拟推出的最新款AI智能助听器尚在研发过程中,该产品搭建全新的移动听力计算架构,加持AI神经网络助听算法,通过全方位、多层次处理,确保用户可以在任何环境下都能享受到清晰、自然的听觉体验。

目前该项目正在持续稳步推进中,并计划在年内完成样机的制作和用户反馈的收集。

2、互联网医疗领域2025年上半年,糖尿病照护业务相关收入达到5,026.28万元；截至目前,糖尿病诊疗照护“O+O”新模式正在全国约50个城市、424家医院加速推广,照护的病人规模约36.6万人。

在美国,医保已经明确了“互联网+医疗”服务的付费方式,公司的美国子公司已通过新模式与约74家诊所、394名医生合作,形成了良好的口碑,照护病人数约2.1万人。

公司坚信,医疗的核心是医生,最宝贵的资源是医生的时间。

通过“O+O”新模式,公司致力于提高医生的看诊质量和诊疗效果,让医生在有限的时间内发挥最大的价值。

通过与医疗机构的紧密合作,公司将医疗服务延伸到患者所在之处,以医院和医生为核心,为患者提供更高质量的医疗服务。

公司以糖尿病管理为核心,致力于提供糖尿病的全病程管理,积极推进“互联网+医疗”领域的战略部署,加速推动糖尿病诊疗照护“O+O”新模式在中国和美国的落地。

该模式旨在提高治疗效果、降低治疗成本,为糖尿病患者提供持续的医疗服务和生活干预,有效解决患者日常管理难题。

在院内,患者将获得全面的医疗诊断、营养咨询和个性化照护方案,包括一对一的患者教育服务。

而在院外,公司通过实时的医疗指导、问题解答、健康干预和知识推送,实现对患者饮食、运动、药物和心理的全病程闭环式管理,促进患者行为的积极改变。

这种门诊规范治疗与院外管理的结合,显著提升了入组病患的糖化血红蛋白的达标率,从基线的30%左右提升至60%左右,不良率降至5%以下,规范管理率提高至70%。

国内方面,公司开发的“与糖”和“共同照护”系统,实现了院外数据的实时上传和医生的即时访问。

系统采用三级安全等级保护和先进加密技术,定期进行安全评估,确保健康数据的安全。

公司还引入了新技术和新理念,通过线下、线上相结合的方式,建立了糖友社群,增强了患者的归属感,并利用新媒体提供丰富的健康教育内容。

得益于国内外对互联网医疗政策的支持,公司的糖尿病照护业务已经开始产生了营业收入,付费患者的依从性显著高于免费管理的患者。

公司糖尿病诊疗照护使用自主研发的管理系统,系统包含患者端App、医护端App、Web端照护系统、CMS后台管理系统、数据分析系统、QuickBI分析平台、运营平台和科研系统。

系统根据照护计划,患者院外自测血糖波动,和血糖监测习惯变化,给照护师推送管理任务,实现糖尿病教育与支持的闭环管理,提升患者糖尿病自我管理能力,从而提升控糖效果。

此外,公司一直高度关注AI技术的发展,探索结合原有业务优势的发展可能。

公司已在2024年设立专门团队积极开展“AIoT糖尿病家庭医助”项目的研发工作,并试点尝试了多款工具级别的AI应用。

该项目旨在结合现有前沿AI技术,开发垂直模型,首先打造一套智能化、个性化的糖尿病慢性病管理工具。

通过大模型的能力,项目将助力实现医疗资源的优化配置,提升基层医疗服务水平。

通过整合大语言模型、物联网与多模态数据分析技术,通过智能随访、照护师Copilot及智能线上交互,构建一个全天候的糖尿病家庭医助,助力用户在家庭环境中高效管理糖尿病、常见病及急性症状的即时响应,提升健康管理依从性,满足日常医疗慢病管理需求,同时旨在赋能“糖尿病诊疗照护O+O新模式”的加速落地。

公司凭借十多年来在慢病管理领域内的深厚积累,其中包括约36.6万用户的私域健康数据和形成的经验方法,逐步攻克数据融合、模型解释性、多角色协同、安全性等技术难题,打造糖尿病管理领域AI垂直大模型。

利用AI智能能力,结合IoT设备（如血糖仪、血压计）的实时监测数据,理解用户提问、分析健康信息,提供答疑解惑、个性化干预和主动健康管理,推动AI赋能“糖尿病诊疗照护O+O新模式”,创造智能便捷的慢性病家庭医助体验。

未来,公司拟从糖尿病慢性病管理逐步迈向“多病种家庭医助”,最终升级为“AI家庭医生”,覆盖全科医疗,让每个家庭拥有专属“保健医生”,助力全民健康水平提升。

基于2024年的实践成果,2025年公司进一步增加了AI方向的研发团队力量,并在上半年逐步在照护师Copilot工具箱落地了更多功能,如饮食点评＆推荐,AI自动完成随访总结、照护考核自动阅卷等,同时也对之前的知识问答完善了长尾知识覆盖。

在智能线上交互场景下,针对物流、设备等客服问题可以自动回复,方便照护师更专注于健康照护场景。

3、资产管理业务公司目前拥有较好的现金储备,为公司提供了坚实的资金保障,公司致力于资产的保值增值,为公司在面对未来不确定性时提供了充足的风险抵御能力。

公司拥有一支专业的资产管理团队,聘请了在资产管理领域拥有丰富从业经验的专业人员。

公司以全资子公司九安香港公司为主,以自有资金从事资产管理业务。

公司学习美国耶鲁大学基金会的资产配置模式,以全球化大类资产配置视角,逐步拓宽资产配置的类别,进行多元化分散资产管理,以分散风险并寻求中长期的良好收益。

大类资产配置的核心,是通过低相关性的资产组合,分散风险并提高风险调整后的收益率,降低整体资产波动率,优化组合的风险收益特征,从而提升投资组合的抗风险冲击能力,更好地实现资产保值增值的最终目标。

截至2025年半年末,公司多元化配置的资产组合中,固定收益类资产占比59.2%,公开市场权益占比26.2%,私募股权占比12.6%,对冲基金占比2.0%。

公司已在全球范围内与美国高校捐赠基金会、非营利机构基金会、主权财富基金、养老金、保险资金、家族办公室等主流资产配置机构建立了系统性、常态化的沟通机制。

通过持续的信息交流,已逐步形成涵盖资产配置理念互通、资产类别深入探讨、管理人同业比对与推荐在内的良性互动循环。

上述机制确保投资团队在宏观经济研判、资产类别分析以及管理人筛选方面,始终能够获取具有前瞻性和代表性的一手资讯,从而在市场机会的把握及风险识别方面具备领先优势。

与此同时,公司已与全球逾300家覆盖各类资产类别的投资管理机构建立广泛联系。

通过系统性、深入的尽职调查,全面了解各类策略特征及管理人能力优势,公司不断丰富并更新资产管理知识体系,为在不同资产领域内实现高质量配置提供有力支持。

回顾2025年上半年,公司坚持稳健为先的策略,以固定收益为核心,重点布局私募信贷,获取稳健票息和较高风险调整后收益；同时,通过精选股权投资及对冲基金进行多元化配置,有效对冲权益市场波动,组合整体运行平稳,流动性与收益性达成预期。

展望2025年下半年,宏观不确定性仍在高位,美元利率下行空间有限,公司将在继续关注市场波动的情况下,保持私募信贷的配置,并动态调整股权投资和对冲基金的敞口,强化宏观与资产层面的深度研究,以更为审慎、专业的姿态迎接潜在挑战与机遇。

4、与专业投资者合作共同投资及直投公司深刻认识到科技创新是推动未来发展的核心动力,并希望在硬科技、医疗大健康、人工智能、生物制造、新能源和新材料等前沿技术领域进行战略性投资布局,以期获取长期投资回报。

近年来,公司参与投资了济峰资本、元生创投、鼎峰资本、清智资本、耀途资本、奇绩创坛、砺思投资、九合创投、英诺鼎鑫基金等国内优质的创投基金,特别关注基于大模型的新一代人工智能技术及其应用,对科技创新领域进行前瞻性布局。

除此之外,公司还会对在创新科技中独树一帜的企业进行直接投资。

为了充分利用高校的丰富资源,公司与天津大学等知名高校展开合作,致力于寻找并扶持有潜力的创业团队和项目。

公司采取的“投早、投小、投长期、投硬科技”策略,旨在构建一个有活力的科技型企业创业生态系统,通过人才、资金和产业的有效聚集,加速科技成果的转化应用。

公司参与了50亿人民币的天开九安海河海棠科创母基金的投资,该母基金由九安医疗、海河产业基金、天开基金、天津大学北洋教育基金会及北洋海棠基金共同设立（其中公司出资不超过35.6亿元人民币或等值美元）。

该母基金旨在通过市场化机制,吸引并筛选全国优质的创投机构,共同打造一个覆盖天使投资、科技创新、成长型企业等不同发展阶段的多元化创投基金集群,以配资形成150亿元基金群为目标,充分发挥母基金在科技创新方面的引导作用及杠杆撬动作用。

基金群将紧密结合各高校的优势学科,通过发现项目、培育项目、招引项目的方式,最终投资于包括但不限于天津高校教师、校友和学生的科技创新项目,促进这些优质项目和科技成果在天津天开科创园实现转化和落地。

通过这样的基金集群发挥作用,公司期望能够促进技术与产业的深度融合,为天津高质量发展贡献力量。

在人工智能领域,母基金通过对子基金出资的方式,以实现对算法、算力、应用、数据等领域的产业链全覆盖。

目前,已有16家子基金完成过会,科创母基金出资16.9亿,预计将配资形成72亿的基金池。

（三）经营模式采购模式：对于原材料采购,供应商和物料单价由公司资源开发确定,物流团队负责确定物料需求计划,从已列入合格供应商名录的厂家处采购。

如需采购新的物料品种,先由资源开发寻找新物料的生产厂家,进行选择及评价后,将通过验收的厂家加入合格供应商名录,随后将产品的价格审定单及相关的资料转给物流团队。

物流团队依照物料需求计划和价格审定单采购新物料。

目前公司一般与主要供应商签订框架协议,协议约定采购原材料的品种、价格确定、交货期、结算付款期等条款,但不确定采购数量。

公司根据实际需求向供应商下订购单,按付款期、实际采购量结算货款。

生产模式：公司物流团队根据销售部门的订单数量确定物料清单,结合库存情况安排生产计划。

公司基于精益制造理念同时确保对客户的快速响应,采取“以销定产+安全库存”的生产模式。

为保障品质和服务,公司核心生产过程以自主自制生产为主,部分非核心加工工序采用外协加工模式。

iHealth试剂盒产品可以通过公司子公司柯顿电子、美国工厂以及外协工厂生产。

销售模式及服务模式：1、iHealth、九安等自主品牌销售iHealth品牌产品是通过直销模式进行销售。

子公司iHealthLabsInc负责美洲地区的产品销售与推广,iHealthLabsEurope负责欧洲市场以及邻近的非洲、中东市场的销售与推广。

子公司iHealth（Singapore）labsPte.Ltd.负责欧美以外其他海外地区iHealth系列产品销售与推广。

九安品牌的国内销售工作由国内业务事业部负责。

目前国内的销售模式主要分为线上销售和线下销售。

线上销售的主要销售平台包括小米有品、小米商城、京东和天猫,线下销售的销售模式有直营和分销两种,线下渠道已经覆盖近百个城市。

2、ODM/OEM代工销售公司的国际贸易综合部负责对接国外客户,销售ODM/OEM产品。

客户多为知名企业如德国Beurer、瑞士B.WellSwiss。

客户下订单后开始生产。

3、新零售业务销售公司的新零售业务主要涉及小米专卖店、小米人车家融合店及小鹏汽车店。

上述店面基本采取代销的模式,供货模式为小米、小鹏主动配货或公司申请提货,小米、小鹏公司根据约定的结算周期按销售收入给予公司一定的返利,除店长外的员工由公司确定人选并支付其薪酬。

4、“糖尿病诊疗照护“O+O”新模式”推广和运营模式基于多年对互联网医疗探索的积累,公司将加速推动糖尿病诊疗照护“O+O”新模式的落地。

在中国、美国多个城市地区,与专业医疗机构合作,在让“信息多跑路,患者少跑路”的同时,提升医护团队的管理效率和照护质量。

此外,公司专注推动AI赋能“糖尿病诊疗照护O+O新模式”,助力降本增效并创造智能便捷的慢性病家庭医助体验。

公司将继续在更多城市与多家医疗机构合作设立照护门诊,签约更多医生,不断提高服务糖尿病患者人数,形成专业的糖尿病照护管理体系,并持续引进优秀专业人才,提高治疗效果、提升慢病管理效率。

天津九安医疗电子股份有限公司(以下简称“本公司”)前身是柯顿(天津)电工电器有限公司(以下简称“有限公司”),系经天津市人民政府于1995年8月9日以外经贸津外资字[1995]0671号外商投资企业批准证书批准,由天津市三和工业电器科技有限公司(以下简称“天津三和公司”)与在美国注册的同达国际公司共同投资设立的中外合资企业,并于1995年8月22日领取了编号为企合津总字第009042号的企业法人营业执照。

2007年12月27日,公司整体变更为天津九安医疗电子股份有限公司。