凯龙高科 - 300912.SZ

主营业务：大气污染治理装备及新能源热管理系统的研发、生产和销售

经营范围：船舶、机动车尾气净化装置、汽车零部件的研发、生产、销售、技术咨询、技术转让、技术服务;通用机械的技术开发、技术服务及销售;普通货运;自营和代理各类商品及技术的进出口业务(国家限定企业经营或禁止进出口的商品和技术除外)。(依法须经批准的项目,经相关部批准后方可开展经营活动)

凯龙高科技股份有限公司成立于2001年,是集研发、生产、销售和售后服务为一体的国家高新技术企业,国家企业技术中心,中国合格评定国家认可委员会(CNAS)认可的实验中心,国家博士后科研工作站。

公司主营发动机尾气后处理系统,是行业内少数拥有全产业链能力的公司,在此基础上衍生开发了碳化硅载体、催化剂、尿素供给模块、商用车热管理、汽车检验检测等业务,可广泛应用于汽车、船舶、农业机械、工程机械、发电机组等动力装置尾气污染治理及工业污染治理。

目前公司已与潍柴、上汽集团、中国一汽、中国重汽、玉柴、锡柴、全柴、洛拖、雷沃、常柴等众多道路、非道路客户建立了良好的合作关系。

公司曾获得中国机械工业科学技术奖一等奖(2项)、中国汽车工业科学技术进步一等奖,上海市科学技术奖技术发明奖一等奖、中国驰名商标等多项荣誉。

凯龙高科不断寻求产品和技术的创新,在实现公司新的跨越式发展的同时,为国家和社会的生态文明建设作出更大贡献!

（一）主要业务概要公司秉承“用中国技术,让天空更蓝”的经营理念,不断延伸服务范围,拓展业务领域。

公司核心业务为发动机尾气后处理系统,并在商用车热管理系统、新材料、机器人灵巧手检测等领域拓展业务。

（二）公司所处的行业情况1、发动机尾气后处理行业情况公司核心产品发动机尾气后处理系统产品,主要应用于商用车、非道路移动机械（工程机械、农业机械、发电机组等）、船舶等领域。

市场需求与下游商用车、非道路移动机械、船舶等行业的发展密切相关。

报告期内,我国出台实施的各项积极的宏观政策,推动经济稳定高质量发展,经济总体保持平稳增长,内燃机销量有所增长。

根据中国内燃机工业协会数据,2025年1-6月,国内柴油内燃机总销量为266.41万台,同比增加1.57%；其中,工程机械用柴油内燃机销量为45.46万台,同比增加2.90%。

全球造船业都在向着绿色低碳化趋势不断发展。

2025年上半年,IMO实施全球首个航运温室气体强制定价机制,叠加地中海排放控制区（ECA）正式生效,倒逼船舶尾气治理需求激增。

国内层面,《船舶制造业绿色发展行动纲要（2024—2030年）》明确绿色船舶国际市场份额目标,并推动骨干企业万元产值综合能耗较2020年下降13.5%,同时建立碳足迹管理体系和绿色供应链管理体系。

2025年7月,总投资约1.2万亿元的雅鲁藏布江下游水电工程正式开工,预期将带动万亿级产业链投资。

这一超级工程将为商用车和工程机械市场,尤其是重型工程卡车（如重型自卸车）以及特种运输车辆（如大件运输车、高性能牵引车和载货车）带来增量需求,预期引发该领域销量的增长。

随着尾气后处理技术的发展,排放标准将进一步提高并最终实现“零排放”目标,内燃机汽车将与新能源汽车发挥各自优势、并驾齐驱,叠加宏观经济政策提振及“以旧换新”政策推动,尾气后处理市场空间亦将进一步打开。

2、商用车热管理行业情况商用车热管理系统业务是公司业务新的增长点。

商用车热管理行业是汽车热管理领域的重要分支,主要聚焦于商用车（如卡车、客车等）的热管理系统研发、生产和应用。

2025年,中国汽车热管理市场规模预计达到1494亿元,其中商用车热管理市场作为重要组成部分,正受益于新能源渗透率的快速提升。

根据Wind数据,2025年1月至7月,新能源商用车销量已达41.3万辆,同比增长58.1%,渗透率达22.3%。

预计2025年全年商用车热管理市场规模将实现同比大幅增长。

商用车热管理行业正处于快速发展阶段,电动化、智能化推动技术升级,国产企业迎来发展机遇。

未来,行业将围绕高效散热、精准控温、环保节能等方向持续创新,为商用车的安全、性能和续航提供保障。

3、碳化硅新材料行业情况公司碳化硅新材料业务主要分为重结晶碳化硅载体和铝/碳化硅刹车盘两大方向。

重结晶碳化硅是一种高性能的先进陶瓷材料,具有优异的高温强度、抗氧化性、抗热震性和导热性等特性。

重结晶碳化硅载体能够显著提升DPF的颗粒物捕集效率与高频再生稳定性,可以满足日益严格的排放法规要求。

欧七排放标准已落地,国七排放标准已经正式立项启动。

预计国七标准势必对颗粒物排放提出更严要求,重结晶碳化硅载体的市场前景广阔。

国际巨头凭借其技术、品牌和全球渠道优势占据了高端市场的主要份额,而本土厂商则在某些细分领域积极竞争,部分优秀企业正逐步向高端市场渗透,国产替代的空间大。

为进一步深化碳化硅新材料的产业发展,拓展碳化硅新材料领域的下游应用,公司目前正在开发铝碳化硅刹车盘业务。

铝/碳化硅刹车盘制备技术属于当前汽车轻量化与高性能制动系统领域的前沿技术,解决了传统铸铁刹车盘重量大、散热差的痛点,有助于实现新能源汽车的轻量化,缓解续航里程焦虑。

铝/碳化硅刹车盘的制动性能接近于当前市场上的碳陶、碳碳高端刹车盘,但具有显著的成本优势。

国七标准或参考欧七标准将刹车盘颗粒物列入管控范围,铝/碳化硅刹车盘可显著降低制动颗粒物产生,可低成本契合国七标准要求,将迎来广阔市场机遇。

4、检验检测行业情况随着汽车保有量的持续增长,机动车检验检测市场需求上升。

未来几年,行业将受益于新能源汽车渗透率提升、车型迭代加快、智能网联技术发展等因素,检测需求将持续增长。

公司还积极布局具身智能机器人灵巧手检测等方向。

作为具身智能机器人的核心执行器,灵巧手的性能直接决定了机器人的精细化操作能力,是当前产业技术竞争的关键领域。

随着机器人市场需求持续升温,行业快速发展,检测技术滞后已成为制约产业升级的主要瓶颈,业内普遍存在的“测不全、测不准、测不快”三大技术难题亟待突破。

（三）公司主要产品及业务情况公司主营发动机尾气后处理系统,是行业内少数拥有全产业链能力的公司,在此基础上衍生开发了碳化硅载体、催化剂、尿素供给模块、商用车热管理、汽车检验检测等业务。

公司积极拓展业务边界,不断开拓新产品、新客户及新市场,积极布局铝碳化硅刹车盘业务、机器人灵巧手检测设备与检测业务。

1、发动机尾气处理业务板块公司发动机尾气处理业务领域拥有三大类300多个品种的产品,可广泛应用于道路车辆、非道路移动机械、发电机组、船舶等领域的尾气处理。

公司国六系列产品,已批量供货给中国一汽、潍柴、上汽集团、福田、庆铃五十铃、东风汽车等国内知名主机厂和发动机龙头企业。

国六和非道路国四后处理系统,及子公司的碳化硅载体、堇青石载体、催化剂、尿素供给模块等,已批量供货给上汽集团、中国一汽、东风股份、福田汽车、江淮汽车、潍柴动力、全柴动力、庆铃五十铃等整车与发动机企业。

随着欧七排放标准已落地,国七标准也已立项,公司积极布局国七标准系列产品。

在国七后处理封装技术方面,公司已与国七客户、欧七客户进行工程项目开发。

在国七后处理尿素双喷射系统方面,产品已与第三方合作测试。

在国七后处理载体和催化剂方面,公司正在进行合作研发中。

公司在发动机尾气处理业务主要产品图谱如下：车用尾气后处理系统船舶后处理系统清洁能源后处理系统非道路移动机械后处理系统尿素供给模块尿素供给模块总成DPF高温再生设备2、商用车热管理业务板块公司商用车热管理业务主要产品有智能热管理机组、前端散热模块、高压液暖加热模块、高压风暖PTC加热模块、高压PTC除霜模块、燃油液暖加热模块、甲醇液暖加热模块等系列。

前述产品已供货给中国重汽、潍柴新能源、南京创源天地动力等行业知名公司。

主要热管理产品图谱如下：高压液暖加热模块高压风暖PTC加热模块驻车加热模块高压PTC除霜模块独立式智能热管理机组集成式智能热管理机组前端散热模块3、碳化硅新材料业务板块公司碳化硅新材料业务主要分为重结晶碳化硅载体和铝/碳化硅刹车盘两大方向,由子公司观蓝新材料负责实施,锚定进口替代方向,深耕国内市场,提升占有率。

重结晶碳化硅载体已批量供货给中国一汽、上汽集团、庆铃五十铃、常柴、东风汽车等。

报告期内,观蓝新材料公司引进了湖南大学肖汉宁教授团队自主研发的“铝/碳化硅刹车盘制备技术”,目前中试线已建成,产业化生产正在规划中。

观蓝新材料将聚焦20-30万区间新能源中高端车辆,填补高性能刹车系统领域空白,为行业突破关键技术瓶颈提供有力支撑。

碳化硅新材料业务主要产品图谱如下：重结晶碳化硅DPF载体铝/碳化硅刹车盘4、检验检测板块公司全资子公司江苏欧瑞森拥有中国合格评定国家认可委员会（CNAS）和检验检测机构资质认定（CMA）资质,目前主要检测业务范围包括整车试验检测、台架试验检测、零部件检测、工程技术服务。

与此同时,公司布局具身智能机器人灵巧手检测设备与检测业务。

①2025年4月,江苏欧瑞森与无锡市检验检测认证研究院、华中科技大学无锡研究院签订了战略合作框架协议,三方共建“人形机器人联合检测创新中心”。

②2025年7月,凯龙高科与无锡市锡港沪灵巧手机器人有限公司签署“人形机器人灵巧手及其零部件的智能检测设备开发”技术开发合同。

③2025年7月,江苏欧瑞森与母公司凯龙高科、无锡市锡港沪灵巧机器人有限公司签订了战略合作协议,共同成立“人形机器人灵巧智能检测技术联合实验室”。

④2025年7月,凯龙高科召集来自中国环境科学院、华中科技大学、锡港沪机器人灵巧智能研究院等单位的专家学者,主导研讨了具身智能机器人在环保领域、汽车领域的场景应用,推动具身智能机器人灵巧手检测领域的标准制定。

报告期内,江苏欧瑞森与无锡市检验检测认证研究院组织多次交流,研讨人形机器人检验检测领域的规划布局。

（四）公司海外业务情况报告期内,公司出海战略取得积极进展。

公司已与俄罗斯WES达成破冰船SCR后处理、船用消声器的业务合作；公司自主研发的尾气后处理集成控制技术已应用于俄罗斯MAZ卡车；子公司观蓝新材料的堇青石载体获得了德国客户的批量订单。

公司现有境外客户覆盖俄罗斯、印度、巴西、韩国、德国等国家。

凯龙有限成立于2001年12月12日,由3名自然人股东沈培龙、臧志成、蒋建明出资设立,注册资本150万元。

其中,沈培龙、蒋建明分别以货币形式出资50万元;臧志成出资额为50万元,其中以货币形式出资25万元、以“水暖型尾气节能热交换器”非专利技术作价出资25万元。

凯龙有限于2001年12月12日在江苏省无锡工商行政管理局办理了工商注册登记,领取了《企业法人营业执照》。

公司是由凯龙有限整体变更设立的股份有限公司。

以凯龙有限全体股东作为发起人,以经瑞华会计师事务所(特殊普通合伙)审计的凯龙有限截至2013年10月31日的净资产值96,281,246.67元为基础,按照1:0.6751的比例折合股本6,500万股,每股面值为1元,剩余31,281,246.67元计入资本公积。

公司于2014年2月28日在江苏省无锡工商行政管理局办理了工商注册登记,领取了《企业法人营业执照》。

1、2017年3月,股权转让因无锡力创与无锡力合投资管理咨询有限公司签订的《委托管理协议》(含无锡力创所持本公司130万股股权的管理)于2017年2月到期,经无锡力创2016年第二次股东会决议批准,2017年3月,无锡力创分别与无锡清创、协力通签署了《股份转让协议》,无锡力创分别将其持有的凯龙高科65万股、65万股股份以人民币500万元、500万元的价格转让给无锡清创和协力通。

本次股份转让价格为每股7.69元,本价格是按照凯龙高科2016年预计净利润2,600万元、市盈率22倍确定。

本次股份转让完成后,无锡力创不再持有公司股份,协力通、无锡清创成为公司新股东。

2017年4月5日,公司办理完本次股权转让的工商变更登记手续。

2、2018年9月,增资扩股截至2017年12月31日,公司资产负债率(母公司)为71.55%,处于较高水平。

为筹集发展资金,改善公司的资产负债结构,减轻财务负担、增强资本实力,经凯龙高科2018年第二次临时股东大会审议通过,新联科、吉林融发、安徽安华、常州清创、苏州敦行、深圳晟大、无锡清创、无锡清科分别以19.88元/股的价格分别认购公司新增股份201.20万股、166.00万股、150.90万股、75.45万股、50.31万股、50.31万股、40.25万股、15.10万股。

本次增资后,公司注册资本变更为8,296.19万元。

本次增资价格是根据公司2017年度经审计调整前的归属母公司所有者的净利润7,300.81万元、增资前总股本7,546.67万股、市盈率20.55倍确定。

对应投前公司估值为15亿元。

天健会计师事务所(特殊普通合伙)对本次增资进行了验证,并于2018年9月28日出具了天健验字天健验[2018]6-23号《验资报告》。

公司于2018年9月28日完成了本次增资的工商变更登记。

3、2018年10月,第二次增资扩股为进一步筹集发展资金,改善公司的资产负债结构,经凯龙高科2018年第三次临时股东大会审议通过,常州厚生以19.88元/股的价格认购公司新增股份100.61万股。

本次增资后,公司注册资本变更为8,396.80万元。

本次增资价格是按照公司2018年9月增资价格确定。

天健会计师事务所(特殊普通合伙)对本次增资进行了验证,并于2018年10月25日出具了天健验字[2018]6-24号《验资报告》。

公司于2018年10月25日完成了本次增资的工商变更登记。

4、2018年12月,第二次股权转让公司2014年6月增资时,公司、公司控股股东臧志成与新麟二期签订含对赌条款的《增资扩股补充协议》,2018年6月因公司自证监会撤回首次公开发行股票申请文件而触发对赌条款。

经友好协商,2018年12月,公司控股股东臧志成与新麟二期签署协议,约定臧志成需要向新麟二期支付总价37,861,581元回购股份款。

2018年12月24日,新麟二期与无锡金控签订《股份转让协议》,约定新麟二期将其持有的凯龙高科150.93万股股份按照每股19.88元的价格转让给无锡金控(共计30,004,884元),由臧志成另外以现金7,856,697元补足差额。

为筹集履约资金,同日,臧志成与无锡金控签订《股份转让协议》,约定臧志成将其持有的凯龙高科50万股股份按照每股16.30元的价格转让给无锡金控。

本次新麟二期转让所持公司股份的价格为每股19.88元,该转让价格是根据公司2018年9月增资价格确定的。

鉴于臧志成为公司的实际控制人,其转让给无锡金控的50万股股份在凯龙高科发行上市后的锁定期为36个月。

因此,本次股份转让价格是按照上述每股19.88元的0.82倍确定。

考虑上述转让股份的流动性不同,本次股份转让价格存在差异具有合理性。

公司于2018年12月28日在无锡市股权登记托管中心办理了上述股份过户手续。