精研科技 - 300709.SZ

主营业务：精密金属(包括MIM,CNC,3D打印等)零部件及组件,精密塑胶零部件及组件,传动及转动组件,散热组件,智能制造服务,以及电子制造业务等六大业务板块。

经营范围：电子、电器产品及组装件的开发、制造与销售;金属装饰品、模具的设计、制造与销售;汽车零部件、通用工具、金属零部件、陶瓷零部件及高分子复合材料零部件、电机、齿轮和传动部件的设计、开发、制造与销售;粉末冶金粉体材料的制造与销售;自动化设备设计、组装、制造与销售;自营和代理各类商品和技术的进出口业务(但国家限定公司经营或禁止进出口的商品和技术除外)。技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广;(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)一般项目:塑料制品销售(除依法须经批准的项目外,凭营业执照依法自主开展经营活动)

江苏精研科技股份有限公司(简称Gian,股票代码:300709)是国内首家金属粉末注射成型(MIM)行业上市公司,是全球MIM龙头企业之一。

精研以生产制造为基础、材料为延伸、技术融合为手段,打造了精密结构件、汽车塑胶件、动力、热能、ODM和智能制造六大核心产品体系,在消费类电子、汽车、医疗、智能家居、新能源等领域得到了广泛应用,并携手全球用户智造更美好的生活。

（一）公司主要业务情况公司以技术研发为内核、智能制造为驱动,依托自主构建的核心工艺平台,已构建覆盖MIM、CNC、3D打印、热处理、PVD及抛光等核心工序的精密金属全制程能力。

与此同时,公司亦具备精密塑胶注塑、电机齿轮箱制造及散热模组制造等完善的配套产能,可为多领域客户提供从零部件到组件的全链条一站式解决方案。

在此基础上,公司持续深化平台化战略,推动多材料、多工艺的协同创新与横向拓展,积极拓展国内外优质客户资源,业务已覆盖个人智能终端、具身智能设备、汽车、数据中心AI硬件等前沿赛道,同时不断优化产品矩阵,深挖细分市场增量机遇,加速新兴业务领域的开拓与布局。

（1）个人智能终端业务个人智能终端业务作为公司积淀深厚的核心基础业务,产品主要面向智能手机（直板机、折叠机）、可穿戴设备（头戴类、腕戴类、音频类）等下游终端领域。

经过多年深耕,公司实现对国内外主流头部终端品牌的广泛覆盖。

依托成熟丰富的工艺制造能力,公司可提供各类核心精密功能件、结构件,其中智能手机类产品主要包括手机转轴零组件、摄像头支架、连接器接口等；可穿戴设备类产品主要包括AI眼镜转轴、表壳表体、耳机壳体及穿戴类结构件等。

公司部分个人智能终端业务代表产品及应用场景如下：（2）具身智能设备业务具身智能设备业务目前主要是为智能清洁设备等下游应用领域提供电机齿轮箱类产品解决方案。

经过市场沉淀与产品迭代,客户群体覆盖国内清洁电器主要头部品牌,产品涵盖扫地机驱动模组、洗地机驱动模组、割草机驱动模组、擦窗机驱动模组等,能够为下游终端客户提供性能稳定的配套组件,充分匹配终端产品对动力输出、结构精度、使用寿命等方面的要求。

在此基础上,公司战略布局机器人及灵巧手领域的产品应用,积极推进相关产品的研发与验证。

公司部分具身智能设备业务代表产品及应用场景如下：（3）汽车业务公司深耕汽车整车配套市场,提供精密塑胶内饰件、精密金属件及电机齿轮箱等多元化产品解决方案。

其中,塑胶内饰件涵盖出风口、内开把手、杯托等核心品类,金属件覆盖变速箱、发动机等动力系统关键零件,并已延展至车载驱动模组等电机齿轮箱类产品。

依托精良工艺与严苛品控,公司产品在结构精度、安全稳定性和耐久性能方面,可满足下游客户的综合品质及使用性能要求。

凭借扎实的制造能力,公司已进入多家主流汽车品牌的一级、二级供应商体系,客户资源持续优化。

公司部分汽车业务代表产品及应用场景如下：（4）数据中心AI硬件业务公司紧抓AI算力基础设施发展机遇,积极拓展服务器领域精密金属件及散热管理产品布局。

核心产品包括高速连接器接口、光模块壳体等精密金属结构件,以及边缘计算服务器用液冷板等散热组件,同时正推进数据中心内存、光模块液冷、管接头等散热新品的研发与验证。

数据中心AI硬件相关业务正处于客户拓展与产品深化的关键成长期。

公司部分数据中心AI硬件业务示意产品及应用场景：（二）公司所处行业情况（1）公司所处行业及上下游行业情况公司聚焦个人智能终端、具身智能设备、汽车及数据中心AI硬件四大核心领域,依托MIM、CNC、注塑、3D打印、热处理、PVD、抛光等技术,提供高精密零部件及组件,处于相关产业链的中游关键环节。

上游依托金属粉末、喂料等原材料供应,下游对接终端品牌厂商及ODM/OEM客户。

产品价值最终通过终端整机实现,公司业务发展与终端产品行业景气度、创新节奏和需求变化高度联动,受下游市场影响显著。

（2）公司所处行业发展情况1）个人智能终端行业①智能手机据IDC《全球季度手机追踪报告》显示,2026年第二季度全球智能手机出货量同比下滑6.7%,行业整体处于存量调整阶段,受内存芯片价格大幅上涨、整机成本抬升影响,市场格局呈现明显两极分化：头部高端品牌凭借提前锁定内存货源、存储成本占比偏低、品牌力稳固等优势持续抢占份额；低端机型存储成本占比超65%,依赖低价走量的厂商出货规模显著收缩。

细分赛道来看,折叠屏手机随着各品牌新一代产品集中上市,供应链成熟度提升与消费者认知深化,市场正从高端尝鲜阶段向主流消费市场渗透,有望带来增量提振,从而一定程度对冲智能手机行业整体下行压力。

综合来看,智能手机行业总量虽短期承压、增速放缓,但行业正加速低端出清、向高端化与结构升级方向切换,优质供应链企业有望依托产品迭代、高端配套能力穿越周期。

②腕带设备及智能眼镜据IDC《全球可穿戴设备市场季度跟踪报告》显示,2026年第一季度全球腕戴设备市场出货量为4,705万台,同比增长2.2%。

其中中国凭借新品发布与电商促销,成为全球增长主力,2026年第一季度中国腕戴市场出货量1,814万台,同比增长3.5%。

IDC分析,市场开始逐渐尝试跳出同质化堆砌,逐步走向场景与用户分层。

更具有针对性的女性向和青少年设计的产品更多出现,在全智能、专业健康、专业运动、日常健康和轻运动等维度打造差异化卖点,围绕细分需求定制产品,精细化细分成为行业明确发展趋势。

智能眼镜作为人机交互新兴赛道,受多品牌密集布局。

在技术突破、供需共振与生态完善多维度作用下,增长势头强劲。

IDC最新数据显示,2026年第一季度全球智能眼镜市场出货量356.6万台,同比增长130.1%。

从全球格局来看,美国市场凭借技术创新和品牌生态持续领跑,欧洲市场紧跟高端消费升级步伐,而中国厂商依托完整的制造、渠道和产业生态,正同步加速本土及海外市场的渗透,2026年第一季度中国市场以23.5%的增长位列全球第三。

如今,随着硬件体验的成熟、AI能力的跃迁和产业生态的完善,智能眼镜走出“小众尝鲜”的阶段,有望迎来消费级规模化普及。

2）具身智能设备行业广义上,具身智能设备指代所有拥有物理本体,可以感知环境并自主做出行动反馈的智能装备,包含清洁机器人等专用服务机器人；产业狭义概念上,具身智能设备则特指以人形机器人为代表、适配通用场景的高阶智能机器人。

IDC最新追踪报告数据显示,2026年第一季度,全球家用清洁机器人市场出货893.6万台,同比增长36.7%。

具体产品来看,扫地机器人市场出货656.3万台,同比增长29.4%,割草机器人翻倍增长。

清洁机器人行业增长已告别全市场普涨时代,海外市场比拼供应链建设与线下渠道深耕能力,国内市场依托产品高端结构升级夯实增长底盘,全球化运营实力逐步成为决定厂商长期竞争力的核心要素。

头部国产品牌凭借完备的技术积淀与本土化供应链优势,持续加码欧洲、北美核心市场布局,出货节奏稳步提速。

目前,全球人形机器人行业正处于技术探索的早期阶段,尚未实现人形机器人的大规模应用。

IDC数据显示,2025年全球人形机器人出货量约1.8万台,同比增长约508%。

其中,中国厂商在全球市场中占据主导地位。

随着未来技术成熟、成本下降、供应链完善形成产业规模化应用以及应用场景的拓展,预计未来几年内人形机器人在工业制造、消费服务、公共服务等多个下游领域的渗透率将逐步提升。

IDC预测,2030年全球人形机器人出货量将突破51万台,年复合增长率近95%。

3）汽车行业2026年上半年,我国汽车行业运行总体平稳,2026年1-6月,汽车产销分别完成1,499.3万辆和1,501.7万辆,同比下降4%和4.1%。

但新能源赛道保持增长韧性,2026年1-6月,新能源汽车产销分别完成743.8万辆和744.6万辆,同比增长6.7%和7.3%。

新能源汽车赛道延续增长态势,新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的49.6%。

伴随国内自主新能源车企快速崛起,行业供应链持续向扁平化、本土化、高效化转型,国内零部件企业配套地位稳步提升。

同时激烈的终端竞争持续倒逼上游供应链提速迭代,推动新能源配套产业链持续提质升级。

随着汽车电动化、智能化持续深化,座舱逐步升级为智能移动生活空间,内饰产品从传统装饰防护部件,转变为承载智能交互、驾乘体验及车型差异化优势的核心载体,智能化、舒适化、轻量化高端内饰需求持续扩容、附加值显著提升,为国内汽车内饰件企业带来成长机遇。

4）数据中心AI硬件行业AI大模型训练与推理业务对高性能算力产生刚性需求,AI基础设施投资成为驱动全球科技产业发展的核心力量。

根据IDC《全球季度服务器跟踪报告》,2026年第一季度全球服务器厂商营业收入达到1,226亿美元,同比增长30.4%。

下游算力设备市场持续高景气,向上游传导并拉动服务器配套零部件的市场需求,带动高速连接、液冷散热两大方向精密零部件需求快速释放。

高速连接器是用于传输高速数字信号的精密连接器,在数据中心场景中是服务器、交换机等设备内部及设备间互联的核心组件。

按传输介质,主要分为两大类,即光连接器和电连接器。

伴随传输速率持续提升,行业对连接器的结构强度、加工精度及导热性能提出更高标准,产品材质也逐步由塑胶向金属升级。

光模块依托高速光强调制技术实现远距离数据传输,具备高带宽、低啁啾、传输性能稳定等特点,行业需求持续释放,市场规模稳步扩张。

Lightcounting预测显示,2026年全球数通光模块市场规模有望达到228亿美元,2030年将增长至414亿美元,2025—2030年复合增长率为20%。

随着超大规模云服务商在人工智能基础设施上的持续巨额投资,Lightcounting预计2026年800G光模块出货量将增长一倍以上,而1.6T光模块出货量将从2025年的小基数增长至数千万端口。

AI芯片功耗提升持续推高单机柜热流密度,传统风冷散热方案逐渐触及性能瓶颈,液冷散热正从智算中心的可选方案转变为刚需配置,核心部件包括液冷板、管接头、DIMM冷板等。

根据全球市场洞察机构报告,2025年全球数据中心液冷市场规模为48亿美元,预计将由2026年的60亿美元增长至2035年的271亿美元,2026—2035年复合年均增长率达18.2%。

根据QYResearch统计,2025年全球服务器液冷板市场销售额达到了59.05亿元,预计2032年将达到590.0亿元,2026—2032年复合增长率为27.1%。

（三）经营模式报告期,公司及子公司经营模式未发生重大调整或重大变化。

公司及子公司根据客户的订单或生产计划安排采购,主要实行“以产定采”的采购模式,并通过供应商开发、绩效监控、年度审核与替代开发等方面对供应商进行动态化管理,保证公司生产的稳定性。

在生产上,不同客户对产品的工艺、技术参数、质量标准等方面均存在一定需求差异,且产品生产工艺环节较多,因此公司及子公司主要实行“以销定产”的生产模式,并结合自主生产和外协加工安排生产。

公司及子公司设有市场部,专门负责市场开拓、产品销售、客户建档及关系维护等工作,通过展会、客户需求挖掘、客户口碑推广、网络平台、有针对性地联系客户等多种渠道进行市场推广,并采取直接销售模式,通过与客户直接接触及时获取客户的需求变化信息,调整研发、采购及生产布局,从而极大程度地满足客户的差异化需求,提升自身的市场响应能力。

（四）公司经营情况分析2026年上半年,公司实现营业收入1,605,818,918.12元,同比增长13.52%,经营规模持续增长。

报告期内,公司围绕新兴产品拓展与存量市场深耕推进业务发展。

一方面加快拓展新兴品类,AI眼镜硬件业务实现规模化起量,数据中心用高速连接器接口业务规模持续提升；另一方面深耕具身智能设备行业,通过优化设计工艺与深挖客户需求,智能清洁设备相关业务实现增长。

2026年上半年,公司实现归属于母公司股东的净利润13,965,778.69元,较上年同期下滑82.70%。

分季度来看,2026年第一季度实现归属于母公司股东的净利润-49,720,278.04元,较上年同期下滑184.18%；第二季度实现归属于母公司股东的净利润63,686,056.73元,较上年同期下滑35.18%。

报告期内,具身智能设备类、数据中心AI硬件类业务收入和毛利率水平均优于去年同期,但公司整体盈利水平较上年同期下滑,主要是因为营收比重较高的个人智能终端业务毛利率下滑,具体分析如下：一方面,上半年受存储芯片涨价影响,部分终端品牌需求下滑,行业竞争加剧,部分新项目报价偏低的同时,在开发爬坡阶段成本偏高；另一方面,美元兑人民币同比贬值,且部分老项目持续降价,导致相关产品售价承压。

受上述多重因素共同作用,个人智能终端业务毛利率水平出现下滑。

2026年1-6月,公司经营活动现金流量为负值,主要系：1）公司营业收入虽有所增长,但收入主要集中在第二季度,对应主要客户的应收账款尚在信用账期内,截至报告期末尚未到回款节点；2）受订单增长、业务规模扩大影响,本期采购支出相应上升；同时,公司上年度第三、四季度开具的应付票据同比增加,该部分票据集中于2026年上半年到期支付,综合导致公司支付的现金相应增加；3）2026年上半年支付的职工薪酬金额较高。

2004年11月10日,精研有限召开股东会,全体股东(自然人王明喜、籍建文、黄晓华、金恒、郭秋英、王大森、张士荣、张修水8名股东)一致同意共同出资设立精研有限,注册资本为300万元。

2004年11月23日,常州开来联合会计师事务所出具了“常开来会验[2004]第206号”《验资报告》,验证上述出资到位。

根据该《验资报告》,截至2004年11月23日止,常州精研科技有限公司(筹)已经收到全体出资者缴纳实收资本合计人民币300万元,占注册资本的100%。

王明喜以货币出资人民币99万元,籍建文以货币出资人民币75万元,黄晓华以货币出资人民币21万元,金恒以货币出资人民币19.5万元,郭秋英以货币出资人民币19.5万元,王大森以货币出资人民币27万元,张士荣以货币出资人民币19.5万元,张修水以货币出资人民币19.5万元。

2004年11月29日,常州市工商行政管理局钟楼分局核准了有限公司设立登记。

2015年5月7日,精研有限召开董事会,审议通过了《关于确定以2015年5月31日为公司股份制改造基准日的议案》及《关于聘请股改中介机构的议案》。

以2015年5月31日为审计基准日,大华会计师事务所(特殊普通合伙)出具了“大华审字[2015]005596号”的《审计报告》。

截至审计基准日,精研有限的总资产账面价值29,334.78万元,总负债账面价值12,102.74万元,净资产账面价值17,232.04万元。

同时,北京国融兴华资产评估有限责任公司(证券期货相关业务评估资格证编号:0100021010)出具了“国融兴华评报字[2015]第010214号的《评估报告》,根据资产基础法计算,公司的股东全部权益为24,613.41万元。

2015年6月25日,精研有限公司召开董事会,审议通过了《关于公司整体变更设立股份有限公司的议案》等议案。

根据上述议案,董事会同意公司以截至2015年5月31日经审计的账面净资产为折股基础,折合为公司发起人股66,000,000股,其余未折合为股本的净资产计入改制后股份有限公司的资本公积;精研有限整体变更后的公司名称为“江苏精研科技股份有限公司”。

2015年7月10日,公司召开股东会,同意将公司整体变更为股份有限公司;同意以经审计的账面净资产17,232.04万元为折股基础,按照2.610915125:1的比例折股,折合为公司发起人股本66,000,000股,其余未折合为股本的净资产10,632.04万元计入改制后股份有限公司的资本公积;同意整体变更后的公司名称为“江苏精研科技股份有限公司”,公司注册资本为6,600万元。

2015年8月6日,公司召开创立大会,同意按原股东持股比例以审计净资产折股的方式整体变更为股份有限公司,注册资本为6,600万元,并审议通过《公司章程》,选举董事会、监事会成员,并通过相关公司治理制度等议案。

2015年8月6日,大华会计师事务所(特殊普通合伙)出具了“大华验字[2015]000750号”《验资报告》,验证各发起人缴纳的注册资本(股本)合计6,600万元已到位。

2015年8月19日,公司就此整体变更设立完成工商登记,领取常州市工商行政管理局核发的《企业法人营业执照》。

针对本次整体改制事宜,信辉创投与龙城创投已在常州市人民政府国有资产监督管理委员会办理了相应的资产评估备案手续。

2016年1月29日,江苏省国资委出具了“苏国资复[2016]12号”《关于江苏精研科技股份有限公司国有股权管理事项的批复》,对公司整体变更为股份公司以及信辉创投、龙城创投最终持有公司股权数量及占比情况进行了确认。