周大生 - 002867.SZ

主营业务：从事“周大生”品牌珠宝首饰的设计、推广和连锁经营

经营范围：贵金属首饰、镶嵌首饰、珠宝玉石首饰及工艺美术品的生产、加工、设计、批发、零售、进出口(不含国营贸易管理商品,涉及配额、许可证管理及其它专项规定管理的商品,按国家有关规定办理申请);白银进出口,黄金及其制品进出口,货物进出口,艺术品进出口;首饰维修、旧金饰品的回收业务;技术进出口;企业品牌策划咨询;企业管理咨询;珠宝技术服务;以特许经营方式从事商业活动,佣金代理(不含拍卖)。

周大生珠宝股份有限公司成立于1999年,于2017年4月在深圳主板上市,目前,周大生品牌价值位于内地珠宝品牌第一,中国轻工业第二,连续10年以上以两位数的增速,由2011年75.25亿增长至2024年1023.59亿,同时也是国内最具规模的珠宝品牌运营商之一。

周大生洞察市场需求,探寻时尚潮流,融合风格美学,业界独家研创“情景风格珠宝”,更精准定位消费人群,更深度解析情感共鸣与场景需求。

主要产品包括钻石镶嵌首饰、素金首饰。

基于周大生的商业模式和品牌定位,公司以市场消费习惯和趋势为导向,继续秉持“黄金为主力产品,钻石为优势产品”的产品定位,并配套销售K金、铂金、翡翠、珍珠、彩宝等特色产品,不断丰富和完善产品线。

作为国内的中高端主流市场黄金珠宝领先品牌,周大生除主品牌以外旗下也拥有众多子品牌与特色品牌IP,包含周大生国家宝藏、周大生国际艺术珠宝、周大生经典以及万宝殿等,通过差异化的定位策略,从而满足不同消费者的需求。

（一）报告期内公司所属行业发展情况2026年上半年全球黄金市场行情宽幅震荡,国际金价上半年累计下跌近8%；伦敦现货黄金价格年初快速冲高至近5600美元/盎司,创历史新高后快速回落,自年内高点最大回撤幅度接近30%,创2013年以来最大调整幅度。

国家统计局数据显示,2026年1-6月限额以上单位金银珠宝类商品零售额达1,929亿元,同比增长1.9%,其零售规模依然保持平稳,黄金珠宝消费基本盘仍具韧性。

根据世界黄金协会公布的数据,2026年上半年国内黄金行业延续2025年形成的结构性分化格局,首饰需求量持续收缩、实物投资需求量维持高位。

上半年国内黄金首饰总需求量136吨,同比下滑30%；分季度看,一季度金饰需求量为85吨,同比下滑32%；第二季度为行业传统消费淡季,叠加金价高位震荡因素,使第二季度金饰需求量进一步回落至51吨,同比下滑28%,成为2005年以来最疲软的第二季度表现。

尽管黄金采购克重有所下滑,但金价上行仍带动国内上半年金饰消费总额同比小幅提升,达1,419亿元,国内居民黄金佩戴消费底层需求依旧坚实。

同期国内金条、金币实物投资需求合计314吨,同比增长31%。

消费者对金价波动的敏感度正在边际减弱。

整体来看,零售商普遍采取谨慎补货策略,行业终端低效门店进入持续整合出清周期,市场依然处于去库存的调整通道中。

同时,具备经营韧性的零售商也对品牌的赋能提出更高要求,这包括品牌端能提供更精准的产品支持、更精细化的营运辅导、更多元的销售场景打造、更灵活的销售政策支持等。

本阶段的渠道出清,使终端结构得以优化。

对于头部品牌而言,这既是市场份额集中的机会,也是对渠道管控力的严峻考验。

无论是高端、时尚还是大众赛道,其竞争焦点集中在三个方面：一是单店模型的优化,包括坪效、人效和货品周转效率的系统性提升；二是会员与私域运营的深耕,从一次性成交转向全生命周期的价值挖掘；三是供应链的柔性增强,以更快的产品迭代响应终端需求变化。

因此,具备品牌、产品、全渠道综合运营实力的头部品牌在本轮竞争中占据优势,能够通过精细化赋能使下游加盟店效提升并持续输出可复制运营方法论的品牌,将在渠道出清后的新一轮格局重塑中占据更有利的位置,其竞争壁垒会持续增厚。

产品端,持续高位运行的黄金价格显著抬升金饰消费门槛,轻量化小克重金饰认可度持续提升,大克重素金产品阶段性需求承压；上半年伴随金价下行,计重类金饰的消费意愿相对改善,出现阶段性需求偏好调整。

整体而言,金饰赛道消费分层趋势清晰：一是轻量化硬足金饰品,凭借低总价、多元镶嵌设计、年轻化外观成为门店核心引流,适配预算型消费群体；二是高端古法、文化典藏黄金系列,高净值客群对金价波动敏感度低,更加看重工艺价值与资产保值双重属性,相关产品销售韧性突出。

与之对应,高端黄金赛道竞争持续加剧,各大品牌纷纷布局文化IP、非遗工艺高端产品线,行业竞争逐步从门店数量扩张转向产品、文化、品牌价值比拼。

行业变革催生新的发展机遇。

报告期内,公司持续稳步推进品牌矩阵战略,通过分层化品牌布局全面覆盖各层级消费客群,充分捕捉细分赛道增长机遇。

主品牌周大生深耕大众珠宝核心市场,依托广泛渠道布局、成熟终端运营体系稳固市场份额；周大生×国家宝藏聚焦典藏级高端黄金赛道,以国宝文物活化构建独特文化竞争优势,精准触达高净值客群；周大生经典主打非遗文创黄金,围绕非遗民俗、非遗技艺、非遗艺术三大脉络搭建产品体系,融合传统非遗工艺与现代审美设计；转珠阁深耕国风珠串特色细分市场,丰富轻量化黄金产品供给。

多梯度品牌体系适配当下轻量化日常金饰、高端文化典藏、实物资产配置多元并行的市场格局,助力公司深度挖掘行业结构性红利,稳步提升终端市场整体份额。

（二）报告期内公司从事的主要业务1、公司主要业务公司从事“周大生”品牌珠宝首饰的设计、推广和连锁经营,是国内最具规模的珠宝品牌运营商之一。

“周大生”是全国中高端主流市场黄金珠宝领先品牌,主要产品包括黄金首饰、钻石镶嵌首饰。

与此同时,公司战略性推进品牌矩阵建设,发展定位高端文化黄金的“周大生×国家宝藏”、定位时尚非遗的“周大生经典”、定位国风文创珠串的“转珠阁”等子品牌,以覆盖更细分市场的消费需求,形成多品牌协同发力的业务格局。

报告期内,面对金价剧烈波动、首饰消费持续承压的严峻市场环境,公司进一步通过多品牌矩阵战略积极巩固市场份额,持续加大产品研发与迭代优化,迅速调整产品结构,提高轻量化、个性化、时尚化、高性价比产品供给能力。

公司渠道策略已从“数量扩张”全面转向“单店效益与品牌形象并重”,持续优化门店结构,主动关闭低效加盟门店,同时大力推进“周大生×国家宝藏”“周大生经典”等子品牌门店的开设。

2、公司主要产品报告期内,公司以市场消费习惯和趋势为导向,继续秉持“黄金为主力产品,钻石为核心产品”的产品定位,并配套销售银饰、翡翠、珍珠、彩宝等特色产品。

依托公司各品牌差异化市场定位,打造层次分明、各具特色的产品布局。

周大生×国家宝藏周大生×国家宝藏作为高端黄金品牌全面升级后,确立“国宝文脉臻藏金品”核心定位,面向追求高品质、深厚文化底蕴的高净值客群打造“可佩戴的国宝、可传世的家藏”,践行“国宝活化、文脉赓续、家藏传世”的品牌使命,推动中华优秀传统文化实现创造性转化与创新性发展。

品牌搭建以“国宝活化”为核心的产品研发体系,深度挖掘各类国宝文物背后的历史底蕴、传承故事、传统技艺与东方美学内核,结合现代珠宝工艺与当代审美完成创新再造,打造国韵、家庆、珍宝、藏礼四大主题产品矩阵,覆盖全场景消费需求：国韵系列融合古典美学与现代简约设计,适配日常佩戴；家庆系列提取国宝吉祥纹样承载家庭温情,满足婚嫁、节日礼赠需求；珍宝系列搭配翡翠、彩宝、钻石打造高端典藏珠宝；藏礼系列以黄金摆件为核心,适配高端收藏与商务馈赠场景。

品牌坚守“每件金品均有国宝出处,每个系列均有独特工艺”的研发准则,持续联动国家级工艺美术大师,依托文化IP赋能与独家原创工艺打破行业产品同质化困局,构筑集文化价值、工艺价值、佩戴价值、收藏价值于一体的核心产品壁垒。

工艺研发领域,公司自2024年起与南京云锦国家级非遗传承人金文大师达成长期共创,取材明清帝后龙袍、秦良玉红绸盘金蟒凤衣等织绣国宝,打造经典云锦系列。

产品融合传统云锦织造技法与古法黄金工艺,令黄金呈现绸缎般细腻温润的光泽,形成行业独有的差异化产品。

报告期内,品牌在此基础上升级推出高端云锦大师系列,采用0.05mm极细金丝织造,复合运用錾刻、花丝、宝石镶嵌多重精工,于方寸金饰间还原“寸锦寸金”的千年织锦美学。

与此同时,品牌取材历代传世古瓷国宝,全新推出霁红、天青两大瓷艺系列,运用金胎珐琅工艺复刻霁红釉、汝窑天青釉独有的温润釉色质感,将千年瓷韵凝铸于黄金之上,丰富消费者日常悦己佩戴的产品选择。

周大生主品牌周大生洞察市场需求,紧跟年轻群体悦己消费、文化消费、轻收藏消费浪潮,依托业内独创“情景风格珠宝”体系精准锚定多元消费人群,深度拆解大众情感共鸣与佩戴场景需求,基于黄金消费群体的购买动机、使用场景搭建完整产品矩阵,高效匹配全年龄段消费者多元化购金需求。

报告期内,主品牌持续以“IP联名+工艺创新”双轮驱动为核心策略,打通传统国风文化、潮流时尚、潮流萌系三大内容边界,全面迭代文化祝福、金致时尚、童心萌趣三大核心产品线,打造适配日常佩戴、自我犒赏、情感礼赠、情感治愈等全场景黄金珠宝产品。

在国风传统文化IP维度,公司持续深耕四大祈福文化IP,迭代升级吉祥四宝系列——“吉祥布达拉”“如意普陀”“平安泰山”“福韵国宝”,以文化为魂、工艺为骨、匠心为本,兼顾产品颜值、质感与精神内涵,坚守东方文化根脉,契合当代国人祈福、传承、礼赠核心诉求。

报告期内重点完成福韵国宝2.0系列迭代升级,以传世名作《千里江山图》为创作根基,聚焦国风日常穿搭、节日情感礼赠、轻奢收藏赛道,针对性优化七夕礼赠专属单品,精准承接消费者传递美好祝福、寄托浪漫期许的消费诉求。

工艺端持续夯实青绿珐琅、古法錾刻成熟工艺体系,升级5D硬金、CNC精雕、分层青绿渐变珐琅三大核心工艺,突破传统黄金饰品工艺局限,同等克重下实现更饱满立体视觉效果,山水纹路层次细腻、青绿釉色通透自然,打造市面稀缺宝石级色彩质感,差异化质感优势突出,以亲民单价覆盖高端收藏与大众日常消费两类客群。

全系产品适配性强,覆盖吊坠、手串主流单品,支持自戴、情侣成套、DIY串珠多元搭配模式；同步新增高端收藏向三层转动结构新品,可实现360°自由旋转,复刻四季江山流转意境,承载“时来运转、否极泰来”美好寓意,产品融合三层转动结构、梯形沙弗莱拼镶、手工缂丝、精细花丝四大精工工艺,搭配钻石、彩宝点缀,结构转动顺滑、细节华贵,是国风自戴、温情礼赠、轻奢收藏的优选单品。

金致时尚产品线实现全新发力,重磅推出爆款爆闪金系列,精准匹配年轻群体日常通勤、休闲聚会、自拍穿搭的悦己需求,打造轻量化、高质感平价时尚黄金单品。

系列依托精工金钻工艺、CNC多面精密切割搭配5G硬金基底,黄金表面打造细密锥形光学折射切面,无需额外镶嵌即可呈现璀璨闪耀视觉效果,打破传统黄金饰品单一厚重质感；产品主打轻量化设计,兼顾大气观感与舒适佩戴体验,款式简约百搭、单价亲民、适配场景广泛,有效降低年轻群体悦己消费门槛,成为品牌时尚黄金赛道核心增量单品,拉动年轻客群消费活力。

童心萌趣产品线实现IP矩阵全面扩容,全新引入小羊波德莱尔、十二主潮・卡皮巴拉、M.LanPanda萌兰、萌芽熊四大独家治愈系IP,补齐软萌治愈潮玩珠宝细分赛道空白。

产品线聚焦Z世代年轻人、职场新人、学生群体的悦己犒赏、日常穿搭、亲友轻礼赠需求,以软萌IP形象为核心,搭配简约灵动线条、柔和哑光金质感与清新浅珐琅配色,打造小巧精致、治愈氛围感突出的轻金饰单品。

整体款式多元百搭,覆盖日常佩戴、节日纪念、闺蜜互赠等轻量化消费场景,依靠高辨识度萌系IP形象助力品牌年轻化破圈,精准抓取年轻增量客群,与爆闪金系列形成时尚品类互补,持续完善品牌年轻化、悦己导向的全品类产品矩阵。

周大生经典报告期内,周大生经典延续以非遗艺术、非遗技艺、非遗民俗三大维度搭建的非遗文创黄金珠宝产品体系,持续深挖非遗文化内涵,在现有成熟产品矩阵之上迭代创新、推陈出新。

《东方・青花》《哇！

故宫的二十四节气》《东方・丝意》三大核心畅销系列完成迭代焕新,通过更为丰富的文化叙事与精工工艺表达,持续拓宽东方非遗珠宝品牌发展版图。

《东方・青花》系列以非遗青花瓷烧制技艺为创作灵感,将青花瓷独有的美学意境融入黄金珠宝设计,以金饰为载体复刻传世瓷韵,依托古法工艺精细打磨产品细节,还原青花瓷温润釉质与素雅风骨,让沉淀千年的瓷艺古韵在当代黄金饰品中焕发全新生机。

《哇！

故宫的二十四节气》系列深度挖掘非遗节气文化与故宫宫廷景致相融的内核,本期新品选取御花园早春杏花作为核心设计元素,将紫禁城春日风物凝铸于黄金之上,把转瞬即逝的四时景致打造为可随身佩戴的恒久印记。

从惊蛰碧桃至小暑荷花,二十四节气风物与紫禁城风华在方寸金饰间交相呼应,传递东方时序美学独有的诗意浪漫。

《东方・丝意》系列承袭拥有千年历史的非遗花丝镶嵌绝技,采足金拉丝、手工编结成型,借助现代珠宝设计重构传统花丝工艺,将花丝非遗精髓转化为适配日常佩戴的雅致金饰。

简约利落的几何线条与细腻繁复的花丝工艺相融,刚柔相济、简繁共生,令千年传统匠艺贴合当代审美,演绎东方美学的现代韵律。

工艺维度上,周大生经典持续探索非遗技艺的现代表达路径,将青花瓷釉色美学、花丝镶嵌工艺、传统民俗纹样等非遗核心精髓,转化为可触摸、可佩戴的珠宝设计语言。

公司持续深化与国家级非遗传承人的合作,依托传承人的专业指导实现非遗技艺的时尚化创新演绎,以珠宝载体传承民族文化脉络。

转珠阁转珠阁定位国风文创珠串品牌,聚焦“转运文化、色彩能量、疗愈解压”三大方向,大胆突破黄金产品边界,目前正处于潜心培育中。

3、公司主要经营模式（1）采购模式公司采购的原材料主要为黄金、成品钻石和铂金金料等。

公司设立供应链管理中心,负责钻石成品和金料的采购事宜,具体采购模式因采购品种而异。

（2）生产模式公司将产品的生产外包予专业的珠宝首饰生产厂商,充分发挥其专业性和规模效应。

针对国内珠宝首饰加工企业的现状和特点,建立了一套有效的供应商管理机制,实现了委外生产厂商的生产体系与公司业务发展的良性互动。

（3）指定供应商模式公司加盟渠道的传统素金首饰产品供货一般通过指定供应商完成,产品仅限于公司指定品类和指定标准。

指定供应商和加盟商自行结算货款,所选购产品均需经过公司内检和国家/地方检测机构检测合格后使用“周大生”品牌销售。

公司根据黄金/铂金、黄金摆件、绒沙金摆件、K金、钯金、黄金镶嵌、银饰、翡翠、和田玉、珍珠等产品种类的重量、成本或标签价的一定比例收取产品品牌使用费。

（4）销售模式报告期内,公司采取加盟、自营和电商相结合的销售模式。

自营店的经营区域主要为直辖市、部分省会城市等中大型城市的主城区,其他区域主要由加盟商经营。

自营主要是指公司商场联营/专卖店/电商平台向顾客销售产品。

公司对产品和经营拥有控制权和所有权,享有店面产生的利润,同时承担店面发生的所有费用和开支。

加盟是指公司与加盟商签订《品牌特许经营合同》,授权加盟商在规定的区域,按照统一的业务和管理制度开设加盟店,加盟商拥有对加盟店的所有权和收益权,实行独立核算、自负盈亏。

在公司加盟业务模式下,公司钻石镶嵌产品主要通过总部展厅向加盟商批发供货。

随着公司黄金产品体系日益完善,自2021年下半年开始逐步对指定供应商供货的品类进行了适度调整布局,对于常规类、地域特色类等市场集成优化产品仍保持原有的指定供应商供货模式,前述产品通过展销（巡展销售）方式下需要公司提供账期服务的除外。

对于由公司总部统一研发设计的品牌标志款、品牌系列款等原则上由公司直接向加盟客户批发供货,或由公司授权指定的一家合作供应商为加盟商供货（指定供应商模式）。

（五）主要经营业务分析1、行业环境与经营概况2026年上半年,全球黄金市场剧烈震荡,年初金价一路走高,随后市场急转直下,自最高点最大回撤约30%,其中伦敦现货金价3月单月跌幅达11.54%、6月单月跌幅达11.69%。

国内现货黄金方面,上海黄金交易所黄金9999年内最高点为1,256元/克,6月30日收盘价已跌至879.03元/克。

消费需求的释放节奏被金价的大幅波动严重扰乱,金饰消费持续承压。

面对金价剧烈波动、首饰消费持续萎缩的严峻环境,公司围绕“固本拓新、提质增效”的经营主题,坚定推进渠道结构优化与产品升级战略,持续强化自营与电商渠道建设,深化品牌矩阵布局。

报告期内,公司实现营业收入36.41亿元,同比下降20.79%；实现归属于上市公司股东的净利润4.50亿元,同比下降24.24%；基本每股收益0.41元,同比下降25.45%。

加权平均净资产收益率6.71%,同比下降2.38个百分点。

2026年上半年度收入与利润同比下滑,公司综合毛利率较上年同期的30.34%大幅提升至36.95%,提高6.61个百分点,整体毛利率提升的核心因素在于收入结构的变化,加盟批发业务收入占比大幅萎缩,自营渠道营收和品牌使用费收入占比被动提升,毛利水平的提升有效对冲了收入下降对利润的影响。

公司期末总资产84.16亿元,较年初增长1.25%；资产负债率为26.13%,财务结构保持稳健。

2、分渠道经营情况（1）自营渠道收入快速增长,毛利率稳步提升2026年上半年,自营渠道实现营业收入12.34亿元,同比增长38.64%,占公司营业收入的33.90%,较上年同期的19.37%大幅提升14.53个百分点。

自营渠道毛利率36.48%,同比提升1.40个百分点。

自营渠道收入快速增长,主要得益于：一是公司持续在一二线城市核心商圈优化自营门店网络,重点打造“国家宝藏”“周大生经典”等品牌门店,品牌矩阵效应持续释放；二是公司“十百千”自营战略持续发力,自营门店单店效益稳步提升；三是受益于金价同比仍处于较高水平,自营零售端定价随行就市,价差扩大。

从品类结构看,自营黄金产品收入11.10亿元,同比增长38.57%,毛利率34.04%,同比提升0.69个百分点；自营镶嵌产品收入0.96亿元,同比增长47.03%,毛利率57.31%,同比大幅提升10.19个百分点。

镶嵌产品毛利率显著提升,主要系公司加大黄金镶嵌等高附加值产品的推广力度,产品结构优化成效持续显现。

（2）电商渠道收入保持较快增速,毛利率阶段性承压2026年上半年,电商渠道实现营业收入15.76亿元,同比增长34.97%,占公司营业收入的43.29%,已成为公司第一大收入来源。

电商渠道毛利率21.88%,同比下降8.40个百分点。

电商渠道收入快速增长,主要系在金价剧烈波动的背景下,消费者对黄金投资产品（金条）的需求保持旺盛,投资金收入大幅增长所致。

从品类结构看,电商镶嵌品类收入0.74亿元,同比下降3.19%,毛利率由35.70%大幅提升至42.01%（+6.31个百分点）,体现镶嵌类产品品牌溢价能力增强。

电商黄金品类收入12.02亿元,同比增长62.18%,毛利率由19.99%下降至14.63%（-5.36个百分点）,主要系毛利率较低的投资金（金条）在黄金品类中占比进一步提升,拉低了黄金品类的综合毛利率,同时金价高位下终端促销折让力度加大亦对毛利率形成一定挤压。

电商渠道在收入快速增长的同时,通过提升高毛利镶嵌品类的销售占比,部分对冲了投资金占比上升对综合毛利率的拉低效应。

（3）加盟渠道仍处于战略调整期,收入结构变化明显2026年上半年,加盟渠道实现营业收入7.07亿元,同比下降70.84%,占公司营业收入的19.42%,较上年同期的52.76%大幅下降。

加盟渠道毛利率62.96%,同比大幅提升37.22个百分点。

加盟渠道收入下降,主要受以下因素影响：一是金价剧烈波动,下游加盟客户补货意愿持续低迷,普遍采取去库存策略；二是公司持续推进“拓优汰劣”的渠道优化策略,主动关闭低效加盟门店,提升渠道整体质量。

加盟渠道收入大幅下滑以及综合毛利率的大幅变化,核心驱动因素是加盟渠道指定供应商供货与公司直接批发供货两种供货模式的结构性变化。

在金价持续高位运行的背景下,加盟商为规避直接采购带来的金价波动风险和资金占用压力,更倾向于通过指定供应商模式（仅需支付品牌使用费）进行补货。

报告期公司直接批发供货模式出货量大幅下降,而指定供应商模式出货量降幅相对较小,品牌使用费收入占比被动提升。

2026年1-6月,加盟品牌使用费收入3.41亿元,同比下降7.47%,占加盟收入比例由上年同期的15.2%进一步提升至48.23%；而黄金批发收入由18.24亿元降至2.53亿元,下降86.13%。

这一结构性变化直接推动了加盟渠道综合毛利率从25.74%大幅提升至62.96%（+37.22pct）。

（4）分产品收入结构分析从产品维度看,2026年上半年素金首饰收入26.14亿元,同比下降23.48%,占营业收入71.78%,毛利率22.55%,同比提升5.78个百分点。

镶嵌首饰收入2.04亿元,同比下降28.88%,占营业收入5.60%,毛利率47.10%,同比大幅提升16.71个百分点。

其他首饰收入2.73亿元,同比下降14.75%,占营业收入7.50%,毛利率46.76%,同比下降6.11个百分点。

品牌使用费收入3.49亿元,同比下降8.08%。

素金首饰毛利率提升,主要受益于金价同比仍处高位带来的价差扩大；镶嵌首饰毛利率大幅提升,主要系公司主动调整产品结构、聚焦高附加值镶嵌产品,以及自营渠道镶嵌产品占比提升所致。

3、门店网络变化情况（1）门店概况2026年上半年,公司坚持“拓优汰劣”的渠道优化策略,持续优化门店结构。

报告期内,公司终端门店净减少473家,其中新开门店84家,关闭门店557家。

截至2026年6月30日,公司终端门店总数为4,006家,其中加盟门店3,627家,自营门店379家。

备注：参照国家统计局对房地产市场分析时所划分的城市分类,一线城市为北京、上海、广州和深圳四个城市,二线城市为省会城市、自治区首府城市和其他副省级城市共计31个城市,三四线城市为除一、二线城市之外的其他城市。

加盟门店净减少454家（新开63家,关闭517家）,主要系金价剧烈波动下加盟商经营压力加大、公司主动关闭低效门店所致。

自营门店净减少19家（新开21家,关闭40家）,主要系公司对自营门店同步执行“拓优汰劣”策略,部分商圈变迁、单店效益下降的门店被关停并转。

门店数量的阶段性减少是公司主动优化渠道质量的战略选择,短期的门店数量下降有助于提升整体渠道健康度和单店效益。

截至报告期末,公司终端门店按经营面积统计为39.76万㎡,平均单店平均面积99.25㎡,其中加盟门店单店平均面积为102.03㎡,自营门店单店平均面积为72.69㎡。

（2）新增及关闭门店情况报告期公司新开自营门店21家,新开自营终端门店营业面积2,143.16㎡,新开门店报告期实现营业收入5,501.80万元,实现销售毛利1,202.11万元。

报告期公司新开加盟门店63家,新开加盟门店营业面积5,076.89㎡,新开加盟门店在报告期内形成的公司营业收入2,495.18万元,实现营业毛利1,062.86万元。

（3）关闭门店对报告期的影响2026年上半年度公司关闭门店557家,占报告期末门店总数的13.9%,其中自营门店撤减40家、加盟门店撤减517家。

报告期关闭门店在本报告期营业收入2,849.02万元,关闭门店在上年同期对应的营业收入1.93亿元,以此计算关闭门店对报告期营业收入相对影响额为1.65亿元,占报告期营业收入的4.53%,其中关闭自营门店对报告期收入影响额1,124.11万元,占报告期营业收入的0.31%,关闭加盟门店对报告期收入影响额为1.54亿元,占报告期营业收入的4.22%。

注：关闭门店对报告期的影响=报告期关闭门店上年同期收入-报告期收入（4）报告期店效分析报告期公司自营渠道平均单店营业收入318.14万元,较上年同期增长41.85%,平均单店毛利为116.05万元,较上年同期增长47.51%,其中自营单店平均镶嵌销售收入24.74万元,同比增长50.44%,平均单店镶嵌销售毛利14.18万元,同比增长82.95%,单店平均黄金产品销售收入286.11万元,同比增长41.79%,单店平均黄金产品销售毛利97.39万元,同比增长44.71%。

报告期公司加盟业务单店平均主营业务收入18.91万元,较上年同期下降64.94%,平均单店毛利11.90万元,较上年同期下降14.26%,受加盟客户补货需求下降以及加盟供货模式变化影响,加盟渠道产品销售收入下降较为明显,报告期单店平均镶嵌首饰批发收入0.89万元,较上年同期下降72.17%,单店镶嵌产品批发毛利0.26万元,较上年同期下降59.50%,加盟单店平均黄金产品批发销售收入6.76万元,同比下降83.32%,黄金产品批发销售单店毛利平均0.42万元,同比下降86.75%,报告期平均加盟单店品牌使用费收入9.13万元,较上年同期增长11.25%,报告期公司向加盟商供货模式发生了结构性的变化,在金价高位震荡环境下,加盟商更倾向于通过指定供应商模式（仅支付品牌使用费）补货以规避风险,品牌使用费收入占比被动提升,叠加报告期公司品牌使用费标准上调,共同推动品牌使用费单店收入有所增长。

注：平均店数为报告期月末店数累计平均（∑月末店数/计算月份数）注：营业毛利润=营业收入-营业成本-门店费用4、报告期线上销售情况2026年上半年,电商渠道在行业整体承压的背景下保持强劲增长态势,成为报告期公司第一大收入来源。

公司持续深耕天猫、京东、抖音等主流平台,并积极布局得物、小红书等新兴渠道,通过多品类、差异化的产品策略实现线上业务的稳健发展。

报告期公司电商（线上）销售营业收入15.76亿元,较上年同期增长34.97%,线上收入占报告期营业收入的43.29%,2026年上半年度电商渠道累计销售产品数量为162.92万件,其中镶嵌类首饰销量6.89万件,同比下降50.27%,镶嵌产品销售收入7,431.71万元,同比下降3.19%；报告期电商渠道黄金类产品销售36.69万件,同比下降42.45%,黄金产品销售收入12.02亿元,同比增长62.18%,主要系在金价剧烈波动的背景下,消费者对黄金投资产品（金条）的需求保持旺盛,投资金收入大幅增长所致；报告期电商渠道时尚银饰、翡翠、珍珠等其他特品类产品销售115.72万件,较上年同期下降42.82%,其他特品类产品线上销售收入2.49亿元,较上年同期下降15.92%。

以电商平台渠道划分,线上销售主要集中在天猫、京东、抖音、快手等第三方平台,其中报告期天猫渠道实现营业收入4.97亿元、京东渠道营业收入3.80亿元、快手渠道营业收入2.21亿元、抖音渠道营业收入2.45亿元、得物渠道营业收入0.35亿元。

5、产品研发与品牌建设报告期内,公司持续加大研发投入,围绕多品牌矩阵战略精准布局研发项目,各品牌线在产品创新与品牌建设上均取得重要突破,有力支撑了产品差异化竞争与品牌价值提升。

报告期内,周大生×国家宝藏品牌在完成高端化定位升级的基础上,进一步深化产品矩阵与品牌叙事。

产品层面,在云锦1.0经典款的基础上,推出云锦2.0系列及定位塔尖的云锦大师系列,形成覆盖从大众市场到收藏级高端的“三级金字塔”产品结构。

云锦大师系列由品牌与云锦国家级非遗代表性传承人金文大师深度合作打造,首创“云锦织金工艺”——选用直径仅0.05mm的极细金丝,沿用云锦“通经断纬”古法技艺,单款产品走线逾万针,以明代国宝文物《秦良玉红绸盘金绣花蟒凤衣》为设计灵感,将“寸锦寸金”的皇家工艺转化为当代黄金珠宝的艺术语言。

品牌建设层面,2026年5月,周大生×国家宝藏品牌盛典以“产品×文化×明星×全国联名”四大营销矩阵组合发力,全网总曝光量突破8.5亿,吸引150余家全国性新闻媒体及多地官方文旅平台集中报道,催生超3万条用户自发创作的UGC内容。

品牌盛典期间,周大生携手非遗铜艺品牌“朱炳仁铜”联名推出“玲珑塔”,以文昌帝君坐像为灵感,将国宝文脉融入可佩戴、可家藏的当代珠宝表达。

此外,周大生×国家宝藏先后亮相第六届海南消博会、入驻上海环球港等顶级商业体,品牌在高端消费场域的可见度与影响力持续提升。

国家宝藏品牌整体店效优于其他类型门店,已成为公司重要的增长引擎。

报告期内,主品牌周大生以“IP联名+工艺创新”双轮驱动为核心策略,持续深耕四大福佑文化IP,推出吉祥四宝系列及多款IP联名产品。

在工艺研发方面,持续升级点钻工艺,实现黄金、钻石、珐琅多材质融合,兼顾黄金温润质感与立体精致细节。

国际艺术IP矩阵已覆盖梵高、莫奈、达芬奇三大艺术巨匠,构筑起独特的设计语言与灵感库藏,持续强化品牌的艺术格调与产品辨识度。

公司积极调整产品结构,加大轻量化、个性化、时尚化、高性价比产品供给能力,“悦己”及“轻珠宝”产品实现较好增长,成为结构性亮点。

报告期内,周大生经典围绕“非遗艺术、非遗技艺、非遗民俗”三大产品线持续深耕,进一步巩固国风珠宝领先地位。

上半年重磅推出东方青花系列,以元、明、清等时期的青花瓷文物为灵感来源,运用青花珐琅、古法金、5D无氰电铸等工艺,将非遗青花技艺与传统文化融为一体。

该系列包含“平步青云”“东方神骏”“青花飞舞”“安宁万有”等多款产品,精准匹配年轻消费群体对国风审美的需求。

同时,东方绣系列、衣脉金承系列、东方丝意系列等非遗产品线持续迭代,非遗文创产品矩阵日益丰富。

上述研发布局,确保了公司产品在文化内涵、工艺技术与时尚设计方面始终保持行业领先优势。

2026年上半年,公司研发投入626.62万元,同比增长9.18%,持续加大产品创新与迭代优化力度。

品牌价值方面,2026年世界品牌大会上,周大生以1252.65亿元的品牌价值连续十六年蝉联“中国500最具价值品牌”荣誉称号,品牌影响力持续巩固。

6、报告期采购情况（1）报告期主要采购构成报告期内,黄金为主要采购的原材料,黄金采购金额17.52亿元,同比下降24.85%；公司产品主要通过委外加工方式进行生产,报告期委外工费总额为4,261.47万元,占报告期采购总额的2.11%,委外加工费用较同期下降44.42%。

（2）报告期主要原料黄金、钻石的采购途径及采购数量情况报告期黄金采购总量为1,800.95千克,较上年同期下降52.58%,黄金采购均价为972.88元/克（不含税价格）,黄金原料市场价格报告期内高位波动,整体采购平均单价较上年同期采购均价提高58.47%。

报告期钻石采购量为3,221.11克拉,主要由于报告期黄金镶嵌点钻产品生产所需的厘石（1分以下小分数段）用量所致。

7、报告期存货情况（1）存货概况截至2026年6月30日,公司存货账面余额52.02亿元,较年初增长3.22%；存货跌价准备余额2.18亿元,较年初的0.39亿元增加1.79亿元,计提比例由年初的0.78%大幅提升至4.20%。

存货跌价准备大幅增加,主要系2026年上半年金价剧烈波动,公司根据存货成本与可变现净值孰低原则,对原料、成品等存货计提的跌价准备增加所致。

本期计提20,313.06万元,转销2,390.42万元（对应已售出或拆解的存货）,转回26.51万元,期末余额21,837.93万元。

从存货结构看,原材料账面余额8.59亿元,较年初下降16.52%；库存商品账面余额43.17亿元,较年初增长9.33%。

库存商品中,黄金成品25.47亿元,较年初增长13.66%；镶嵌成品15.12亿元,较年初增长2.05%。

从库存商品数量看,期末库存商品结存数量295.35万件,较年初的350.12万件下降15.64%；结存金额42.75亿元,较年初的39.08亿元增长9.41%。

数量下降而金额上升,主要系报告期金价同比仍处于相对高位,单位成本上升所致。

库存商品按渠道划分,报告期末自营门店渠道库存商品27.63亿元,较报告期初增长18.15%,库存商品结存数量95.58万件,较报告期初减少1.49%；报告期末电商渠道库存商品6.82亿元,较报告期初下降0.68%,结存数量161.56万件,较报告期初减少23.67%；报告期末加盟渠道库存商品6.96亿元,较报告期初下降9.82%,结存数量25.66万件,较报告期初减少13.28%。

报告期末委托加工物资余额550.51万元,较报告期初大幅减少86.41%,主要系随着销售规模下降,报告期末委外在加工订单量相较期初减少所致。

报告期内,公司为优化资产结构,主动推行旧款成品拆解等存量盘活举措,持续对因款式过时、消费者偏好变化而滞销的镶嵌成品实施主动拆解,将其拆解为钻石原料和金料重新入库进入生产循环,该举措有效盘活了部分存货资产、优化了库存结构,将滞销成品中的高价值原料释放出来用于新款生产,2026年上半年度,公司共拆解处理镶嵌成品约0.3亿元,其中回收形成钻石原料约0.07亿元。

报告期末各存货类型的分布情况如下：。

公司经深圳市经济贸易和信息化委员会《关于同意周大生珠宝有限公司变更为外资投资股份有限公司的批复》(深经贸信息资字[2012]0390号)同意,以截至2011年12月31日经审计的账面净资产698,309,619.75元折成股本40,100万股,每股面值1.00元,溢价部分计入资本公积金,整体变更为外商投资股份有限公司。

2012年5月11日,公司在深圳市市场监督管理局领取了注册号为440301102925823的《企业法人营业执照》。