温氏股份 - 300498.SZ

主营业务：肉鸡和肉猪的养殖及其销售;兼营肉鸭、蛋鸡、鸽子等的养殖及其产品的销售。同时,公司围绕畜禽养殖产业链上下游,配套经营畜禽屠宰、食品加工、现代农牧设备制造、兽药生产以及金融投资等业务

经营范围：一般项目:牲畜销售;畜牧渔业饲料销售;饲料原料销售;智能农业管理;技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广;货物进出口;技术进出口。(除依法须经批准的项目外,凭营业执照依法自主开展经营活动)许可项目:食品生产;食品销售;种畜禽生产;种畜禽经营;家禽饲养;活禽销售;家禽屠宰;牲畜饲养;牲畜屠宰;饲料生产。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动,具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准)

温氏食品集团股份有限公司(简称“温氏股份”),创立于1983年,现已发展成一家以畜禽养殖为主业、配套相关业务的跨地区现代农牧企业集团。

2015年11月2日,温氏股份在深交所挂牌上市(股票代码:300498)。

温氏股份现为农业产业化国家重点龙头企业、创新型企业,组建有国家生猪种业工程技术研究中心、国家企业技术中心、博士后科研工作站、农业部重点实验室等重要科研平台,组建和培养一支研发骨干的高素质科技人才队伍。

温氏股份掌握畜禽育种、饲料营养、疫病防治等方面的关键核心技术,拥有多项国内外先进的育种技术。

温氏股份始终坚持以“精诚合作,齐创美满生活”为企业文化的核心理念,与股东、员工及各方合作伙伴一道精诚合作,为推进中国农业产业化做出应有的贡献。

（一）报告期内公司所属行业发展情况1.生猪行业：（1）上半年生猪供给继续增加,但增速有所放缓（数据来源：国家统计局）国家统计局数据显示,2026年上半年,全国生猪出栏量为37246万头,同比增长1.7%,生猪出栏节奏有所放缓。

二季度末,全国生猪存栏量为42,491万头,同比增长0.1%,增速较一季度回落1.4个百分点,预计下半年生猪出栏量将保持平稳。

其中,能繁母猪存栏量为3,780万头,同比减少263万头,降幅达6.5%,较一季度扩大3.2个百分点。

目前,能繁母猪存栏量为正常保有量（3,750万头）的100.8%,基础产能正在合理调减。

随着能繁母猪存栏量的下降,预计明年生猪出栏量将有所减少。

（2）2026年上半年猪价延续2025年持续下行趋势（数据来源：东方证券）2026年上半年,国内生猪市场价格整体呈持续下行趋势,同比降幅显著。

根据周度监测数据,1—6月生猪交易均价为10.52元/公斤,较2025年同期的14.92元/公斤下降29.5%,较2025年全年均价13.86元/公斤亦下降约24%。

（3）报告期内猪价回落至近二十年低位区间（数据来源：东方证券）历史比较来看,2026年上半年均价10.52元/公斤已接近近二十年低位水平（2006年下半年价格约6.76—8.94元/公斤）。

自非洲猪瘟推动2019年猪价创出40.98元/公斤的历史峰值以来,行业经历了2021年的快速回落（年内从36.34跌至10.78元/公斤）、2022年的阶段性反弹（高点28.32元/公斤）、2024年的温和回升（高点21.03元/公斤）,而2025年下半年至2026年上半年则进入新一轮下行周期。

（4）报告期内猪粮比维持6以下,行业普遍亏损（数据来源：东方证券）按照国家发改委等五部门《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》,生猪养殖的盈亏平衡点对应猪粮比价约为7:1。

当猪粮比价低于6:1时,触发三级预警,预计行业普遍亏损；若连续3周处于5:1至6:1之间,触发二级预警,行业进入中度亏损；低于5:1则触发一级预警,意味着深度亏损。

据东方证券监测,全国猪粮比价自2025年三季度起从约6:1持续下行,至2026年4月中旬跌至3.72:1的阶段性低点。

2026年上半年,猪粮比价总体低于5:1,已达到《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》设定的过度下跌一级预警区间,行业全面进入深度亏损状态。

2.中华土鸡（黄鸡）行业：根据中国畜牧业协会禽业分会《2026年6月份肉鸡生产信息统计监测简报》内部监测数据,2026年1至6月,中华土鸡（黄鸡）监测出栏量同比增长9.8%,供给充足。

据东方证券监测,2026年上半年,中华土鸡快大类、中速类和土鸡类价格总体上均略高于2025年同期。

（数据来源：东方证券）但与2025年下半年相比,2026年上半年三个品类价格均从年初高位逐步回落,主要原因可能是中华土鸡出栏量增加以及猪价持续低迷带来的压制。

（数据来源：东方证券）3.新公布的法规、政策对行业的影响（1）《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》：动态调整能繁母猪正常保有量目标在3750万头左右（原来为3900万头左右）。

2026年上半年正处于政策效果集中显现期。

对头部企业而言,短期承压但有利于行业集中度提升——中小散户加速退出,规模场凭成本优势巩固份额。

（2）《关于加强动物检疫证章标志管理工作的通知》：自2026年1月1日起启用新版动物检疫证明,对养殖全产业链管理提出更高合规要求。

无纸化出证意味着从养殖到屠宰的全流程数据必须实时贯通,企业需要升级信息化系统。

同时,屠宰环节分割的畜禽产品不再单独出具检疫证明,简化了产品流通手续,有利于冰鲜禽肉和分割猪肉的跨区域流通,利好冰鲜转型战略。

（二）公司主要业务公司主要业务为肉鸡和肉猪的养殖与销售,兼营肉鸭、蛋鸡、鸽子等产品的养殖与销售。

同时,公司还围绕畜禽养殖产业链上下游,配套开展畜禽屠宰、食品加工、环境治理、现代农牧设备制造、兽药生产及金融投资等业务。

报告期内公司所从事的主要业务未发生重大变化。

（三）主要产品及其用途公司主要产品为肉鸡和肉猪。

其中,肉鸡主要指中华土鸡,即中国地方鸡品种,以及以中国地方鸡为育种素材培育的商品肉鸡,产品形态包括毛鸡（又称活鸡）、鲜品和熟食产品。

肉猪主要为公司自主培育的瘦肉型猪,产品形态包括毛猪（又称活猪、肥猪）和鲜品。

此外,公司还经营仔猪、白羽鸡苗、肉鸭、鸡蛋、农牧设备及兽药等其他产品。

肉鸡和肉猪主要用于食用消费,经屠宰加工后成为鸡肉和猪肉产品,供应餐饮、食品加工及零售终端等市场。

报告期内,公司主要产品未发生重大变化。

（四）公司经营模式1.紧密型“公司+农户”模式公司的经营模式为紧密型“公司+农户”模式。

公司与合作农户通过签订委托养殖合同共同完成养殖。

委托养殖合同的主要内容是：约定公司向合作农户提供的鸡苗、猪苗、饲料、兽药等养殖物资的所有权归属于公司；同时明确合作农户的养殖时间、质量标准、交付方式、结算方式等关键事项。

合作农户在签订委托养殖合同前,需按照公司的标准建设好栏舍,并缴纳一定数额的保证金。

根据委托养殖合同,合作农户结合自身预计可实现的养殖成绩,可以测算出该批次的委托养殖费用。

在合同期间,合作农户按流程领用养殖物资,无需垫付资金。

在合作养殖产业链中,公司主要负责前端技术研发与成果转化,涵盖育种、饲料营养、疫病防控等领域,并生产鸡苗、猪苗、饲料、兽药等养殖物资提供给合作农户。

合作农户从公司领用鸡苗、猪苗和饲料后,负责将其饲养至出栏天龄。

公司全程为合作农户提供饲养管理、疫病防控及环保处理等方面的技术指导与服务,同时对其生产过程进行有效监督与管理,确保合作农户严格按照公司的技术标准和质量规范进行饲养。

合作农户饲养的鸡、猪达到出栏天龄后,须按公司指定的地点和方式交还。

公司统一组织对外销售,随后与合作农户进行结算,并支付相应的委托养殖费用。

公司与合作农户之间的委托养殖合同采取“一批一签”的方式。

上一批次结束后,双方再次进行双向选择；若均有继续合作的意愿,则重新签订新的委托养殖合同,进入下一批次合作养殖。

公司与合作农户之间的结算方式主要有以下两种。

物价结算方式：约定鸡苗、猪苗、饲料、兽药等养殖物资的领用价格（该价格为公司通过养殖管理模型测算得出的流程定价,用于核算委托养殖费用,与市场价格不具有可比性）；同时,约定合作农户饲养肉鸡、肉猪应达到的交付天龄及交付质量标准,以及各交付质量标准对应的单位基础委托养殖费用。

合作农户交付肉鸡、肉猪时,公司根据其质量、数量及对应的单位基础委托养殖费用计算总收入,再扣除合作农户领用鸡苗、猪苗、饲料、兽药等物资的费用,最终得出相应的委托养殖费用。

技术指标结算方式：以设定的饲养成绩基础指标及其对应的单位基础委托养殖费用为基础,结合合作农户在饲养过程中实现的实际值综合计算,得出实际应支付合作农户的委托养殖费用。

饲养成绩基础指标主要包括上市率、料肉比、均重、头/只均药费等关键指标。

公司经过长期的技术研发与积累,掌握了不同畜禽品种在不同饲养条件和饲养阶段的成活率、正品率、耗料量、耗药量和生长体重等关键技术指标之间的内在关系。

基于这些数据,公司能够比较科学、合理地制订委托养殖的结算方式,保障双方合理利益。

同时,借助先进的信息化管理系统,公司能够有效监测和评估合作农户的现场养殖管理水平,指导合作农户科学养殖并实现有效管控。

报告期内,公司经营模式未发生重大变化。

公司合作农户总数量为4.52万户,各区域合作农户占总户数的比例分别为：华南区域41.80%,华东区域20.73%,华中区域16.45%,西南区域14.90%,华北区域4.14%,西北区域1.10%,东北区域0.88%。

报告期内,公司养殖业务未发生国务院兽医主管部门公布的重大动物疫情,未发生对公司业务造成重大影响的自然灾害。

2.采购模式公司采购的原料主要包括玉米、豆粕、小麦和高粱等饲料原料。

采购量根据肉鸡、肉猪等畜禽的饲养计划、安全库存及运输周期等因素确定。

公司采用“集中采购为主,区域采购为辅”的采购模式。

在决策方面,公司设立了由分管副总裁、部门总经理、配方师和粮油行业研究员等组成的采购决策委员会。

该委员会拥有原料集中采购的议价权和决策权,具体包括确定采购价格、采购总量、采购期、货运方式和配送地点等。

采购决策委员会依据配方师和粮油行业研究员提供的饲料原料营养含量、配方结构、市场供需及价格走势等分析报告,结合自身研判,确定阶段性采购策略与采购方案。

在实施方面,公司设立了采购中心,作为原料采购管理、实施和监督的机构。

采购中心下设区域采购中心、专业线采购部门和饲料贸易公司等单位,负责执行公司采购决策委员会制定的原料采购策略,组织协调物流运输,监控库存,确保原料供应稳定充足。

各区域子公司根据生产需求与供应商签署具体采购合同并按合同进行采购；或由公司饲料贸易公司签署合同,供应商按合同要求配送给区域子公司。

各子公司饲料厂负责原料的验收与入库,公司财务共享中心负责对账并统一集中付款。

各子公司还可根据所在区域的粮食产量及市场行情,灵活采购少量地产优势原料,作为公司集中采购的补充。

但采购前须向公司采购中心提交申请,经审批通过后,方可与供应商签订合同并进行采购。

报告期内,公司采购模式未发生重大变化。

3.公司的销售模式公司肉鸡的客户群体以批发商为主,终端零售商为辅；肉猪的主要客户群体则为批发商和肉联厂。

公司肉鸡、肉猪的销售以活体销售为主,屠宰销售和熟食加工为辅。

公司将产品直接批发销售给客户,由客户分销至全国各地市场,价格随行就市,交易模式为“款到发货”。

根据产品特征和交货地点的不同,公司的交易方式也有所差异。

肉鸡销售方面,客户通过温氏商城提前下单订购所需的品种和数量,公司根据销售订单统筹安排合作农户的肉鸡出栏。

合作农户接到公司通知后,将出栏肉鸡运输至公司销售部进行验货过磅,并与公司完成产品交接。

公司销售人员根据客户订单要求在销售部进行肉鸡品种搭配,最终与客户完成产品交付。

肉猪销售方面,客户在公司技术服务部完成相应销售手续后,自行安排车辆至公司指定的、已完成产品上市前检测的合作农户处装猪提货,随后前往公司、客户和合作农户三方认可的地点过磅,并完成产品交接。

公司肉鸡、肉猪及肉鸭产品以批发销售为主要模式,并随市场环境变化持续优化调整。

在渠道层面,公司积极推进渠道变革,压缩层级、减少中间环节,推动直连终端客户与消费者,进一步增强渠道管控能力与价格体系管理能力。

在产品层面,明确划分活畜禽、食材及食品三大品类,针对不同产品类型匹配差异化目标客户群体,实施分类销售策略。

在技术层面,公司加大数字化投入,搭建线上温氏商城,高效链接客户资源,保障交易公开透明。

未来,公司将通过渠道拓展、产品分类运营及线上线下协同联动等方式,持续升级销售模式,逐步实现“掌控渠道、直配终端”的发展目标,进而全面提升整体销售效益。

（五）市场地位公司肉鸡业务行业领先。

根据中国畜牧业协会数据,2025年全国肉鸡总出栏量达152.0亿只,同期公司销售肉鸡13.03亿只（含毛鸡、鲜品及熟食）,占全国肉鸡出栏总量的8.6%,在肉鸡养殖上市公司中排名第一。

在生猪养殖领域,公司2025年销售生猪4,047.69万头（含毛猪及鲜品、仔猪）,占全国生猪出栏总量71,973万头的5.6%,在生猪养殖上市公司中位列第二。

（六）报告期内主要业绩驱动因素1.报告期内,公司持续推进精细化管理,生猪大生产整体稳定,公司养殖成本同比下降,共销售肉猪1780.78万头（含毛猪和鲜品）,但是生猪市场行情低迷,销售价格同比大幅度下降,公司毛猪销售均价10.50元/公斤,同比下降29.67%,导致公司生猪业务利润同比大幅下降。

公司与同行企业毛猪销售价格变化趋势一致,不存在重大差异。

（数据来源：上市公司公告）2.报告期内,公司销售肉鸡63,313.46万只（含毛鸡、鲜品和熟食）,养鸡业务生产继续保持稳定,核心生产成绩指标、养殖综合成本在行业内保持优秀水平,毛鸡销售均价11.61元/公斤,同比上升7.10%,公司养鸡业务利润同比上升。

公司与同行企业毛鸡销售价格变化趋势基本一致,不存在重大差异。

（数据来源：上市公司公告）3.相关业务兽药业、环境治理业、农牧设备业、食品加工业、其他养殖业以及金融投资业发展良好,合计收入26.68亿元,总体实现盈利。

综上,报告期内公司实现营业总收入467.65亿元,同比减少6.23%；净利润-43.98亿元,同比减少224.55%,其中归属于上市公司股东的净利润为-43.66亿元,同比减少225.65%。

概述2026年上半年,畜禽市场持续低迷,猪价逼近近二十年来的最低水平。

受行业周期影响,报告期内公司营业收入同比有所下滑,整体业绩出现阶段性亏损。

但公司现金流保持稳健,抗风险能力充足。

公司坚定“固本强基、稳健发展”的总基调,紧扣年度工作主线,推动公司经营向好发展,稳住当期效益,为后续行业周期回暖积蓄发展动能。

主要工作开展如下：（1）完成组织改革激发活力推进组织扁平化改革,管理层级由五级精简为四级,新设肉食事业部、猪业五部、战略治理部、工程装备部及猪业生产技术部,同时实施营销组织改革与科研组织升级。

深化干部管理与激励机制创新,开展干部业绩面谈、干部岗位价值评估及职等优化等工作；如期完成第四期股权激励计划的归属,并启动第五期股权激励计划方案设计。

（2）强技提质行动锻造优势“强技提质”三年大行动圆满收官。

一大批攻关项目高质量落地,有效推动降本增效、技术升级与运营提质等方面取得成效。

经综合评审,《统筹实施饲料厂管理》等项目获评公司特等奖。

此外,“强技提质”三年大行动形成了“领导重视、问题导向、分级分类、闭环管理、资源支持、专题宣传”六位一体的专项行动管理机制,为后续专项工作提供了可复制的范本。

（3）全链发力推动降本提质降本方面,供应链端精准研判原料市场行情,统筹差异化采购与库存管控,有效应对原料价格上涨压力。

饲料厂制造费用同比下降7.3元/吨。

生产端畜禽大生产保持稳定,饲料降本工作进一步取得成效,精益数智化持续赋能生产降本。

上半年猪、鸡、鸭综合成本同比分别下降4%、1.1%、6.7%。

提质方面,低性能种猪加速淘汰,种猪结构进一步优化,种猪群体性能进一步增强,6月份PSY达28.5头,创历史新高；禽业完成全链路质量管理体系建设整体规划。

（4）营销升级实现多点突破大力推进营销3.0改革,营销业务下沉、渠道短链改革等取得初步成效。

品牌传播多点发力,中华土鸡亮相央视春晚,“邻家农场我家厨房”品牌定位持续深化,大国工匠系列宣传有序推进；寻找最大的中华土鸡、千人火锅挑战吉尼斯纪录成功等事件形成广泛传播；《乡村契约》图书发布,企业发展案例入选全国典型案例。

（5）新业务与新区域加速布局食材食品业务加快推进,烤乳猪、天露御品等新品持续推出。

海外业务架构已搭建完成,越南项目完成外派团队组建和选址,东南亚、中亚多国持续调研论证；新疆市场开拓有序推进；环保、动保、农牧装备等相关产业的国际化业务布局持续加快。

（6）资金储备充裕,现金流稳健安全公司持续完善流动性管理体系,构建“自有资金为根基、多元外部融资为补充”的双层资金储备架构,资金保障能力强劲,流动性安全边际充足。

内部自有资金层面,货币资金及拆出资金余额达65.29亿元；外部融资储备充裕,可用银行授信额度超300亿元、债券注册额度100亿元,并布局票据、供应链融资等多元化融资工具,形成多层次、可灵活切换的融资渠道矩阵。

凭借稳健经营铸就的优质信用资质,公司融资利率持续保持行业低位,有效控制财务成本。

充足、多元、低成本的资金储备,能够充分覆盖日常运营、债务偿付及项目投入需求,显著提升公司应对市场流动性变化、行业周期波动的抗风险能力,支撑公司中长期稳定发展。

此外,公司看好下半年消费旺季的鸡价,公司养鸡业务能够贡献较为稳定的现金流。

公司前身是1983年由原董事长温北英发起成立的新兴县勒竹镇养鸡场。

1993年7月26日,肇庆市人民政府以肇府函【1993】54号文批准同意成立新兴县温氏食品集团有限公司,注册资金为1,288.00万元,经济性质为股份合作制,法定代表人温鹏程。

1994年10月20日,经广东省工商行政管理局工商企业登记管理处《企业法人冠省名称登记核准通知书》(粤内企名940100号)批准,公司名称由“新兴县温氏食品集团有限公司”变更为“广东温氏食品集团有限公司”。

广东温氏食品集团股份有限公司2015年度第一期中期票据募集说明书271999年4月,公司于云浮市工商局办理了公司性质变更、增资扩股和股东变更登记手续,企业类型变更为有限责任公司,公司注册资本变更为11,188万元。

2001年3月22日,发行人换领云浮市工商行政管理局核发的《企业法人营业执照》,注册号为4453001000286,变更注册资本为25,669.00万元,本次增资完成后,46名自然人出资18,478.04万元,占注册资本的71.99%,广东温氏食品集团有限公司工会工作委员会出资7,190.96万元,占注册资本的28.01%。

2003年6月30日,发行人办理了增资的工商变更登记手续,领取得了云浮市工商局核发的《企业法人营业执照》(注册号为4453001000286)。

增资14,331.00万元至40,000.00万元。

其中:温鹏程等46人出资13,793.56万元,占注册资本34.48%,公司工会出资26,206.44万元,占注册资本65.52%。

2008年8月5日,发行人办理了增资的工商变更登记手续,领取了云浮市工商局核发的《企业法人营业执照》(注册号为445300000003757)。

发行人减资2,136.87万元,公司注册资本变更为37,863.12万元。

2008年8月28日,发行人办理了增资的工商变更登记手续,领取了云浮市工商局核发的《企业法人营业执照》(注册号为445300000003757)。

发行人增资37,863.12万元至156,909.54万元。

2008年10月28日,发行人办理了增资的工商变更登记手续,领取了云浮市工商局核发的《企业法人营业执照》(注册号为445300000003757)。

发行人注册资本增加至188,274.87万元。

其中:温鹏程等45人出资97,102.50万元,占注册资本51.57%,公司工会出资91,172.37万元,占注册资本48.43%。

2009年5月14日,发行人办理了增资的工商变更登记手续,领取了云浮市工商局核发的《企业法人营业执照》(注册号为445300000003757)。

发行人注册资本增加至225,909.26万元。

其中:温鹏程等44人出资113,921.22万元,占注册资本50.42%,公司工会出资111,988.04万元,占注册资本49.58%。

2010年5月14日,发行人办理了增资的工商变更登记手续,领取了云浮市工商局核发的《企业法人营业执照》(注册号为445300000003757)。

发行人注册资本增加至248,473.81万元。

其中:温鹏程等44人出资123,636.59元,占注册资本49.75%,公司工会出资124,837.22万元,占注册资本50.25%。

2010年10月21日,发行人办理了增资的工商变更登记手续,领取了云浮市工商局核发的《企业法人营业执照》(注册号为445300000003757)。

发行人注册资本增加至273,248.91万元。

其中:温鹏程等45人出资136,305.71万元,占注册资本49.87%,公司工会出资136,943.20万元,占注册资本50.13%。

广东温氏食品集团股份有限公司2015年度第一期中期票据募集说明书282011年4月29日,发行人办理了增资的工商变更登记手续,领取了云浮市工商局核发的《企业法人营业执照》(注册号为445300000003757)。

发行人注册资本增加至314,214.48万元。

其中:温鹏程等45人出资157,468.72万元,占注册资本50.12%,公司工会出资156,745.76万元,占注册资本49.88%。

2012年4月5日,根据发行人股东大会决议及公司章程修正案,发行人注册资本为314,214.48万元。

其中:温鹏程等45人出资155,609.52万元,占注册资本的49.52%,公司工会出资158,604.96万元,占注册资本50.48%。

2012年11月6日,公司召开股东会暨持股员工代表大会,决定整体改制变更为股份有限公司,2012年12月10日,经工商行政管理部门核准,公司由“广东温氏食品集团有限公司”整体变更为“广东温氏食品集团股份有限公司”,公司经营及注册资本无变化。

2012年12月22日,公司召开股东会暨持股员工代表大会,决定增资扩股,引入战略投资者,中金佳泰(天津)股权投资基金合伙企业(有限合伙)以货币出资57,006.19万元,其中4,785.52万元作为新增注册资本,52,220.67万元作为资本公积。

发行人注册资本变更为319,000.00万元,其中温鹏程等45人出资158,461.18万元,占注册资本49.67%,公司工会出资155,753.30万元,占注册资本48.83%,中金佳泰(天津)股权投资基金合伙企业(有限合伙)出资4,785.52万元,占注册资本1.50%,本次加入新股东后发行人的实际控制权及经营范围无变化。

2013年3月21日发行人工会召开第二届工会委员会第十次会议,确认发行人工会所代持的6,789名自然人的股权不属于温氏集团工会财产,并同意发行人工会依法解除其与该6,789名自然人的代持关系,将上述代持股权无偿还原至6,789名自然人直接持有。

同时,公司于2013年3月21日召开2012年度股东大会,审议通过了《关于广东温氏食品集团股份有限公司进行股份规范的议案》及《关于修订广东温氏食品集团股份有限公司章程的议案》,同意将发行人工会代为持有的全部公司股份无偿还原至6,789名自然人直接持有,将该6,789名自然人作为显名股东与其他股东共同登记于公司股东名册并将该股东名册作为《公司章程》附件报云浮市工商局备案。

2013年4月2日,公司向云浮市工商局申请办理了股份还原后《公司章程》及股东名册的备案手续,以上历次增资均由会计师事务所出具验资报告,手续齐备。