一、换手率只有一个"官方口径"，但市面上有三套分母
规则里写的算法只有一行，分歧全在分母上。
| 口径 | 分母 | 用在哪里 |
|---|---|---|
| 交易规则口径 | 无限售流通股数（即已上市流通、不受限售约束的股份） | 沪深北《交易规则（2026 年修订）》第 5.4.1 条第（三）项统一写作"成交股数÷无限售流通股数×100%"（北交所表述为"无限售条件股份总数"）。龙虎榜的"日换手率"档、连续 3 个交易日的异常波动换手率档，用的都是这一套 |
| 统计口径 | 总股本（期末值，含限售股） | 《上证统计月报·指标说明》第 15 条对单只股票换手率采用总股本为分母；市场整体、板块的日均换手率也属这类统计件 |
| 软件口径 | 自由流通股本（再剔除大股东等长期不交易的持股） | 多数行情软件会另列一个"实际换手率""换手率(自由流通)"，其分母来自指数公司的自由流通股本界定方法，用于指数编制与风格分类 |
一句话：同一个交易日、同一家公司，三个数可以同时成立。所以比较两只股票的换手率之前，先确认它们来自同一套分母；看到"换手率 20%"先问是哪一种。
一个算例
某公司总股本 10 亿股，其中限售股 4 亿股（无限售流通股 6 亿股），持股 5% 以上股东与高管持股、冻结股份等合计再占 2 亿股（自由流通股本约 4 亿股）。当日成交 6,000 万股：
| 分母 | 数值 | 换手率 |
|---|---|---|
| 总股本 | 10 亿股 | 6.0% |
| 无限售流通股数（交易所规则口径） | 6 亿股 | 10.0% |
| 自由流通股本（软件口径） | 4 亿股 | 15.0% |
一只股票在规则上"够不上"龙虎榜的 20% 档，在软件上却显示 15%——两者并不矛盾，因为分母不同。
"自由流通股本"具体剔除哪些股份，各指数公司有自己的方法文件（大致是持股 5% 及以上股东的持股、未完成交收的限售与战略配售部分、董监高持股、司法冻结或质押受限部分、未转换的优先股等），本文未逐字核验其最新版本，请以中证指数官网的方法文件为准；它是指数编制与行情展示用的口径，不是任何交易规则条款里的分母。
二、振幅也有两个分母
| 口径 | 公式 | 说明 |
|---|---|---|
| 交易所披露口径 | （当日最高价 − 当日最低价）÷ 当日最低价 ×100% | 沪深北《交易规则（2026 年修订）》第 5.4.1 条第（二）项对"振幅"的定义，用于日振幅达 15%（创业板、北交所 30%）那一档龙虎榜认定 |
| 行情软件常见口径 | （当日最高价 − 当日最低价）÷ 前收盘价 ×100% | 多数软件的当日振幅、区间振幅用昨收作基准，便于与涨跌幅同轴比较 |
两者的差在跳空开盘时最大：一只昨收 10 元、当日最低 10 元、最高 12 元的股票，按"÷最低价"是 20%，按"÷前收盘"也是 20%；但昨收 10 元、最低 9 元、最高 12 元时，前者是 33.3%，后者只有 30%——处在阈值附近时，选哪个分母可能直接决定它是否进披露名单。
区间累计口径则用"区间期初前收盘价"作分母（区间内最高价 − 区间内最低价）÷ 区间期初前收盘价 ×100%，具体以各市场披露文件为准。
三、量比：三市规则全文里没有这个指标
在沪深北三市《交易规则》及相关业务指南里检索，没有"量比"的定义条款，交易所与证监会的公开文件里也没有把它作为任何认定的输入。市面上流传的公式来自行情软件与投教材料：
量比（实时）＝ 当日累计成交量 ÷（过去 5 个交易日平均每分钟成交量 × 当日累计开市分钟数）
＝ 当日每分钟平均成交量 ÷ 过去 5 个交易日每分钟平均成交量另一常见写法用"成交金额"替代"成交量"，本质相同。所以量比是一个软件自设指标，理解它时要带上三条限制：
- 它比的是"现在为止的成交节奏"与"过去 5 日平均节奏"，>1 表示当天比过去 5 日更快；
- 早盘天然失真：开盘 5 分钟内样本分钟数太少，一笔大单就能把量比推到几十倍，越接近收盘这个数越"沉"；
- 它不参与异常波动、龙虎榜的认定（那些看的是换手率与偏离值，见第四节），不能拿它去对应任何规则条款。
四、这些口径直接挂在哪些条款上
换手率与振幅不是单纯的看盘数字，它们是交易所披露与监管措施的计算基础：
- 龙虎榜（交易公开信息）：沪市主板、深市主板有"日振幅 15%""日换手率 20%"两档，创业板为 30%、30%，北交所为 30%、20%，各自取前若干只公布（沪／深／北《交易规则》5.4.1）。
- 异常波动（同向偏离值累计 ±20% 等）：沪深主板另有"连续 3 个交易日日均换手率与前 5 个交易日日均换手率的比值达 30 倍，且这 3 日累计换手率达 20%"一档（沪 5.4.2②、深 5.4.3②），深市这一档只适用主板股票和封闭式基金，创业板没有；科创板与北交所只有偏离值档。
- 成交笔数档：沪市为"连续 3 个交易日内，日内换手率最高的那 1 分钟成交量占当日成交笔数达 0.2% 以上"（沪 5.4.2③）——"集中在一分钟内放出巨量"会被盯上就是这个原因。
三处的完整阈值表、停牌安排与公告内容见盘中临时停牌与异常波动，龙虎榜读法见股票龙虎榜全面解析。
五、常见误解
- "两只股票换手率一样，活跃度就一样" —— 分母口径不同就没有可比性；一只按总股本、一只按自由流通，能差出好几倍。
- "换手率高一定要涨" —— 高换手只说明成交密、分歧大，与涨跌方向没有稳定关系。
- "振幅＝最高价除以最低价" —— 规则口径是"（最高 − 最低）÷ 当日最低价"，软件常用"÷ 前收盘"，两者都不等于"最高÷最低"。
- "量比大于 1 就是放量" —— 早盘时段量比失真严重，且它不是任何规则条款的判定项。
- "软件显示的自由流通换手率才是官方数" —— 官方认定用的是无限售流通股数作分母，自由流通是指数与展示口径。
- "北交所没有换手率披露" —— 北交所《交易规则》同样有换手率档，只是分子分母写作"无限售条件股份总数"。
六、延伸阅读与出处
站内相关：盘中临时停牌与异常波动、股票龙虎榜全面解析、各板块涨跌幅限制一览表、市盈率、市净率、市销率、股票标识和财务指标的英文缩写中英文对照表。
依据：《上海证券交易所交易规则（2026 年修订）》（上证发〔2026〕41 号，2026-07-06 施行）5.4.1、5.4.2；《深圳证券交易所交易规则（2026 年修订）》（深证上〔2026〕551 号）5.4.1、5.4.3；《北京证券交易所交易规则》（北证公告〔2026〕17 号）5.4.1、5.4.2；《上证统计月报·指标说明》第 15 条（换手率按总股本口径）。中证指数关于自由流通股本与方法文件的具体剔除项本文未逐字核验，正文已按"软件/指数口径"处理并标注。"量比"在沪深北三市交易规则与证监会公开文件中均无定义条目，本文按行情软件自设指标处理。
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