兴业银锡 - 000426.SZ

主营业务：有色金属及贵金属采选与冶炼

经营范围：矿产品和化工产品销售(需前置审批许可的项目除外);金属及金属矿批发;矿山机械配件、轴承五金、机电、汽车配件销售、企业管理咨询。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)

内蒙古兴业银锡矿业股份有限公司(证券简称:兴业银锡;证券代码:000426)总部设立于中国内蒙古自治区赤峰市,是中国深圳主板上市公司,在中国、中国香港、摩洛哥及澳大利亚等地下设二十余家子公司,共拥有超过20宗矿业权。

兴业银锡秉承“深耕银锡、拓展铜金、布局全球”的资源战略,已经拥有中国内蒙古白音查干和双尖子山两个世界级银锡矿床、摩洛哥Achmmach超大型锡矿床以及印度尼西亚多个大型铜金矿床。

兴业银锡坚信“守正、务实、信任、协同”的企业文化,专注矿业,逐步实现地质勘查-采矿-选矿-冶炼的完整矿业产业链。

（一）所属行业发展情况2026年上半年,全球宏观环境处于格局调整、复苏分化的运行阶段,国际经贸与地缘环境复杂多变,全球经济复苏节奏偏弱,多边经贸合作与区域差异化发展态势并存。

区域局部局势波动成为上半年主要外部影响变量,叠加海外区域局势延续僵持状态,能源及大宗商品价格波动加剧,全球通胀水平阶段性反弹；主要经济体货币政策呈现差异化调整特征,全球贸易格局持续优化重构,其中美联储年内四次议息会议均维持基准利率不变,货币政策整体保持稳健偏审慎基调。

国内方面,上半年GDP同比增长4.7%,整体呈现“总体平稳、结构分化”的运行态势：外需市场韧性凸显,内需修复节奏相对平缓,房地产行业延续调整态势；国内宏观政策保持稳健宽松取向,聚焦结构性精准发力,高端装备制造、新能源、数字经济等产业成为经济增长的核心支撑力量。

整体市场呈现供给相对充裕、需求修复偏弱的格局,对工业金属需求形成一定压制,国内大宗商品价格缺乏持续上行动力,行情整体跟随海外宏观周期及外部环境变化震荡运行。

2026年上半年公司主营产品各金属品种行情具体情况如下：1、2026年上半年锡行情2026年上半年,锡价整体呈现“阶段性冲高、理性回落、高位震荡”的运行走势,年度价格中枢较去年显著上移。

年初,受宏观市场预期向好及市场资金配置加持,锡价快速上行,矿端供给端扰动因素集中显现：缅甸佤邦产能恢复进度不及市场预期；印尼矿品出口审核标准收紧,整体供给释放节奏偏缓；叠加海外区域供给端扰动,市场对行业供给紧平衡的预期升温,多重因素推动锡价阶段性走高。

3月受海外市场情绪切换影响,国际能源价格波动上行,有色金属板块整体情绪调整,锡价同步阶段性回调,于3月下旬触及上半年价格低位。

4-5月,海外外部环境逐步平稳,市场风险偏好稳步修复,资金持续回流有色金属板块。

同时,人工智能产业链高景气态势向上游原材料领域传导,锡作为电子制造核心原材料的长期需求价值得到市场重新认知,吸引市场资金持续配置。

供给端紧平衡格局延续,缅甸佤邦受季节性天气影响开采作业受限,印尼矿品到港量持续不及预期,海外产区生产及流通扰动持续存在,供给端约束持续显现。

在供给偏紧、需求预期修复的双重支撑下,锡价呈现阶梯式回升走势。

上半年LME三月期锡均价为50287美元/吨,同比上涨56.4%；SHFE主力合约均价为396001元/吨,同比上涨51.1%。

2、2026年上半年白银行情2026年年初,市场基于海外货币政策宽松预期,市场配置热度提升,叠加白银兼具资产避险属性与半导体、人工智能领域工业刚需属性,多重利好推动银价短期快速上行。

上半年银价整体呈现冲高回落、震荡调整、小幅修复的波动走势,年度行情前强后弱,市场阶段性投机情绪逐步回归理性。

上半年COMEX期银主力合约区间最高价、最低价分别为121.785美元/盎司、55.539美元/盎司,均价78.760美元/盎司,同比上涨137.5%；上海期货交易所白银主力合约区间最高价、最低价分别为31145元/千克、13513元/千克,均价19821元/千克,同比上涨84.2%。

3、2026年上半年锌行情2026年上半年,锌价受海外市场情绪波动、海外货币政策调整预期及美元汇率波动影响,LME及国内市场库存整体阶段性累积,国内现货盘面持续贴水。

行业基本面来看,矿端供需紧平衡格局为锌价提供底部支撑,整体价格维持高位震荡运行态势。

上半年LME三月期锌均价3369美元/吨,同比上涨21.6%,期末收于3551.5美元/吨；沪锌主力合约均价24309元/吨,同比上涨5.1%。

4、2026年上半年铅行情2026年上半年,海外市场情绪波动叠加行业库存持续处于高位区间,国内外铅价整体震荡偏弱。

美元指数持续走强,LME铅库存高位运行,市场交投情绪偏谨慎,伦铅价格阶段性回落。

国内行业基本面修复乏力,市场需求偏弱,沪铅价格同步震荡下行,沪伦比值走阔打开精铅进口空间,进口货源增量流入加剧国内市场供给宽松格局,高库存成为上半年压制铅价的核心因素。

整体行情受宏观情绪偏弱、供给相对充裕双重影响,价格运行于近三年低位区间。

2026年1—6月LME三月期铅均价为1971美元/吨,同比下降0.5%；SHFE主力合约均价为16700元/吨,同比下降1.6%。

5、2026年上半年铜行情2026年上半年,LME铜价结束此前单边上行走势,整体以区间震荡为主。

国内铜价走势与国际市场基本同步,受人民币阶段性升值影响,沪铜整体走势弱于伦铜。

上半年海外外部环境波动,能源价格上行引发全球通胀预期变化,市场资金配置结构调整,风险类资产整体承压,有色金属板块整体震荡偏弱,铜价同步延续区间运行态势。

2026年1—6月,LME当月和三个月期铜均价分别为13573.81美元/吨和13615美元/吨,同比分别上涨38.04%和10.35%；SHFE当月和三个月期铜均价分别为103966.32元/吨和104228.95元/吨,同比分别上涨32.05%和33.07%。

6、2026年上半年金行情2026年上半年,金价与美元指数整体保持反向运行的核心关联逻辑。

COMEX黄金市场持仓与价格走势阶段性分化,市场多头配置力度难以对冲海外利率政策带来的价格压制影响；国内金价跟随外盘同步调整,消费市场呈现结构性分化,首饰消费需求偏弱,投资类黄金产品需求旺盛,上期所黄金库存二季度稳步累积,国内央行持续稳步增持黄金储备。

上半年黄金行情呈现阶段性特征,一季度主要受外部环境情绪驱动,二季度主要受海外高利率预期影响形成价格约束。

2026年上半年国际黄金最高价5501.70美元/盎司,最低价3994.50美元/盎司,均价4615美元/盎司,区间振幅27.40%；上海期货交易所黄金主力合约最高价1258.72元/克,最低价862.88元/克,均价1062元/克,区间振幅31.46%。

7、2026年上半年锑行情2026年上半年,国内锑价呈现一季度平稳偏强、二季度稳步回落的走势。

一季度国内锑原料供给偏紧,生产企业挺价意愿较强,支撑锑价稳步运行；二季度下游终端需求修复乏力,原料进口货源增量释放,市场交投情绪偏弱,锑价整体重心持续下移,6月末国内锑价回落至115000-120000元/吨,较年初下降25.8%。

国际锑价整体区间震荡,1-2月受海外市场供给增加影响价格阶段性回落,3月触底小幅回升后再度进入调整通道,6月末海外锑价回落至24000-25000美元/吨,较年初下降27.7%。

8、2026年上半年铁行情2026年上半年,铁矿石价格整体呈现一季度震荡抬升、5月冲高后持续回落的走势。

一季度海外矿端供给扰动、能源成本上行带动价格阶段性走强；二季度下游钢厂需求走弱,行业新增产能有序释放,合金类商品价格持续承压。

整体来看,铁品类市场供给端增量充足,内需呈现地产需求偏弱、制造业需求稳健的结构性分化格局,海外贸易政策调整对钢材出口形成一定约束,高位原料库存叠加终端需求修复乏力,持续压制铁品类价格上行空间,仅依托阶段性行业政策及成本端支撑出现短期反弹行情。

注：本节中走势图所示的2026年上半年各金属价格,银价格数据来源于中国白银网,金价格数据来源于上海黄金交易所,其他金属价格数据均来源于上海有色网。

（二）公司主营业务公司是一家主营有色金属及贵金属矿产勘探、开采及选矿业务的大型矿业集团。

截至本报告披露日,公司下属20余家子公司,其中在产矿业公司8家,分别为银漫矿业、乾金达矿业、宇邦矿业、融冠矿业、锡林矿业、荣邦矿业、锐能矿业、博盛矿业；大西洋锡业旗下AtlasTinSAS的Achmmach锡矿处于建设期；唐河时代矿业处于停建期,亿通矿业、云南锡贵处于勘探期。

各平台子公司业务定位清晰、分工明确：海南基金主要从事股权投资管理业务；兴业黄金（香港）主营金属及矿业贸易、企业并购业务,承担海外市场拓展、优质矿产资源并购整合职能；海南国贸、天津国贸主营有色金属矿产品销售及部分原材料采购业务；兴业瑞金主要开展探矿、采选、尾矿综合回收利用等工艺研究、技术研发与改造等业务。

西藏山南锑金、西藏鑫达矿业、兴安盟复兴屯矿业为公司区域资源整合平台。

报告期内,公司控股子公司宇邦矿业完成了兴龙山矿业100%股权收购,兴龙山矿业核心资产为位于内蒙古自治区巴林左旗的兴龙山铜矿采矿权,该矿权坐落于宇邦矿业规划资源整合的50平方公里范围内,是公司推进区域资源整合的关键节点资产。

本次收购有效扫清了区域资源整体整合的布局障碍,为后续规模化、系统化资源整合工作奠定坚实基础,契合公司矿产资源深耕整合的核心发展战略。

同时,公司通过二级子公司西藏鑫达矿业有限公司收购西藏阳光矿业投资有限公司（以下简称“阳光投资”）100%股权。

标的公司核心资产为西藏山南隆子县查拉普金矿探矿权及西藏自治区隆子县查拉普矿区Ⅱ矿段金矿拟设采矿权,具备良好的资源开发潜力。

本次收购进一步扩充公司黄金资源储量,优化国内贵金属矿产布局,为公司可持续发展夯实资源基础。

本次交易已于2026年7月完成市场监督管理部门的工商变更登记手续,阳光投资已更名为西藏朝阳矿山资源开发有限责任公司（以下简称“西藏朝阳”）。

自此,公司子公司鑫达矿业持有西藏朝阳100%股权,纳入公司合并报表范围。

此外,公司以全资子公司兴业黄金（香港）为投资主体,向澳大利亚证券交易所上市公司FarEastGoldLimited（以下简称“FEG”）发起自愿性全面要约收购,持续推进海外优质矿产资源整合。

FEG在印度尼西亚、澳大利亚布局多处铜金矿勘探项目,资源增储空间广阔。

本次收购是公司持续深化“走出去”战略的重要举措,有助于完善全球化矿产资源布局,为公司长远稳健发展储备优质战略矿产资源。

本次要约收购期限届满后,兴业黄金（香港）获得接受要约的FEG股份总数为70,786,817股。

目前,全部接受要约股份已完成过户,兴业黄金（香港）合计持有FEG股份144,155,605股,持股比例34.57%,持续保持FEG第一大股东地位。

（三）主要产品及用途报告期内,公司的主要产品有银、锡、锌、铅、铁、铜、锑、金等有色金属及贵金属。

1、银金属的用途白银作为催化剂、导电触电材料以及抗微生物剂等,被广泛应用在电子、可再生能源以及医疗卫生等工业主要增长领域。

近年来,随着对白银健康属性的广泛认证,其已出现在工业和消费者市场的主流新兴产品中。

例如医药领域中用银磺胺嘧啶浸染过的医用绷带对烧烫伤有比较好的护理作用,已经在市场普及,地方药店都可以买到这类产品。

在家居环境中,随着白银抗菌性的作用正逐步被应用,需求也将有所增长。

2、锡金属的用途锡的物理、化学特性决定了其广泛用途。

锡是银白色金属,熔点232摄氏度,沸点2,270摄氏度,密度7.29g/cm3,质软,有良好延展性,能与大多数金属形成合金,锡及其合金有比较好的油膜滞留能力。

锡化学性质稳定,耐弱酸弱碱腐蚀,常温时与空气几乎不起作用,而通过化学反应,可以生成特性相差比较大的各种化合物。

锡无毒,是国际公认的“绿色金属”。

基于上述特性,锡广泛应用于冶金、电子、包装、电器、化工、建材、机械、汽车、航天、军工等行业,其中主要应用于焊料（主要是电子焊料）、镀锡板（即“马口铁”）和锡化工,其中焊料的使用量占全部锡消费量的50%以上。

3、锌金属的用途锌精矿直接用于锌金属的冶炼。

世界上锌的全部消费中大约有一半用于镀锌,约10%用于黄铜和青铜,不到10%用于锌基合金,约7.5%用于化学制品。

通过在熔融金属槽中热浸镀需要保护的材料和制品,锌可用于防蚀。

此外,压铸是锌的另一个重要应用领域,它用于汽车、建筑、部分电气设备、家用电器、玩具等的零部件生产。

锌也常和铝制成合金,以获得强度高、延展性好的铸件。

4、铅金属的用途铅精矿直接用于铅金属冶炼,铅主要用于制造铅蓄电池。

铅合金可用于铸铅字,做焊锡；铅还用来制造放射性辐射、X射线的防护设备。

铅被用作建筑材料,用在乙酸铅电池中,用作枪弹和炮弹,焊锡、奖杯和一些合金中也含铅。

5、铁金属的用途铁矿石最大的用途是炼钢。

钢铁的用途十分广泛,主要包括建筑工程、机械、轻工、汽车、煤炭、船舶、集装箱、石油、铁道装备与建设等方面。

钢在国民经济中占极其重要的地位,是社会发展的重要支柱产业,人们常把钢、钢材产量、品种、质量作为衡量一个国家工业、农业、国防和科学技术发展水平的重要标志。

6、铜金属的用途铜被广泛地应用于电气、轻工、机械制造、建筑工业、国防工业等领域,在我国有色金属材料的消费中仅次于铝。

铜在电气、电子工业中应用最广、用量最大,占总消费量一半以上。

用于各种电缆和导线,电机和变压器的绕阻开关以及印刷线路板等。

在机械和运输车辆制造中,用于制造工业阀门和配件、仪表、滑动轴承、模具、热交换器和泵等。

在化学工业中广泛应用于制造真空器、蒸馏锅、酿造锅等。

在国防工业中用以制造子弹、炮弹、枪炮零件等。

在建筑工业中,用于制作各种管道、管道配件、装饰器件等。

7、锑金属的用途锑在工业领域应用广泛,其最主要的用途是生产阻燃剂,尤其是三氧化二锑,常与卤系阻燃剂配合用于塑料、橡胶、纺织等材料,通过抑制燃烧反应增强阻燃效果。

此外,锑还可与铅、锡等金属制成合金,用于蓄电池极板、轴承、焊料等,能提升材料的硬度和耐腐蚀性。

在半导体和电子领域,锑化铟等化合物可用于红外探测器等器件。

化学工业中,锑还可作为催化剂或颜料（如锑白）的原料,展现出多方面的实用价值。

8、金金属的用途黄金主要用作首饰、器皿和建筑装饰；用于投资,规避货币汇率波动的风险；用作国际储备；用于工业与科学技术等。

（四）主要经营模式公司拥有的矿业权矿种多为多金属矿,主要产品为银、锡、锌、铅、铁、铜、锑、金等有色金属及贵金属,目前主要以精粉或混合精粉（精矿或混合精矿）等产品销售为主。

截至目前,公司聚焦有色金属资源主业,搭建了勘查、储备、开发、贸易一体化的业务体系,业务协同效应逐步释放,助力公司提升经营稳健性,夯实长期发展基础。

公司的采购模式及矿产品生产与销售模式如下：1、采购模式：公司及各所属企业在物资采购时均采用先做计划后采购的模式。

采购方式包括招标采购、询比价采购、竞争性谈判采购。

公司及各所属企业针对采购计划的制定、采购的实施、合同签订、物资到货验收与结算等各个环节均设定了严格的监督与审批流程,并由相关部门或机构对开展采购进行统计与分析、物资信息库维护及采购业务的评估工作,以此规范采购业务,提高采购管理水平,降低采购成本,保障物资供应质量与供货及时性。

供应商管理实行由公司汇总审核并出具供应商评估报告,各所属企业协调管控合作风险。

对于各所属企业生产建设所需设备、大宗物资及部分配件,由公司统一招标定价,发挥集中竞价优势,未开展招标的项目,均按规定提交《免于招标申请》,经招标领导小组审批后执行；属于单一来源采购的物资,经公司招标领导小组审批后执行采购。

公司各所属企业依据确定的价格分别签订《工业品买卖合同》跟进管控合同履约全流程。

2、生产模式：公司产品主要原材料为自产原矿石,各矿山按既定生产流水线组织生产。

矿山采选业务主要分为采矿和选矿两个作业环节,采矿作业生产出选矿所需的原矿,选矿作业最终生产出满足冶炼或其他工业加工要求的精矿。

各矿山每年均制定年度经营计划,包括采掘技术计划和选矿生产作业计划等。

各企业均按照所制定的年度生产计划组织生产工作,同时公司在生产实践中不断优化工艺流程,加强生产组织,提升技术装备水平,结合产品销售市场动态调整技术指标,以达到提质降本增效的目的。

3、销售模式：公司产品销售主要采用“以产定销、全产全销、产销结合”的模式,结合产品市场供需动态进行统筹销售。

交易价格主要参照上海有色金属网、中国白银网、中华商务网、上海期货交易所等相关市场价格进行确定。

公司积极挖掘客户潜力,研判客户需求,制定不同的产品策略。

采取现货销售的方式,合理确定销售价格。

通过分析研判市场,科学合理对相关产品进行套期保值,降低市场价格波动带来的风险。

货款回收主要采取款到发货的方式,产品销售客户选择与资信评估高、抵御市场风险能力强的冶炼终端企业和有色金属贸易企业合作。

（五）公司行业地位情况公司主营业务为有色金属、贵金属及黑色金属采选,拥有三十多年的行业经验和得天独厚的地域条件,储备了雄厚的矿产资源,生产能力及采选技术科技含量在同规模矿山企业中均处于领先地位。

资产的优化,管理的规范,使得公司在同行业领域的竞争能力不断提高。

根据SRK中国（北京斯罗科资源技术有限公司）合格人士按照JORC准则编制的矿业评估报告及弗若斯特沙利文行业报告,以矿产资源量为统计口径,截至2025年末,公司保有矿产资源量约6.561亿吨。

其中：银金属资源量约3.36万吨,位居亚洲第一、全球第七；全球十大银矿中有两座矿山位于中国,均为公司下属矿山；锡金属资源量约44.46万吨,位居国内第二。

公司下属银漫矿业,银金属矿产资源量位居亚洲第二,锡金属矿产资源量位居国内第三；锡产量位居国内第二,是国内主要的大型锡矿中投产年限最短的主力锡矿之一。

公司下属宇邦矿业单体银矿产资源量位居亚洲第一、全球第三；公司海外Achmmach锡矿为待开发项目,为非洲资源量最大的待开发锡矿。

（六）主要业绩驱动因素公司主要业绩来源于有色金属采选业务,报告期内,有色金属采选业务收入占2026年半年度总营业收入99.88%。

影响采选板块经营业绩的主要因素包括主要产品产销量、市场价格以及有色金属及贵金属采选业务成本。

2026年上半年,面对全球地缘博弈持续加剧、经济复苏动能偏弱、大宗商品价格随宏观及地缘事件宽幅震荡的复杂外部环境,公司紧抓行业整合窗口期,加快海内外战略布局落地。

与此同时,公司持续聚焦主业提质增效,严守安全生产与环保合规底线,深化生产运营精细化管理,强化探矿增储工作,稳步推进各项生产经营任务落地,整体经营保持平稳有序。

业绩情况：2026年上半年,公司实现营业收入428,169.70万元,较上年同期增长73.13%；利润总额261,110.55万元,较上年同期增长180.76%；归属上市公司股东净利润226,305.62万元,较上年同期增长184.42%。

营业收入构成：2026年上半年,公司主营各类矿产品营业收入占公司整体营业收入比重情况如下：矿产银251,061.91万元,占比58.64%；矿产锡80,822.69万元,占比18.88%；矿产锌51,052.31万元,占比11.92%；矿产铅13,604.37万元,占比3.18%,矿产铁9,710.65万元,占比2.27%；矿产铜7,850.46万元,占比1.83%；矿产锑5,390.56万元,占比1.26%；矿产金6,715.35万元,占比1.57%;矿产铋1,144.28万元,占比0.27%；矿产铟308.73万元,占比0.07%；其中,矿产锡、矿产银营业收入合计占比达77.52%。

公司原名赤峰富龙热力股份有限公司,是由赤峰富龙公用(集团)有限责任公司(原名赤峰市煤气热力经营总公司)独家发起,经赤峰市体改委批准设立的股份制企业。

1996年8月28日经深圳证券交易所批准[深证发(1996)252号],"富龙热力"股票在深圳交易所挂牌交易。

2011年12月20日,公司全称由“赤峰富龙热电股份有限公司”变更为“内蒙古兴业矿业股份有限公司”;英文全称由“CHIFENGFULONGHEATENERGYANDELECTRICPOWERCO.,LTD”变更为“INNERMONGOLIAXINGYEMININGCO.,LTD”,证券简称自2011年12月二十二日起由“富龙热电”变更为“兴业矿业”。

经深圳证券交易所核准,自2011年12月二十二日起,公司所属行业将变为“B07(有色金属矿采选业) 2023年6月10日,公司名称由内蒙古兴业矿业股份有限公司变更成内蒙古兴业银锡矿业股份有限公司,英文名称由InnerMongoliaXingyeMiningCo.,Ltd变更为INNERMONGOLIAXINGYESILVER&TINMININGCO.,LTD。