瑞联新材 - 688550.SH

主营业务：专用有机新材料的研发、生产和销售

经营范围：一般经营项目:液晶显示材料、有机电致发光显示材料、医药中间体(不含药品)、农药中间体以及其它精细化学品(不含危险、监控、易制毒化学品)的研制、开发、生产、销售;化学品加工(不含危险、监控、易制毒化学品);化工机械加工、设备安装;化学试剂及化学原材料(不含危险、监控、易制毒化学品)的销售;化工技术咨询,技术服务(以上不含易燃易爆危险品),光电原材料、电子元器件及机电产品的生产与销售。

西安瑞联新材料股份有限公司成立于1999年,由卓世合伙、国富投资等投资机构及公司中高级管理人员等共同持股。

公司是一家专注于研发、生产和销售专用有机新材料的高新技术企业,主要产品包括单体液晶、OLED材料、创新药中间体,用于OLED终端材料、混合液晶、原料药的生产,产品的终端应用领域包括OLED显示、TFT-LCD显示和医药制剂。

公司形成了以西安总部为行政研发中心,渭南海泰为主要中试基地、蒲城海泰为核心生产基地、瑞联制药为原料药生产基地、日本瑞联为医药业务市场开拓基地、大荔瑞联和大荔海泰为产能储备基地的"一中心多基地"架构体系。

生产基地拥有40多条生产线,可以进行酰化反应、格氏偶联反应、Suzuki偶联反应、氢化反应、Wittig反应、氢同位素取代反应等上百种化学反应,依托ERP系统管理平台,执行6S现场管理和SOP作业标准程序,可以稳定生产上千吨产品,满足了客户对产业化的要求。

公司是国内OLED前端材料领域的主要企业之一,经过多年与Idemitsu、Dupont、Merck等全球前列OLED终端材料厂商的紧密合作,公司已经成为国内极少数能实现OLED材料规模化生产的企业,产品实现了对发光层材料、通用层材料的全覆盖;公司是国际前列的单体液晶研发、生产企业,单体液晶的制备技术已达到全球先进水平,是全球优秀企业Merck和JNC的战略供应商,凭借与优秀企业的合作经验及技术积累,与国内主要混晶厂商八亿时空、江苏和成、诚志永华均建立了长期稳定的合作关系;公司凭借在显示材料领域积累的丰富化学合成、纯化、痕量分析及量产体系等方面的技术经验,将技术应用延伸至医药中间体领域,成功开拓了医药CMO/CDMO业务,瑞联制药原料药项目一期车间已建成,瑞联制药已取得《药品生产许可证》,正在申请相关产品的GMP符合性检查,力争早日打通"中间体+原料药"一体化的CDMO产业链。

未来,公司将坚定实施聚焦于OLED材料和医药CDMO业务两大核心主赛道的多元化发展战略,继续秉持开放、融合、创新、发展的经营理念,坚持以为客户创造价值为导向,积极开拓新产品、新客户、新领域,致力于成为国际前列的综合性、多层次的平台型企业,为人类提供健康化学、绿色化学、多彩化学。

2025年,国际环境动荡复杂,保护主义持续抬头、地缘政治紧张局势加剧,通胀水平呈现区域分化,全球经济增长动能趋弱。

面对外部多重风险挑战,我国持续深化改革,加快推进内需主导型经济发展,不断加大对人工智能等科技产业的投入。

在此背景下,国内电子信息制造业整体运行平稳,终端消费电子行业在AI技术渗透、产品高端化转型驱动下迎来结构性复苏。

显示面板行业进入传统赛道稳盘、新兴赛道增长阶段,车载显示等新兴应用放量,叠加国产替代持续深化,有力推动显示材料行业持续发展。

（一）2025年公司整体经营情况报告期内,公司紧密贴合行业发展趋势,精准把握市场机遇,多措并举巩固经营成效：一方面持续推进研发模式改革提高研发效率、深化生产模式变革,以技术创新与工艺升级持续释放降本增效潜力；同时强化研产供销协同联动,聚焦高增长业务板块精准发力,全面提升核心竞争力,实现经营业绩稳步攀升、业务结构持续优化,进一步增强公司的发展韧性与可持续增长能力。

受益于医药及电子材料板块的大幅增长,公司2025年度实现销售收入16.76亿元,同比增长14.91%；归属于上市公司股东的净利润3.09亿元,同比增长22.87%,扣非后净利润3.00亿元,同比增长26.42%,经营业绩创下公司历史新高。

经营活动产生的现金流量净额3.45亿元,同比减少17.73%；截至报告期末,公司资产总额为36.49亿元,较期初增长7.40%；归属于上市公司股东的净资产32.89亿元,较期初增长8.71%,资产结构持续稳健。

2025年公司综合毛利率为44.90%,与2024年的44.20%基本持平,报告期内,受显示材料板块核心产品成本上涨及产品降价等因素影响,板块毛利率略有回落；高毛利医药板块营收实现大幅增长,规模效应带动板块毛利率同比提升,为公司整体毛利率的稳定提供了重要支撑。

（二）报告期内公司主要业务板块经营情况图：公司2024年-2025年业务收入结构从公司业务结构来看,显示材料板块作为公司核心支柱,2025年营业收入占比虽较2024年的87.45%有所下降,仍以78.42%的占比稳居第一大业务板块,持续为公司经营发展提供基本盘支撑。

医药板块销售收入占比从2024年的10.58%提升至17.45%,电子材料板块占比也由1.97%稳步提升至4.13%。

非显示类业务板块快速拓展,公司业务结构持续优化,从高度依赖显示材料单一板块,逐步向以显示材料为核心、医药与电子材料协同发展的多元化格局转变。

业务结构的优化有效分散了经营风险,进一步增强了公司整体抗风险能力与市场竞争力。

图：公司2024年-2025年各业务板块营收（单位：万元）1、显示材料板块显示材料板块主要涵盖了OLED升华前材料和液晶单体材料,2025年该板块实现销售收入131,447万元,同比增加3,880万元,涨幅为3.04%。

2025年显示产业补贴政策的延续与落地持续为终端市场需求注入动力,为显示材料板块的市场拓展创造了有利的政策环境与需求基础。

同时受多重因素叠加影响,板块增长面临阶段性挑战：下游面板厂商为优化库存结构,普遍采取控产、降价策略,对上游材料采购节奏与定价形成明显传导,叠加国际贸易环境复杂多变、行业政策红利边际效应逐步减弱,共同导致市场需求有所降温。

在此背景下,本年度公司显示材料板块整体呈现量升价跌的运行特征,营收增长节奏趋于平缓。

尽管面临短期市场压力,板块内部仍展现出结构韧性：销量端依托产品技术优势与客户合作基础实现稳步提升,体现了公司在显示材料领域的核心竞争力；价格端则受行业供需格局、市场竞争加剧等因素影响出现调整。

公司通过优化产品结构、强化成本管控、深化与下游客户的战略合作等举措,积极应对市场波动,努力平衡量价关系,保障了板块经营的基本稳定。

中长期来看,公司持续看好OLED显示赛道,将在稳固液晶基本盘的基础上,加大OLED高端性能材料的投入,抢抓新型显示技术迭代、国产替代加速的行业机遇。

2、医药板块2025年公司医药板块实现销售收入约29,258万元,占公司营业收入的比重为17.45%,同比增加13,822万元,涨幅为89.55%。

报告期内,公司医药板块销售表现良好,主力产品客户调整库存策略,核心产品终端药物上市进展顺利、实现进一步放量,双重利好推动全年销售达成情况持续向好；在此基础上,公司立足生物医药领域广阔的市场机遇与发展趋势,持续推进新业务布局创新,从非天然氨基酸业务稳步延伸至多肽平台搭建,同时积极推动合成生物学平台迭代发展,报告期内已实现氨基酸业务销售,多肽业务顺利完成多个中试订单交付,实现销售额近千万；针对手性药物发展趋势,通过引进专业人才、系统梳理技术并开展内部培训,持续加强不对称合成技术储备,为医药板块长远发展筑牢技术根基。

医药管线储备方面,截至2025年末公司共有医药管线351个,相较于2024年底净增加81个,其中终端药物为创新药项目193个,仿制药项目36个,其他项目122个。

原料药方面,2025年公司持续推进药品注册与国际化布局,全年完成5个原料药和2个药用辅料的国内上市注册申请,1个原料药的美国FDA注册申报,2个原料药品种取得国内生产批文、1个原料药品种取得欧洲生产批文,部分产品顺利实现销售,完成从研发注册到市场商业化的突破。

3、电子材料板块2025年公司电子材料板块实现销售收入6,921万元,占公司营业收入的比重为4.13%,同比增加4,053万元,同比增长141.34%。

受益于半导体光刻胶单体材料验证工作的顺利推进,半导体光刻胶材料用量稳步提升,有效带动相关业务增长；部分PSPI单体材料已实现客户量产供应；封装胶单体材料完成评价验证后,部分产品成功导入实现规模化量产供货,为板块收入贡献了新增量。

（三）控股股东及实控人变更落地,治理结构持续优化报告期内公司完成新一届董事会换届工作,公司控股股东正式变更为青岛开发区投资建设集团有限公司,实际控制人变更为青岛西海岸新区国有资产管理局。

本次控制权变更后,公司治理迈入规范化发展新阶段,控股股东充分发挥国有企业规范化管理与监督职能,持续强化规范治理与合规引领,为公司股权稳定、规范发展提供坚实保障；面对控制权变更后的治理衔接工作,新一届董事会全体董事、高级管理人员勤勉尽责、通力协作,推动公司治理结构平稳过渡、有序衔接,持续完善以股东会、董事会及其专门委员会、经营管理层为核心的公司治理架构,进一步厘清权力机构、决策机构、监督机构与执行机构的权责边界,形成权责透明、协调运转的治理机制。

（四）深耕研发创新,筑牢技术护城河2025年公司坚定不移以“科技创新”为核心驱动,持续加大研发投入力度,优化创新要素配置,全面提升核心竞争力。

全年研发投入共计1.31亿元,占主营业务收入的7.80%,同比增长7.95%,研发投入力度稳步提升。

报告期内,公司全面升级新品研发体系,通过优化立项管理、引入自动化设备、搭建智能研发平台,显著提升研发效率与成果转化效率。

同时积极布局人工智能应用,推进AI本地化部署,在工艺设计、项目管理、报价及知识管理等场景落地应用,有效缩短研发周期、降低研发成本,进一步巩固在高端新材料领域的技术领先优势。

（五）推动创新管理举措,提升公司运营效能报告期内公司持续深化改革创新,聚焦战略落地、业务升级与运营提效,通过多项创新性管理举措,进一步强化核心竞争力。

2025年,公司优化完善考核体系,突出激励导向,推动考核落地见效,引导全员聚焦核心业务与战略目标,提升团队战斗力。

同时,生产系统推行“模块化、单元化”变革,优化设备配置,增强多订单承接能力,提高设备利用率与生产效能。

1999年4月15日,西安高华近代电子材料有限责任公司成立,注册资本1,000万元人民币,法定代表人周保民。

根据西安希格玛会计师事务所1999年3月29日出具的希会验字(99)第181号《验资报告》,截止1999年3月24日,西安高华电子材料收到股东西安高华电气实业有限公司、西安近代化学研究所合计缴纳的注册资本1,000.00万元。

2015年7月24日,立信会计师事务所(特殊普通合伙)对瑞联有限进行了审计,并出具了西安瑞联近代电子材料有限责任公司以2015年6月30日为基准日的《审计报告》(信会师报字[2015]第114645号)。

经审计,截至2015年6月30日止,西安瑞联近代电子材料有限责任公司的账面净资产为379,631,513.08元。

2015年7月25日,中和资产评估有限公司出具了西安瑞联近代电子材料有限责任公司以2015年6月30日为评估基准日的《资产评估报告书》(中和评报字[2015]第XAV1042号),根据该报告确认,截至2015年6月30日,西安瑞联近代电子材料有限责任公司净资产的评估价值为45,784.03万元。

2015年7月28日,瑞联有限股东会做出决议,同意瑞联有限变更设立股份有限公司的议案,公司变更股份公司的基准日为2015年6月30日,由全体39名股东作为发起人,以截至2015年6月30日的净资产379,631,513.08元为基准,将上述净资产中的50,000,000元折为股份公司股份5000万股,每股面值人民币1元,剩余净资产329,631,513.08元计入资本公积,有限公司整体变更为股份公司。

2015年8月13日,立信会计师事务所(特殊普通合伙)出具了《验资报告》(信会师报字[2015]第115238号),确认截至2015年8月13日止,公司已收到全体出资者所拥有的截止2015年6月30日瑞联有限经审计的净资产379,631,513.08元,按公司的折股方案,将上述净资产中的50,000,000元折为股份公司股份5000万股,每股面值人民币1元,剩余净资产329,631,513.08元计入资本公积。

2015年9月8日,西安市工商行政管理局核准了上述变更申请并向公司核发了《营业执照》(610131100018716)。