新瀚新材 - 301076.SZ

主营业务：芳香族酮类产品的研发、生产和销售

经营范围：许可项目:危险化学品生产;危险化学品经营;道路货物运输(不含危险货物)。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动,具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准)一般项目:化工产品生产(不含许可类化工产品);基础化学原料制造(不含危险化学品等许可类化学品的制造);化工产品销售(不含许可类化工产品);工程塑料及合成树脂制造;工程塑料及合成树脂销售;合成材料制造(不含危险化学品);合成材料销售;日用化学产品制造;新材料技术研发;新材料技术推广服务;技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广;技术进出口;货物进出口。(除依法须经批准的项目外,凭营业执照依法自主开展经营活动)

江苏新瀚新材料股份有限公司成立于2008年7月。

公司主要从事芳香族酮类产品的研发、生产和销售,主要产品包括特种工程塑料核心原料、光引发剂和化妆品原料等产品。

公司自成立以来即重视技术创新和产品创新。

公司基于傅克反应等芳香酮传统制备技术,通过对催化剂、纯化技术等关键技术节点进行创新性改造或调整,形成了围绕“羰基化试剂的原子经济反应技术”、“傅克酰化反应定向催化技术”、“聚合物单体的纯化技术”、“低温水解技术”、“无毒、高效的化妆品原料生产技术”、“傅克反应体系自动化生产技术”、“新型环保技术在傅克酰化生产体系中的应用”等7个创新方向的共计11项发明专利、12项实用新型专利与10项非专利技术。

公司深耕芳香族酮类产品十余年,形成了从实验室到工业化生产的系列产品研发及生产体系。

通过持续的研发投入和技术创新,公司不断改进生产工艺,增加产品储备,掌握了芳香族酮类产品的核心生产工艺。

公司生产线可以基于傅克反应生产各类芳香族酮类产品,产品品种规格齐全,公司的技术及产品创新均取得了良好的效益,并已切实转化为核心竞争力。

未来,公司将专注于芳香族酮类产品的研发、生产和销售。

公司将把握全球精细化工行业供应链向中国转移以及中国化工产业结构调整的历史机遇,加快新产品的开发步伐,完善既有产品的生产工艺,在进一步做大做强国际市场的同时,加强国内市场拓展力度,做到国际国内市场齐头并进。

成长为中国领先的特种化学品生产商和出口商。

公司主营业务为芳香族酮类产品的研发、生产和销售,主要产品包括特种工程塑料核心原料、光引发剂和化妆品原料、医药农药中间体等产品。

公司客户覆盖SYENSQO(世索科,系索尔维分拆出的特种化学企业)、VICTREX(威格斯)、EVONIK(赢创)、IGM(艾坚蒙)及中研股份、杭华股份等国际知名化工集团或境内外上市公司。

其中,公司所生产的DFBP主要用作特种工程塑料PEEK(聚醚醚酮)的单体,该产品的主要客户SYENSQO(世索科)、VICTREX(威格斯)、EVONIK(赢创)均为全球主要PEEK材料生产商,中研股份及鹏孚隆等均为国内主要的PEEK生产商;公司所生产的MBP、PBZ及ITF等光引发剂是光固化涂料和油墨的关键组成部分,该产品的主要客户IGM(艾坚蒙)是全球领先的光固化材料生产商,杭华股份是国内光固化材料的重要生产商;公司所生产的HAP主要用途是一种功能性化妆品原料,具有抗氧化、舒缓、促进防腐等多重功效,该产品受到众多客户的认可;公司HDO产品可直接作为化妆品原料,能够很好地与其他物质组合,具有良好的保湿作用,同时具有杀菌作用,与HAP类似用作化妆品新型防腐助剂。

(一)行业情况1、特种工程塑料-聚醚醚酮(PEEK)(1)行业基本情况特种工程塑料是指综合性能优异的结构型聚合物材料,PEEK是一种新型的半晶态芳香族热塑性工程塑料,具有耐热等级高、耐辐射、耐腐蚀、尺寸稳定性好、电性能优良、生物相容性好等不可替代的优异性能。

在特种工程塑料领域,PEEK是当今最热门的高性能工程塑料之一,产品产业链由以下环节构成:随着航空航天、IT制造、生物医学、能源工业的发展及各大生产商对应用研究的深入,PEEK作为一种新型的特种工程塑料,其应用领域从单一的军工领域扩展到电子信息、交通运输、航空航天、能源工业、医疗健康、3D打印、低空经济、人形机器人等领域。

全球PEEK消费区域主要集中在欧洲、美洲和亚太地区,其中欧洲是PEEK的最大市场,其相关产业发展相对成熟。

随着全球电子信息、汽车、航空航天产能不断向亚太地区转移,亚太地区的PEEK消费增长速度远超欧洲,尤其是中国PEEK市场增长迅猛。

根据头豹研究院数据,2019-2022年,中国PEEK产品需求量年均复合增长率达到18.57%,同期全球PEEK消费量增速仅为9.00%,中国PEEK市场增速约为全球市场平均水平2倍。

近年来,随着国家产业政策的大力扶持、PEEK下游应用领域的快速拓展,为国内PEEK行业提供了广阔的发展契机。

特别是,轻量化、节能趋势带来新的应用场景,如人形机器人、低空经济等,为PEEK行业发展带来可观的市场增量空间。

以人形机器人领域为例,PEEK的比强度是铝合金的8倍,密度仅为铝合金的1/2。

PEEK替代铝合金可使人形机器人骨架重量减轻40%,同时保持高刚性和抗弯强度。

此外,PEEK具有良好的自润滑性、耐磨性和耐高温性,可以在人形机器人频繁运动中保持长期的稳定性,支持精准操作。

根据Omdia分析,随着生成式AI的持续火热,人形机器人市场迎来突破。

Omdia预计2027年全球人形机器人出货量将超过10000台,到2030年将达38000台;2024-2030年CAGR约为83%。

人形机器人市场规模的快速发展有望推动PEEK需求快速放量。

在低空经济领域,PEEK由于其轻质、高强、尺寸稳定、耐腐蚀、耐高温等特性,已开始应用于无人机桨叶。

根据中国民航局预测,2025年,低空经济市场规模将达到1.5万亿元,2035年有望达到3.5万亿元。

PEEK作为低空经济中的重要材料,有望依托低空经济实现高速发展。

另一方面,随着发展中国家对PEEK的需求不断增加,未来几年中国、印度、东南亚等新兴市场有望成为推动全球PEEK需求增长的主要驱动力。

例如,由于PEEK优良的性能,在我国被视为战略性国防军工材料,一直列入“七五-十五”国家重点科技攻关项目和“863计划”。

在工业和信息化部发布的《重点新材料首批次应用示范指导名录(2017年版)》、《重点新材料首批次应用示范指导名录(2019年版)》《重点新材料首批次应用示范指导名录(2021年版)》中,将PEEK作为先进化工材料中的工程塑料列出,并提倡PEEK在航空航天、环保及新能源汽车等领域的使用。

我国的《“十四五”规划和2035年远景目标纲要》也明确阐述:着眼于抢占未来产业发展先机,培育先导性和支柱性产业,推动战略性新兴产业融合化、集群化、生态化发展,战略性新兴产业增加值占GDP比重超过17%。

在国家主要法律法规政策的鼓励、推动下,预计PEEK产业未来将有较大的市场增长空间。

国家产业政策的扶持及国内企业的发展都将为国内PEEK产业提供巨大的行业机遇。

随着中研股份、鹏孚隆等国内PEEK生产厂商的技术水平提高及生产成本下降,PEEK在国内的应用领域将进一步拓展。

(2)竞争格局及行业地位就PEEK产业下游厂商而言,国内外PEEK的主要生产商包括VICTREX(威格斯)、SYENSQO(世索科)、EVONIK(赢创)、中研股份、鹏孚隆等企业,目前DFBP的用途较集中,多用于PEEK材料生产,DFBP市场的发展和PEEK材料的需求量有紧密正相关关系。

目前全球PEEK产能超1.4万吨,其中威格斯、世索科、赢创产能均超千吨,三家合计占据全球产能的3/4以上,国内中研股份产能突破千吨。

受国家政策支持、下游需求不断扩大的影响,目前已有部分PEEK厂商宣布扩产或投产。

随着未来PEEK应用领域的拓展及PEEK产能的持续扩张,将进一步拉动对DFBP的需求。

就DFBP供给端而言,目前规模化生产DFBP的厂商有限,海外DFBP产能主要为威格斯自备部分的产能,其余产能主要集中于中国,国内DFBP头部生产企业为本公司和兴福新材2家。

此外,中欣氟材DFBP产能也已投产,印度厂商亦有少量产能。

DFBP新增产能的投产会在短期内导致行业竞争将加剧;从中长期来看,DFBP价格下降会推动下游PEEK生产成本的下降,有望进一步推动PEEK在更多新兴领域的应用拓展;产品质量过硬、生产工艺成熟的原料供应商,预计将充分享受行业市场及技术不断提升所带来的发展机遇。

公司作为行业内较早从事PEEK核心原料DFBP研发、生产的芳香酮产品生产商,对PEEK产业链有着长期的研究和较深的理解,并且获得了关键客户对公司产品的认可,公司产品质量较高,可用于更高规格要求的PEEK产品制备,主要优势概括为更经济、更绿色、更高效。

公司与PEEK领域全球主要厂商VICTREX(威格斯)、SYENSQO(世索科)、EVONIK(赢创)及国内主要的PEEK生产商中研股份及鹏孚隆均建立稳定的合作关系。

公司年产2500吨DFBP新增产能的稳定运行将进一步提升公司在该领域的综合实力与市场竞争力,提升公司与下游客户的合作能力,有利于公司的可持续发展。

2、光引发剂(1)行业基本情况光固化是指单体、低聚体或聚合体基质在光(紫外光或可见光)的照射下,产生自由基或阳离子,引发单体和低聚物发生聚合和交联反应,在极短的时间里生成网状结构的高分子聚合物,进而实现固化。

相对于涂料及油墨行业传统使用的溶剂,光固化技术是一种高效、环保、节能、适用性广的材料处理和加工技术。

光固化材料主要包括UV涂料、UV油墨、UV胶粘剂等,主要由光引发剂、单体、低聚物和助剂混合而成。

光引发剂是光固化材料中的核心组成部分,其性能对光固化材料的固化速度和固化程度起关键性作用。

一般情况下,光引发剂的使用量在光固化材料中占比3%-5%,成本一般占到光固化产品整体成本的10%-15%。

光固化材料是传统溶剂型涂料、油墨、胶粘剂的重要替代产品,是实现国家VOCs减排战略、治理大气污染的重要手段和措施。

由于光固化技术的环保、高效及节能等特性,光固化技术广泛应用于装修建材涂装、电器/电子涂装、包装/纸张印刷、印刷线路板制造及3D打印等不同领域。

UV油墨从用途上可分为UV印刷油墨和UV印刷电路板油墨,UV印刷电路板油墨主要用于电子行业中PCB的印制,是我国UV油墨的最大终端应用领域。

近年来,我国PCB行业也呈稳步增长态势,PCB应用几乎渗透于电子产业的各个终端领域。

随着PCB的不断放量,UV印刷电路板油墨的需求亦将随之增长。

据中国感光学会,2023年我国UV涂料/UV油墨/UV胶粘剂市场规模分别为62、55、26亿元,同比增长8%、11%、238%。

当前伴随国内地产等政策发力,涂料用光引发剂需求有复苏趋势;UV油墨在下游PCB、服装、真空电镀、口红等带动下增长,UV黏合剂则在用于触摸屏中的光学胶、用于电路板固化粘接的电子胶、用于高阻软隔包装的复合胶等带动下亦增长。

据中国感光学会辐射固化专业委员会等统计,2023年我国光引发剂需求量达3.5万吨,同比+9%,仍保持增长。

(2)行业地位光引发剂产品种类众多且须经过多种产品复配后方可应用于下游领域,各公司的光引发剂产品在具体产品种类上存在差异或互补关系。

公司ITF产品于2016年获得了江苏省科学技术厅高新技术产品认证,该产品较光引发剂907、TPO等产品,能够进一步减少应用过程中挥发物的产生,有利于进一步拓展光固化材料在食品包装等领域的应用。

自2013年起,公司即与IGM(艾坚蒙)开始合作,公司已与IGM(艾坚蒙)等国内外光固化材料领域客户建立起稳定的合作关系。

3、化妆品原料(1)行业基本情况化妆品是各种原料经过合理调配加工而成的复配混合物,主要原料通常分为通用基质原料和各类功能性原料。

功能性化妆品原料主要包括:香精香料、化妆品用色素、抗氧化剂及具有防晒、保湿、美白、控油、嫩肤、除皱等功能的化妆品活性成分。

以公司HAP产品为例,HAP等产品作为功能性化妆品原料主要用于化妆品生产,化妆品中一般都含有丰富的营养物质,极易受到微生物感染而发生变质腐败,导致产品质量下降,添加防腐剂是预防化妆品微生物污染的传统手段。

但是传统防腐剂在预防微生物的同时,也是化妆品中引发皮炎等过敏症状的因素之一,具有一定的致癌性及刺激性。

近年来我国、欧盟及美国等地监管部门陆续颁布法规,禁止或限制传统防腐原料的使用,我国《化妆品监督管理条例》于2021年1月1日正式实施,对化妆品新原料实施批准或备案制度,其中新的防腐剂、防晒剂、着色剂、染发剂、美白剂以及其他具有较高风险的新原料,须向国务院食品药品监督管理部门提出申请,经批准后方可使用。

公司的HAP产品作为一种功能性化妆品原料,具有抗氧化、舒缓、乳液稳定、防腐等多重功效,已被收录在我国食品药品监管总局颁布的《已使用化妆品原料名称目录》中。

HDO外观为无色透明状醇类,有温和的甜香味,作为化妆品原料时与化妆品其他原料具有良好的互溶性,能够很好地与其他物质组合,具有良好的保湿作用,同时具有杀菌作用,对人体肌肤几乎无敏感的副作用,与HAP类似,用作化妆品新型防腐助剂。

受相关政策法规对传统化妆品防腐剂的限制及消费者对于产品安全性需求的提升等因素的影响,近年来以HAP、HDO为代表的新型功能性化妆品防腐助剂越来越受到市场的认可与欢迎。

根据全球市场观察GlobalMarketInsights(GMI)的数据,全球化妆品防腐剂市场预计2024年将达到14亿美元,其中护肤品(包括面膜、防晒、磨砂及乳液)用防腐剂的市场规模预计将达25千吨。

GMI还表示,随着人们对高档化妆品需求的增加,对新型防腐剂的需求也在增加,这将有助于整体市场的增长,预计到2028年,全球新型化妆品防腐剂市场将超过6.4亿美元。

多重因素驱动下,寻找传统防腐剂替代的竞赛正在持续进行中,得益于整个化妆品市场的飞速发展,相关化妆品新型防腐助剂的市场销售额也正处于快速增长的过程之中。

(2)行业地位国内消费升级趋势及《化妆品监督管理条例》等法规的实施,将使落后的产品、产品品质不达标的生产企业退出市场。

同时,《化妆品监督管理条例》对化妆品新原料规定的批准或备案制度,也将有效减少存在安全风险的化妆品原料进入市场。

包括公司生产的HAP产品在内的新型化妆品原料,正在逐步获得下游企业及目标市场所在国的认可与推广。

同时,由于化妆品产品质量直接关系到下游品牌的发展及消费者的健康安全,下游厂商及目标市场国家均对于原料的品质提出了较高要求,特别是在产品纯度等方面具有严格的检测、认证制度。

包括公司在内的化妆品原料生产商,需不断提高生产技术,以保证产品质量能够持续满足下游客户及目标市场的要求。

另外,化妆品原料市场主要由巴斯夫BASF、帝斯曼DSM、德之馨Symrise、亚仕兰Ashland和禾大Croda等大型跨国化工企业所占据,这也对原料生产商的技术持续优化能力、新产品持续开发能力甚至市场推广能力都提出了较高要求。

能够持续进行技术及产品创新的生产商,方能够获得并巩固其在化妆品行业全球供应链的地位。

公司作为行业内知名的HAP生产厂家,已与部分国内外知名化妆品配方企业建立起合作关系。

HDO产品投产后可与其他物质很好地组合使用,起到良好的杀菌保湿作用,用作化妆品的新型替代防腐助剂。

随着消费者的消费意识、健康意识增强,预计使用HAP及HDO的品牌及化妆品、日化用品品类会逐步增多,公司将为化妆品领域客户提供更多的产品,提升公司在化妆品领域的竞争力。

(二)主要业绩驱动因素1、政策及技术因素目前,中国已经发展成为世界化学品生产和消费大国,精细化工行业一直是国家政策规划的重点。

近年来,国务院陆续颁布了多个行业规划性文件,如:《精细化工产业创新发展实施方案(2024-2027年)》、《化妆品监督管理条例》等,加强技术创新以增强行业可持续发展实力。

国家有关部委制定了行业标准,从产品、工艺、设备、研发、资质、资金等各方面引导精细化工企业投资高附加值产品,鼓励企业在科学合理的前提下实施扩张重组,提高企业竞争力,提升行业集中度。

随着PEEK生产厂商的技术水平提高及生产成本下降,PEEK在国内的应用领域将进一步拓展。

行业相关政策支持和引导为技术导向型企业的发展奠定了良好的政策基础,有强大技术创新能力、高效组织管理能力的企业可充分利用国家产业扶持政策进一步发展,巩固和提高企业在行业中的竞争地位。

2、市场及需求因素精细化工产品广泛应用于特种工程塑料、光固化材料、化妆品、医药及农药等领域,下游产品与国民经济及日常生活息息相关,市场空间巨大。

例如,PEEK这种高性能工程塑料,具有优异的力学性能、化学稳定性和耐热性。

伴随着下游应用端“轻量化”、“长寿命”、“更节能”的需求,汽车行业、航空航天工业、医疗器械、工业领域以及机器人、低空经济等新兴应用领域都是PEEK市场发展的重要驱动因素。

这一方面得益于新材料的生产成本逐渐降低,为航天、汽车、IT、医疗以及石油开采工业等领域的大规模应用创造了良好的经济效应;另一方面,VICTREX(威格斯)、SYENSQO(世索科)、EVONIK(赢创)、中研股份、鹏孚隆等国内外产业链上下游企业不断深入研究PEEK等新型材料的性能及加工工艺,使得其应用领域进一步得以拓展。

又例如,传统涂料、油墨所带来的挥发性气体污染也愈加引起消费者的重视。

受益于环保观念在国内外的加强,UV涂料及油墨应用范围也逐步扩大,从最早的香烟包装印刷、电路板印刷,逐步应用于传统食品外包装以及家具涂料领域,进一步扩大了市场容量。

再例如,随着消费水准的提高,化妆品行业的整体规模及安全要求不断提升。

消费者对化妆品安全性提出了更高的要求,主要国家及地区的监管机构也对化妆品原料的安全性提出了严格要求。

因此更加安全、健康的化妆品原料,更加严格的生产工艺控制,已经成为行业发展的共识,有利于行业产业链进一步提高生产水准与竞争水平。

3、公司自身因素(1)扎实的运营基础:经过多年的经营积累,公司已经在技术创新、品质管理、产品配套、大客户资源等各个领域确立了行业竞争优势,在行业内形成了广泛的知名度和美誉度,并已获得特种工程塑料、光固化材料、化妆品原料等材料技术领域的众多高端客户的认可。

(2)明确的发展目标:公司将继续专注于芳香族酮类产品的研发、生产和销售,年产8,000吨芳香酮及其配套项目(三车间)全部建成后,将综合考虑现实需求与未来前景,不断优化芳香族酮类产品的生产结构,一方面,扩大现有适销对路的产品产能,以提高公司的盈利水平;另一方面,与下游客户、科研院所紧密合作,紧盯特种工程塑料、化妆品原料的下游应用场景,生产发展潜力较大的产品,以开拓新的利润增长点。

在特种工程塑料领域,公司将结合自身优势通过自主研发与合作开发等方式,在特种工程塑料的应用领域进行业务拓展,以丰富产品线;在化妆品原料领域,公司将结合自身优势,努力在化妆品配方企业的产品体系中寻求新产品突破,为化妆品原料、配方企业提供更丰富的产品矩阵;在光引发剂领域,公司将在新产能增加的基础上,通过调整产品结构,扩大优势产品的生产规模,以提高公司盈利水平。

行业需求持续上行趋势、产业链技术持续进步、公司稳健的运营基础、明确的经营目标,以及实现目标的基础条件等都将是公司未来的经营业绩得以持续稳定增长的保障。

公司前身新瀚有限由常州花山、秦翠娥出资设立,注册资本为3,000.00万元,其中:常州花山认缴2,970.00万元,占比99.00%;秦翠娥认缴30.00万元,占比1.00%。

2008年7月25日,新瀚有限取得注册号为320000000075544的《企业法人营业执照》。

公司系由新瀚有限以2015年5月31日为基准日整体变更设立的股份有限公司。

2015年7月12日,新瀚有限召开股东会并作出决议,将新瀚有限整体变更为股份有限公司。

根据经天健所审计的新瀚有限财务报表,发起人以新瀚有限2015年5月31日经审计后的净资产(人民币56,971,272.28元)扣除专项储备(3,590,655.36元)后的余额53,380,616.92元为基数,折合为股本5,000万股,每股面值1元,剩余3,380,616.92元计入资本公积。

2015年8月12日,公司完成了工商变更登记,江苏省工商行政管理局向公司核发了注册号为320000000075544的《营业执照》。

根据国家关于企业改制的相关规定,坤元资产评估有限公司对新瀚有限全部资产和负债以2015年5月31日为基准日进行了评估,并于2015年7月10日出具了《资产评估报告》(坤元评报〔2015〕404号)。

本次评估采用资产基础法进行评定估算,净资产账面价值56,971,272.28元,评估值62,611,940.35元,评估增值5,640,668.07元,增值率9.90%。

新瀚有限未依据该评估报告的评估值进行账务调整。

沧石投资当时系由中泰证券全资子公司鲁证创投出资并担任执行事务合伙人的合伙企业。

2016年4月14日,鲁证创投召开第二届董事会第四十二次会议,会议审议通过了《投资江苏新瀚新材料股份有限公司的议案》,同意鲁证创投先向沧石投资提供借款3,450万元(其中投资款3,400万元,相关税费不超过50万元由鲁证创投承担),由其认购新瀚新材增发股份,沧石投资再以协议转让方式将持有新瀚新材股份转让给鲁证创投与其他有限合伙人共同设立(鲁证创投担任普通合伙人)的合伙企业,最终,由沧石投资归还借款3,400万元。

2016年12月30日,中国证券业协会下发了《关于发布<证券公司私募投资基金子公司管理规范>及<证券公司另类投资子公司管理规范>的通知》(以下简称“新规范”)。

根据新规范,鲁证创投“不得再新设合伙企业进行投资”及“不得对外提供担保和贷款”。

因此,鲁证创投无法再新设合伙企业受让沧石投资所持新瀚新材股份,且需要对沧石投资的借款进行清理。

2017年3月14日,鉴于上述情况,本着合规、彻底规范原则,鲁证创投召开第三届董事会第九次会议,会议审议通过了《变更投资江苏新瀚新材料股份有限公司有关条款的议案》,同意鲁证创投作为普通合伙人,安排其管理的沧石投资对持有的新瀚新材股份进行协议转让。

转让后,沧石投资不再持有新瀚新材股份。

转让款到账后,沧石投资归还鲁证创投前期借款。

2018年11月20日,辰融创投与叶玄羲签订《股份转让协议》,将其持有公司的200万股股份以1,664万元转让给对方。

叶玄羲系辰融创投实际控制人叶晓明之子。

本次股份转让价格为8.32元/股。