山金国际 - 000975.SZ

主营业务：贵金属和有色金属矿采选及金属贸易

经营范围：黄金及有色金属的地质勘查、采选、冶炼的投资与管理;黄金及有色金属生产的副产品加工、销售;黄金及有色金属生产所需原材料、燃料、设备的仓储、销售;黄金及有色金属生产技术、设备的研究开发、咨询服务;高纯度黄金制品的生产、加工、批发;矿产品、贵金属及其制品、金属材料及其制品购销;金属材料及其制品、贵金属租赁;从事货物及技术的进出口业务。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)

山金国际黄金股份有限公司(000975.SZ)主营业务范围为贵金属和有色金属矿采选及金属贸易。

公司现拥有五家矿山企业,分别是黑河洛克矿业开发有限责任公司、吉林板庙子矿业有限公司、青海大柴旦矿业有限公司、芒市华盛金矿开发有限公司四家黄金矿山企业和内蒙古玉龙矿业股份有限公司一家铅锌银多金属矿矿山企业。

还拥有一家以贵金属和有色金属贸易为主业,以金融工具为风控手段的综合型贸易服务商——银泰盛鸿。

银泰黄金资产质地优良,公司治理规范完善,在业内有着领先的资源、资金、人才、技术、管理优势。

矿产资源储量丰富,品位较高,勘探前景广阔,矿山的数字化管理水平和安全环保管理水平在国内处于领先位置,已发展成为国内贵金属行业具有重要影响力的上市公司。

2022年公司矿产金产量在全国黄金上市公司中排名第七位,实现净利润在全国黄金矿业上市公司中排名第四位。

展望未来,公司将与中国黄金行业第一梯队的山东黄金强强联合,实现优势互补,发挥协同效应,共同谋求更高层次、更大范围和更强领域的跨越发展,进一步做大、做强、做优,以更好的业绩回报股东、回馈社会。

(一)主要业务公司主要业务为贵金属和有色金属矿采选及金属贸易。

截至报告期末,公司共拥有6个矿山企业,其中黑河洛克、吉林板庙子、青海大柴旦为金矿矿山企业,玉龙矿业为铅锌银多金属矿矿山企业,上述均为在产矿山企业。

华盛金矿为停产待恢复矿山企业。

位于纳米比亚的Osino为在建矿山企业。

除此之外,子公司上海盛鸿是一家以贵金属和有色金属贸易为主业,以金融工具为风控手段的综合型贸易服务商,主要为客户提供购销渠道、风险管理等服务。

(二)主要产品及用途公司产品主要有3种,涉及金属4种。

分别为矿产金(合质金和金精矿)(含银)、铅精粉(含银)和锌精粉(含银)。

黑河洛克、吉林板庙子、青海大柴旦的主要产品均为矿产金,其中黑河洛克为高银矿产金,吉林板庙子、青海大柴旦均为低银矿产金,在销售时金银均单独计价。

玉龙矿业的主要产品为铅精粉(含银)和锌精粉(含银)。

华盛金矿复产后的产品为矿产金。

Osino旗下矿山建成后的产品为矿产金。

矿产金主要销售给金精炼冶炼企业,经金精炼冶炼企业分离精炼作为标准金银锭销售或销售给首饰加工企业。

铅锌精矿主要销售给下游冶炼企业,银金属主要富含在铅精矿中,由冶炼厂在冶炼环节综合回收。

黄金主要用作首饰、器皿和建筑装饰;用于投资,规避货币汇率波动的风险;用作国际储备;用于工业与科学技术等。

电解铅的重要用途为各种电池产品(汽车启动电池、电动汽车动力电池、电动车动力电池、其它电池),次要用途为生产各种合金、电力材料等。

锌的主要用途为抗氧化材料,用于钢铁构件、板材的镀锌,其次为生产合金(如黄铜)、其它锌基合金以及用作不活泼元素的冶炼还原剂,还有部分锌以氧化锌、锌盐的形式用作化工材料。

银作为最优的导电材料广泛用于电子电力以及核工业等,此外生活消费装饰、医药等都有使用。

银作为贵金属,各国央行都有一定存储。

近年来光伏行业在白银工业需求中占比快速增大,成为白银工业需求边际拉动作用最明显的种类。

(三)生产工艺玉龙矿业采用地下开采方式,目前主要采矿方法为阶段空场嗣后充填采矿法和分段空场嗣后充填采矿法。

玉龙矿业选矿工艺流程图如下:吉林板庙子、黑河洛克和青海大柴旦均为黄金矿山,吉林板庙子和黑河洛克为地下开采矿山,青海大柴旦既有露天开采又有地下开采。

吉林板庙子、黑河洛克选矿工艺流程图如下:青海大柴旦选矿工艺流程图如下:原矿碎矿磨矿炭回收炭浆氰化载金炭氰化尾矿解吸浮选电解尾矿过滤浮选精矿焙烧再回收或销售金精矿合质金尾矿库(四)主要经营模式公司生产所需主要原料是自采矿石,生产模式是按计划流水线生产。

公司产品主要由销售平台上海盛鸿及其子公司统一对外销售,销售对象为下游冶炼厂和贸易商。

矿产金销售价格参照上海黄金交易所价格,其他产品销售价格参考上海有色金属网等公开的报价平台,按国内同行计价惯例结算。

(五)业绩驱动因素1、成本管控。

优化采矿方法与选矿工艺,推进系统节能改造,深挖降本潜力。

强化全过程成本管控,提升盈利水平。

2、项目建设。

推进重点矿山采选工程、深部开拓及资源整合,强化工期管理,为产能释放提供支撑。

3、探矿增储。

加大勘探投入,新增资源量大幅超过生产消耗,积极推进探转采,延续矿山服务年限。

4、销售管理。

优化销售策略,加强市场研判,充分运用市场工具,提升综合售价。

5、科技创新。

加大研发投入,完善科研管理体系,推进智能矿山建设与数据资产化,提升资源利用率和回收率。

(六)矿产勘查活动公司2025年度勘探投资11,198.10万元,全部为资本化勘探投资,年度探矿合计新增资源量金16.62吨、银296.57吨、铅锌3.83万吨。

黑河洛克地质勘查工作主要集中于东安金矿外围探矿权,新增资源量金3.24吨、银44.35吨。

黑河洛克持续推进外围勘探与矿体边界拓展,在多个矿区实现矿体规模扩大及新矿体发现,超额完成年度探矿增储责任状指标,资源接续能力有效提升。

吉林板庙子勘查工作主要集中于金英金矿采矿权和果松镇南岔村岩金矿探矿权。

南岔村岩金矿项目圆满完成第一年野外工作并发现重要矿化线索,为下一年勘查工作开展提供了依据。

青海大柴旦勘查工作主要集中于青龙沟金矿及其深部矿段加密钻探和二次圈矿,新增资源量金9.36吨。

通过持续的探矿增储为青海大柴旦高质量发展提供充足的资源储备。

华盛金矿勘查工作主要集中于勐稳地区金及多金属矿探矿权,通过物、化探和钻探工作为未来矿权延续提供地质依据。

Osino公司勘查工作主要集中于TwinHills矿区和Ondundu、Eureka等重点区域勘查靶区,新增金资源量4.02吨。

Osino公司通过加强对TwinHills矿区加密钻探和品位控制,以及外围重点靶区的找矿突破,为矿山未来可持续生产提供资源保障。

玉龙矿业地质勘查工作主要集中于花敖包特银铅矿深部普查、花敖包特银铅矿外围(Ⅱ)区勘探和1118高地铅锌矿勘探等探矿权勘查靶区,新增资源量银252.22吨、铅锌3.83万吨。

在保障采矿生产三级矿量平衡的同时,持续加大深部、外围矿权的探矿增储力度。

(七)资源储量情况本报告期,公司国内外项目资源量及储量均按照JORC2012规范进行披露。

截至2025年12月31日,公司保有探明+控制+推断金资源量16,922.70万吨,金金属量280.94吨;保有探明+控制+推断银铅锌多金属矿资源量7,670.30万吨,银金属量8,021.389吨,铅金属量636,410吨,锌金属量1,241,266吨,铜金属量137,794吨。

保有探明+控制+推断的资源量附注:1.矿产资源量吨位和金属量按照原位数据报告,并未考虑采矿活动引起的采矿损失和贫化。

2.矿产资源量包括了矿产储量;矿产储量由探明的和控制的资源量经过转换因素估算获得,推断的资源量不得参与转换为矿石储量。

3.Mt=百万吨;t=吨。

4.截至2025年12月31日,公司持有吉林板庙子、华盛金矿、黑河洛克、青海大柴旦、玉龙矿业、纳米比亚Osino的权益分别为95%、60%、100%、90%、76.67%、100%。

5.边界品位假设:吉林板庙子的资源量基于边界品位Au0.9克/吨,储量基于边界品位Au1.1克/吨。

华盛金矿的资源量基于边界品位Au1.3克/吨(地采)和0.36克/吨(露采),储量基于边界品位Au0.5克/吨。

黑河洛克的资源量基于边界品位ΣAu1.0克/吨,储量基于边界品位ΣAu1.2克/吨。

青海大柴旦的资源量基于边界品位Au1.0克/吨(地采)和0.4克/吨(露采),储量基于边界品位Au1.6克/吨(地采)和0.5克/吨(露采)。

玉龙矿业的资源量基于边界品位ΣAg65克/吨,储量基于边界品位ΣAg85克/吨。

纳米比亚Osino公司资源量基于边界品位Au0.3克/吨,储量基于边界品位Au0.35克/吨。

二、报告期内公司所处行业情况(一)黄金行业发展状况2025年,全球宏观经济格局深度调整、地缘政治风险交织发酵、美元信用体系持续松动,黄金行业完成了从量变到质变的飞跃。

国内外金价多次刷新历史纪录,黄金的货币属性、金融属性与避险属性同步强化。

黄金定价主导权逐步从西方单一主导转向全球多元共治,上海黄金交易所连续多年位居全球场内现货黄金交易第一,上海金与伦敦金价格的联动性显著增强,形成"伦敦定价、上海联动、全球响应"的全新定价格局。

全球黄金供需呈紧平衡态势,供给端稳步增长但优质矿产资源瓶颈凸显,中国黄金产量稳步提升且国际化布局成效显著;需求端结构发生阶段性转变,投资需求取代首饰需求成为主力,中国金条及金币消费量首次超越黄金首饰消费量,工业用金需求持续释放。

1、全球黄金行业发展情况2025年,在美联储宽松货币政策预期、特朗普关税政策、全球地缘政治紧张局势、全球经济不确定性、去美元化趋势以及全球央行增持黄金储备等因素的驱动下,黄金市场走出"史诗级"单边上涨行情。

根据《全球黄金需求趋势报告》,2025年伦敦金银市场协会(LBMA)午盘金价共53次刷新纪录。

伦敦现货黄金价格于12月31日报收于4,318.26美元/盎司,全年累计涨幅达64.56%,创下自20世纪80年代以来的最大年涨幅。

2025年,全球黄金市场保持供需紧平衡格局,供需总量再创新高,结构分化显著。

供给端,黄金供应的增长动能偏弱,核心受制于矿产金增长瓶颈与再生金供给弹性不足。

根据世界黄金协会报告,2025年全球黄金总供应量为5,002.3吨,同比增长1%。

其中金矿供应量(综合考虑金矿产量和生产商净套保量)为3,598吨,同比几乎持平,凸显全球金矿开采的长期瓶颈;受消费心理与市场结构影响,回收金供给弹性表现温和,供应量1,404.3吨,同比增长3%。

消费端,呈现"投资强、消费弱"的鲜明分化,黄金长期战略配置价值释放。

根据世界黄金协会报告,2025年全球黄金总需求量为5,002.3吨,同比增长1%。

其中,投资需求爆发成为首要驱动力,需求量达2,175.3吨,同比增长84%;在金价接连刷新历史纪录的背景下,金饰需求量下滑完全符合预期,需求量达1,638吨,同比仅下降19%;央行购金保持高位提供稳健支撑,需求量达863.3吨,同比降低21%;尽管消费电子领域出现波动,但受益于人工智能相关应用的持续增长,科技用金需求保持稳定,需求量为322.8吨,同比下降1%。

2、国内黄金行业发展情况2025年,中国在黄金定价中的话语权持续提升,国内黄金市场与全球市场联动性持续增强,金价走势与全球基本保持一致。

根据上海黄金交易所(SGE)数据显示,截至12月末,Au9999黄金收盘价为974.90元/克,全年累计涨幅58.57%,为2002年上海黄金交易所成立以来的最大年涨幅。

国内黄金交易市场活跃度持续提升。

根据中国黄金协会数据,2025年,上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量单边3.14万吨(双边6.29万吨),同比上升1.02%;累计成交额单边24.93万亿元(双边49.86万亿元),同比上升43.89%。

上海期货交易所全部黄金期货期权累计成交量单边14.22万吨(双边28.45万吨),同比上升56.10%;累计成交额单边88.97万亿元(双边177.94万亿元),同比上升111.93%。

供给端,我国黄金产量稳中有进,大型黄金集团境外黄金产量稳步增长。

根据中国黄金协会数据,2025年,国内原料产金381.339吨,同比增加4.097吨,同比增长1.09%。

进口原料产金170.681吨,同比增加13.817吨,同比增长8.81%。

国内原料和进口原料共计生产黄金552.020吨,同比增加17.914吨,同比增长3.35%。

2025年,我国大型黄金集团境外黄金产量稳步增长,实现矿产金产量约90吨,同比增长25%。

需求端,2025年我国金条及金币消费量首次超越黄金首饰消费量,标志着黄金市场消费结构迎来阶段性转变。

此外,随着电子、新能源等新兴产业的快速迭代发展,工业领域对黄金的需求稳步释放。

根据中国黄金协会数据,2025年,我国黄金消费量950.096吨,同比下降3.57%。

其中:金条及金币504.238吨,同比增长35.14%;黄金首饰363.836吨,同比下降31.61%;工业及其他用金82.022吨,同比增长2.32%。

此外,我国央行从2024年11月至2025年12月,已连续14个月增持黄金。

其中,2025年全年增持黄金26.75吨,截至12月底,我国黄金储备为2,306.32吨。

2025年,我国黄金行业迎来政策调整期,围绕"保障资源安全、规范市场秩序、推动高质量发展"核心目标,出台、落实多项重磅政策,推动行业向高端化、智能化、绿色化、安全化转型。

2025年6月23日,工业和信息化部等九部门联合印发了《黄金产业高质量发展实施方案(2025-2027年)》(简称"《实施方案》")。

《实施方案》全面部署了未来三年黄金产业重点任务,提出到2027年实现黄金资源量增长5%-10%、黄金、白银产量增长5%以上的目标,并将绿色化、智能化、安全化作为转型关键。

同时,2024年11月8日,《中华人民共和国矿产资源法》(简称"《矿产资源法》")迎来自1986年颁布以来的第一次大修,并于2025年7月1日起施行。

新修订的《矿产资源法》在矿业权管理改革、矿区生态修复制度、战略资源储备与应急体系、矿业用地与权益保障等方面进行了优化调整,对保障国家矿产资源安全、促进矿业高质量发展具有重大意义。

2025年11月1日,财政部、税务总局联合发布《关于黄金有关税收政策的公告》,以精细化税收管理重塑黄金市场生态,推动黄金市场向规范化、透明化转型。

(二)公司行业地位公司是一家植根中国、面向全球的领先黄金矿业集团,业务涵盖黄金勘探、开采、销售等领域。

公司旗下矿山资源优质、管理先进,其中黑河洛克是国内入选品位较高的金矿,吉林板庙子是国内生产管理水平较为先进的矿山,青海大柴旦探矿增储潜力巨大,玉龙矿业是目前国内矿产银(含量银)最大的单体矿山之一。

公司积极开拓国际化资源版图,旗下Osino在纳米比亚拥有丰富的采矿开发和勘查项目,Osino核心资产TwinHills项目建成投产后,有望成为纳米比亚最大的单体金矿山。

根据中国黄金协会数据,2024年公司矿产金产量在全国黄金矿业上市公司中排名第6位,公司也是黄金矿山中毛利率较高的矿企,2024年实现净利润在全国黄金矿业上市公司中排名第4位。

1、概述2025年是公司的重点项目建设推进年。

公司依托行业高景气周期,锚定"培优育强、跨越发展"年度目标,坚持"稳中求进、以进促稳"工作总基调,经营业绩、资源储量均创历史新高,高质量发展动能显著增强。

2025年实现营业收入1,709,860.50万元,比上年同期增长25.86%;实现营业利润430,444.74万元,比上年同期增长35.33%;归属于上市公司股东净利润297,165.87万元,比上年同期增长36.75%。

报告期内,公司重点开展了以下工作:(一)发力内增外拓,夯实资源保障根基公司坚持"增储并购"双轮驱动,依靠"就矿找矿"和"攻深扫盲",统筹推进现有矿山深部及外围探矿与优质资源并购,资源保障能力显著增强。

2025年,公司地质探矿投资11,198.10万元,施工钻探工程11.18万米,实现新增资源金金属量16.62吨、银金属量296.57吨、铅+锌金属量3.83万吨,当年新增资源量大幅超过生产消耗资源量。

项目建设有序推进,青海大柴旦青龙沟金矿扩建项目及输变电站工程按计划推进,新建尾矿库完成前期手续;黑河洛克选厂技改工程投产见效;玉龙矿业巴彦温都日采选工程及1118高地坑探工程稳步推进;吉林板庙子尾矿库工程提前完成,板石沟项目具备转采条件;纳米比亚Osino公司项目建设于本年度启动,预计2027年上半年投产,将成为公司重要增长极。

公司积极对外探索并购机会,截至报告期末,公司已完成对云南西部矿业有限公司的全额收购,获得大岗坝金矿勘探探矿权(面积35.6平方公里),控股子公司芒市华盛金矿开发有限公司获得了勐稳地区金及多金属矿勘探探矿权(面积20.38平方公里),勘查矿种均为金。

(二)优化生产运营,聚力降本增效提质公司建立目标分解机制与动态调度体系,结合激励措施,推动各生产单位高效协同运转,利润指标超额完成,产量指标基本达标,多措并举推进降本增效。

青海大柴旦、黑河洛克、吉林板庙子三座黄金矿山面对井下品位波动等挑战,通过优化采场设计、强化技术管理等措施,实现利润同比增长。

公司通过技术革新、工艺优化和精细化管理,持续推进降本增效,部分企业成本指标优于预算目标。

2025年,公司黄金全维持成本(AISC)稳居全球前10%。

(三)做强贸易平台,激活经营增长动能上海盛鸿及其子公司作为公司矿产品的保值和销售平台,坚持扎根贵金属、有色金属产业的定位,加强产业链供需研究,延伸扩大产业链经营品种。

公司开展了白银、铜、锡、铝、锌等金属的贸易活动,同时合理运用期货、期权、汇率等金融衍生品工具增加公司贸易利润。

同时,贸易板块充分发挥平台优势,积极参与集团内协同,助力境外项目有序快速推进。

2025年,金属商品贸易收入99.79亿元,较上年同期增长29.13%。

报告期内,上海盛鸿成功入选上海钢联及有色网锡锭采价单位,荣获"2025全国十佳白银流通企业奖"及"2025SMM全球优质锡锭服务商",进一步巩固了在贵金属及有色金属领域的行业地位。

(四)深化资本运作,提升品牌价值影响力公司坚持产业+资本双轮驱动,以市场化、专业化资本运作赋能高质量发展,全面提升公司治理水平、市场认可度与品牌影响力。

2025年4月,首次披露回购公司部分股份方案;6月,正式启动H股发行的前期筹备工作,旨在进一步深化全球化战略布局,加快海外业务发展。

公司品牌价值获得权威机构高度认可。

报告期内,公司荣获金融界"金智奖"杰出ESG践行卓越案例奖、证券时报上市公司投资者关系管理天马奖、全景网杰出机构关注奖、第二十七届上市公司金牛奖"最具价值投资奖",蝉联"主板上市公司价值百强奖"等多项荣誉,评级跃升至A级,青海大柴旦荣膺"全国文明单位"称号,品牌形象和市场影响力持续增强。

(五)坚持科技创新,赋能产业转型升级公司坚持"科技赋能"理念,强化科研投入与信息化建设,以新质生产力驱动高质量发展。

科研项目投资大幅增长,2025年,所属企业实现年度科研项目投资17,941.10万元,较2024年提升50.05%,荣获行业协会及山东黄金集团科技奖16项,授权及受理专利43项。

关键技术取得突破,玉龙矿业全尾砂膏体智能化充填技术成功应用,黑河洛克选厂氰化浸出工艺改造提升银回收率4.8个百分点,青海大柴旦选厂工艺优化提升氰化浸出率7个百分点,吉林板庙子实现国内黄金行业首单勘测数据资产入表。

数字化建设深入推进,各所属企业完成井下精准定位、车辆防碰撞、AI智能识别等系统部署,初步建立巷道及采场三维模型,安全管理与生产效率同步提升。

(六)严守安全底线,打造绿色生态矿山公司积极落实"平安山金、生态山金、活力山金、人文山金"的企业文化。

报告期内,公司严格落实安全生产主体责任,实现安全环保"双零"目标,生产安全责任事故为零、较大及以上突发环境事件为零。

公司坚持生态优先、绿色发展,加大环保投入与技术改造,高标准编制可持续发展报告,下属四座境内在产矿山中有三座是国家级绿色矿山、一座是省级绿色矿山。

公司系由原重庆乌江电力股份有限公司更名而来,重庆乌江电力股份有限公司系根据中华人民共和国有关法律的规定,于1999年5月20日经重庆市人民政府渝府[1999]90号文批准,由重庆乌江电力集团公司为主发起人,联合重庆市黔江县小南海(集团)公司、重庆市黔江开发区水电工程建筑安装公司、重庆市黔江开发区水电物资供销公司和重庆乌江锰业(集团)有限责任公司共同发起设立。

经中国证监会证监发行字[2000]40号文核准,公司于2000年向社会公开发行人民币普通股(“A股”)8,000万股,并于2000年6月8日挂牌上市。

经公司2002年第二次临时股东大会决议,公司由“重庆乌江电力股份有限公司”更名为“南方科学城发展股份有限公司”。

目前,公司已办理完成工商变更登记手续,公司名称由“银泰资源股份有限公司”变更为“银泰黄金股份有限公司”,英文名称由“YintaiResourcesCo.,Ltd.”变更为“YintaiGoldCo.,Ltd.”,英文简称由“YTR”变更为“YTG”,公司证券简称自2019年10月17日起由“银泰资源”变更为“银泰黄金”。

2024年7月25日,公司名称由“银泰黄金股份有限公司”变更为“山金国际黄金股份有限公司”,英文名称由“YintaiGoldCo.,Ltd.”变更为“ShanjinInternationalGoldCo.,Ltd.”。