必贝特（688759）是一家颇具特点但也伴随显著风险的生物医药公司。

公司核心概况

必贝特是一家专注于肿瘤、自身免疫性疾病等领域创新药研发的生物医药企业。公司采用科创板第五套上市标准，其核心投资点在于​唯一获批上市的产品BEBT-908​。下表概括了公司的基本情况和财务数据。

项目 具体情况
​股票代码​ 688759
​申购代码​ 787759
​网上申购日期​ 2025年10月17日 (周五)
​发行数量​ 9000万股
​募资总额​ 约20.05亿元
​主营业务​ 创新药的研发、生产与销售
​核心产品​ BEBT-908 (2025年6月30日附条件批准上市)
​营收情况​ 报告期内（2022-2024年）营业收入为0
​盈利情况​ 持续亏损，2024年净亏损为5,599.83万元

投资亮点与机遇

  • ​稀缺性定位​：核心产品BEBT-908是​国内首个且唯一获批的HDAC/PI3Kα双靶点抑制剂​，用于治疗复发或难治性弥漫性大B细胞淋巴瘤（r/r DLBCL），具有一定技术独特性。
  • ​后续管线支撑​：公司研发管线中已有产品进入III期临床试验阶段（如BEBT-209、BEBT-109），为长期发展提供了想象空间。
  • ​政策支持​：公司产品符合国家鼓励的临床价值导向的创新药研发方向，并曾获得“重大新药创制”科技专项等政策支持。

潜在风险与挑战

申购必贝特需要重点关注以下风险，这些风险较为突出：

风险维度 具体风险点
​商业化风险​ ​零营收记录​：公司至今未有销售收入，首款产品刚获批，商业化能力未经市场检验。​市场竞争激烈​：BEBT-908在客观缓解率（ORR）上相较于已上市的CAR-T疗法等竞品不占优势，面临激烈的市场争夺。
​产品与研发风险​ ​附条件上市​：BEBT-908获批后，需在4年内完成确证性III期临床试验。若失败或出现安全性问题，药品可能被撤销批准。​核心技术依赖授权​：BEBT-908等核心产品的专利并非完全自主所有，主要为从外部授权引入，存在潜在的权属争议和续约风险。
​财务与运营风险​ ​持续亏损与现金流紧张​​：公司连续多年亏损且经营活动现金流持续为负，2025年上半年现金净流出超过5500万元，资金链非常紧张。​高比例研发外包​：公司研发活动高度依赖外部CRO机构，这可能导致对研发进程的控制力减弱和成本上升。
​合规风险​ 招股书曾出现财务数据前后不一致、董事长履历披露不完整、签字页疑似变造​等问题，反映出公司内部治理和信息披露质量可能存在瑕疵。

申购建议与决策要点

综合以上分析，对于必贝特的新股申购，我为你提供以下几点决策参考：

  • ​风险偏好​：这只新股非常适合风险承受能力极高的投资者。你必须能够接受公司可能长期无法盈利、产品商业化不及预期，甚至因触发条件而退市的极端风险。
  • ​投资周期​：这应被视为一笔​长周期投资​。创新药企从产品上市到产生稳定收入和盈利需要很长时间，需要你有足够的耐心。
  • ​关注重点​：申购前，建议你密切关注公司关于BEBT-908确证性III期临床试验的最新进展、医保谈判的入围情况和价格，以及初步的​销售数据​。