乐歌股份 - 300729.SZ

主营业务：以线性驱动为核心的智能家居、健康智慧办公产品的研发、生产和销售

经营范围：一般项目:技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广;机械电气设备制造;家具零配件生产;家具制造;第一类医疗器械生产;微特电机及组件制造;电子元器件与机电组件设备制造;家居用品制造;体育用品及器材制造;电机及其控制系统研发;机械设备销售;技术进出口;进出口代理;货物进出口;第一类医疗器械销售;第二类医疗器械销售;家具零配件销售;微特电机及组件销售;电子元器件与机电组件设备销售;体育用品及器材批发;体育用品及器材零售;办公用品销售;家居用品销售;软件销售;软件开发;人工智能应用软件开发;人工智能理论与算法软件开发;人工智能基础软件开发;信息咨询服务(不含许可类信息咨询服务);网络与信息安全软件开发(除依法须经批准的项目外,凭营业执照依法自主开展经营活动)。

乐歌人体工学科技股份有限公司(以下简称乐歌股份)成立于2002年,总部位于浙江宁波,2017年12月1日在深交所创业板挂牌上市(证券代码300729),是大健康人体工学行业首家A股上市公司,也是通过IPO形式上市的跨境电商第一股。

经过多年发展,已形成智能升降家居和公共海外仓两大成熟产业,是智能升降家居的领军企业,也是国内跨境电商行业的创新型、平台型知名标杆企业,被评为国家制造业单项冠军示范企业、国家服务型制造示范企业、国家绿色工厂等。

（一）公司所处行业情况公司的主要业务模式分为跨境电商和公共海外仓两个板块。

其中,跨境电商按照《国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》归属于“C21家具制造业”,主营产品为智能家居、健康办公产品,主要利用线性驱动技术,结合人体工学理念与物联网、传感技术,为用户构建智能家居及健康办公场景下的创新应用。

报告期内,公司积极丰富产品品类,推出电动沙发、人体工学椅、电动床等智能家居与健康办公产品。

随着公司跨境业务的持续提升,业务从商流逐步拓展至物流。

公司通过旗下“乐仓（Lecangs）”在全球多地持续建设海外仓与跨境物流网络,以赋能自有跨境电商业务并服务外部客户。

乐仓定位为跨境物流综合服务商,业务覆盖“FirstMile—MiddleMile—LastMile（端到端）”全链条,所处行业对应申万三级行业“420805跨境物流”。

主营产品/服务包括海运头程、目的港拖车与清关、海外仓储与订单履约、零担运输与快递直发,以及中大件末端配送与白手套送装等增值服务。

报告期内,乐仓持续推进数字化与自动化建设（WMS/OMS可视化、自动分拣线与AGV应用）,通过网络优化与运力整合提升履约效率与服务稳定性。

1、智能家居、健康办公行业：健康消费意识提升,市场规模稳步扩大智能家居与健康办公产业依托线性驱动、物联网等技术,逐步构建以硬件终端、软件系统与云平台为核心的智慧生态,为用户提供健康、舒适、安全、高效的居家与办公体验。

近年来,颈椎病、腰椎病等职业病高发且呈年轻化趋势,以线性驱动升降系统为代表的智能升降桌、人体工学椅等产品,有助于形成坐站交替的健康习惯,缓解久坐带来的身体损伤并提升工作效率与生活质量。

健康消费持续升温。

Wind数据显示,美国健康产业占GDP比重超过16%,英国、德国、日本等发达国家均超过10%,中国等新兴市场约为4%–5%,并呈持续提升态势。

智能家居产业亦处于快速发展阶段。

亿欧智库数据显示,中国智能家居市场规模已增长至6,516亿元,2016–2025年复合增长率（CAGR）为16.3%,预计2025年将突破万亿元。

Statista数据显示,全球智能家居市场规模自2018年的528亿美元增至2024年的1,543亿美元,预计2025年达1,740亿美元,至2029年增长至2,506亿美元；全球智能家居渗透率有望由2022年的14.2%提升至2027年的28.8%。

办公家具市场同样稳步增长。

Market.us数据显示,2024年全球办公家具市场规模约661亿美元,预计2032年达993亿美元,CAGR约5.3%。

伴随法律规范与工会组织的健全,升降办公桌等智慧办公产品正由“可选消费”向“必需消费”转变。

CredenceResearch数据显示,2022年全球升降桌市场规模为67亿美元,预计2030年达110亿美元,CAGR约7.2%,市场前景广阔。

2、跨境电商与公共海外仓：渗透率提升、合规趋严下的集中化扩张全球跨境电商保持高速增长。

PrecedenceResearch数据显示,2024年全球跨境电商市场规模约4,775亿美元,预计2025年增至5,512亿美元,未来十年CAGR约15.4%。

我国跨境电商在全球保持领先。

海关总署数据显示,2024年中国跨境电商进出口总额达2.63万亿元,同比增长10.8%,其中出口约2.15万亿元,有进出口记录的经营主体突破70万家,创新高。

欧美市场容量与潜力持续释放。

Statista预测,2025年美国电商市场收入预计达1.34万亿美元,并在2025–2029年以8%以上的CAGR扩大,至2029年接近1.84万亿美元。

eMarketer预计,美国电商渗透率将于2027年提升至20.6%,相较中国近47%的渗透率仍具提升空间,欧洲市场亦稳步扩张,中国跨境卖家在欧美市场的增长机遇充足。

政策与合规环境边际趋严、结构优化加速。

2024年,商务部、海关总署等多部门联合出台《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》,从金融支持、基础设施、跨关区退货监管、标准制定与国际合作等方面提出15条措施,推动海外仓成为跨境电商出口的重要基础设施。

与此同时,海外主要市场对直邮小包的限制趋严：美国自2025年5月2日起取消800美元以下免税（deminimis）政策,清关门槛上升、通关时效普遍延长；欧盟通过VAT全覆盖、碳关税与反补贴调查等措施强化贸易监管。

在此背景下,“提前备货、就近履约”的海外仓模式更具效率与合规优势。

海外仓行业快速扩容并加速集中化。

弗若斯特沙利文预测,至2028年采用海外仓模式的中国B2C出口电商物流解决方案市场份额将突破51%,市场规模达3,870亿元,CAGR约13.7%,首次超过直邮模式。

跨境电商物流市场亦保持扩张态势,BusinessResearchCompany指出2024年全球跨境电商物流规模为864.5亿美元,预计2025年达1,025.5亿美元,CAGR接近18%。

竞争格局方面,国际与国内多家大型物流与电商平台（如FedEx、DHL、菜鸟网络、京东物流等）依托全球仓储网络与供应链整合能力巩固领先地位；美国市场仍处于格局重塑期,除亚马逊自营体系外,尚未形成绝对主导者,中国及亚洲物流企业加速进入,美国新增仓储租赁中约有20%由中国和亚洲企业承租,行业集中度预计将进一步提升。

（二）行业特点跨境电商业务具有明显的季节性特征,销售节奏与平台活动及卖家促销紧密相关,旺季通常集中在下半年,尤其是“黑五”及圣诞购物季,使得年度表现呈现“前低后高”的趋势,销售额逐季递增。

海外仓业务的收入走势与跨境电商高度一致,营收和利润亦随订单量逐季增长,特别是在第四季度,受益于促销旺季带来的库内周转加快,通常成为全年营收与利润的高峰期。

（三）公司所处的行业地位乐歌是全球知名的智能家居与健康办公产品研发、制造与销售商,深耕行业多年,积累了较高的品牌知名度和完善的渠道体系,具备领先的研发设计能力和规模化制造优势,市场竞争力突出。

公司已推出多款人体工学类明星产品,包括电动升降桌、智能家居桌、电动儿童学习桌,以及电动沙发、电动升降床等,满足了消费者在健康、舒适与家居创新方面的需求。

公司坚持自主品牌战略,国内以“”为核心品牌,国际市场以“”为核心品牌,构建起境内外、线上线下全覆盖的销售网络。

在跨境电商运营方面,公司拥有超过15年的运营经验,境外线上销售规模处于行业前列,在亚马逊等电商平台保持领先,同时自建独立站“flexispot.com”在全球线性驱动应用类独立站中位居第一梯队。

在线性驱动核心技术领域,公司具备全球领先的产能与研发优势。

在宁波滨海、宁波姜山、广西及越南布局的四个制造基地为全球供应提供坚实保障。

公司掌握多项全球首创的线性驱动技术,并主持或参与多项国家和行业标准的制定。

公司产品均为自主研发设计,拥有完整的知识产权与全球专利布局,多次获得国际国内设计奖项。

公司先后获评国家高新技术企业、国家制造业单项冠军示范企业、国家知识产权示范企业、国家服务型制造示范企业和国家级绿色工厂,并建立国家工业设计中心、国家企业技术中心及博士后科研工作站,研发与创新实力处于行业领先水平。

在公共海外仓领域,公司依托“乐仓（Lecangs）”已建立覆盖全球的仓网布局,截至2025年上半年已在美国、加拿大、英国、德国及日本等核心市场投建并运营19个自营海外仓,总面积约65万平方米（约700万平方英尺）,其中美国形成了东西南北多点集群布局,有效帮助客户提升尾程配送时效并降低配送成本。

报告期内,公司完成目的港拖车14,960TEU,在仓内运营方面完成接柜上架28,964TEU、发出商品910万件中大件商品,全年预计将突破2,000万件；凭借强大的尾程履约能力,美国市场已实现90%以上订单的次日达。

公司海外仓累计服务客户1,744家,包括国内外多家上市公司及中大件品类头部跨境电商卖家。

凭借“仓网布局+头程服务+仓内运营+尾程履约”的全链条能力,以及跨境电商与海外仓的双轮驱动效应,公司在全球跨境电商供应链服务领域的行业地位持续提升。

同时,公司持续加大自动化与信息化投入,在接柜、上架、拣选、出库等环节推行标准化与精细化作业,出库准确率、上架及时率持续提升,货物安全性保持行业领先。

依托自研OMS/WMS/TMS的全链路贯通,客户可通过可视化看板实时掌握库存与订单进度,并进行费用测算,有效减少信息不对称与管理盲区。

在智能仓网方面,公司上线大数据驱动的“智能分仓”：基于客户历史订单的区域分布、SKU动销与体积重量等要素,输出新增/增配仓库的预测方案,同步测算运输费+仓储费+尾程费的综合节省金额与时效改善,并给出实施路径（站点、库容、人力、上线节拍）,帮助客户用最小投入获得最大履约收益。

针对旺季拥堵,公司利用自研的仓内预分拣流水线,实现自动订单分流,集合承运商协同实现尾程“干线直发”,绕开本地拥堵节点、更快完成入网扫描,从而缩短端到端时效、提升尾程履约确定性。

在“智能分仓+干线直发”的双重加持下,客户在关键销售窗口能够以更可控的成本获得速度与稳定性的双保障,进一步巩固公司在跨境电商供应链服务领域的行业地位。

（一）公司主营业务、主要产品及用途报告期内,公司主营业务收入主要来自智能家居、智慧办公产品的生产与销售,以及基于公共海外仓的跨境物流服务收入。

1、智能家居与智慧办公产品公司基于线性驱动技术,秉持“健康、舒适、安全、高效”的人体工学理念,持续创新研发多元化的智能家居与智慧办公产品,主要包括：升降桌系列：通过线性驱动实现桌面高度自由调节,相较于传统固定桌,能支持坐站交替,减轻脊柱压力,改善久坐带来的健康风险。

根据不同使用场景,产品涵盖升降办公桌、升降学习桌、升降家居桌、升降电竞桌、升降餐桌、升降书法桌等。

人体工学椅系列：以科学设计提供全方位支撑,缓解久坐疲劳,提升办公舒适度和效率。

其中创新的健身办公椅,将人体工学办公椅与健身单车结合,实现“办公+运动”的双重需求。

电动功能沙发系列：通过线性驱动实现坐姿、躺姿、TV姿等多场景调节,具备摇转、升降、零重力等功能,并支持语音及蓝牙控制,打造科技化、智能化的客厅体验。

智能电动床系列：基于低噪直流驱动系统,实现背、腰、腿多部位的自由调节,具备防鼾、起背、按摩等功能,为用户提供舒适、安全的睡眠解决方案。

2、公共海外仓跨境物流服务作为跨境电商品牌出海的核心基础设施,公司依托“乐仓（Lecangs）”自营海外仓网络,为跨境卖家,尤其是中大件品类客户,提供一站式综合物流解决方案,具体包括：头程海运与清关服务：通过与船公司长期合作,提供稳定的舱位资源及价格优势,覆盖整柜、拼箱等多种形式；并配套目的港清关及拖车服务,帮助客户降低运输成本、提升到港效率。

海外仓储与订单履约：提供标准化的入库、上架、拣选、打包、贴标等服务,支持客户多仓备货与区域分拨,提升库存周转率和订单响应速度。

尾程配送与增值服务：通过在美国形成的多点集群仓布局,联合FedEx、UPS等头部快递商,提供高效的尾程直发与集散配送服务；并针对家具、健身器材等大件商品,提供预约上门、安装、白手套等增值服务,显著提升客户终端体验。

售后托管与出口代理：提供退货检测、维修、再包装等售后托管服务,帮助客户降低跨境逆向物流成本；并提供出口代理、合规咨询等服务,简化跨境流程。

凭借公共海外仓的规模化、网络化与专业化优势,公司不仅为自身跨境电商业务提供了有力支撑,同时也助力外部客户降本增效,逐步形成“智能家居+跨境物流”的双轮驱动格局。

（二）报告期内公司经营模式报告期内,公司经营状况良好,采购、生产、销售等运营模式未发生重大变化。

1、采购模式公司外部采购的物料主要包括大宗原材料、零部件、包装物以及部分定制成品。

大宗原材料涵盖精密钢管、钢板、铝锭、ABS塑料等；外购零部件包括PCB线路板、MCU芯片、电子零配件、冲压件、铜丝漆包线、铝压铸件、塑料件、标准件以及部分电机及其组件、精密丝杆；包装物主要为彩盒、外箱、说明书等；定制成品则为部分外协的支架类和电动沙发类产品。

公司建立了完善的采购制度与流程,相关职能部门分工明确：采购部负责寻源、比价、议价与供应商评估；质量部负责进料检验与质量控制；工程部与研发部提供技术支持及样品承认；PMC部编制物料需求计划并监督供应商交付；财务部门负责核价与成本审核；内审部门负责全流程监督。

通过多部门协同,确保采购价格合理性、品质稳定性和供应链安全性。

2、生产模式公司产品以自主品牌销售为主,兼有部分B端ODM/代工业务。

自主品牌产品依据市场需求、销售计划及库存情况组织生产；ODM/代工业务则以客户订单为依据实行“以销定产”。

公司已形成全球化制造布局：宁波与广西北海基地负责核心部件生产,越南基地侧重外围制造与组装。

生产环节涵盖电机制造、SMT贴片、模具设计与制造、冲压成型、精密制管、激光切割、机器人焊接、木板加工、注塑、表面喷涂、电子组装及整机装配,工艺门类齐全,技术含量高。

自主生产及多基地协同使公司在应对市场波动、关税政策变化等方面具备较强的适应性。

此外,公司持续提升制造自动化与信息化水平,在工业工程、品质控制、自动化及信息化领域加大投入,建立先进测试体系,为产品质量稳定提供保障。

3、销售模式报告期内,公司销售模式覆盖境内、境外,线上、线下多类型、多渠道的多元化销售模式。

公司持续加强渠道建设,近年来逐步布局线下自有品牌渠道,实现线上线下融合发展。

（1）境外线下销售公司境外线下销售客户主要包括零售、超市、批发及工程渠道等,以ODM模式为主,产品与公司自主品牌产品在定位上保持适度区分。

（2）境内线下销售公司境内线下销售客户主要为实体门店、民用家居品牌商、办公家具品牌商、IT/OA集成商及其他行业客户。

境内线下销售以自主品牌为主,亦有少量与家居/家具品牌商的双品牌或ODM合作模式。

报告期内,公司持续完善经销商网络,新增30家门店,截至期末,全国经销门店总数105家。

（3）线上销售境内线上销售主要渠道包括天猫、京东、小米有品等；境外线上销售主要渠道包括Amazon、Wayfair、Walmart、HomeDepot、OfficeDepot、Rakuten、Yahoo等,公司同时运营12个独立站（如FlexiSpot.com）。

报告期内,公司美国独立站流量保持行业领先,独立站销售占跨境电商收入超过4成。

公司线上销售以M2C直营模式为主,分销模式为辅：M2C直营模式：公司以制造商身份通过电商平台直接面向终端消费者,减少中间环节,能够在市场调研、产品企划、研发设计、供应链管理、生产制造、渠道建设、品牌营销、物流运输及售后服务等环节实现全链条把控。

该模式不仅提升了公司整体效益,也优化了消费者体验。

公司在独立站、Amazon、天猫旗舰店、京东旗舰店及小米有品均主要采用M2C直营模式。

销售流程包括客户在线下单并完成支付,公司确认收款后发货并提供售后服务。

线上分销模式：公司与京东等电商平台及其他线上分销商开展合作,主要通过将产品销售给分销商,再由分销商通过其平台销售至终端消费者,并负责订单履约与配送服务。

4、海外仓运营模式海外仓是跨境电商的重要基础设施,由物流企业、跨境电商平台或大型跨境电商卖家在境外通过自建、购买或租赁方式建立仓库,提前将货物发往海外仓,实现本地库存与本地配送。

海外仓已成为外贸新业态新模式的重要组成部分。

一般可分为三类：第三方海外仓：由物流服务商或部分跨境电商大卖家运营,为跨境电商企业提供清关、入库质检、订单处理、分拣与配送等服务,也称公共海外仓。

根据运营方式不同,又可分为自营、加盟或合作模式。

平台海外仓：由电商平台自建的仓储配送体系,典型代表为亚马逊FBA,为平台卖家提供仓储、拣货打包、配送、收款、客服与退货处理等一站式服务。

卖家自用海外仓：由大型跨境卖家或进出口企业自建,仅服务自身业务,灵活度高,但对企业资金与管理能力要求较大。

公司自2013年设立首个海外仓以来,积累了多年自用仓运营经验。

2020年,顺应跨境电商高速发展趋势,公司正式推出第三方公共海外仓模式,并坚持全部自营,专注服务中大件跨境电商卖家。

近年来,公司以打造覆盖“工厂—海外仓—终端消费者”的端到端全链路跨境物流服务体系为目标,逐步形成包括头程海运、目的港清关与拖车、仓储管理、订单履约、尾程快递与卡派、逆向物流等在内的全流程综合服务能力。

公司海外仓收入主要来源于尾程派送、仓储服务、操作服务及部分增值服务。

成本主要包括支付给FedEx、UPS等快递商的尾程费用、仓库租金及人工成本。

其中,尾程派送的议价能力是第三方海外仓运营的核心竞争优势之一。

凭借长期合作及庞大的发件规模,公司快递账号享有行业领先的折扣资源,自2023年起跻身FedExGround全球前百大客户,2025年已跃升为FedExGround全球TOP50客户,获得更具优势的派送费率与服务保障。

为进一步降低运营成本、增强竞争优势,公司于2024年启动自建海外仓战略,通过提高自建仓比例,逐步优化租赁结构,降低整体仓储物业成本,同时提升服务能力与客户粘性,吸引更多跨境电商卖家入驻。

（三）报告期内主要业绩驱动因素报告期内,公司智能家居业务和海外仓业务双轮驱动,协同发展,实现营业收入31.45亿元,较上年同期增长29.56%；归属于上市公司股东的净利润1.29亿元,较上年同期减少19.47%；归属于上市公司股东的扣非净利润7850.16万元,较上年同期减少26.58%。

扣非净利润下降主要原因为：（1）2024年公司探索新模式、新业务,新产品研发投入大幅增加,研发、营销、IT人员增加较多,虽然报告期内公司已经对团队进行了优化和整合,但降本增效措施的效果体现需要一定时间,本期管理费用仍然较高；（2）报告期内海外仓运营面积同比大幅增加,受新会计租赁准则费用前置影响,新仓货架布局许可申请及安装过程较长,库容需要逐步释放和爬坡,以及尾程物流的涨价,导致海外仓毛利、净利有所下降。

人体工学系列产品上半年实现收入13.83亿元,同比增长3.48%,占营业收入比重43.99%；公共海外仓业务继续维持高增速,实现收入15.69亿元,同比增长84.27%,占营业收入比重提升至49.89%。

主要业绩驱动因素如下：1、报告期内,公司海外仓业务继续保持高增速,实现收入15.69亿元,同比增长84.27%。

在美国电商渗透率持续提升及中国跨境电商品牌出海趋势加速的背景下,海外仓需求大幅增长,公司在中大件海外仓领域的领先地位和良好口碑得到进一步巩固,累计服务出海企业达1,744家,营收规模快速提升。

欧洲市场表现突出,德国仓库利用率超过70%,已实现盈利。

同时,公司通过有序扩仓、优化库容利用率与库存周转,并加大自动化与信息化投入,推动运营效率显著提升。

在自动化方面,公司在美东、美西核心仓引入预分拣流水线、自动贴标线及AGV搬运,大幅提升作业效率与分拣准确率；在信息化方面,公司对WMS系统进行升级,新增自动汇波、可视化监控与效率分析模块,实现作业流程的精细化管理。

报告期内,公司包裹发件量同比增长逾120%,达到910万件。

此外,公司与FedEx深度合作,建立本地提货SOP、推行仓内预分拣与“第一枪”作业标准,并通过干线直送模式解决运力瓶颈,大幅改善尾程派送时效。

上述举措有效提升了履约效率与客户体验,成为推动公司海外仓业务持续高速增长的主要驱动因素。

2、上半年,欧美消费需求整体稳定、电商渗透率稳步提升,公司智能家居、健康办公产品品类不断丰富,在保持升降桌主打产品优势的同时,利用线性驱动核心技术以及品牌、渠道协同优势,实现电动沙发、人体工学椅等新品类的增长。

报告期内,人体工学椅、电动沙发、电动床等销售金额同比增长100%,新品类销售收入占比约20%,盈利能力不断改善。

3.自主品牌影响力不断提升,线上线下渠道不断协同融合。

公司依托极强的产品需求挖掘和开发能力,以更优的产品为品牌赋能,良好的产品力和品牌力是公司智能家居业务收入增长的重要保障。

上半年,公司自主品牌产品销售收入占主营业务收入（不含海外仓收入）比例为74.77%,较上年同期提升5.84%。

其中,跨境电商销售收入10亿元,同比增长9.16%；独立站销售收入4.1亿元,同比增长11.22%,占跨境电商收入41%,稳中有升。

同时公司持续推进线下渠道开发,通过地铁广告、快闪店、展会等形式增加品牌曝光,增强品牌体验和用户互动,进驻线下渠道,提升toB渠道专业性与认知度,开发新客户夯实市场基础,完善线下专属款产品矩阵,构筑差异化竞争壁垒。

受益于上述因素,报告期内公司业绩稳步增长。

本公司前身丽晶时代于2002年3月由丽晶国际独资设立。

2002年3月21日,宁波市鄞县对外经济贸易委员会出具鄞外资(2002)64号《关于同意宁波丽晶时代电子线缆有限公司章程的批复》,同意由丽晶国际独资设立丽晶时代。

2002年3月26日,丽晶时代于宁波市工商行政管理局鄞州分局完成工商登记程序。

经宁波国信联合会计师事务所审验,截至2003年9月22日,丽晶时代设立时认缴的注册资本已由丽晶国际以货币形式分四期足额缴付。

2010年6月,公司由丽晶时代整体变更为乐歌股份,乐歌股份变更设立时的股本总额为6,000万股。

2010年5月16日,丽晶时代全体股东作为发起人共同签署了发起人协议,以丽晶时代截至2010年3月31日经审计的净资产7,990.26万元折合为乐歌股份的股本总额6,000万股,每股面值1.00元,其余1,990.26万元计入资本公积。

各发起人在乐歌股份变更设立时持有的股份比例与其在丽晶时代原持有的股权比例保持一致。

2010年5月25日,宁波市对外贸易经济合作局出具甬外经贸资管函(2010)328号《关于同意宁波丽晶时代电子线缆有限公司变更为股份有限公司的批复》,同意公司由丽晶时代整体变更为乐歌股份。

2010年6月21日,乐歌股份于宁波市工商行政管理局完成工商登记程序。

根据江苏天衡出具的天衡验字(2010)36号《验资报告》,截至2010年5月28日,公司注册资本6,000万元已足额缴纳。