乐歌股份 - 300729.SZ

主营业务：以线性驱动为核心的智能家居、健康智慧办公产品的研发、生产和销售

经营范围：一般项目:技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广;机械电气设备制造;家具零配件生产;家具制造;第一类医疗器械生产;微特电机及组件制造;电子元器件与机电组件设备制造;家居用品制造;体育用品及器材制造;电机及其控制系统研发;机械设备销售;技术进出口;进出口代理;货物进出口;第一类医疗器械销售;第二类医疗器械销售;家具零配件销售;微特电机及组件销售;电子元器件与机电组件设备销售;体育用品及器材批发;体育用品及器材零售;办公用品销售;家居用品销售;软件销售;软件开发;人工智能应用软件开发;人工智能理论与算法软件开发;人工智能基础软件开发;信息咨询服务(不含许可类信息咨询服务);网络与信息安全软件开发(除依法须经批准的项目外,凭营业执照依法自主开展经营活动)。

乐歌人体工学科技股份有限公司(以下简称乐歌股份)成立于2002年,总部位于浙江宁波,2017年12月1日在深交所创业板挂牌上市(证券代码300729),是大健康人体工学行业首家A股上市公司,也是通过IPO形式上市的跨境电商第一股。

经过多年发展,已形成智能升降家居和公共海外仓两大成熟产业,是智能升降家居的领军企业,也是国内跨境电商行业的创新型、平台型知名标杆企业,被评为国家制造业单项冠军示范企业、国家服务型制造示范企业、国家绿色工厂等。

（一）公司所处行业情况按照《上市公司行业统计分类与代码》（JR/T0020—2024）,公司所处行业归属于“CC21家具制造业”。

公司的主要业务模式为跨境电商,主营产品为智能家居、健康办公产品,主要利用线性驱动技术,根据人体工学理念,结合物联网和传感技术,为用户构建智能家居场景和健康办公场景下的各类创新型应用。

随着公司业务规模的不断扩大,为赋能自身跨境电商业务和服务广大中小外贸企业品牌出海,公司延伸开拓了跨境电商公共海外仓创新服务综合体项目,属于申万三级行业中的“420805跨境物流行业”。

1、行业基本概况（1）智能家居、健康办公行业：健康消费意识逐渐提升,市场规模持续扩大智能家居与健康办公产业依托线性驱动、物联网等技术,逐步构建以硬件终端、软件系统与云平台为核心的智慧生态,为用户提供健康、舒适、安全、高效的居家与办公体验。

近年来,颈椎病、腰椎病等职业病高发且呈年轻化趋势,以线性驱动升降系统为代表的智能升降桌、人体工学椅等产品,有助于形成坐站交替的健康习惯,缓解久坐带来的身体损伤并提升工作效率与生活质量。

智能家居产业处于快速发展阶段,根据Statista数据显示,2025年全球智能家居市场收入达到1740亿美元,预计到2029年,这一数字将增长至2506亿美元,2026年到2029年间,将保持9.55%的高复合年增长率。

全球办公家具市场规模稳步增长,2026年全球办公家具的市场规模将达到826亿美元,预计到2030年市场规模将增至1168亿美元,复合年增长率为7.17%（数据来源：MordorIntelligence）。

日益健全的法律、工会组织也推动了升降办公桌等智慧办公产品由可选消费品逐渐转向必需消费品。

全球升降桌市场规模持续扩容,根据QYResearch调研显示,2025年全球电动升降桌市场规模大约为35.79亿美元,预计2032年将达到53.44亿美元,2026-2032期间年复合增长率为6.0%。

（2）跨境电商与公共海外仓行业：政策推动、渗透率提升、合规趋严下的集中化扩张当前,中国跨境电商的发展持续作为推动外贸转型升级、培育新经济增长点的重要突破口,2025年国家政策进一步深化,从便利化试点走向规模化复制,并强化财税协同支撑。

2026年上半年,海关总署进一步落地跨境电商零售出口跨关区退货全国推广、海外仓报关备案简化等配套细则,持续优化行业通关履约体验。

根据海关总署信息,截至2026年上半年,国内具备跨境电商进出口实绩的市场经营主体数量再创新高,同时跨境电商海外仓相关出口业务同比大幅增长3.3倍,行业竞争激烈。

依托国内高校持续输送的高素质人才红利,叠加企业研发能力、全球化品牌营销体系不断完善,国内电商企业出海深耕、全球化供应链布局已是国际贸易长期发展的主流趋势,我国跨境电商行业成长空间充足、发展前景向好。

根据Statista公布的数据,2026年美国电子商务市场收入预计为12.4万亿美元。

2026-2030年期间,这一市场的规模会以5.50%的复合年增长率不断扩大,并在2030年增长至15.4万亿美元。

根据eMarketer数据显示,2025年,欧洲电子商务市场价值约达到9975.5亿美元。

预计该市场将在2026年至2035年间以9.50%的复合年增长率增长,到2035年将达到约24721.6亿美元的价值。

结合美国人口普查局2026年一季度实测数据,当期美国线上零售销售额3267亿美元,同比上涨9.8%,线上消费习惯已形成长期固化趋势。

美国、欧洲等发达国家电商渗透率的持续提升,将为中国跨境电商行业的发展创造良好机遇和增长空间。

行业政策与海外属地合规监管呈现整体边际收紧、行业内部结构持续优化的特征。

2024年,商务部、海关总署等多部门联合出台《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》,从金融支持、基础设施、跨关区退货监管、标准制定与国际合作等方面提出15条措施,推动海外仓成为跨境电商出口的重要基础设施。

与此同时,海外主要市场对直邮小包的限制趋严：美国自2025年5月2日起取消800美元以下免税（deminimis）政策,清关门槛上升、通关时效普遍延长；欧盟通过VAT全覆盖、碳关税与反补贴调查等措施强化贸易监管。

在此背景下,“海外备货、目的国履约”的海外仓模式更具效率与合规优势。

海外仓作为跨境电商履约体系的重要基础设施,近年来持续扩张。

跨境眼《2026海外仓蓝皮书》最新统计数据显示：截至2026年上半年,服务于国内跨境电商业务的海外仓运营企业数量维持在1500家以上,海外实体仓库总量由2025年初的5300个增长至6252个,美国区域仓库数量占比过半。

在竞争格局方面,国际与国内大型物流及电商平台（如FedEx、DHL、菜鸟网络、京东物流等）依托全球仓储网络及供应链整合能力持续巩固领先地位；与此同时,美国市场仍处于格局重塑阶段,除亚马逊自营体系外,尚未形成绝对主导者,中国及亚洲物流企业加速进入,当地新增仓储租赁中约20%由中国及亚洲企业承租,行业集中度呈提升趋势。

自2024年以来,海外仓行业呈现出“规模快速扩张、竞争显著加剧”的特征。

一方面,大量企业集中进入,推动仓储供给释放；另一方面,需求增长相对滞后,叠加欧美监管趋严、地缘政治波动及贸易壁垒等因素,行业整体运营成本与不确定性上升,企业盈利能力面临一定压力。

整体来说,公司所处行业保持发展态势,长期需求基础良好,同时行业竞争格局持续演进。

在跨境电商及海外仓领域,全球电商渗透率持续提升,中国制造企业品牌出海趋势不断加强。

报告期内,海外主要市场在税务、清关及合规方面的要求逐步提高,跨境直邮模式的不确定性及综合成本有所上升,海外仓“本地备货、就近履约”的模式优势进一步体现。

行业竞争由单一价格竞争逐步向资源、规模、履约能力及合规能力竞争转变。

2、行业特点跨境电商模式下,销售旺季和平台、卖家促销紧密相关,一般来说,第一季度为淡季,全年呈前低后高趋势,销售逐季增加,旺季集中在下半年,如黑五和圣诞季。

海外仓的收入走势也和跨境电商保持一致,营收和利润逐季增长,特别是四季度因为促销旺季,带来库内产品周转加快,通常是一年内营收和利润最好的季度。

3、公司所处的行业地位乐歌是全球知名的智能家居、健康办公产品的研发、制造、销售商,深耕行业多年,积累了较高的品牌知名度,搭建了完善成熟的销售渠道,拥有行业领先的研发设计能力、规模化制造优势,市场竞争优势明显,成功推出多款智能办公升降桌、智能家居桌、电动儿童学习桌等人体工学爆品,是升降桌行业的头部企业。

公司自2020年开始推出公共海外仓跨境物流服务,并通过“小仓换大仓”的方式滚动发展海外仓和优化仓库布局。

截至报告期末,公司在全球拥有21个自营海外仓,面积78.77万平方米,其中自建仓9.3万平米。

乐歌海外仓在为自身跨境电商业务赋能的同时,已累计服务2351家外贸企业,其中不乏上市公司、中大件品类垂直类目的头部跨境电商卖家等。

随着近几年公司在海外仓行业的深耕,规模效应逐步凸显,行业地位不断提升,乐歌海外仓现已发展成为海外仓服务企业中的头部企业。

综上,公司长期深耕线性驱动应用领域,围绕健康办公与智能家居场景持续进行产品创新,在品牌、制造及跨境履约等方面形成较强的综合能力,是升降桌行业的头部企业。

在公共海外仓业务方面,公司已形成一定规模的自营海外仓网络,并持续服务第三方跨境电商客户,业务规模稳步增长。

公司在中大件跨境电商全流程履约领域具备较强的服务能力,是所在行业的头部企业。

（二）报告期内公司业务报告期内,公司主营业务收入主要来自智能家居、智慧办公产品的生产与销售,以及基于公共海外仓的跨境物流服务收入。

1、智能家居与智慧办公产品公司基于线性驱动技术,秉持“健康、舒适、安全、高效”的人体工学理念,持续创新研发多元化的智能家居与智慧办公产品,主要包括：升降桌系列：通过线性驱动实现桌面高度自由调节,相较于传统固定桌,能支持坐站交替,减轻脊柱压力,改善久坐带来的健康风险。

根据不同使用场景,产品涵盖升降办公桌、升降学习桌、升降家居桌、升降电竞桌、升降餐桌、升降书法桌等。

人体工学椅系列：以科学设计提供全方位支撑,缓解久坐疲劳,提升办公舒适度和效率。

其中创新的健身办公椅,将人体工学办公椅与健身单车结合,实现“办公+运动”的双重需求。

电动功能沙发系列：通过线性驱动实现坐姿、躺姿、TV姿等多场景调节,具备摇转、升降、零重力等功能,并支持语音及蓝牙控制,打造科技化、智能化的客厅体验。

智能电动床系列：基于低噪直流驱动系统,实现背、腰、腿多部位的自由调节,具备防鼾、起背、按摩等功能,为用户提供舒适、安全的睡眠解决方案。

2、公共海外仓跨境物流服务作为跨境电商品牌出海的重要基础设施,公司依托“乐仓（Lecangs）”自营海外仓网络,面向跨境电商卖家,尤其是中大件品类客户,提供覆盖头程运输、仓储管理、订单履约及尾程配送等环节的一体化跨境物流服务体系,具体包括：（1）头程海运与清关服务公司通过与船公司建立长期合作关系,获取相对稳定的舱位资源及运价条件,支持整柜（FCL）与拼箱（LCL）等多种运输方式,并配套提供目的港清关及拖车服务,提升运输衔接效率,降低客户综合物流成本。

（2）海外仓储与订单履约服务公司提供标准化仓储及履约操作,包括入库、质检、上架、拣选、打包及贴标等环节,支持客户多仓布局与区域分拨需求,有助于提升库存周转效率及订单处理时效。

（3）尾程配送与增值服务依托在美国形成的多节点仓网布局,公司与FedEx、UPS、CH.Robinson、XPO等物流服务商合作,提供尾程直发及集散配送服务。

在此基础上,公司持续优化履约模式,通过组织LineHaul（干线物流）和DirectShipping（直送）等方式,将订单从仓库直接对接至目的地城市交由最后一公里快递派送体系,减少承运商中间分拣环节,有助于提升整体履约时效及稳定性。

（4）反向物流服务公司围绕跨境履约全流程,提供涵盖退货接收、检测分级、维修处理、再包装及二次入库等在内的反向物流服务,协助客户优化跨境逆向链路管理,降低退货处理成本。

凭借公共海外仓的规模化、网络化与专业化优势,公司不仅为自身跨境电商业务提供了有力支撑,同时也助力外部客户降本增效,逐步形成“智能家居+跨境物流”的双轮驱动格局。

（三）报告期内公司经营模式报告期内,公司经营状况良好,主要围绕“品牌运营+制造供应链+海外仓履约”展开,采购、生产、销售等运营模式未发生重大变化。

1、采购模式公司外部采购的物料主要包括大宗原材料、零部件、包装物以及部分定制成品。

大宗原材料涵盖精密钢管、钢板、铝锭、ABS塑料等；外购零部件包括PCB线路板、MCU芯片、电子零配件、冲压件、铜丝漆包线、铝压铸件、塑料件、标准件以及部分电机及其组件、精密丝杆；包装物主要为彩盒、外箱、说明书等；定制成品则为部分外协的支架类和电动沙发类产品。

公司建立了完善的采购制度与流程,相关职能部门分工明确：采购部负责寻源、比价、议价与供应商评估；质量部负责进料检验与质量控制；工程部与研发部提供技术支持及样品承认；PMC部编制物料需求计划并监督供应商交付；财务部门负责核价与成本审核；内审部门负责全流程监督。

通过多部门协同,确保采购价格合理性、品质稳定性和供应链安全性。

2、生产模式公司以自主制造为主,并辅以部分外协生产,围绕线性驱动核心技术,构建了涵盖关键零部件及整机产品的生产能力,并通过多地布局提升制造韧性。

公司产品以自主品牌销售为主,兼有部分B端ODM/代工业务。

自主品牌产品依据市场需求、销售计划及库存情况组织生产；ODM/代工业务则以客户订单为依据实行“以销定产”。

公司已形成全球化制造布局：宁波与广西北海基地负责核心部件生产,越南基地侧重外围制造与组装。

生产环节涵盖电机制造、SMT贴片、模具设计与制造、冲压成型、精密制管、激光切割、机器人焊接、木板加工、注塑、表面喷涂、电子组装及整机装配,工艺门类齐全,技术含量高。

自主生产及多基地协同使公司在应对市场波动、关税政策变化等方面具备较强的适应性。

此外,公司持续提升制造自动化与信息化水平,在工业工程、品质控制、自动化及信息化领域加大投入,建立先进测试体系,为产品质量稳定提供保障。

3、销售模式公司以自主品牌为核心,通过独立站与第三方电商平台协同开展销售,同时结合线下渠道及部分ODM业务,形成多元化销售体系。

境外市场以独立站及电商平台为主,境内市场覆盖线上平台及线下渠道。

（1）线上销售境内线上销售主要渠道包括天猫、京东、小米有品等；境外线上销售主要渠道包括Amazon、Wayfair、Walmart、HomeDepot、OfficeDepot、Rakuten、Yahoo等,公司运营12个独立站（如FlexiSpot.com）。

报告期内,公司美国独立站流量在行业内遥遥领先,独立站销售占跨境电商收入超过4成。

公司线上销售以M2C直营模式为主,分销模式为辅：M2C直营模式：公司以制造商身份通过电商平台直接面向终端消费者,减少中间环节,能够在市场调研、产品企划、研发设计、供应链管理、生产制造、渠道建设、品牌营销、物流运输及售后服务等环节实现全链条把控。

该模式不仅提升了公司整体效益,也优化了消费者体验。

公司在独立站、Amazon、天猫旗舰店、京东旗舰店及抖音旗舰店均主要采用M2C直营模式。

销售流程包括客户在线下单并完成支付,公司确认收款后发货并提供售后服务。

线上分销模式：公司与京东等电商平台及其他线上分销商开展合作,主要通过将产品销售给分销商,再由分销商通过其平台销售至终端消费者,并负责订单履约与配送服务。

（2）境外线下销售公司境外ODM客户主要包括宜家、沃尔玛等零售、超市、批发及工程渠道等,产品与公司自主品牌产品在定位上保持适度区分。

（3）境内线下销售公司境内线下销售客户主要为实体门店、民用家居品牌商、办公家具品牌商、IT/OA集成商及其他行业客户。

境内线下销售以自主品牌为主,亦有少量与家居/家具品牌商的双品牌或ODM合作模式。

报告期内,公司持续完善经销商网络,新增30家门店,截至期末,全国经销门店总数147家。

4、海外仓运营模式海外仓是跨境电商的重要基础设施,由物流企业、跨境电商平台或大型跨境电商卖家在境外通过自建、购买或租赁等方式建立仓储设施,将货物提前备货至海外,实现本地库存与本地配送。

随着跨境电商的发展,海外仓已成为外贸新业态的重要组成部分。

根据运营主体及服务模式不同,海外仓主要分为三类：（1）第三方海外仓：由物流服务商或部分跨境电商企业运营,为其他跨境电商卖家提供清关、入库质检、仓储管理、订单处理、分拣配送等服务,也称公共海外仓,根据运营模式可分为自营、加盟及合作等形式；（2）平台海外仓：由电商平台自主运营的仓储体系,为平台卖家提供仓储、配送、客服及退货等一体化服务,典型模式如Amazon旗下FBA体系；（3）卖家自用海外仓：由大型跨境卖家或进出口企业自主运营,主要服务自身业务需求,具备较高灵活性,但对资金实力及运营能力要求较高。

公共海外仓业务是公司围绕跨境电商生态延伸形成的重要业务板块,依托自营海外仓网络,为跨境电商客户提供仓储、分拣、配送等综合服务,重点服务中大件品类客户。

公司自2013年设立首个海外仓以来,持续积累自用仓运营经验。

2020年,公司顺应跨境电商发展趋势,正式拓展第三方公共海外仓业务,并采用全自营模式,专注服务中大件跨境电商卖家。

经过多年发展,公司已逐步形成覆盖“工厂—海外仓—终端消费者”的端到端跨境物流服务体系,服务环节涵盖头程海运、目的港清关与拖车、仓储管理、订单履约、尾程配送（快递与卡派）以及反向物流等,实现跨境履约全流程的系统化运营。

公司海外仓业务收入主要来源于尾程配送服务、仓储服务、操作服务及相关增值服务；成本主要包括尾程配送费用（主要支付给FedEx、UPS、amazonshipping等物流服务商）、仓储租金及人工成本等。

随着业务规模的持续扩大,公司在尾程配送等关键环节的议价能力不断提升,叠加规模化发件优势,有助于优化整体履约成本结构。

仓租成本占了海外仓成本的20%,因此在基础设施布局方面,公司于2024年启动自建海外仓战略。

首个自建仓已于2026年6月投用,第二个自建仓将于2027年上半年建成,计划通过提升海外仓运营面积中的自建仓占比,降低租赁成本,提升仓储资源的可控性与运营稳定性,增强客户服务能力及长期合作粘性。

报告期内,随着行业竞争加剧及监管趋严,客户对履约稳定性、时效性及合规性的要求不断提高。

公司通过持续投入自动化、信息化系统建设,提升仓内作业效率与履约能力。

同时,随着海外仓规模扩张,公司在尾程配送议价能力增强,今年引入了UPS作为第二大尾程配送合作商,降低了单一重点供应商的依赖风险。

公共海外仓业务不仅为公司提供稳定的收入来源,也提升了公司跨境电商主业的履约能力与客户体验,形成协同效应。

（四）报告期内经营情况概述报告期内,公司智能家居业务和海外仓业务双轮驱动,协同发展,实现营业收入31.79亿元,较上年同期增长1.11%；归属于上市公司股东的净利润2138万元,较上年同期下降83.43%,归属于上市公司股东的扣非净利润296万元,较上年同期下降96.23%,利润端同比大幅下滑,主要系汇兑损益等财务性项目对报表的冲击——上半年汇兑损失7,784.15万元,去年同期为汇兑收益4,603.03万元,同比增加12,387.18万元汇兑损失。

剔除汇兑损益影响后,公司实际主营业务的营业利润较去年同期保持正增长,经营基本面保持稳健。

主要业绩变动因素如下：1、上半年,智能家居业务实现收入16.07亿元,同比增长3.6%,占营业收入比重50.55%。

智能家居、健康办公产品品类不断丰富,在保持升降桌主打产品优势的同时,利用线性驱动核心技术以及品牌、渠道协同优势,实现销售收入稳中有升。

公司跨境电商模式下,新品开拓卓有成效,高中低不同价格带满足更多用户需求,上半年跨境电商销售收入11.41亿元,同比增长13.69%,人体工学椅等新品类增量显著,占比提升到25%左右。

海外线下经销渠道业务尚处于前期发展,产生战略性亏损,影响当期利润。

2、自主品牌影响力不断提升,独立站表现亮眼,在面对消费分层的大环境中,更具韧性。

公司依托极强的产品需求挖掘和开发能力,以更优的产品为品牌赋能,良好的产品力和品牌力是公司业务收入增长的重要保障。

上半年,累计斩获9项国际设计大奖,包括德国创新奖、美国MUSE设计大奖、美国好设计奖及法国设计奖金奖等,持续提升品牌国际影响力与产品溢价能力。

此外,Flexispot携手NBA球星保罗・乔治、足球明星赫迪拉开展品牌合作,官宣内容实现全渠道超1500万次曝光。

报告期内,公司自主品牌产品销售收入占主营业务收入（不含海外仓收入）比例为80.42%。

其中,公司独立站销售收入4.95亿元,同比增长20.48%,增速高于亚马逊等三方平台,私域会员数量持续增加。

FlexiSpot美国独立站升降桌垂直品类访问量和转化率位居行业第一,品牌AI可见度得分72。

3、上半年,公共海外仓业务实现收入15.49亿元,同比降低1.27%,占营业收入比重48.71%。

通过优化尾程价格,提升库内操作效率等,毛利率较比去年同期提升1.75个百分点。

自主研发的自动化分拣系统、自动化贴标系统在更多仓库内调试应用,有效降低人工成本、提升订单配送准确率,以及提升旺季处理能力。

随着首个自建仓6月起投用,海外仓运营成本将得到进一步优化。

公司继续保持中大件海外仓行业中领先地位,且作为FedEx的全球TOP50客户,及UPS全球高速增长前10客户,享有较好的尾程价格优势,累计服务出海企业2351家,2026年上半年处理包裹876万件。

4、上半年,为拓展公司智能家居产品在电竞领域的市场,公司进一步收购亿思贝斯32%股份,合计持股52%。

随着下半年收购后整合工作的推进,有望发挥公司在研发、供应链、渠道、品牌及海外仓履约等方面的协同优势,拓展用户覆盖和品类边界,增强自主品牌业务的综合竞争力。

通过多品牌、多品类协同发展,公司能够提升用户复购及交叉销售能力,推动智能家居业务由单一核心品类向多场景人体工学解决方案延伸。

本公司前身丽晶时代于2002年3月由丽晶国际独资设立。

2002年3月21日,宁波市鄞县对外经济贸易委员会出具鄞外资(2002)64号《关于同意宁波丽晶时代电子线缆有限公司章程的批复》,同意由丽晶国际独资设立丽晶时代。

2002年3月26日,丽晶时代于宁波市工商行政管理局鄞州分局完成工商登记程序。

经宁波国信联合会计师事务所审验,截至2003年9月22日,丽晶时代设立时认缴的注册资本已由丽晶国际以货币形式分四期足额缴付。

2010年6月,公司由丽晶时代整体变更为乐歌股份,乐歌股份变更设立时的股本总额为6,000万股。

2010年5月16日,丽晶时代全体股东作为发起人共同签署了发起人协议,以丽晶时代截至2010年3月31日经审计的净资产7,990.26万元折合为乐歌股份的股本总额6,000万股,每股面值1.00元,其余1,990.26万元计入资本公积。

各发起人在乐歌股份变更设立时持有的股份比例与其在丽晶时代原持有的股权比例保持一致。

2010年5月25日,宁波市对外贸易经济合作局出具甬外经贸资管函(2010)328号《关于同意宁波丽晶时代电子线缆有限公司变更为股份有限公司的批复》,同意公司由丽晶时代整体变更为乐歌股份。

2010年6月21日,乐歌股份于宁波市工商行政管理局完成工商登记程序。

根据江苏天衡出具的天衡验字(2010)36号《验资报告》,截至2010年5月28日,公司注册资本6,000万元已足额缴纳。