大普微（301666）作为国产企业级SSD核心供应商，将于2026年4月3日启动申购，发行价46.08元/股，具备"主控芯片+固件算法+模组"全栈自研能力，已覆盖字节跳动、腾讯、阿里巴巴等头部客户，预计2026年Q1净利润同比增长144.44%至164.64%，但需关注其尚未盈利及高负债率风险。

一、核心申购信息

  1. 基础信息
    • 股票代码/申购代码：301666
    • 申购日期：2026年4月3日（周五）
    • 发行价格：46.08元/股
    • 上市地点：深圳证券交易所创业板
    • 主承销商：国泰海通证券
  2. 发行规模
    • 总发行量：​4362.1636万股​（网上发行697.90万股，网下配售2791.8309万股）
    • 发行后总股本：4.3622亿股
    • 发行后总市值：201.01亿元
    • 实际募集资金总额：20.10亿元
  3. 申购条件
    • 网上申购上限：6500股
    • 顶格申购需配市值：6.50万元
    • 中签缴款日：2026年4月8日（周三）

二、公司核心优势

  1. 技术壁垒与研发实力
    • 国内极少数具备企业级SSD"主控芯片+固件算法+模组"全栈自研能力并实现批量出货的厂商
    • PCIe SSD产品矩阵完备，容量覆盖​1TB到128TB​，代际覆盖​PCIe 3.0到5.0​，已着手研究PCIe 6.0
    • 自研主控芯片DP600、DP800产品已批量出货，读写性能、时延及QoS指标达国际领先水平
    • 全球首批量产企业级PCIe 5.0 SSD和大容量QLC SSD，全球极少数拥有SCM SSD和可计算存储SSD供应能力
  2. 客户资源优势
    • ​国内客户​：已覆盖字节跳动、腾讯、阿里巴巴、京东、百度、美团、快手、DeepSeek、小红书、滴滴等头部互联网企业
    • ​服务器厂商​：新华三、超聚变、中兴、华鲲振宇、联想等
    • ​通信运营商​：中国电信、中国移动、中国联通
    • ​国际客户​：已实现向Google等海外客户供货，2025年通过NVIDIA、xAI两家全球AI头部公司测试导入
  3. 行业前景与市场地位
    • 根据IDC数据，最近三年国内企业级SSD市场占有率稳居前列
    • 中国作为全球​第二大企业级SSD市场​，国产化需求日益强烈
    • 2026年随着PCIe 5.0成为主力产品，企业级SSD市场营收有望翻倍成长
    • AI推理对KV缓存需求激增，企业级SSD成为​涨幅最高的细分赛道​，预计2026年市场规模同比增长超50%

三、财务表现与业绩展望

  1. 历史财务数据
    • ​营业收入​：2023年5.19亿元→2024年9.62亿元→2025年22.89亿元，YOY依次为-6.69%/85.21%/137.87%
    • ​归母净利润​：2023年-6.17亿元→2024年-1.91亿元→2025年-4.81亿元，YOY依次为-15.51%/69.08%/-151.96%
    • ​毛利率​：3.51；​净利率​：-21.04%；​负债率​：85.65%
  2. 2026年业绩展望
    • 预计2026年Q1实现净利润​5500万元至8000万元​，同比增长144.44%至164.64%
    • 预计2026年​整体实现扭亏为盈​，基于营业收入持续增长、毛利率提升、期间费用率降低等预期
  3. 估值水平
    • 发行市销率：​20.89倍​（2024年摊薄后静态市销率）
    • 参考同行业市盈率：63.25倍
    • 动态市盈率：47.43倍

四、风险提示

  1. 尚未盈利风险
    • 截至2025年6月末，​未分配利润为-94,455.35万元​，存在未弥补亏损
    • 预计短期内​无法进行利润分配​，对投资者收益造成影响
    • 2025年全年归母净利润预计为-4.81亿元，同比下降151.96%
  2. 财务指标压力
    • ​毛利率极低​（3.51），​净利率为负​（-21.04%），​负债率极高​（85.65%）
    • ​存货占比较高​，存在产品跌价风险
    • 2025年计提了较大金额的存货跌价准备导致资产减值损失较高
  3. 市场竞争风险
    • 全球企业级SSD市场​寡头竞争格局​，主要被三星、SK海力士、西部数据等国际巨头主导
    • 国内市场竞争日趋激烈，佰维存储、江波龙等厂商也开始探索企业级SSD业务
    • ​客户集中度较高​，对少数大客户存在一定依赖
  4. 行业周期风险
    • 存储行业周期性波动明显，受国际地缘政治、关税政策、AI芯片短缺等因素影响
    • 2025年上半年，国内企业级SSD市场价格出现​一定程度的下行​，销售价格回升有所滞后

五、募集资金用途

序号 项目名称 投资金额（万元） 占比
1 下一代主控芯片及企业级SSD研发及产业化项目 95,828.37 50.98%
2 补充流动资金 70,000.00 37.28%
3 企业级SSD模组量产测试基地项目 21,956.86 11.74%
合计 187,785.23 100.00%
  • ​投资金额总计与实际募集资金总额比​：93.42%，超额募集1.32亿元
  • 资金主要用于技术研发和​产能提升​，有助于巩固公司在企业级SSD领域的技术优势

六、投资建议

大普微作为​国产企业级SSD核心供应商​，具备全栈自研能力，客户资源优质，受益于AI算力需求增长和国产替代趋势，​2026年业绩有望显著改善​。然而，公司​尚未实现盈利​，财务指标压力大，市场竞争激烈，需谨慎评估风险。

​建议​：

  • ​短线投资者​：可关注申购，但需警惕上市后波动风险
  • ​长线投资者​：建议观察公司2026年Q1业绩兑现情况后再做决策
  • ​打新策略​：鉴于公司技术壁垒高、客户优质，​可参与申购​，但需控制仓位，注意风险

​提示​：新股投资风险较高，建议投资者根据自身风险承受能力合理配置资金。