尚水智能(301513)招股书解读:比亚迪占比 65% 循环制浆市占率第一
2026-03-31 10:51:03
AI分析
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一、公司基本信息
| 项目 |
内容 |
| 公司名称 |
尚水智能 |
| 公司全称 |
深圳市尚水智能股份有限公司 |
| 拟上市板块 |
创业板（深交所） |
| 所属行业 |
锂电池智能装备/微纳粉体处理设备 |
| IPO 进度 |
2026 年 3 月 27 日发布招股意向书，2026 年 4 月 8 日申购 |
| 保荐机构 |
民生证券 |
二、主营业务
尚水智能是一家专注于锂电池智能装备的企业，主营业务围绕：
主要产品：
- 循环式高效制浆系统
- 粉体输送计量系统
- 涂布辊压分切系统
市场地位：
- 2024 年循环式高效制浆系统国内市场占有率60%，排名第一
主要客户： 比亚迪、宁德时代等锂电池制造商
三、核心财务数据
3.1 营业收入
| 报告期 |
营收（万元） |
同比变化 |
| 2022 年 |
39,653.58 |
- |
| 2023 年 |
60,059.66 |
+51.5% |
| 2024 年 |
63,700 |
+6.1% |
| 2025 年 1-6 月 |
待确认 |
- |
2022-2024 年复合增长率：26.8%
预计 2025 年全年：80,699.91 万元（同比增长 26.77%）
3.2 归母净利润
| 报告期 |
净利润（万元） |
同比变化 |
| 2022 年 |
9,772.15 |
- |
| 2023 年 |
23,400 |
+139.5% |
| 2024 年 |
15,300 |
-34.6% |
| 2025 年 1-6 月 |
待确认 |
- |
特点： 2024 年"增收不增利"，净利润同比下滑 34.6%
3.3 毛利率
| 报告期 |
主营业务毛利率 |
| 2022 年 |
48.10% |
| 2023 年 |
57.08% |
| 2024 年 |
48.72% |
| 2025 年 1-6 月 |
待确认 |
特点： 毛利率波动较大，2023 年达峰值 57.08%
预计 2025 年在手订单毛利率：约 25%-30%
3.4 资产负债率
| 报告期 |
资产负债率 |
| 2025 年 6 月末 |
22.46% |
四、发行信息
4.1 发行概况
| 项目 |
内容 |
| 股票代码 |
301513 |
| 申购代码 |
301513 |
| 发行股数 |
2,500 万股 |
| 发行后总股本 |
待确认 |
| 公开发行比例 |
不低于 25% |
| 每股面值 |
1.00 元人民币 |
| 发行价格 |
待询价 |
| 发行市盈率 |
待确认 |
| 申购日期 |
2026-04-08（周三） |
| 申购上限 |
0.60 万股 |
4.2 募集资金
计划募资：58,738.54 万元（约 5.87 亿元）
4.3 募投项目
| 序号 |
项目名称 |
拟使用募集资金（万元） |
| 1 |
高精智能装备华南总部制造基地建设项目 |
22,834.67 |
| 2 |
研发中心建设项目 |
20,903.87 |
| 3 |
补充流动资金 |
15,000.00 |
| 合计 |
|
58,738.54 |
五、客户情况
5.1 客户集中度
| 报告期 |
前五大客户销售占比 |
| 2022 年 |
待确认 |
| 2023 年 |
待确认 |
| 2024 年 |
90% 以上 |
5.2 第一大客户（比亚迪）
| 报告期 |
对比亚迪销售占比 |
| 2022 年 |
待确认 |
| 2023 年 |
待确认 |
| 2024 年 |
65.78% |
风险点：
- 比亚迪既是第一大客户（2024 年营收占比 65.78%），又是公司第四大股东
- 存在重大依赖及关联交易风险
- 双方交易毛利率显著高于其他客户
5.3 其他主要客户
六、风险因素
6.1 与发行人相关的风险
- 单一客户依赖风险：对比亚迪重大依赖，2024 年销售占比 65.78%
- 关联交易风险：比亚迪为第四大股东，关联交易占比较高
- 毛利率波动风险：毛利率从 57.08% 下滑至 48.72%
- 业绩波动风险：2024 年净利润同比下滑 34.6%
- 新业务毛利率较低：2025 年在手订单毛利率预估仅 25%-30%
- 技术创新风险
- 产品质量风险
- 应收账款风险
6.2 与行业相关的风险
- 锂电池行业政策变化风险
- 下游行业波动风险
- 行业竞争加剧风险
- 循环式高效制浆行业新进入者增加风险
6.3 其他风险
- 创业板投资风险（创新投入大、业绩不稳定、退市风险高）
- 募集资金投资项目实施风险
- 发行失败风险
- 股票价格波动风险
七、同行业可比公司
| 公司 |
主要产品 |
| 先导智能 |
锂电池智能装备 |
| 利元亨 |
锂电池制造设备 |
| 联赢激光 |
激光焊接设备 |
| 其他锂电池装备企业 |
- |
八、核心技术与竞争优势
8.1 专利情况
- 境内专利： 174 项
- 发明专利： 44 项
- 境外发明专利： 9 项
8.2 市场地位
- 循环式高效制浆系统国内市场占有率 60%，排名第一
- 2022 年该产品市场份额曾达 89%
8.3 技术优势
- 自主研发的循环式高效制浆技术获得下游客户认可
- 以"粉体处理技术包"为体系的综合技术能力
九、投资要点总结
| 亮点 |
风险 |
| ✅ 营收持续增长（CAGR 26.8%） |
⚠️ 对比亚迪依赖度高（65.78%） |
| ✅ 高毛利率（48%-57%） |
⚠️ 比亚迪为第四大股东，关联交易 |
| ✅ 循环制浆系统市占率第一（60%） |
⚠️ 2024 年净利润下滑 34.6% |
| ✅ 专利技术积累（174 项境内专利） |
⚠️ 毛利率波动大（48%-57%） |
| ✅ 锂电池赛道，行业前景好 |
⚠️ 新业务订单毛利率仅 25%-30% |
| ✅ 2026 年 4 月 8 日申购 |
⚠️ 创业板投资风险较高 |
