一、公司基本信息
| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 公司全称 | 有研金属复合材料（北京）股份公司 |
| 成立日期 | 2019 年 9 月 19 日 |
| 注册资本 | 37,123.85 万元 |
| 法定代表人 | 樊建中 |
| 控股股东 | 中国有研科技集团有限公司（国务院国资委直属央企） |
| 实际控制人 | 国务院国资委 |
| 拟上市板块 | 上海证券交易所科创板 |
| 保荐人 | 中信证券股份有限公司 |
二、发行概况
| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 发行股票类型 | 人民币普通股（A 股） |
| 发行股数 | 不超过 159,102,201 股（不含超额配售） |
| 发行后总股本 | 不超过 530,340,701 股 |
| 发行占比 | 不低于发行后总股本的 10%，不超过 30% |
| 每股面值 | 人民币 1.00 元 |
三、主营业务与产品
业务板块构成
公司主要从事金属复合材料及制品、特种有色金属合金制品研发、生产和销售。
报告期内主营业务收入构成（单位：万元）：
| 产品类别 | 2025 年 1-6 月 | 2024 年度 | 2023 年度 | 2022 年度 |
|---|---|---|---|---|
| 金属复合材料及制品 | 14,317.28 (63.33%) | 40,701.85 (72.80%) | 32,053.03 (66.70%) | 22,836.50 (59.19%) |
| 特种有色金属合金制品 | 8,289.54 (36.67%) | 15,209.64 (27.20%) | 16,002.54 (33.30%) | 15,743.19 (40.81%) |
| 合计 | 22,606.82 | 55,911.49 | 48,055.57 | 38,579.70 |
核心产品及应用领域
1. 金属基复合材料及制品
- 航空铝基复合材料锻件：应用于直升机、固定翼飞机结构件（国内唯一供应商）
- 手机电池仓/中框：应用于智能手机结构件（千万级大规模应用）
- 硅铝复合材料：应用于军用电子封装领域（进口替代）
- 石墨铝复合材料：应用于航天、航空电子装备芯片散热
2. 双金属复合材料及制品
- 钛铝中框：应用于高端智能手机
- 牺牲阳极制品：供应美国 Rheem、A.O.Smith 等全球知名热水器公司
3. 特种有色金属合金制品
- 铝合金槽道热管：应用于航天器热控系统
- 高镍白铜：用于眼镜和乐器行业（依视路陆逊梯卡供应商）
- 哈氏合金 C276 管材：用于核工业国家重大工程（直径 200mm 以上唯一供应商）
四、财务数据摘要
营业收入与利润（单位：万元）
| 指标 | 2025 年 1-6 月 | 2024 年度 | 2023 年度 | 2022 年度 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 24,010.09 | 60,963.98 | 49,796.87 | 41,435.41 |
| 扣非归母净利润 | 1,167.50 | 5,536.12 | 4,505.87 | 2,365.42 |
| 主营业务毛利率 | 24.93% | 25.97% | 27.45% | 26.93% |
2025 年上半年业绩波动说明：
- 营业收入同比减少 455.73 万元（-1.86%）
- 扣非归母净利润同比减少 647.35 万元（-35.67%）
- 主要原因：航空锻件受下游装备计划影响、折叠机销量下降、对美出口关税政策影响
五、核心技术实力
研发成果
- 授权专利：202 项（截至 2025 年 6 月末）
- 核心技术人员：9 名（均为博士/硕士，正高级工程师）
- 在研科研项目：20 余项
- 制定标准：国家标准、国家军用标准和行业标准合计 8 项
- 获奖情况：省部级一等奖 2 项，行业一等奖 5 项
核心技术产品收入占比
| 年度 | 核心技术产品收入（万元） | 占营业收入比例 |
|---|---|---|
| 2025 年 1-6 月 | 22,606.82 | 94.16% |
| 2024 年度 | 55,911.49 | 91.71% |
| 2023 年度 | 48,055.57 | 96.50% |
| 2022 年度 | 38,579.70 | 93.11% |
六、募集资金用途
募集资金将用于以下项目：
- 先进金属基复合材料产业化项目二期
- 研发中心项目
- 补充流动资金
七、主要风险因素
特别风险提示
| 风险类型 | 具体内容 |
|---|---|
| 国际贸易摩擦风险 | 境外销售收入占比 17-37%，以美国客户为主，中美贸易摩擦可能影响牺牲阳极外销业务 |
| 毛利率波动风险 | 报告期毛利率 24.93%-27.45%，受原材料价格、市场竞争、产品价格波动影响 |
| 经营业绩波动风险 | 2025 年上半年扣非净利润下降 35.67%，受下游需求、军品采购计划等影响 |
| 原材料价格波动风险 | 主要原材料为铝、镁、铜、镍、锌等金属材料，价格波动影响盈利能力 |
| 军品审价风险 | 军品业务存在暂定价结算，最终审定价与暂定价差额影响当期收入 |
| 技术创新风险 | 下游客户对材料性能要求提高，需持续研发投入保持竞争优势 |
八、公司竞争优势
核心优势
- 国家队背景：国务院国资委直属央企中国有研所属二级产业化公司，国企改革"双百行动"企业
- 技术领先：国内最早从事金属基复合材料研制单位之一（30 余年历史），国内首家实现大规模工程应用
- 进口替代：航空铝基复合材料锻件实现进口替代，成为国内该类产品唯一供应商
- 客户壁垒：与航空航天、军工电子、智能终端龙头企业形成稳定合作关系
- 产业链完整：覆盖结构与功能复合材料、军品和民品的完整产业布局
九、重要客户与供应商
主要客户
- 军工领域：航空航天、军工电子企业
- 民用领域：智能手机龙头企业、Rheem、A.O.Smith（美国热水器公司）、依视路陆逊梯卡（眼镜行业）
主要供应商
- 紫金金属、连海铝业、银光华盛、三角防务、有研兴友等
十、投资价值分析
亮点
- 科创板定位明确，符合"硬科技"属性
- 央企背景，资源和技术实力雄厚
- 核心产品实现进口替代，国产替代空间大
- 军民融合，技术转化能力强
- 智能手机等民用市场开拓成效显著
关注点
- 业绩存在波动，2025 年上半年净利润下滑
- 境外销售占比较高，受国际贸易政策影响
- 军品业务存在审价不确定性
- 原材料价格波动对毛利率影响较大
十一、总结
有研复材是国内金属复合材料领域的国家队企业，具有 30 余年技术积累，在航空铝基复合材料、手机结构件等领域实现进口替代和大规模应用。公司背靠央企中国有研，技术实力雄厚，核心技术人员稳定，专利储备丰富。
但投资者需关注公司业绩波动风险、国际贸易摩擦风险及军品审价不确定性等因素。公司本次科创板上市募投项目聚焦产能扩张和研发能力提升，有助于巩固行业领先地位。
以上解读基于招股说明书（注册稿）内容，最终投资决策请以正式公告的招股说明书为准。
