誉帆科技(001396)新股申购分析

誉帆科技（001396.SZ）作为资本市场关注的“地下管网运维第一股”，其申购机会与投资价值值得仔细权衡。下面我将从核心投资亮点、潜在风险以及具体的申购策略三个维度，为你梳理关键信息。

核心投资亮点

1. ​稀缺的赛道龙头​：誉帆科技是A股市场上首只纯正的地下管网运维标的，主要业务是排水管网的智慧诊断、非开挖修复和运营维护。其稀缺性有望获得市场关注。公司在细分领域的市场占有率约为4.8%，位居国内第一。
2. ​身处政策风口​：行业正迎来巨大的政策红利。根据国家规划，“十五五”期间地下管网建设和改造规模预计超过70万公里，新增投资需求可能超过5万亿元。公司作为行业龙头，有望直接受益于此轮发展机遇。
3. ​优异的盈利质量​：公司的财务表现突出，显示出较强的盈利能力。2022至2024年，营业收入从5.13亿元增长至7.30亿元，归母净利润从0.81亿元增长至1.27亿元。2025年上半年的销售毛利率达到42.69%，显著高于行业平均水平。
4. ​扎实的技术底蕴​：作为国家级专精特新“小巨人”企业，公司拥有68项专利。其核心技术如紫外光原位固化等非开挖修复技术，能大幅提升施工效率并减少对环境和交通的影响，构成了较强的技术壁垒。

需要关注的风险

1. ​客户集中度与回款风险​：公司超过96%的收入来自政府及国有企业客户。这导致其应收账款规模较大，2024年末已达6.06亿元，占当期营收的94.37%。较长的付款周期会对公司现金流造成一定压力。
2. ​股权高度集中​：发行前，实际控制人朱军、李佳川合计控制公司93.55%的股份。股权高度集中虽有利于决策效率，但也需关注公司治理结构。
3. ​区域市场集中​：公司超60%的业务收入来源于长三角地区。该地区的财政状况和政策变化对公司业绩有较大影响。

申购策略与决策参考

• 申购信息一览表

• 决策建议

  • ​对于稳健型投资者​：誉帆科技所处的赛道前景明确，但客户结构和现金流是主要挑战。建议可考虑谨慎参与申购，上市后若涨幅可观，可考虑适时兑现部分收益，并长期跟踪其现金流改善情况。
  • ​对于积极型投资者​：公司的稀缺性、高毛利和政策支持可能使其在上市后受到市场追捧。考虑到其龙头地位和成长性，可以参与申购。但需注意，如果上市后涨幅过大，估值偏高，需警惕短期回调风险。

誉帆科技的IPO为投资者提供了一个参与“城市生命线”基础设施建设的新选项。其独特的赛道、龙头的地位和扎实的盈利能力是显著的吸引力，但投资时也需对其客户依赖和现金流问题有清醒的认识。