内蒙古双欣环保材料股份有限公司（简称“双欣环保”，股票代码：001369）首次公开发行股票并在主板上市的招股说明书已经提交注册。以下是对该招股说明书的核心内容进行的结构化梳理和解读，旨在帮助投资者快速把握公司概况、主营业务、核心竞争力、财务状况、募投项目及潜在风险等关键信息。

​公司基本情况概览​

  • ​成立日期​：2009年6月4日
  • ​注册地址​：内蒙古自治区鄂尔多斯市蒙西高新技术工业园
  • ​控股股东​：内蒙古双欣能源化工有限公司（简称“双欣化工”），持股比例为57.11%。
  • ​实际控制人​：乔玉华先生，通过控制双欣化工等主体，合计控制公司62.10%的表决权。
  • ​上市标准​：公司选择《上市规则》第3.1.2条第一款第（一）项，即“最近三年净利润均为正，且最近三年净利润累计不低于2亿元，最近一年净利润不低于1亿元，最近三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于2亿元或者营业收入累计不低于15亿元”。公司财务数据符合该标准。
  • ​所属行业​：根据《国民经济行业分类》(GB/T4754-2017)，公司主营业务属于“C26化学原料和化学制品制造业”和“C28化学纤维制造业”。公司产品聚乙烯醇属于国家鼓励发展的新材料方向。

​主营业务与核心产品​

双欣环保是一家专业从事​聚乙烯醇（PVA）​、聚乙烯醇特种纤维、醋酸乙烯（VAC）、碳化钙（电石）等PVA产业链上下游产品研发、生产、销售的高新技术企业。

  1. ​核心产品线​：

    • ​聚乙烯醇（PVA）​：水溶性可降解高分子材料，具有粘结性、成膜性、气体阻隔性等优异性能，是公司的核心产品。下游应用于胶粘剂、纤维、造纸、PVB膜、水溶膜、光学膜等领域。公司是国内第三大PVA生产企业，2024年产量占国内约13%。
    • ​电石​：化工基础原材料，主要用于生产乙炔，进而合成PVC、PVA、BDO等。公司电石产能87万吨，2024年商品电石产销量超50万吨，排名全国前列。
    • ​醋酸乙烯（VAC）​：PVA生产的关键中间体，部分对外销售。
    • ​特种纤维​：以PVA为原料制成的高强度纤维，主要用于替代石棉增强水泥制品，大部分出口。

  2. ​经营模式亮点​：

    • ​全产业链布局​：公司构建了“石灰石 -> 电石 -> 醋酸乙烯 -> 聚乙烯醇 -> 特种纤维等下游产品”的循环经济产业链，实现了关键原料的自给自足，有效降低了生产成本和经营风险。
    • ​销售模式​：结合直销（面向大型生产商）与经销（通过贸易商覆盖特定区域）模式。产品内销29个省市，并出口至全球40余个国家和地区。

​行业竞争地位与核心竞争力​

  1. ​市场地位​：

    • ​PVA领域​：国内产量第三，占全国总产量约13%，是行业重要参与者。
    • ​电石领域​：产能和商品销量均位居全国前列，具有较强的市场影响力。
    • 公司产品获“内蒙古自治区名牌产品”称号，品牌享有一定市场知名度。

  2. ​核心竞争力​：

    • ​产业链一体化优势​：完整的产业链布局带来了成本控制能力和供应链稳定性优势。
    • ​技术研发实力​：是高新技术企业，拥有大量专利，参与制定多项国家、行业标准，承担多项重大科研项目。
    • ​环保与节能优势​：被评为国家“绿色工厂”，生产能耗达到国家标杆水平，符合绿色发展趋势。
    • ​客户资源优质​：与建滔集团、吉林化纤、东方雨虹等下游知名企业建立了长期稳定的合作关系。

​报告期主要财务数据​

以下为报告期内（2022-2024年及2025年1-6月）公司主要财务指标：

项目 2025年1-6月 2024年度 2023年度 2022年度
​营业收入（万元）​​ 179,698.38 348,621.48 378,325.31 506,138.28
​净利润（万元）​​ 28,107.52 52,099.79 55,770.68 80,700.02
​归属于母公司净利润（万元）​​ 28,138.89 52,137.34 55,851.54 80,839.08
​扣非归母净利润（万元）​​ 26,888.46 48,531.57 52,648.91 80,301.00
综合毛利率​ 22.83% 22.22% 21.76% 24.92%

​财务数据分析​：

  • ​营收与利润波动​：2022年后业绩有所下滑，主要受行业周期影响，主要产品价格从前期高点回落。但2024年以来降幅收窄，2025年上半年已实现小幅增长，显示出企稳回升迹象。
  • ​盈利能力​：毛利率保持在20%以上，显示公司具备较强的成本管控和产品竞争力。
  • ​2025年盈利预测​：公司预测2025年全年营收为371,825.25万元，净利润为52,498.01万元，与2024年基本持平，表明公司对短期经营持谨慎乐观态度。

​募集资金运用计划​

本次IPO拟公开发行不超过28,700万股，募集资金将投资于以下项目：

序号 项目名称 投资规模（万元）
1 年产1.6万吨PVB树脂及年产1.6万吨PVB功能性膜项目 55,753.00
2 年产6万吨水基型胶粘剂项目 35,158.00
3 PVA产业链节能增效技术改造项目 17,050.00
4 电石生产线节能增效技术改造项目 12,000.00
...（其他项目略）... ...
合计​ 187,788.42​

​募投项目解读​：

  • ​战略方向​：项目集中于​延伸PVA下游高附加值产业链​（如PVB膜、水基胶粘剂）和​现有生产线的节能降耗技术改造​​。
  • ​意义​：符合公司向高端化、绿色化转型的战略，有助于提升产品附加值和综合竞争力。

​主要风险提示​

投资者应重点关注以下风险：

  1. ​业绩下滑风险​：公司产品和原材料价格受宏观经济和行业周期影响较大，未来若价格大幅波动，可能导致业绩下滑。
  2. ​环保与安全风险​：所属化工行业面临严格的环保、能耗和安全生产监管，政策趋严或发生事故可能对经营造成不利影响。
  3. ​产业政策风险​：电石行业目前受国家总量控制政策限制。虽然公司现有产能符合政策，但未来政策变动可能带来不确定性。
  4. ​“双高”产品压降计划风险​：公司已制定计划减少聚乙烯醇（高污染产品）和电石（高污染、高环境风险产品）的产量。若高附加值新产品投放不及预期，可能影响业绩。
  5. ​国际贸易摩擦风险​：公司PVA产品出口欧洲面临反倾销税，若摩擦持续或加剧，将影响国际市场拓展。

双欣环保是一家在PVA产业链上具有显著一体化优势和行业领先地位的化工企业。其核心投资亮点在于​完整的循环经济产业链​、扎实的技术积累和​明确的向下游高附加值领域延伸的战略​。尽管短期面临行业周期波动和环保政策压力，但公司基本盘稳固，募投项目符合产业发展方向。投资者在决策时，需综合权衡其产业链优势与行业周期性、政策环境等潜在风险。