蓝思科技 - 300433.SZ

主营业务：智能手机与电脑、智能汽车与座舱、智能头显与智能穿戴等智能终端的结构件、功能模组、整机组装等配套服务的研发、生产和销售

经营范围：许可项目:医护人员防护用品生产(Ⅱ类医疗器械)(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动,具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准)一般项目:光学玻璃制造;技术玻璃制品制造;特种陶瓷制品制造;金属结构制造;电子元器件制造;移动终端设备制造;可穿戴智能设备制造;虚拟现实设备制造;智能车载设备制造;汽车零部件及配件制造;物联网设备制造;计算机软硬件及外围设备制造;通用设备制造(不含特种设备制造);合成材料制造(不含危险化学品);模具制造;电镀加工;淬火加工;喷涂加工;金属切削加工服务;真空镀膜加工;新材料技术研发;物联网技术研发;五金产品研发;光学玻璃销售;技术玻璃制品销售;功能玻璃和新型光学材料销售;特种陶瓷制品销售;金属结构销售;电子元器件批发;智能车载设备销售;物联网设备销售;包装材料及制品销售;模具销售;机械设备租赁;医用口罩批发(除依法须经批准的项目外,凭营业执照依法自主开展经营活动)。

蓝思科技股份有限公司是以科技创新为核心、智能智造为驱动,业内领先的智能终端全产业链一站式精密制造解决方案提供商。

1993年成立于深圳(公司前身),2006年总部落户湖南长沙,2015年在深交所创业板上市。

2025年在香港交易所上市,实现“A+H”双资本平台的战略布局。

公司在新材料应用领域持续突破,率先将玻璃、蓝宝石、陶瓷等材料引入消费电子行业,凭借对玻璃、金属、陶瓷、塑胶、皮革、硅胶、玻纤、碳纤、化纤等十余种材料的深度技术积累,并依托强大的平台化能力,公司实现了从原材料生产、功能模块贴合到整机组装的垂直整合能力,并与全球头部消费电子及智能汽车品牌建立了长期战略合作。

蓝思科技通过“新材料、新技术、新装备、新领域”战略,持续不断拓展新领域,业务覆盖消费电子、智能汽车、人形机器人、AI眼镜/XR头显、AI服务器、商业航天、智慧零售设备等新兴领域,形成多场景协同发展的业务布局。

在湖南、广东、江苏、越南和泰国等地区和国家拥有12大研发生产基地。

（一）报告期内公司从事的主要业务2026年上半年,全球科技行业的核心驱动力来自于人工智能的持续演进,AI智能终端、AI算力硬件等新兴赛道技术迭代提速,商业化落地进程持续加快,市场增量持续释放。

与此同时,存储芯片供需失衡引发的成本冲击向终端传导,消费电子行业遭遇近年来罕见的外部扰动,行业呈现"新兴赛道高景气与传统消费需求承压并存"的结构性分化格局。

公司大力开发面向新一代人工智能、覆盖从算力到智能终端的新材料、新工艺、新产品、新设备,深入推进产业链垂直整合,加速新旧发展动能转换,推进公司多元化战略布局落地。

1、消费电子与智能座舱2026年上半年,全球存储芯片市场出现罕见的供需缺口,存储价格快速上行,供应链涨价逐级传导至终端售价上涨。

多家研究机构指出消费电子市场呈现转弱迹象,尤其入门级和主流消费级产品对价格更为敏感,消费者换机周期有所拉长。

市场研究机构IDC分季度监测数据显示,一季度全球智能手机出货量同比下滑4.1%,二季度同比下滑6.7%。

TrendForce连续下修2026年全球笔记本电脑出货量预期。

受此影响,消费电子行业整体承压,产业链各环节普遍面临终端需求收缩的挑战。

在整体市场承压的同时,高端市场表现出较好韧性。

折叠屏手机与电脑在办公等场景具有显著优势,市场需求较好,UTG超薄柔性玻璃、纳米微晶玻璃等高端新材料市场渗透率持续提升,成为高端折叠屏产品差异化竞争的关键要素。

2026年上半年,全球汽车产业整体增速有所放缓,新能源汽车渗透率持续提升。

根据市场研究机构SNEResearch数据统计,上半年全球共交付990.6万辆电动汽车,同比增长5.5%,行业由高速扩张转入稳健增长阶段。

与此同时,高油价进一步刺激了电动汽车的市场需求,另外新能源汽车的电动化、智能化转型持续推进,兼具减重、显示、静音及防晒等多重功能的汽车玻璃市场需求增加,单车玻璃价值量呈上升趋势。

2、AI端侧具身智能产业生态持续完善,商业化落地进程提速,工业协作机器人、人形服务机器人逐步完成场景验证、小批量试产,向规模化量产阶段过渡。

2026年7月,工信部在上海世界人工智能大会上公布,2026年全年中国人形机器人整机产量有望首次突破10万台大关。

市场研究机构MarketsandMarkets预计全球人形机器人市场规模2026年约54.1亿美元,2035年将达502.7亿美元,年复合增长率28.1%。

轻量化机身结构、高精度关节组件、柔性感知部件等核心零部件存在广阔的国产化替代空间,行业整体维持高景气发展态势。

以可穿戴设备和AI/AR眼镜为代表的端侧智能硬件产业高速发展,AI眼镜成为增速最快的细分赛道。

新产品、新形态层出不穷,2026年WAIC大会上多款AI眼镜产品集中亮相,产品轻量化、智能化迭代需求持续带动高端光学镜片、精密结构件等核心组件的市场扩容。

全球商业航天产业保持高速发展态势,低轨卫星星座组网迭代进程持续提速。

商业航天活动的增加,将提升对轻量化、高透光、耐高低温、高稳定性的航天级特种光学材料的需求,航天级UTG凭借极轻薄、耐极端太空环境以及优异的物理弯折特性,正成为新型柔性卫星太阳翼的关键封装材料。

3、AI算力侧2026年上半年,全球AI算力基础设施建设持续加码,AI服务器细分赛道维持高景气度。

据IDC2026年Q1专项监测数据,全球AI服务器市场实现高速增长,液冷散热、高集成度、高密度算力机型成为行业主流发展方向,有效拉动高端精密机柜、液冷散热模组、高速互联组件等配套产品的市场需求。

在精密结构件领域,北美头部企业从"混合散热"到"全液冷"设计架构的变化进一步带动机柜、液冷模组价值量提升。

在先进封装领域,TGV玻璃基板凭借高平整度、低膨胀系数以及优异的高频电气特性,可有效解决超大尺寸芯片封装的翘曲与散热痛点,正加速成为下一代先进封装的关键基材；在机械硬盘领域,玻璃盘片凭借超高存储密度与超长物理寿命等优势,应用潜力日益凸显,头部厂商正加速推动玻璃盘片的应用。

空芯光纤作为新一代超低时延、低损耗传输核心技术,产业化落地进程持续加快,凭借超低传输损耗优势,精准匹配AI数据中心高速率、低时延的算力传输需求,商业化应用场景持续拓展。

（二）主营业务经营分析1、报告期经营总体概况报告期内,公司稳固消费电子基本盘的同时,重点培育AI端侧硬件及AI算力硬件等新兴战略赛道。

2026年上半年,公司实现营业总收入288.66亿元,同比下降12.42%；整体毛利率16.43%,同比提升2.21个百分点；实现归属于上市公司股东的净利润5.77亿元,同比下降49.52%。

其中,二季度公司收入147.27亿元,同比下降7.36%,主要因为组装业务收入下降,但降幅较一季度明显收窄；实现归属于上市公司股东的净利润7.26亿元,同比增长1.77%,环比扭亏为盈；整体毛利率提升至18.2%,同比提升2.47个百分点。

总体来看,公司第二季度收入及各业务板块收入均实现环比增长,毛利率和归母净利润同比环比均呈增长态势。

公司海外业务以美元为主要结算币种,报告期内人民币兑美元汇率单边快速升值,公司通过外汇套期保值、外汇敞口管理等措施控制汇率波动风险,报告期内,财务费用中汇兑损益为-4.92亿元。

2026年上半年,公司经营面临汇率单边不利波动与存储芯片周期扰动终端需求叠加的复杂外部环境,所处行业整体承压。

在旧动能业务需求侧收缩的背景下,公司持续深化与头部客户在新材料、新工艺上的研发协同,提升高附加值产品出货占比,主动优化产品结构；以智能制造与自动化能力的持续投入,在良率提升、效率改善与成本管控上取得实效。

整体看,报告期内公司经营保持稳健,业绩呈现环比改善态势,在收入端阶段性承压的同时实现了盈利能力的逆势提升,业务结构呈现"减量提质"的良性变化,充分体现了公司穿越行业周期的经营韧性。

与此同时,面对新一轮人工智能产业浪潮,公司坚定加大在AI端侧与AI算力侧等新动能业务的战略投入,当期研发投入14.90亿元,积极布局新领域、新赛道,研发资源重点向高端新材料、AI算力和AI端侧等核心前沿领域倾斜,加速新旧动能转换。

新兴业务多点布局、梯次推进,具身智能、AI眼镜已经实现核心卡位,出货量和收入体量稳居行业前列；AI服务器结构件、固态硬盘组装产能爬坡,TGV玻璃基板和HDD玻璃硬盘等业务已由技术储备阶段加速迈入落地兑现阶段,这些新动能都将成为公司未来业绩新的增长点。

2、主营业务总体稳定,蓄势待发消费电子：报告期内,智能手机与电脑类业务实现营业收入223.82亿元,同比下降17.67%,占公司总体营收比例77.54%,下降原因主要系存储芯片周期扰动终端需求、组装业务收入减少所致。

板块毛利率16.17%,同比提升2.99个百分点。

其中二季度该板块在组装业务减少情况下,仍实现整体收入环比增长,板块毛利率进一步上升至17.91%,同比提升3.78个百分点。

面对行业性需求波动,公司积极调整产品与客户结构,新开拓国内知名客户,引入运动相机等高端产品组装业务,通过提升高附加值高端产品出货量,对冲部分低附加值业务的营收下滑压力。

智能汽车与座舱：在全球汽车行业整体增速放缓的背景下,公司智能座舱业务实现了超出行业大盘的增长。

报告期内,智能汽车与座舱类业务实现营业收入33.72亿元,同比增长6.56%,占公司总体营收比例11.68%。

板块毛利率12.53%,同比提升2.69个百分点。

其中二季度板块收入增长加速,同比增长10.11%,环比增长16.29%。

板块毛利率同比继续提升0.72个百分点至12.69%。

公司多项车载新定点项目顺利完成产能爬坡并实现批量交付,与海内外主流车企的合作深度与广度持续提升,夹胶车窗玻璃成功量产出货。

整体看,上半年面对外部环境的多重挑战,公司凭借长期积累的经营韧性,持续优化产品与产能结构,稳固消费电子主业基本盘,保障核心业务经营稳定。

从行业发展趋势看,智能终端的外观创新与材质升级始终是驱动产品迭代与用户换机的核心动能,玻璃盖板向更复杂构造的技术方向演进,提出更高的加工工艺和良率控制要求,给公司带来结构性机遇。

公司长期深耕全球头部终端客户,聚焦折叠屏手机、AI智能手机、AIPC等高端智能终端产品配套,持续优化UTG超薄柔性玻璃、3D玻璃、钛金属复合结构件等新材料及3D打印等新工艺,并以技术前置介入的方式深度参与客户新品预研与迭代,在新材料选型、可制造性验证与量产工艺开发等环节承担重要角色。

展望下半年,随着大客户高端折叠屏机型的发布,公司在UTG超薄柔性玻璃等方向的深厚积累有望迎来多个核心组件的加速交付；公司已前瞻性完成3D玻璃、钛金属中框、3D打印等新一代材料与工艺的技术与产能储备,做好充分准备以迎接客户在外观件、结构件方面的产品创新迭代。

3、AI端侧实现核心卡位,规模化落地提速具身智能领域：公司发挥从新材料、精密结构件到自动化系统集成的垂直研发优势,覆盖湖南、江苏、广东及东南亚等地的超级工厂集群,以及长期服务消费电子与智能汽车头部客户所积累的跨行业精密制造经验与OEM、ODM、OAM服务模式,为机器人硬件的高精度、标准化量产提供成熟可靠的供应链支撑。

随着产业加速落地,公司具身智能业务继续高速增长,出货量位居行业前列。

公司在机器人灵巧手、关节模组等核心零部件及整机组装领域的布局正逐步进入收获期,相关产品的批量交付为其他智能终端类业务贡献重要的收入增量。

报告期内,其他智能终端业务收入5.34亿元,同比增长46.92%,占公司总体营收比例1.85%。

展望后续,公司进一步发挥具身智能"链主"的整合与引领作用,携手顶尖核心零部件企业,加速构建极具竞争力的具身智能产业生态链；与智元、上纬新材、中国移动等多家企业合作相继落地,海外多家大客户开拓顺利,已经实现小批量出货,为大规模出货做好准备。

智能头显与智能穿戴类业务：报告期内收入17.77亿元,同比增长7.95%,占公司总体营收比例6.16%。

公司已形成从光学镜片、精密结构件、功能模组到整机组装的全栈式配套能力,是海内外头部终端客户AI眼镜、机器人头部和视觉交互组件等的核心供应商。

报告期内,AI眼镜整机组装相比去年同期快速放量,带动相关零部件产品出货规模持续提升,同时,依托公司在摄像头模组、光学显示及声学交互等硬件制造上的深厚优势与技术协同,公司定制开发的机器人头部等视觉组件正加速推进落地,与AI眼镜共同构成公司AI端侧硬件重要的增量补充。

商业航天：公司自研航天级UTG超薄柔性玻璃完成多轮可靠性测试,采用公司航天级UTG太阳翼方案的卫星已经发射并进行太空在轨验证,核心性能持续优化,顺利进入客户认证周期。

4、AI算力侧进展明显,开辟新成长曲线报告期内,公司围绕AI算力侧新兴战略赛道,在算力侧实现深度布局,达成多项里程碑,未来将陆续进入收获期,有望带来更大的业务增量。

先进封装领域,公司TGV玻璃通孔技术取得重大进展,已会同北美及韩国芯片头部客户联合开发及验证玻璃芯载板,验证进展顺利,并同步推进建设3万平TGV玻璃基板专用厂房,以匹配客户端需求。

2026年7月公司全资子公司与英特尔官方签署战略合作备忘录,双方以TGV先进封装为核心合作方向,联合攻坚玻璃基板穿孔成型、高精度激光加工、金属化通孔沉积及多层互联布线等核心工艺。

英特尔将提供说明性架构信息、可制造性设计（DFM）指南、基准测试方法和验证方法,公司负责量产工艺开发与落地。

此次合作将英特尔的先进封装专业知识与蓝思科技的精密玻璃加工能力相结合,旨在为未来的AI和数据中心工作负载提供更卓越的性能。

AI服务器结构件领域,松山湖园区完成扩产,液冷散热模组、高端精密机柜、光通信高速互联配套组件陆续通过头部算力厂商测试,后续迎来量产爬坡。

公司以产业并购布局柜内空芯光纤及AI算力传输领域,推进空芯光纤配套精密组件的客户认证；补强全球高端精密金属结构件、智能硬件外观组件产能与优质客户资源,完善智能终端、算力设备结构件全品类布局。

在服务器存储领域,公司攻克了超精密表面抛光等技术壁垒,已开展HDD玻璃硬盘客户验证,实现小批量出货；企业级SSD固态硬盘已批量出货,形成SSD与HDD双轮驱动的存储领域布局,进一步完善公司在AI服务器业务领域核心配套能力。

公司是经湖南省商务厅《关于蓝思科技(湖南)有限公司变更为外商投资股份有限公司的批复》(湘商外资[2011]96号)批准,以经审计的蓝思有限2011年3月31日账面净资产65,590.68万元为基数折股整体变更设立的股份有限公司。

经浏阳市招商合作局《关于蓝思科技(湖南)有限公司章程的批复》(浏招审[2006]37号)批准,公司的前身蓝思有限于2006年12月21日成立。