沐曦股份（688802.SH）作为近期备受关注的国产高性能GPU（图形处理器）领军企业，其新股申购需要综合考量其强大的技术背景、所处的黄金赛道与当前面临的盈利挑战。以下是核心分析要点，供您参考。
沐曦股份（688802.SH）新股申购核心信息
| 项目 | 具体信息 |
|---|---|
| 股票代码 | 688802.SH |
| 申购代码 | 787802 |
| 申购日期 | 2025年12月5日（周五） |
| 发行价格 | 104.66元/股 |
| 网上申购上限 | 0.60万股 |
| 顶格申购需配市值 | 沪市市值6万元 |
| 发行总数 | 4010万股 |
| 参考行业市盈率 | 58.84倍 |
投资亮点
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国产GPU领军者，卡位AI算力黄金赛道
- 技术实力突出：公司是国内少数实现千卡集群大规模商业化应用的GPU供应商，产品性能在国内处于领先水平，主打产品曦云C500系列对标国际厂商同级别产品 。
- 市场前景广阔：GPU是人工智能的核心算力硬件，市场需求旺盛。据机构预测，2025年至2029年中国GPU市场规模的复合年均增长率（CAGR）有望高达53.7% 。沐曦股份在2024年中国AI芯片市场中已占据约1%的份额 。
- 国产替代核心标的：在海外出口管制升级的背景下，算力自主可控成为国家战略，为公司带来了明确的发展窗口期 。
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业绩爆发式增长，在手订单充沛
- 公司营收呈现跨越式增长，从2022年的42.64万元迅猛增长至2024年的7.43亿元，三年复合增长率高达4074.52% 。2025年上半年营收已达9.15亿元，同比增长404.51% 。
- 截至2025年9月5日，公司在手订单金额达14.30亿元，接近2024年全年营收的2倍，为未来业绩提供了较强支撑 。
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明星资本背书，市场认购热情高涨
- 公司股东阵容豪华，包括知名私募人士葛卫东（通过混沌投资持股）、红杉资本、经纬创投等顶级投资机构，显示出资本市场对其前景的认可 。
- 本次IPO网下发行有效申购倍数高达2192倍，创下近期科创板新股认购纪录，反映出机构投资者的强烈看好 。
主要风险点
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持续亏损与估值压力
- 公司尚未盈利。2022年至2025年第一季度，累计亏损已超过32亿元 。公司预计最早于2026年实现盈亏平衡 。
- 以发行价104.66元/股计算，发行后市销率（PS）高达56.35倍 ，估值水平显著高于行业平均，给短期股价带来压力。
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产品依赖与客户集中度较高
- 公司收入目前高度依赖于训推一体芯片曦云C500系列，该产品在2024年贡献了超过97%的营收 。产品线的单一性使得公司经营业绩易受该产品市场需求波动的影响。
- 2025年第一季度，公司对第一大客户超讯通信的销售收入占比达到39.95%，而该客户自身业绩出现大幅下滑，存在一定风险 。
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激烈的市场竞争与技术迭代风险
- 全球GPU市场由英伟达和AMD主导，国内也有摩尔线程、壁仞科技等强劲对手。公司面临激烈的市场竞争 。
- GPU行业技术迭代迅速，需要持续进行高强度的研发投入（2022-2024年累计研发投入超22亿元），若未来技术路线或产品开发未能跟上市场步伐，将影响公司竞争力 。
申购建议
综合来看，沐曦股份的新股申购更适合能够承受较高风险、看好国产算力替代长期前景的成长型投资者。
- 对于积极型投资者：公司的技术壁垒、行业地位、增长潜力和强大的资本背书是主要吸引力。虽然估值不低，但在市场高涨的情绪下，仍可考虑积极参与申购，但需注意控制仓位，避免重仓博弈。
- 对于稳健型投资者：需要重点关注公司持续的亏损状态、较高的估值水平以及产品客户集中度较高等风险。建议保持谨慎观望，待其盈利路径更加清晰后再做决策。