一、公司概况
- 控股股东与实控人：南方电网数字电网集团有限公司（持股74%）为控股股东，南方电网为间接控股股东，国务院国资委为实际控制人。
- 定位：电力能源行业数字化转型综合解决方案提供商，聚焦数字电网、企业数字化和数字基础设施三大业务板块。
- 核心技术：拥有27项核心技术，包括国产电力芯片、物联网操作系统、人工智能大模型等，专利1,475项（发明专利1,242项），软件著作权2,194项。
- 荣誉资质：国务院国资委“科改示范企业”“创建世界一流专业领军示范企业”，子公司获评“专精特新小巨人企业”。
二、主营业务与产品
1. 电网数字化（占比约48.6%，2025年1-6月）
- 智能运行系统：调度自动化、数字孪生平台、电力交易系统等。
- 物联感知设备：智能传感器、通信终端、芯片模组（如“伏羲”芯片、“电鸿”操作系统）。
- 应用场景：输电监测、配电自动化、新能源消纳、电网安全防护。
2. 企业数字化（占比约26.4%）
- 运营管理系统：电力营销、财务司库、仓储管理、协同办公（如OA系统）。
- 资产管理系统：全生命周期设备管理（EAM）、数字化运维平台。
- 客户群体：南方电网、内蒙古电力等央企及地方国企。
3. 数字基础设施（占比约24.9%）
- 云数平台：多云管理、大数据平台、人工智能平台（“大瓦特”大模型）。
- IDC业务：数据中心投资建设、算力服务、ICT集成。
- 技术亮点：绿色节能算力、电力-算力协同调度。
三、财务表现
| 指标 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年1-6月 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 56.86亿元 | 42.34亿元 | 60.90亿元 | 15.58亿元 |
| 净利润 | 3.77亿元 | 4.30亿元 | 5.70亿元 | 0.70亿元 |
| 毛利率 | 30.59% | 32.65% | 30.06% | 33.18% |
| 研发费用 | 5.01亿元 | 3.47亿元 | 3.99亿元 | 1.47亿元 |
- 2023年收入下滑因部分业务剥离（如出售海南公司股权），2024年恢复增长。
- 客户集中度高：前五大客户占比超90%，其中南方电网占比超85%。
- 季节性明显：收入集中在下半年（占比约78%-82%）。
四、核心竞争力
- 技术自主化：国产芯片、操作系统、传感器打破海外垄断，适配电力高可靠性需求。
- 全栈解决方案：“软硬件+服务”一体化能力，覆盖发输变配用全环节。
- 政策契合度：深度参与新型电力系统建设，承接13项国家重点研发计划。
- 生态布局：打造“电鸿”开源社区，与行业龙头（如四维图新、远光软件）合作。
五、风险因素
- 客户依赖风险：南方电网占比超85%，若其需求波动或合作关系变化将直接影响业绩。
- 技术迭代风险：AI、大模型等技术更新快，需持续高研发投入保持领先。
- 毛利率波动：竞争加剧可能导致产品降价，硬件业务毛利率已呈下降趋势。
- 应收账款高企：期末应收账款占资产比例约11-27%，回款周期较长。
六、募投项目
拟募资25.54亿元，投向以下项目：
- 时空智能数字孪生平台（3.40亿元）
- 智能物联感知与协同控制系统（4.11亿元）
- 电力人工智能平台（2.60亿元）
- 企业数智化管理系统（5.07亿元）
- 数据要素流通平台（2.57亿元）
- 深圳研发基地建设（7.80亿元）
---项目聚焦技术升级与产能扩张，强化AI、孪生、数据要素等前沿领域布局。
七、行业前景与投资亮点
- 政策驱动：新型电力系统、数字经济、“双碳”目标推动电网数字化投资（2025年市场规模预计3,700亿元）。
- 技术壁垒高：电力行业对安全、可靠性要求极高，头部企业优势稳固。
- 第二增长曲线：向交通、水务、政务等领域拓展，减少对电网依赖。
- 国产化替代：自主可控技术符合国家安全战略，替代空间广阔。
南网数字是电力数字化领域龙头，技术实力与政策资源突出，但客户集中度和行业周期性风险需关注。募投项目有望增强AI和平台能力，长期成长性取决于电网外拓展和技术迭代效率。适合关注能源科技、国产替代主题的投资者。