联合动力(301656)新股申购分析

以下是对联合动力（301656）​​ 新股申购的全面分析，综合公司基本面、行业地位、财务表现及市场前景等核心维度，为投资者提供决策参考：

​一、新股基本信息​

1. ​申购安排​

   • ​申购日期​：2025年9月15日（周一），网上申购时间9:30-11:30、13:00-15:00。
   • ​发行价格​：待定（初步询价时间为9月10日）。
   • ​发行规模​：拟公开发行2.89亿股，其中网上发行4040万股，顶格申购需配市值40万元（申购上限4万股）。
   • ​中签公布​：2025年9月17日公布中签号，中签后需当日缴款。

2. ​上市与代码​

   • ​上市地点​：深交所创业板，股票代码301656，申购代码301656。

​二、公司核心价值分析​

​1. 行业地位与技术壁垒​

• ​动力系统龙头​：国内最大的独立第三方新能源汽车动力系统供应商，2024年电控、电机市场份额均居第三方首位（总排名第二），驱动总成份额第四。

• ​技术护城河​：

  • 拥有98项发明专利、407项实用新型专利，主导参与超20项国家标准制定。
  • 在IGBT/SiC功率模组、多合一电驱总成等核心技术上填补国内空白，达到国际先进水平。
  • 研发投入近三年复合增长26%，研发团队超1800人（硕博占比过半）。

​2. 业绩增长与财务表现​

• ​营收爆发式增长​：2021-2024年营收从29亿元增至162亿元，​​复合增速近80%​​，远超行业平均水平。
• ​盈利能力提升​：毛利率从2022年13.57%升至2024年16.85%，2024年归母净利润9.36亿元（同比增4倍）；2025年上半年预计净利润4.5亿–5.5亿元（同比增58%-93%）。
• ​订单支撑强劲​：截至2025年5月末，在手订单78.59亿元，保障短期业绩确定性。

​3. 客户与全球化布局​

• ​客户覆盖广泛​：服务超40家主机厂（含理想、吉利、长城等），配套170余款车型，2024年动力系统出货量超450万台。
• ​出海加速​：境外收入近三年复合增速450%，在匈牙利、泰国建生产基地，获12个海外电源系统定点项目（覆盖欧美、东南亚）。

​4. 募资投向与增长潜力​

• ​募资用途​：拟募资48.57亿元，主要用于：

  • ​扩产项目​：缓解产能瓶颈（2024年电驱系统产能利用率93.7%）。
  • ​技术研发​：布局智能底盘（如主动悬架系统）、国产芯片替代，打造第二增长曲线。
  • ​数字化升级​：提升运营效率。

​三、申购策略建议​

​1. 优势与机遇​

• ​行业红利​：新能源汽车渗透率持续提升，动力系统作为“心脏”部件需求刚性。
• ​独立第三方优势​：主机厂自制成本高（需年销20万辆以上覆盖），第三方供应商通过多客户规模化摊薄成本，模块化设计响应更快。
• ​全球化潜力​：借力国产新能源汽车出海，供应链国际化加速。

​2. 风险提示​

• ​定价依赖询价结果​：发行市盈率尚未公布，需关注9月10日询价后定价是否匹配行业市盈率（28.85倍）。
• ​行业竞争压力​：主机厂自制比例占驱动总成市场约70%，第三方供应商需持续技术迭代以维持份额。
• ​产能消化风险​：若下游需求不及预期，新增产能可能面临利用率下滑。

​3. 申购建议​

• ​积极申购​：公司技术壁垒高、业绩增速快、订单充足，且属于新能源汽车核心赛道龙头，破发风险较低。
• ​资金规划​：顶格申购需40万元市值，中签率取决于网上申购热度（发行量较大或提升中签概率）。
• ​长期关注点​：上市后需跟踪海外业务进展、智能底盘项目量产进度（2026年）及毛利率稳定性。

​四、核心财务与增长指标概览​

​结论​

联合动力作为新能源汽车动力系统龙头，凭借技术领先性、高成长业绩及全球化布局，具备较强的打新配置价值。建议投资者参与申购，重点关注发行定价合理性及上市后短期估值波动。长期需跟踪行业竞争格局变化与技术迭代进度。